Пальмовое масло снижается, так как мягкий спрос нивелирует риски индонезийского экспорта

Фьючерсы на пальмовое масло на бирже MDEX ослабли 24 июня, при этом форвардная кривая снизилась на 0,2–0,6% несмотря на продолжающиеся политические и погодные риски, которые могут ужесточить предложение растительных масел к сезону 2026/27. Цены на пальмовое масло консолидируются после недавнего роста, поскольку мировые рынки масличных переваривают рекордный экспорт соевых продуктов из Бразилии, слабые данные по отгрузкам американской сои и сигналы ослабления спроса со стороны ключевых покупателей пальмового масла. Одновременно новые экспортные ограничения в Индонезии и рост запасов в Малайзии формируют среднесрочные бычьи риски. Для европейских покупателей более широкий комплекс растительных масел остается тонко сбалансированным между слабостью спроса со стороны биотопливного и пищевого секторов и надвигающейся неопределенностью предложения, связанной с погодой, политикой и торговыми потоками.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже MDEX по итогам торгов 24 июня 2026 года в целом закрылись ниже. Базовый контракт на сентябрь 2026 года расчетами завершил сессию на уровне 4 646 MYR/т, потеряв 12 MYR или 0,26% за день, тогда как ближний июль 2026 года закрылся на отметке 4 584 MYR/т (-0,35%). Более дальние позиции с поставкой до середины 2027 года снизились примерно на 0,3–0,6%, при этом умеренные объемы были сосредоточены в ближайшие 6–9 месяцев.

При пересчете по курсу примерно 1 EUR = 4,8 MYR активный сентябрьский контракт 2026 года соответствует около 968 EUR/т, а июльский 2026 года — около 955 EUR/т. Кривая остается умеренно восходящей от лета 2026 года к началу 2027-го, что свидетельствует о том, что рынок закладывает лишь ограниченное дополнительное ужесточение, несмотря на накапливающиеся политические и погодные риски.

Контекст предложения и спроса

На рынке растительных масел сейчас доминируют события в соевом и рапсовом сегментах. Рекордно высокие поставки соевого шрота из Бразилии продолжают оказывать давление на мировые цены на протеиновые корма, в то время как проверки экспорта сои из США опустились до годового минимума и остаются значительно ниже прошлогоднего уровня, подчеркивая вялый внешний спрос на американскую продукцию. Это сочетание давит на общий сентимент в комплексе масличных и косвенно ограничивает потенциал роста цен на пальмовое масло, сохраняя конкурентоспособность альтернативных масел и шротов.

На рынке рапса европейские котировки поддерживаются погодными рисками. Историческая жара во Франции и Западной Европе приходится на критическую фазу развития масличных культур, в то время как затяжная засуха в Новом Южном Уэльсе задержала сев австралийского канолы и, как ожидается, сократит урожайность в 2026/27 году примерно на 15% по сравнению с прошлым сезоном. Эти факторы могут ограничить доступность рапса и канолы позже в сезоне, что, в свою очередь, будет умеренно поддерживать пальмовое масло как заменитель в отдельных сегментах пищевой промышленности и производства биодизеля.

В основных регионах производства пальмы последние малайзийские данные за май 2026 года показывают снижение выпуска как в помесячном, так и в годовом выражении, однако спрос ослаб еще сильнее, что привело к росту конечных запасов более чем на 22% год к году — свыше 2,4 млн тонн. Рост запасов в Малайзии в сочетании с вялым импортным спросом со стороны ключевых направлений, таких как Индия и отдельные азиатские рынки, помогает объяснить текущую фазу консолидации на MDEX несмотря на внешние риски для предложения.

Политика и торговые потоки

Индонезия начала структурную реформу режима экспорта пальмового масла, переходя к одноканальной, контролируемой государством системе. С 1 июня 2026 года экспорт пальмового масла должен декларироваться через государственную компанию PT Danantara Sumber Daya Indonesia в рамках переходного этапа, который продлится как минимум до 31 декабря 2026 года, перед полноценным запуском в 2027-м. Одобрение экспортных поставок по-прежнему связано с выполнением требований по обязательным поставкам на внутренний рынок (Domestic Market Obligation, DMO), что закрепляет приоритет обеспечения внутреннего спроса.

Одновременно базовая индикативная цена на сырое пальмовое масло в Индонезии на июнь 2026 года была установлена примерно на 1,9% ниже майского уровня — 1 029,51 USD/т, что отражает более мягкий мировой спрос и некоторое ослабление ценовых бенчмарков. Для покупателей сосуществование более низких ориентирных цен и растущей регуляторной сложности создает неоднозначную картину: краткосрочное облегчение по ценам, но более высокие среднесрочные риски волатильности, связанные с реализацией политики, лицензированием экспорта и возможными сбоями в случае возникновения административных узких мест.

