Фьючерсы на пальмовое масло отскакивают на фоне спроса на биодизель и погодных рисков, ужесточающих прогноз

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском рынке деривативов продемонстрировали широкий отскок, при этом ближняя часть кривой торгуется около 4 500–4 700 MYR/т, а дневной рост приближается к 2%. Более сильные экспортные данные, поддерживающие сигналы по политике в сфере биодизеля и растущие погодные риски ужесточают форвардный баланс и поддерживают цены до 2027 года.

Рынок сместился от фазы консолидации к более конструктивному настрою. Базовые контракты восстановились после недавней слабости в соответствии с укреплением экспорта и ожиданиями, что более высокий уровень примеси биодизеля в Индонезии абсорбирует дополнительные объёмы. Одновременно аналитики указывают на повышенную вероятность сильного явления Эль‑Ниньо во второй половине 2026 года, что может ограничить рост урожайности как раз в момент, когда запасы приближаются к многолетним максимумам. Это формирует волатильную, но заметно поддержанную ценовую среду, в которой откаты рассматриваются как возможности для покупки, а не начало более глубокого нисходящего тренда.

Цены и форвардная кривая

Фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) на бирже MDEX по состоянию на 16 июня 2026 года показывают устойчивую, слегка восходящую кривую с середины 2026 до начала 2027 года:

Фронтальная часть кривой отскочила обратно к диапазону 4 500–4 700 RM/т в соответствии с недавними сообщениями о том, что базовый контракт FCPO торговался примерно вблизи нуля около 4 475 RM/т в начале этой недели после тестирования более низких уровней. Стабильный дневной рост порядка ~80–90 MYR по большинству обращающихся контрактов указывает на широкий интерес к покупкам, а не на узкое «выжимание» по ближнему месяцу.

Факторы предложения, спроса и политики

Со стороны спроса свежие оценки экспорта за первую половину июня показывают рост поставок малайзийского пальмового масла примерно на 10–24% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего месяца, что помогает снизить опасения по поводу сезонного наращивания запасов. Эта поддержка спроса появляется на фоне того, что Малайзия снизила свою июльскую справочную цену на CPO, но сохранила экспортную пошлину на уровне 10%, повышая конкурентоспособность экспорта без изменения тарифной ставки.

Ключевой структурный импульс исходит от биодизеля. Индонезия готовится внедрить мандат на примесь биодизеля B50 с 1 июля 2026 года, что существенно увеличит внутреннее потребление пальмового масла и сократит экспортные объёмы. В сочетании с собственными биодизельными программами Малайзии это поддерживает среднесрочный спрос, особенно если потребление транспортного топлива останется устойчивым, несмотря на высокие мировые цены на энергоносители.

Со стороны предложения запасы пальмового масла в Малайзии на конец мая находились вблизи 10‑летнего максимума — около 2,4 млн тонн, существенно выше в годовом выражении на фоне устойчивого производства. Однако отраслевые исследования теперь указывают на резко возросшую вероятность сильного явления Эль‑Ниньо позже в этом году, которое исторически связано с потерями урожайности и разворотом глобального производства пальмового масла с роста к снижению в диапазоне 2–9%. Эта комбинация высоких начальных запасов и нарастающего форвардного погодного риска — ключевая причина, по которой кривая остаётся поддержанной.

Прогноз погоды

Климатические агентства и аналитики плантаций сообщают, что условия Эль‑Ниньо уже присутствуют, а вероятность «очень сильного» эпизода в конце 2026 года растёт к уровню около 60%. Для ключевых регионов выращивания в Малайзии и Индонезии это, вероятнее всего, будет означать более жаркие и сухие условия позже в этом году и в 2027‑м, с отложенным влиянием на урожайность.

Пока что районы выращивания пальмы находятся в типичном для сезона восходящем тренде по производству, и острого погодного шока ещё не произошло. Но риск‑премия начинает закладываться в цены, особенно на дальнем участке кривой, где контракты 2027 года лишь немного выше ближних месяцев, что оставляет пространство для дальнейшего пересмотра цен под воздействием погоды.

Фундаментальные факторы рынка и настроения

• Запасы: Запасы в Малайзии, близкие к максимумам за десятилетие, обеспечивают краткосрочный буфер, ограничивая немедленный потенциал роста, но одновременно подготавливая рынок к более резким движениям, если Эль‑Ниньо сократит будущее предложение.
• Конкурирующие растительные масла: Недавняя слабость на рынке соевого и других растительных масел давила на пальмовое масло, но последний отскок показывает, что собственные фундаментальные факторы (экспорт, биодизель) вновь выходят на первый план.
• Связь с энергорынком: Волатильные цены на нефть продолжают влиять на пальмовое масло через маржу биодизеля; более высокие цены на энергоносители в целом поддерживают дискреционное смешивание и, соответственно, спрос на пальмовое масло.
• Политика: Введение B50 в Индонезии и неизменная экспортная пошлина в Малайзии на уровне 10% при более низкой справочной цене обе умеренно смещают баланс в сторону более жёсткого предложения на экспортном рынке.

Торговый взгляд и трёхдневный прогноз

Торговый взгляд

• Производители: Использовать текущий отскок к 4 500–4 700 MYR/т по контрактам на середину 2026 года для поэтапного хеджирования, сохраняя при этом часть потенциала роста открытой с учётом риска Эль‑Ниньо и запуска мандата B50 в Индонезии.
• Потребители (рафинеры, производители продуктов питания): Рассмотреть возможность умеренного расширения покрытия до начала 2027 года, пока форвардная кривая лишь немного выше ближних месяцев, поскольку понижение прогнозов предложения из‑за погоды может привести к усилению её крутизны позже в этом году.
• Спекулянты: Откаты обратно к нижней части диапазона 4 400 по базовым месяцам могут представлять краткосрочные возможности для покупок; downside ограничен сильными экспортными данными и политической поддержкой, однако позиции должны учитывать высокую волатильность на фоне новостей о погоде.

Трёхдневный направленный индикатор (ключевые контракты MDEX)

• Aug 2026 FCPO: Слабый бычий уклон к боковой динамике вокруг 4 500–4 600 MYR/т по мере того, как рынок переваривает сильные экспортные данные за середину июня и новости по биодизелю.
• Nov 2026 FCPO: Тон немного более крепкий по сравнению с ближними месяцами, что отражает растущий погодный риск к концу 2026 года; возможен умеренный дальнейший рост при усилении прогнозов по Эль‑Ниньо.
• Mar 2027 FCPO: Стабильно‑бычий уклон; уязвим к движению вверх, если новые сообщения подтвердят ужесточение баланса предложения, поскольку текущие цены учитывают лишь ограниченную погодную премию.