ارتفاع عقود الشوفان الآجلة مدفوعة بموجة صعود في القمح بينما أساس علف الاتحاد الأوروبي يبقى مستقراً

عقود الشوفان الآجلة في بورصة شيكاغو للحبوب (CBoT) ترتفع بقوة في أعقاب موجة صعود تقودها عقود القمح، مدفوعة بانخفاض مساحة القمح في أمريكا الشمالية عن التوقعات، في حين تظل أسعار الشوفان العلفي الفعلي في أوروبا والبحر الأسود مستقرة بوجه عام. السوق ينتقل من حالة تشاؤم عميق إلى رؤية أكثر توازناً للمخاطر، لكن مستويات المخزونات العالية للحبوب ما زالت تكبح أي موجة صعود جامحة. يتم سحب أسعار الشوفان إلى الأعلى بفعل الحركة القوية في القمح بعد أن خفض أحدث تقرير لمساحات الزراعة الصادر عن USDA NASS مساحة القمح في الولايات المتحدة، وما يترتب عليه من انخفاض في إنتاج القمح الشتوي، في حين تراجعت أيضاً مساحة القمح في كندا. هذا التشديد في توقعات القمح يحسّن الدعم السعري النسبي للحبوب الثانوية مثل الشوفان. ومع ذلك، فإن ضخامة مخزونات القمح إجمالاً، وتوفر كميات كبيرة للتصدير من أجزاء من منطقة الدانوب، واستمرار اعتدال الطلب في قنوات الأعلاف، كلها عوامل تحدّ من ارتفاع الأساس الفوري في أوروبا. ثبات عروض الشوفان الفعلي في ألمانيا وأوكرانيا يشير إلى أن قوة العقود الآجلة ما تزال في الأساس قصة تسعير على الشاشة وإضافة علاوة مخاطر أكثر منها نتيجة نقص جوهري في الشوفان.

الأسعار

عقود الشوفان الآجلة في CBoT ارتفعت بقوة في 2 يوليو 2026 على طول منحنى الاستحقاقات. عقد المحصول القديم القريب لشهر يوليو 2026 أغلق عند 285.75 سنتاً أمريكياً للبوشل، مرتفعاً 14.25 سنتاً أو نحو 5.25% خلال اليوم. عقد المحصول الجديد لشهر سبتمبر 2026 أغلق عند 334.75 سنتاً/بوشل، بزيادة 7.25 سنت (+2.21%)، بينما أنهى عقد ديسمبر 2026 الجلسة عند 343.75 سنتاً/بوشل، أيضاً بارتفاع 7.25 سنت (+2.15%). العقود المؤجلة أكثر حتى 2027–2028 أضافت نحو 8.25 سنت (حوالي 2.3–2.5%).

يبقى هيكل الأسعار مائلاً إلى الأعلى بشكل معتدل من العقود القريبة حتى مارس–مايو 2027 قبل أن يصبح مسطحاً. هذا يشير إلى أن موجة الصعود تتعلق أكثر بإعادة تسعير مخاطر الإمدادات المستقبلية بما يتماشى مع القمح، وليس ضيقاً حاداً في السوق الفوري الحالية. أحجام التداول في الشوفان لا تزال محدودة مقارنة بالقمح، مما يبرز أن اكتشاف الأسعار تحركه ديناميكيات الحبوب عبر الأسواق أكثر من التدفقات الخاصة بالشوفان نفسه.

*تحويل إرشادي بافتراض أن 1 بوشل شوفان ≈ 36.7 كجم وأن 1 يورو ≈ 1.08 دولار أمريكي.

في السوق الفعلية، تبقى الإشارات الأخيرة لأسعار الشوفان العلفي مستقرة. في درينتفيده، ألمانيا، تُعرَض شحنات الشوفان العلفي (رطوبة 14%، تسليم من المخزن EXW) حول 0.179 يورو/كجم (≈ 179 يورو/طن)، دون تغيير منذ منتصف يونيو. في أوديسا، أوكرانيا، يُسعَّر الشوفان العلفي (نقاء 98%، FCA) قرب 0.25 يورو/كجم (≈ 250 يورو/طن)، أيضاً بدون تغيير يُذكَر في الأسابيع الأخيرة. غياب الحركة في هذه المؤشرات النقدية رغم ارتفاع العقود الآجلة يشير إلى وضع إمدادات محلية ما زال مريحاً واستجابة حذرة من المشترين.

