القمح تحت الضغط: محصول روسي ضخم وضعف الطلب يكبحان الأسعار
تراجع أسعار القمح وسط قوة المحاصيل الروسية والمحلية، وبطء الطلب على الاستيراد، وتقليص المراكز المضارِبة. النظرة تبقى هبوطية قليلًا على المدى القريب.
الأسعار
تتحرك عقود القمح الطحن الأوروبية الآجلة في بورصة يورونِكست (MATIF) في اتجاه عرضي بعد التراجعات الأخيرة، مع تداول عقد سبتمبر 2026 الأمامي حول 201 يورو/طن، وهيكل كونتانغو طفيف حتى مايو 2029 قرب 235 يورو/طن. وقد تراجعت أسعار القمح العلفي في بورصة ICE بالمملكة المتحدة أكثر، مع إغلاق عقد يوليو 2026 قرب ما يعادل نحو 205–210 يورو/طن بعد هبوط يومي بنسبة 2%.
تظل عقود القمح الآجلة في مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT) ضعيفة، مع تداول عقد يوليو 2026 أدنى قليلًا خلال الجلسة وبالقرب من القيعان الأخيرة للدورة، مما يعكس وفرة المعروض العالمي وتردد الطلب. ويحافظ القمح الروسي FOB بنسبة بروتين 12.5% على مستويات تقارب منتصف نطاق 220 يورو/طن مكافئ تقريبًا رغم تحسّن توقعات المحصول، بينما تُظهر العروض الفعلية الأوكرانية والفرنسية استقرارًا إلى ضعف طفيف باليورو، بما يتسق مع هيكل العقود الآجلة العرضي.
العرض والطلب
تهيمن توقعات توسع المعروض على مزاج السوق. فقد رفعت شركة الاستشارات الروسية IKAR توقعها لحصاد القمح في 2026 إلى 91.5 مليون طن، بزيادة 1.5 مليون طن عن التقدير السابق، وترى الآن أن القدرة التصديرية قد تبلغ 47.5 مليون طن لموسم 2026/27. وهذا يعزز التوقعات باستمرار المنافسة الروسية القوية في أسواق التصدير العالمية.
في الوقت نفسه، بدأ حصاد القمح الشتوي في الولايات المتحدة، ما يضيف معروضًا فعليًا، بينما كان الطقس في معظم أنحاء أوروبا مؤخرًا ملائمًا لتطور المحاصيل. ومع ذلك، يبقى الطلب على الاستيراد خافتًا؛ إذ يحجم العديد من المشترين التقليديين عن الشراء في انتظار احتمال خفض التصعيد في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران ومزيد من الضغوط الهبوطية على الأسعار. وقد أصدرت تونس والأردن مناقصات تُستخدم أساسًا كاختبارات للأسعار أكثر منها مؤشرات على طفرة واسعة في الطلب.
كما يشكل قوة الحصاد المحلي في المناطق المعتمدة على الاستيراد عامل ضغط إضافيًا. فقد أفادت شمال أفريقيا والشرق الأدنى والأوسط بمحاصيل جيدة هذا الموسم. ومصر على وجه الخصوص اشترت بالفعل نحو 4.3–4.4 مليون طن من القمح المنتج محليًا منذ منتصف أبريل، وهو أعلى حجم على الإطلاق وبزيادة تقارب 15% عن الفترة نفسها من 2025 و37% عن 2024. ويقلل هذا الشراء المحلي القياسي من احتياجات مصر الاستيرادية على المدى القصير ويؤكد توازن المعروض العالمي الأكثر راحة لموسم 2026/27.
الأساسيات والتمركزات
يتجلى مزيج إشارات المعروض القوي والطلب الضعيف بوضوح في سلوك المضاربين. ففي بورصة يورونِكست، خفّض المستثمرون الماليون مراكزهم الشرائية الصافية في عقود وخيارات قمح الطحن بشكل حاد، من 93,833 عقدًا إلى 50,324 عقدًا خلال الأسبوع المنتهي في 29 مايو، ما يشير إلى تقليص كبير في الرهانات الصعودية. وفي الوقت نفسه، قلّص المشاركون التجاريون تعرضهم البيعي الصافي من 79,658 إلى 30,659 عقدًا، بما يوحي بأنهم أقل ميلًا للتحوط بقوة لمبيعات آجلة عند المستويات السعرية الحالية.
