Рынок сои под давлением более дешёвых масел и достаточного предложения для переработки

Комплекс растительных масел в Китае слабеет, поскольку рост предложения рапсового масла, вялая потребность и более дешёвые конкурирующие масла давят на цены, косвенно ограничивая потенциал роста для сои и соевого масла. На фоне более низких цен на нефть и мягких настроений на фьючерсном рынке краткосрочный баланс по масличным смещён в сторону «медвежьего» сценария, несмотря на отдельные среднесрочные риски по производству. Переработчики сои и рапса в Китае наращивают объёмы переработки, формируя сезонные запасы масла в период межсезонья по спросу. Это делает более широкий комплекс масличных уязвимым к дальнейшему снижению в случае ослабления цен на нефть или стимулов к производству биодизеля. Одновременно фьючерсы на сою на CBOT снизились за последний месяц, тогда как наличные цены на сою в ключевых экспортных хабах показывают лишь умеренный рост, что подчёркивает рынок, зажатый между комфортным краткосрочным предложением и погодными либо политическими рисками позже в году.

Цены и рыночные настроения

Цены на рапсовое масло в Китае снизились примерно на 1,2% в период с 11 по 16 июня, отражая рост внутреннего предложения и слабое потребление. Это снижение совпадает с общим мягким тоном на рынке растительных масел, поскольку соевое и другие масла испытывают давление со стороны высоких объёмов переработки и лишь умеренного спроса. На международном рынке эталонные цены на сою за последний месяц упали примерно на 6–7%, хотя остаются немного выше в годовом сравнении, что указывает на коррекцию, а не на обвал.

Физические предложения по сое демонстрируют смешанную, но слегка более твёрдую картину в пересчёте в евро. При допущении 1,10 USD/EUR недавние значения FOB и CPT приблизительно конвертируются следующим образом:

Предложение, спрос и конкурирующие масла

В Китае рынок рапсового масла сталкивается с ростом внутренних поступлений рапса и увеличением переработки, что ведёт к сезонному наращиванию запасов и более свободному краткосрочному предложению. Одновременно Китай вошёл в традиционный межсезонный период потребления пищевых масел: медленные закупки со стороны сегмента общепита и пищевой промышленности ограничивают спрос. Переработчики всё чаще отдают предпочтение более дешёвому соевому маслу по сравнению с рапсовым, что сокращает отгрузки рапсового масла, но обеспечивает хорошее покрытие по предложениям соевого масла.

Обильный импорт сои и устойчивые объёмы переработки обеспечили Китаю комфортный уровень запасов соевого масла, тогда как внутренние цены на соевое масло в последнее время показывают лишь незначительные колебания. Слабое рапсовое масло в сочетании с в целом достаточным предложением соевого масла давит на весь комплекс растительных масел, косвенно ограничивая потенциал роста для сои, используемой для переработки. Низкие цены на нефть дополнительно подрывают поддержку, связанную с производством биодизеля, по всем видам масел, формируя более осторожные ожидания по спросу.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Настроения на фьючерсном рынке растительных масел смягчились после предыдущих ралли. Повышение фьючерсов на рапсовое масло, наблюдавшееся ранее в июне, сменилось ростом волатильности и более осторожным тоном, в то время как фьючерсы на сою на CBOT слегка снизились на фоне в целом благоприятной погоды на Среднем Западе США и ожиданий улучшения состояния посевов. Позиционирование управляющих фондов по сое находится в диапазоне от нейтрального до умеренно «длинного», при этом инвесторы в последнее время скорее сокращают длину, чем агрессивно наращивают её.

В глобальном масштабе среднесрочные риски сохраняются. Прогноз по Бразилии омрачён затратами на удобрения, ужесточением кредитных условий и возможностью сильного Эль-Ниньо, который может повлиять на будущие урожаи сои, при этом некоторые региональные прогнозы уже указывают на потенциальное снижение объёмов производства в ключевых штатах, таких как Мату-Гросу. Для рапса ожидания более низкого мирового производства в предстоящие сезоны могут со временем ужесточить общий баланс по масличным, частично компенсируя сегодняшнюю «медвежью» краткосрочную картину.

Погодная ситуация

В ближайшие 5–10 дней соевые районы США в части Среднего Запада, согласно прогнозам, получат осадки на уровне или выше нормы при температуре около нормы или немного ниже, что в целом благоприятно для раннего развития посевов и ограничивает немедленную погодную премию в ценах фьючерсов. В ключевом бразильском штате-производителе сои Мату-Гросу погода в июне была сезонно тёплой и преимущественно сухой, что типично для постуборочного периода и пока не вызывает опасений в отношении следующего цикла посевной.

Прогноз по торговле и закупкам

• Переработчики и производители кормов: На фоне давления на рынок растительных масел в Китае из-за достаточного предложения и слабого спроса целесообразно рассмотреть оппортунистическое покрытие ближних потребностей в сое, избегая при этом избыточных дальних покупок до появления более чётких сигналов восстановления спроса или погодного стресса.
• Импортёры в Азии и MENA: Текущие цены на сою и соевое масло, ограниченные слабостью рапсового масла и низкой нефтью, благоприятствуют поэтапным закупкам на III квартал с сохранением гибкости на случай возможного среднесрочного ужесточения баланса, связанного с погодными рисками в Южной Америке и Канаде.
• Производители: Учитывая недавнюю коррекцию фьючерсов, но всё ещё неплохие уровни в годовом сравнении, частичное хеджирование производства 2026/27 гг. на росте цен может защитить маржу от дальнейшего снижения, если слабый рынок масел и вялый спрос сохранятся.

3-дневный направленный взгляд (в пересчёте в евро)

• Соя, привязанная к CBOT (эквивалент в евро): Лёгкий уклон вниз или боковое движение, отражающие комфортную погодную ситуацию в США и мягкие настроения на рынке растительных масел.
• Соя Чёрного моря / Украины: В основном стабильна, с умеренным риском снижения в случае углубления слабости мирового рынка растительных масел, но поддерживается логистическими факторами и премиями за военные риски.
• Соя и масла FOB Китай: Небольшой понижательный уклон, поскольку запасы рапсового и соевого масел остаются высокими, а сезон низкого потребления продолжается.