Фьючерсы на пальмовое масло немного растут на фоне погодных рисков и неопределённости политики

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке постепенно повышаются по всей кривой, при этом дневной рост остаётся умеренным, а всё ещё крутая форвардная структура указывает скорее на устойчивую премию за риски предложения и политики, чем на ралли, обусловленное спросом. Рынок по‑прежнему тесно связан с ценами на энергоносители, неопределённостью экспортной политики Индонезии и смешанными данными по производству, в то время как погодные риски поддерживают ценовой минимум. Ближайшие контракты удерживаются выше недавних технических уровней поддержки, а форвардная кривая остаётся восходящей до начала 2027–2028 годов, отражая ожидания более высоких издержек и сдержанного роста предложения. Для физических покупателей это аргумент в пользу выборочного форвардного хеджирования на просадках, а не агрессивных стратегий закупок только на споте, в то время как продавцы в странах‑производителях по‑прежнему пользуются возможностями планомерного хеджирования на разных сроках.

Цены

Фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) на бирже MDEX 23 июня 2026 года показали небольшой, но широкомасштабный рост по всей активной полосе контрактов. Ближний июльский контракт 2026 года закрылся на уровне 4 615 MYR/т, прибавив 5 MYR или 0,11% за день, в то время как августовский закрылся на 4 650 MYR/т (+0,19%). Дальше по кривой сентябрьский и октябрьский контракты 2026 года закрылись на уровнях 4 681 MYR/т и 4 712 MYR/т соответственно, с дневным ростом около 0,2%. Контракты с поставкой до июня 2027 года подорожали примерно на 0,8–1,1%.

Форвардная структура остаётся отчётливо восходящей: июль 2026 года торгуется примерно на 100–120 MYR/т ниже поставок в I квартале 2027 года, около 4 800 MYR/т, и примерно на 200 MYR/т ниже уровней середины 2027 года, близких к 4 735–4 748 MYR/т. Такая конфигурация контанго сигнализирует о комфортной доступности ближайших поставок, но сохраняющихся опасениях по поводу среднесрочных издержек и рисков. Недавние цены закрытия CPO на Bursa Malaysia в районе середины диапазона 4 500 MYR/т соответствуют этому коридору, поддерживаемые опасениями касательно предложения из‑за погоды и геополитической напряжённостью, подталкивающей вверх энергетические рынки.

Примечание: значения в EUR основаны на ориентировочном курсе 1 EUR ≈ 5,0 MYR.

Факторы предложения и спроса

Со стороны предложения недавняя статистика по производству в Малайзии показала заметный рост выпуска с начала июня, что временно ограничило рост цен. Однако сейчас трейдеры сосредоточены на неблагоприятных погодных рисках, которые могут ограничить урожайность во втором полугодии 2026 года, включая эпизоды пониженного уровня осадков в отдельных ключевых регионах выращивания масличной пальмы. Эта комбинация более высокого краткосрочного выпуска и неопределённой будущей продуктивности помогает объяснить контанго по кривой: ближайшие объёмы доступны, но долгосрочное предложение всё ещё котируется с учётом премии за риск.

Спрос остаётся тесно связанным с энергетическими рынками и мандатами по биодизелю в Малайзии и Индонезии. Планируемое повышение долей смешения (таких как B15 в Малайзии и продвинутые B‑программы в Индонезии) продолжает поддерживать структурное потребление, даже несмотря на то, что краткосрочные колебания цен на сырую нефть вносят волатильность в роль пальмового масла как сырья для биотоплива. Спрос на пищевое растительное масло со стороны продовольственных сегментов выглядит стабильным, но не взрывным, поэтому текущий импульс цен в большей степени опирается на факторы предложения и политики, а не на бурный рост потребления.

Развивающаяся в Индонезии система централизации и контроля экспорта сырьевых товаров, включая пальмовое масло, остаётся важным среднесрочным фактором неопределённости. Хотя власти в последнее время пытались смягчить опасения рынка, перспектива более жёсткого государственного контроля за экспортными потоками и удержанием валютной выручки по‑прежнему добавляет премию за риск и может периодически нарушать поставки или маржу, особенно если внедрение мер будет неравномерным.

Фундаментальные факторы и настроения рынка

С фундаментальной точки зрения текущие уровни по ближайшим контрактам MDEX в диапазоне 4 600–4 700 MYR/т находятся немного выше ключевой технической поддержки, на которую ссылаются местные аналитики, вблизи 4 500 MYR/т, при этом сопротивление формируется в зоне 4 650–4 700 MYR/т. Недавняя боковая консолидация с лёгким повышательным уклоном говорит о том, что рынок балансирует между улучшившимися краткосрочными показателями производства и продолжающимися опасениями по поводу погоды, экспортной политики и спроса, связанного с энергетикой.