تشير هذه التحولات في التمركزات إلى سوق استوعب إلى حد كبير الأخبار السلبية على صعيد المعروض لكنه يفتقر إلى محفز واضح للتعافي. ومن المتوقع أن يُظهر تقرير الصادرات الأسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA) للفترة حتى 28 مايو إما انخفاضًا صافياً طفيفًا في التزامات تصدير القمح الأمريكي من محصول الموسم القديم أو مبيعات جديدة محدودة فقط، بما يؤكد الخلفية الضعيفة للطلب. وتتراوح تقديرات التجارة لموسم 2025/26 بين –200,000 طن و+100,000 طن، بينما تُقدَّر مبيعات الموسم الجديد 2026/27 بين 250,000 و600,000 طن.
الطقس وآفاق المناطق
لا يزال الطقس مواتيًا على نطاق واسع في أوروبا وروسيا، ما يدعم توقعات الغلة ويعزز النبرة السلبية للأسعار. وقد وُصفت الظروف في روسيا بأنها جيدة جدًا لمحصول القمح، مما يدعم المراجعات الصعودية لتقديرات الإنتاج. وفي شمال أفريقيا وأجزاء من الشرق الأوسط، كان الموسم أيضًا جيدًا، مما ساهم في قوة الحصاد المحلي التي تظهر بوضوح في مشتريات مصر القياسية.
في الولايات المتحدة، وبينما بدأ حصاد القمح الشتوي الآن في عدة ولايات، كان الموسم الأوسع متباينًا مع مخاوف سابقة بشأن الجفاف في أجزاء من البراري (Plains). ومع ذلك، يتركز اهتمام السوق الفوري على تدفق الإمدادات الفعلي من أولى مناطق الحصاد أكثر من تركيزه على مخاطر الإنتاج. وعلى مدار الأسبوع المقبل، لا تلوح في الأفق أنماط طقس معطِّلة كبيرة لأحزمة القمح الرئيسية في نصف الكرة الشمالي، وهو ما يدعم أكثر فكرة توفر معروض مريح عند دخول موسم التسويق الجديد.
نظرة التداول
- الاتجاه: ميل هبوطي طفيف على المدى القصير، مع ترجيح أن تبقى موجات الارتداد الصعودية محدودة بفعل قوة إمكانات التصدير الروسية والمحاصيل الجيدة في شمال أفريقيا/الشرق الأوسط.
- للمستوردين: يبدو الشراء التدريجي المتدرج على التراجعات خطوة حكيمة أكثر من التسريع في الشراء المسبق، لكن المبالغة في الانتظار تحمل خطر حدوث صدمة جيوسياسية أو مناخية قد تعكس المعنويات.
- للمصدرين/المزارعين: يُنصح بالنظر في تحوطات آجلة محدودة عند أي ارتفاعات معتدلة في الأسعار، إذ تعكس المستويات الحالية بالفعل صورة أساسيات ثقيلة، لكنها قد تضعف أكثر إذا ظل الطقس مواتيًا.
- للمتداولين/المضاربين: مع تقليص المراكز الطويلة المضارِبة بالفعل، ينبغي تسعير المراكز البيعية الجديدة بحذر والتركيز على البيع عند الارتفاعات قرب مستويات المقاومة الرئيسية بدلًا من مطاردة قيعان جديدة.
مؤشر الأسعار لثلاثة أيام (اتجاهي)
- قمح الطحن في يورونِكست (MATIF): ميل هبوطي طفيف إلى عرضي (ضغط من المعروض الروسي والأوروبي، مع بعض الدعم من الشراء التجاري عند التراجعات).
- قمح CBOT: ميل هبوطي معتدل، مع إمكانية اختبار القيعان الأخيرة إذا خيّبت بيانات الصادرات من USDA الآمال وبقي الطلب العالمي خافتًا.
- الأسعار الفورية FOB للبحر الأسود (روسيا/أوكرانيا): مستقرة إلى حد كبير باليورو، مع إبقاء المنافسة القوية العروض متقاربة لكن غير أقل بكثير في الأجل القصير جدًا.