В перспективе Индонезия планирует углублять внедрение биотопливных смесей на внутреннем рынке (B50 и выше), что структурно увеличит внутреннее потребление пальмового масла и со временем сократит экспортные объемы. В сочетании с более жестким государственным контролем экспортных каналов это формирует конструктивную среднесрочную историю спроса на пальмовое масло, несмотря на текущую слабость импорта со стороны некоторых стран-покупателей.

Погодные условия и перспективы производства

Погодная обстановка в Юго-Восточной Азии остается ключевым фактором наблюдения. Хотя последние малайзийские статистические данные уже отражают более слабое помесячное производство, острого погодного шока, сопоставимого с жарой и засухой, поражающими европейский рапс, пока нет. Однако любой сдвиг к более сухим, чем обычно, условиям в ключевых районах выращивания пальмы в Малайзии и Индонезии в ближайшие месяцы быстро ужесточит баланс, учитывая повышенное внутреннее потребление и политически обусловленные ограничения на экспорт.

В более широком комплексе масличных совокупность теплового стресса в рапсовом поясе Западной Европы и сохраняющейся засухи в районах выращивания канолы в Австралии повышает риск более напряженной ситуации с предложением мягких масел в 2026/27 году. Это в конечном итоге может перенаправить часть спроса в сторону пальмового масла, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, частично компенсируя сегодняшние встречные ветры со стороны спроса.

Фундаментальные факторы и рыночный сентимент

С фундаментальной точки зрения пальмовое масло торгуется под влиянием двух противоположных сил. С одной стороны, обильное предложение соевых продуктов, особенно из Бразилии, и слабые экспортные потоки из США давят на цены в широком комплексе масличных и ограничивают способность пальмового масла к ралли. С другой — структурные изменения в политике Индонезии и менее комфортные перспективы по конкурирующим мягким маслам указывают на то, что потенциал снижения цен на пальмовое масло может быть все более ограничен, если только мировой спрос не ухудшится еще сильнее.

Сентимент остается осторожным. Умеренно слабый спрос и высокие запасы в Малайзии не стимулируют агрессивные покупки на текущих уровнях. Тем не менее умеренный контанго на MDEX и относительно упорядоченное ценовое поведение свидетельствуют, что рынок далек от закладывания сценария серьезного профицита предложения. Соотношение риск/доходность для конечных потребителей все больше смещается в пользу наращивания форвардного хеджирования на снижениях, а не ожидания существенно более низких цен.

Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)

• Конечные потребители (пищевой сектор и олеохимия): Рассмотрите возможность поэтапного наращивания покрытия на IV кв. 2026 и I кв. 2027 годов при снижении цен к 940–960 EUR/т (эквиваленты MDEX на сентябрь–декабрь), с учетом растущих политических и погодных рисков для более широкого комплекса растительных масел.
• Блендеры биотоплива и энергетики: Поддерживайте сбалансированный уровень хеджирования; сочетание изменений политики в Индонезии и потенциального дальнейшего ужесточения рынка рапса/канолы не способствует тому, чтобы входить в 2026/27 год с очень короткими позициями по потребностям в пальмовом масле.
• Производители: Используйте текущие цены и умеренное контанго для выборочного хеджирования поставок до начала 2027 года, но избегайте чрезмерного хеджирования, поскольку риски, связанные с реализацией новой политики в Индонезии, могут спровоцировать ценовые всплески в случае сбоев экспорта.
• Спекулятивные участники: В краткосрочной перспективе риск дальнейшего снижения выглядит ограниченным, пока котировки передних контрактов на MDEX удерживаются выше психологического уровня 4 400 MYR/т; контролируемые по риску длинные позиции на снижениях могут предлагать привлекательную асимметрию.

3-дневный направленный прогноз (в эквиваленте EUR)

• MDEX, ближайший месяц (July 2026): Боковая динамика со слабо выраженным повышательным уклоном; ожидаемый диапазон примерно 945–965 EUR/т при технической поддержке от недавних минимумов.
• MDEX, базовый контракт (September 2026): Умеренно бычий уклон; вероятная торговля в диапазоне 960–980 EUR/т по мере того, как рынок следит за экспортными потоками из Индонезии и данными по запасам в Малайзии.
• Форвардная полоса (Dec 2026–Mar 2027): Стабильно со слабо выраженным повышательным уклоном; умеренное контанго, вероятно, сохранится, отражая ожидание лишь постепенного ужесточения баланса, а не резкого ралли.