Последние сообщения указывают, что спекулятивные настроения в начале июня стали более осторожными: ряд исследовательских домов сохраняли негативный торговый уклон и предупреждали о возможном повторном тестировании более низких технических уровней в случае усиления «медвежьего» импульса. Однако последующее восстановление фьючерсов CPO и в целом позитивное закрытие по контрактам на июль–декабрь 2026 года свидетельствуют о том, что интерес к покупкам на понижении и макроподдержка со стороны энергетических и валютных рынков на данный момент перевешивают эти «медвежьи» сценарии.

Структурно Малайзия и Индонезия продолжают оставаться ключевыми якорями глобального предложения пальмового масла, при этом только на Малайзию приходится более пятой части мирового производства. Любой существенный шок предложения или усиление экспортных ограничений со стороны любого из этих источников быстро ужесточит глобальный баланс. Это поддерживает относительно высокие цены по отложенным контрактам с поставкой до 2027–2028 годов, около 4 613 MYR/т, несмотря на то, что обороты в дальнем сегменте кривой остаются небольшими, подчёркивая, что ликвидность и формирование цен по‑прежнему сконцентрированы в ближайших сроках и горизонте до одного года.

Погодный прогноз

Погодные условия в ключевых регионах выращивания пальмы в Юго‑Восточной Азии остаются центральным фактором риска. Недавний мониторинг показывает смешанную картину: в ряде производящих районов Малайзии (включая части Саравака) периодически наблюдались осадки ниже нормы, что усиливает опасения по поводу возможных последствий для урожайности при сохранении сухих условий, тогда как другие регионы испытывали более благоприятное увлажнение. В ближайшие дни прогнозируется местами дождливая погода, но также сохранение очагов пониженных осадков, что поддерживает повышенную настороженность относительно погодных рисков для предложения.

Пока что нет явных признаков широкомасштабной сильной засухи, однако управляющие плантациями всё более внимательно относятся к дефициту почвенной влаги и запаздывающему эффекту, который такие условия могут оказать на формирование гроздей и объёмы производства в 2027 году. Поскольку фьючерсы уже включают в себя премию за погодный риск, подтверждение более благоприятных осадков может спровоцировать коррекцию, тогда как новые сообщения о сухой погоде, вероятно, простимулируют дополнительный интерес к покупкам по отложенным позициям.

Торговый прогноз

• Конечные потребители / рафинировщики: Рассмотрите возможность поэтапного увеличения покрытия на Q4 2026–Q1 2027 вблизи 930–960 EUR/т по эквиваленту MDEX, особенно на внутридневных просадках к зоне поддержки 4 500–4 550 MYR/т, чтобы застраховаться от потенциальных «сюрпризов» со стороны погоды и политики.
• Производители / продавцы в странах происхождения: Используйте всё ещё крутую форвардную кривую и уровни около 950 EUR/т для конца 2026 – начала 2027 года, чтобы заранее захеджировать часть ожидаемого выпуска, особенно там, где производственный риск невелик, а маржа остаётся привлекательной с учётом валютных и базисных корректировок.
• Спекулянты: С учётом хрупких настроений и наибольшей ликвидности в ближайших контрактах отдавайте предпочтение краткосрочным стратегиям торговли в диапазоне примерно 4 500–4 700 MYR/т, а не крупным направленным ставкам, внимательно следя за новостями по индонезийской политике и динамикой цен на нефть как потенциальными сигналами к выходу из диапазона.

3‑дневный направленный прогноз (фьючерсы, в пересчёте на EUR)

• Фронт‑месяц MDEX (Jul 2026): Умеренно «бычий»; ожидается удержание в диапазоне ~910–940 EUR/т, при этом просадки, вероятнее всего, будут выкупаться на фоне продолжающихся опасений по поводу предложения и политики.
• Полоса контрактов MDEX на Q4 2026: Стабильная или с лёгким повышением в районе 940–960 EUR/т, поскольку в фокусе остаются погодные риски и неопределённость экспортной политики.
• Начало 2027 года на MDEX (Jan–Mar): Боковая динамика с уклоном вверх вблизи 950–970 EUR/т; поддержка кривой, вероятно, сохранится, если только не появятся очевидные доказательства сильного роста производства и благоприятных погодных условий.