Фьючерсы на пшеницу снижаются под давлением мировых запасов, предложения из Черноморского региона остаются конкурентоспособными

Фьючерсы на пшеницу на Euronext и CBOT торгуются немного слабее под давлением обильного мирового предложения и сезонного давления уборочной, тогда как наличная пшеница Черноморского региона и ЕС остаётся конкурентоспособной и в основном стабильной в пересчёте на евро. Рынок пшеницы консолидируется после кратковременного роста к максимумам начала июня: сентябрьский контракт MATIF удерживается чуть выше 200 евро/т, а котировки CBOT немного ослабли. Глобальные настроения умеренно «медвежьи» благодаря комфортному уровню запасов и в целом благоприятной погоде в Северном полушарии, несмотря на локальные проблемы на Великих равнинах США и в Австралии. В Черноморском регионе экспортные и внутренние цены на украинскую пшеницу за последнюю неделю в целом стабилизировались или немного выросли, что подчёркивает её продолжающуюся конкурентоспособность по сравнению с пшеницей происхождения ЕС. В краткосрочной перспективе давление уборочной и высокая доступность черноморской пшеницы ограничивают потенциал роста, тогда как дальнейшее ухудшение погоды в Европе или эскалация логистических рисков в Чёрном море могут быстро вернуть в цены риск‑премию.

Prices

На Euronext (MATIF) сентябрьский фьючерс на пшеницу 2026 г. в последней сделке был около 201,25 евро/т, при этом кривая умеренно восходящая к марту 2029 г. примерно на уровне 235 евро/т. Ближайший сентябрь 2027 г. торгуется около 216,25 евро/т, что указывает на умеренно более высокие ожидания по форвардным ценам, но без выраженной риск‑премии. Недавние сообщения о сделках подтверждают, что фьючерсы на сентябрь 2026 г. откатились от краткосрочного максимума 205 евро/т, достигнутого 18 июня, следуя за коррекцией в Чикаго и отражая ожидания обильного глобального предложения.

Пшеница CBOT немного слабее по всей форвардной кривой: июль 2026 г. около 603 амер. цента/бушель, сентябрь 2026 г. — около 612 амер. цента/бушель, оба контракта снижаются примерно на 0,4% за день, что говорит скорее о умеренном продавливании рынка, чем о резкой коррекции. В пересчёте в евро (используя ориентировочный курс 1,08 USD/EUR) это соответствует уровням экспортного паритета около 210–215 евро/т для стандартной американской пшеницы, что в целом сопоставимо или немного выше текущих значений MATIF.

*Converted from ~603 USc/bu using indicative FX and standard conversion factors; rounded.

Supply & Demand

Глобальные фундаментальные показатели по пшенице остаются комфортно сбалансированными в пользу предложения. Согласно последним оценкам, мировые запасы пшеницы движутся к пятилетнему максимуму: крупные урожаи в России и других ключевых странах‑экспортёрах компенсируют погодные потери на Великих равнинах США и сокращение производства в Австралии. Последние прогнозы USDA, хотя и сокращают объём озимой пшеницы в США из‑за засухи, по‑прежнему указывают на то, что совокупное мировое предложение достаточно велико, чтобы ограничивать устойчивые ралли.

В Европе настроения стали чуть более «медвежьими» после краткосрочного погодного ралли. Ожидается, что производство пшеницы в ЕС в 2026/27 гг. будет высоким по историческим меркам, с улучшившимися перспективами урожая во Франции, Германии и Польше после ранее наблюдавшихся засушливых периодов. По данным FranceAgriMer, по состоянию на середину июня 76% посевов мягкой пшеницы во Франции оцениваются как находящиеся в хорошем или отличном состоянии — выше, чем год назад, что поддерживает ожидания достойного урожая во Франции, несмотря на текущую жару.

Одновременно усиливается давление со стороны уборки в Северном полушарии. Ранняя уборка в отдельных районах ЕС и Черноморского региона увеличивает предложение на ближайшие сроки, тогда как недавние тендеры Алжира на импорт в основном удовлетворяются за счёт конкурентоспособной черноморской пшеницы, что ещё раз подтверждает роль региона как предельного ценового ориентира для спроса в странах Средиземноморья. В целом сочетание устойчивых условий посевов в ЕС и агрессивных предложений из Черноморского региона формирует ценовой «потолок» для европейских фьючерсов в краткосрочной перспективе.

Fundamentals & Regional Cash Markets

Наличные цены на украинскую пшеницу в середине июня демонстрируют стабильность с лёгким укреплением. В Одессе цены CPT на пшеницу 2‑го класса удерживаются около 190 евро/т с 18–19 июня, пшеница 3‑го класса — около 181 евро/т, а фуражная пшеница — около 180 евро/т. Высокобелковые партии (11–12,5% протеина, FOB Одесса) торгуются в узком диапазоне 179–187 евро/т, немного выше минимумов середины месяца, но всё ещё значительно ниже уровней FOB ЕС, что подчёркивает высокую конкурентоспособность черноморской пшеницы на рынках Средиземноморья и Ближнего Востока.