محركات العرض والطلب

المحرك الأساسي وراء حركة أسعار الشوفان ليس مساحة الشوفان نفسها، بل التعديل الحاد في توقعات إمدادات القمح. أحدث تقرير لمساحات الزراعة الصادر عن NASS في الولايات المتحدة قدّر إجمالي مساحة القمح الأمريكية عند 42.74 مليون فدان، أي بأكثر من مليون فدان دون نوايا مارس، وأقل بكثير من توقعات السوق البالغة 43.8 مليون فدان. مساحة القمح الشتوي انخفضت بمقدار 890 ألف فدان إلى 31.52 مليون فدان، مع تراجع مساحة الحصاد بنحو 805 آلاف فدان إلى 21.12 مليون فدان، ما يخفض الإنتاج الضمني من القمح الشتوي الأمريكي إلى نحو مليار بوشل.

أكبر الخفض كان في ولايات رئيسية للقمح القاسي عالي البروتين (HRW) مثل أوكلاهوما وتكساس وكانساس ومونتانا. في الوقت نفسه، هبطت مساحة القمح الربيعي في الولايات المتحدة إلى نحو 9.39 مليون فدان، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من نصف قرن. بيانات موازية من كندا تُظهِر انخفاض إجمالي مساحة القمح بنسبة 5.9% على أساس سنوي، مع تراجع القمح الربيعي بنسبة 3.9% والقمح الصلب بأكثر من 10%. معاً، تشدّد هذه الأرقام ميزان القمح في أمريكا الشمالية لموسم 2026/27 وتحسّن الدعم السعري النسبي للحبوب الصغيرة الأخرى، بما في ذلك الشوفان، مع إعادة تقييم مشترين للأعلاف والطحن لخيارات توريد الحبوب.

تُقابَل هذه إشارات التشديد جزئياً بآفاق إنتاج قوية في أجزاء من منطقة الدانوب. فصربيا تتوقع أحد أفضل محاصيل القمح في عقد عند حوالي 3.8 مليون طن، وبلغاريا تستهدف إنتاجاً بنحو 6.4 مليون طن مع فائض تصديري يتراوح بين 5–6 ملايين طن، إذا سمحت الظروف الجوية. هذا الفائض الإقليمي يبقي توفر الحبوب عموماً مريحاً في موسم 2026/27 ويساعد على الحد من مدى قدرة الشوفان على الانفصال صعوداً عن مستويات أسعار الحبوب الأوسع.

الأساسيات والتموضع

رغم المفاجأة الإيجابية في المساحات، تبقى مخزونات القمح الأمريكية مرتفعة تاريخياً، مع مخزونات أول يونيو عند نحو 920 مليون بوشل، أي أعلى بـ 65 مليوناً عن العام الماضي رغم أنها أقل قليلاً من توقعات السوق. هذا المستوى المرتفع من المخزونات الافتتاحية يخفّف من حدة رواية الضيق الفوري. بالنسبة للشوفان، وهو سوق أصغر بكثير، يعني ذلك أنه رغم بقاء الارتباطات السعرية مع القمح قوية، فإن القصة الأساسية تتمحور أكثر حول تقليص مخاطر الهبوط منها حول ندرة وشيكة.

على جانب المضاربات، تقوم الأموال المُدارَة بتغطية مراكز البيع على القمح في شيكاغو، ما خفّض صافي المراكز القصيرة إلى نحو 72 ألف عقد وأضاف تعرضاً جديداً للمراكز الطويلة. ارتفاع الفائدة المفتوحة عبر عقود القمح يشير إلى دخول رؤوس أموال جديدة على جانب الشراء. عقود الشوفان الآجلة، بسيولتها الأضعف، تُسحَب إلى الأعلى بفعل هذا التدفق الرأسمالي العابر للسلع وإعادة تسعير المخاطر. انخفاض الفائدة المفتوحة والأحجام في الشوفان مقارنة بالقمح يشير إلى أن حركات الأسعار قد تكون مضخَّمة ولكنها يمكن أن تنعكس بسرعة أيضاً إذا تغيرت المعنويات.

في أوروبا، تشير ثبات الأسعار النقدية في ألمانيا وأوكرانيا إلى أن المزارعين ما زال لديهم مخزون معقول من محصول الشوفان القديم وليسوا بعد تحت ضغط بيع قوي، بينما لا يرى المستخدمون النهائيون حاجة للتسابق على الإمدادات. اتساع الفجوة بين القيم الفعلية المستقرة والعقود الآجلة الصاعدة يلمح إلى فرصة لطرفي التحوط لقفل أسعار مستقبلية جذابة مقابل مستويات فورية محلية لا تزال معتدلة.

الطقس والتركيز الإقليمي

يبقى الطقس عاملاً ثانوياً لكنه مهم. في السهول الشمالية الأمريكية والبراري الكندية، حيث يتنافس الشوفان مع القمح الربيعي والشعير، تبدو الظروف الحالية مناسبة بوجه عام، لكن مخاطر الغلة ستعتمد على أنماط الرطوبة ودرجات الحرارة في يوليو. أي تحول نحو ظروف أكثر حرارة وجفافاً قد يوفر دعماً إضافياً لكل من القمح والشوفان، في حين أن طقساً معتدلاً من شأنه أن يعزز فكرة وجود تشديد محدود فقط.

في مناطق إنتاج الشوفان الرئيسية في أوروبا (ألمانيا، اسكندنافيا، دول البلطيق)، تبدو ظروف أوائل الصيف مواتية عموماً، ولا يجري حالياً تسعير أي صدمة عرض مرتبطة بالطقس. هذا يدعم مؤشرات السوق النقدية المستقرة في ألمانيا ويساعد على تفسير سبب بقاء المشترين الفعليين في حالة من الارتياح رغم موجة الصعود التي تقودها العقود الآجلة.

نظرة التداول (1–3 أسابيع مقبلة)

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي، البحر الأسود): استغلوا موجة صعود عقود الشوفان الآجلة الأخيرة، المدفوعة بتشديد آفاق القمح، لبناء تحوطات إضافية تدريجية للأمام لموسم 2026/27، خاصة حيث لم تلحق الأسعار النقدية المحلية بعدُ بالكامل بحركة البورصة. ركزوا على البيع على دفعات صغيرة خلال القوة بدلاً من محاولة التقاط القمة بدقة.
• مشترو الأعلاف: حافظوا على استراتيجية شراء متأنية في أوروبا حيث تبقى العروض الفورية ثابتة. فكروا في تغطية متواضعة عند الانخفاضات السعرية أو فرص الأساس إذا صححت العقود الآجلة، لكن تجنبوا مطاردة موجة الصعود الحالية طالما أن الإمدادات المحلية وصادرات قمح الدانوب تبدو مريحة.
• التجار/المرشندايرز: راقبوا الفجوة المتسعة بين أسعار الشوفان الفعلية المستقرة (≈ 179–250 يورو/طن) والعقود الآجلة الأقوى. هذا المناخ يفضّل بيع العقود الآجلة أو استخدام هياكل خيارات بيع (Short Calls) مقابل طول مادي مع الاحتفاظ ببعض المشاركة في الاتجاه الصعودي في حال حدوث مشكلات في غلال القمح أو الشوفان مرتبطة بالطقس.
• المشاركون المضاربيون: يوفر الشوفان تعرضاً مضاعفاً لقصة القمح ولكن مع تقلب أعلى وسيولة أقل. حدود مخاطر صارمة ومستويات إيقاف خسارة واضحة ضرورية؛ فالزخم يمكن أن ينعكس بسرعة إذا خففت تحديثات USDA اللاحقة أو أنماط الطقس من المخاوف بشأن الإمدادات.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (مقومة باليورو)

• عقود الشوفان الآجلة في CBoT (ما يعادل يورو/طن): ميل طفيف للصعود إلى حركة أفقية بينما يستوعب السوق خفض مساحات القمح، مع احتمال لتقلبات داخل الجلسة لكن مع محدودية الاستمرار بدون أخبار إيجابية جديدة.
• ألمانيا، درينتفيده، شوفان علفي EXW: مستقر حول 179 يورو/طن؛ لا يُتوقَّع محفز مباشر لحركات كبيرة خلال الأيام الثلاثة المقبلة.
• أوكرانيا، أوديسا، شوفان علفي FCA: مستقر قرب 250 يورو/طن؛ تظل لوجستيات التصدير وتدفقات الحبوب الأوسع في البحر الأسود أكثر أهمية لقيم السوق الفورية من الطقس قصير الأجل.