Внутренние цены FCA на украинскую пшеницу в районе Киева скорректировались вниз по сравнению с началом июня: пшеница с протеином 11,5% — около 210 евро/т, с протеином 9,5% — около 200 евро/т, что отражает как снижение экспортных цен‑замещения, так и некоторый интерес к предуборочным продажам. Для сравнения, французская пшеница с протеином 11% на условиях FOB Париж по‑прежнему стоит около 300 евро/т и практически не изменилась в июне, подчёркивая ценовой разрыв между происхождением ЕС и Черноморского региона. Американская пшеница на базе FOB, привязанная к CBOT, с протеином 11,5% ориентировочно торгуется около 220 евро/т, в целом сопоставимо с украинскими высокобелковыми предложениями и конкурентоспособна на отдельных рынках.

Такие дифференциалы указывают, что при текущих уровнях фьючерсов и фрахта пшеница из Черноморского региона продолжит доминировать в большинстве ценочувствительных импортных тендеров, в то время как происхождение из ЕС и США в большей степени опирается на преимущества по качеству или логистике. Для внутренних потребителей в ЕС комбинация MATIF плюс базис по‑прежнему указывает на относительно доступную мукомольную пшеницу по сравнению с повышенными уровнями прошлых сезонов, хотя дальнейший потенциал снижения может быть ограничен, если результаты уборки окажутся хуже ожиданий или если вновь обострятся логистические проблемы в Чёрном море.

Weather & Crop Conditions

Погода остаётся ключевым краткосрочным драйвером. Во Франции наблюдается значительная июньская жара с температурами местами, достигающими или превышающими 35–40°C, что вызывает опасения за налив зерна в позднеспелых посевах пшеницы и кукурузы. Пока что официальные рейтинги состояния посевов остаются исторически высокими, однако затяжная жара и возможный дефицит осадков могут начать снижать ожидаемую урожайность, если такая погодная модель сохранится.

В Украине прогнозы для центральных и северных регионов, включая район Киева, на предстоящую неделю предполагают в целом умеренные температуры в диапазоне от низких до средних 20‑х градусов °C с периодическими осадками — условия, которые в целом благоприятны для завершения вегетации озимой пшеницы и подготовки к ранней уборке. В Северной Америке Великие равнины США продолжают испытывать последствия прошлой засухи, которая уже привела к тому, что USDA понизило прогноз урожая озимой пшеницы до одного из самых низких уровней за многие годы, но текущие погодные условия несколько улучшились, и это влияние в значительной степени уже учтено в балансах и ценах.

Outlook & Trading Ideas

С учётом того, что сентябрьский контракт MATIF 2026 г. торгуется около 201 евро/т при умеренно восходящей кривой, рынок закладывает в цены комфортный уровень предложения, но не обвал котировок. Высокие мировые запасы и значительная доступность черноморской пшеницы формируют «медвежий» фундамент, в то время как погодные риски в Европе и возможные геополитические сбои создают сдержанный потенциал роста. Недавний откат с 205 евро/т на MATIF вслед за коррекцией в Чикаго подчёркивает, насколько быстро спекулятивные длинные позиции могут сворачиваться, когда на сырьевые рынки давят такие макрофакторы, как укрепление доллара и снижение цен на энергоносители.

Для физических экспортёров в Черноморском регионе текущие ценовые дифференциалы относительно происхождения из ЕС и США говорят в пользу продолжения агрессивных продаж в ближайшие центры спроса, особенно пока логистические и страховые условия остаются управляемыми. Европейским мукомолам можно рассмотреть возможность умеренного наращивания покрытия на конец 2026 г. при снижениях цен к 200 евро/т по MATIF или ниже, учитывая всё ещё повышенные геополитические и погодные риски. Спекулятивные участники могут искать возможности для торговли в диапазоне примерно 195–210 евро/т в ближайшие недели, используя опционные стратегии для защиты от возможного погодного прорыва позже по сезону.

• Производители (ЕС, Черноморский регион): Использовать текущие уровни выше 200 евро/т на MATIF и устойчивый базис для поэтапного хеджирования урожая 2026/27 гг. вперёд, особенно в регионах с хорошими перспективами урожайности.
• Импортёры: Отдавать приоритет поставкам из Черноморского региона и Украины, пока скидки FOB к происхождению ЕС/США остаются значительными; рассмотреть поэтапное формирование покрытия до того, как давление уборочной в Северном полушарии ослабнет.
• Трейдеры: Предпочитать продажи на росте к 205–210 евро/т по сентябрьскому контракту MATIF 2026 г., при этом жёстко контролируя риск на случай, если жара во Франции или новые геополитические шоки спровоцируют рост погодной риск‑премии.

3‑Day Directional Outlook (EUR)

• Пшеница мукомольная MATIF (Sep 2026): Слегка «медвежий» или боковой сценарий; ожидается торговый диапазон в целом в коридоре 198–204 евро/т, поскольку доминируют давление уборочной и объём мировых запасов.
• Пшеница CBOT (ближайший контракт, экв. в евро): Небольшой нисходящий уклон на фоне хороших погодных условий в США и макроэкономических встречных ветров; вероятно умеренное давление на MATIF.
• Черноморский регион / Украина CPT Одесса: В основном стабильна в диапазоне 180–190 евро/т; существенные движения в ближайшие дни, скорее всего, будут обусловлены изменениями фрахта, валюты или логистики, а не чисто сдвигами предложения.