Рынок пшеницы ограничен избыточным предложением, несмотря на жару в Европе

Цены на пшеницу стабилизируются после недавних потерь: рекордная жара в Европе и устойчивость кукурузы обеспечивают некоторую поддержку, но обильное мировое предложение зерна и слабый спрос со стороны региона Черного моря продолжают ограничивать попытки роста. Пшеничный комплекс торгуется в узком диапазоне: погодные риски во Франции и предстоящая волна жары на Среднем Западе США не дают рынку уйти в более глубокую коррекцию, тогда как увеличившиеся мировые зерновые балансы и вялый экспорт из Украины давят на настроения. Спотовые фьючерсы MATIF колеблются немного выше 200 евро/т, а контракты CBOT снижаются, следуя за кукурузой и более слабыми кормовыми зерновыми из Черного моря. На физическом рынке украинские и немецкие предложения пшеницы в евро в целом остаются стабильными после предыдущей коррекции, что указывает на то, что основное снижение цен уже состоялось.

Цены

Европейские фьючерсы демонстрируют плоскую кривую после недавнего снижения. На Euronext пшеница на муку с поставкой в сентябре 2026 года в последний раз торговалась около 206 евро/т, при этом форвардная кривая постепенно поднимается к 238–239 евро/т на май 2029 года. Ближайшие контракты не изменились 25 июня, что подчеркивает временную паузу в нисходящем движении.

На CBOT июльский контракт 2026 года на пшеницу ослаб, торгуясь около 586 центов США за бушель, а сентябрьский — около 597 центов США за бушель, что соответствует дневному снижению примерно на 0,7–0,8%. При условном курсе EUR/USD 1,08 это ставит ближайший контракт CBOT на пшеницу примерно на уровне 200 евро/т, что в целом соответствует значениям MATIF.

Физические предложения подтверждают более мягкий ценовой фон, наблюдавшийся ранее в июне, но за последнюю неделю стабилизировались. Украинская пшеница CPT Одесса (класс 2–3) предлагается около 0,182–0,192 евро/кг (182–192 евро/т), тогда как партии FCA Украина с более высоким содержанием белка оцениваются примерно в 0,20–0,22 евро/кг (200–220 евро/т). Немецкая кормовая пшеница EXW немного подорожала — до уровня чуть ниже 0,20 евро/кг (≈198 евро/т), сократив дисконт к французской пшенице на муку FOB, торгующейся около 0,30 евро/кг (300 евро/т).

Спрос и предложение

В настоящее время на пшеницу сильно влияют перекрестные связи с другими зерновыми. Международный совет по зерну повысил оценку мирового производства кукурузы в 2026/27 МГ на 10 млн т, при этом потребление увеличено на 9 млн т, а конечные запасы — на 7 млн т, до 298 млн т. Более высокие переходящие запасы на 2025/26 МГ дополнительно формируют более комфортный баланс кормового зерна, структурно ограничивая потенциал роста цен на пшеницу через эффект замещения.

Данные по экспорту кукурузы из США показывают устойчивый спрос на новый урожай: совокупные продажи на 2026/27 МГ почти на 50% превышают прошлогодний уровень. Это поддерживает общую доступность фуражного зерна для импортёров и стимулирует по возможности переход от пшеницы к другим кормовым. В то же время производство этанола в США немного замедлилось и отстает от темпов, необходимых для достижения прогноза потребления USDA, что ослабляет поддержку, которую кукуруза оказывает пшенице со стороны спроса.

Со стороны Черного моря слабый спрос Турции на украинскую кукурузу и кормовые зерновые распространяется и на пшеницу. Льготная импортная квота Турции на украинскую кукурузу со сниженной пошлиной, действующая до 31 июля, заполнена лишь на 63%, поскольку высокий урожай ячменя и пшеницы внутри страны снижает потребность в импорте. Это опустило закупочные цены на украинскую кукурузу до около 214–215 долл./т FOB Черное море, а дополнительное давление оказывают более низкие индикативные цены на кормовую пшеницу (208–210 долл./т) и кормовой ячмень (193–195 долл./т), что в совокупности ограничивает потенциал роста цен на пшеницу в Европе.

Погода и состояние урожая

Погода является ключевым краткосрочным драйвером. Согласно 7‑дневному прогнозу NOAA, в отдельных районах Небраски, Южной Дакоты, Айовы и южных поясов Миннесоты и Висконсина ожидаются ограниченные осадки, а для значительной части Среднего Запада США на начало следующей недели прогнозируются температуры выше нормы. Хотя основные районы выращивания пшеницы подвержены этим рискам меньше, чем кукуруза, продолжительная жара при сохранении засухи может усилить опасения по поводу яровой пшеницы и поздних посевов HRW.

В Европе сильная жара охватила Францию и соседние страны, при дневных максимумах в диапазоне 34–38 °C и локальных экстремумах свыше 40 °C. Последние сообщения указывают, что Франция зафиксировала одни из самых жарких дней за всю историю наблюдений, и значительная часть департаментов находится под красным уровнем предупреждения о жаре. Такая ситуация повышает риск снижения урожайности французской пшеницы, особенно там, где посевы уже испытывали стресс ранее в сезоне.

Жара также ускорила уборку в отдельных регионах Франции и Испании, что потенциально сокращает период налива зерна и способствует снижению натуры в наиболее пострадавших посевах. Однако на данный момент влияние выглядит неоднородным, а доля посевов мягкой пшеницы во Франции с оценкой «хорошее/отличное» по-прежнему выше прошлогодних уровней. Поэтому рынок закладывает определенную погодную премию, но она сдерживается тяжелым мировым зерновым балансом.

Фундаментальные факторы и базис

Глобальные фундаментальные показатели для пшеницы остаются относительно комфортными с учётом влияния других зерновых. Рост предложения кукурузы и всё ещё устойчивое наличие ячменя означают, что потребности в кормах могут быть покрыты без агрессивного вытеснения пшеницы из рационов. Это видно в Черноморском регионе, где снижение цен закупки на украинскую кормовую пшеницу и ячмень тянет вниз весь кормовой комплекс.

Экспортный спрос на украинскую пшеницу сдерживается конкуренцией со стороны более дешёвой кукурузы и ячменя, а также хорошим урожаем в Турции, который ограничивает её роль как «позднесезонного» очага спроса. Отсутствие привычной сезонной премии в турецком рынке к концу сезона держит базис в Черном море под давлением и не позволяет фьючерсам MATIF заметно отрываться вверх.

На физическом рынке структура базиса отражает эту картину: украинская пшеница CPT и FOB торгуется с существенным дисконтом к французской пшенице на муку FOB, тогда как немецкая внутренняя кормовая пшеница торгуется ближе к уровням Черного моря. Такая конфигурация стимулирует производителей животноводческой продукции в ЕС активнее использовать кормовое зерно из Черного моря и внутренних источников ЕС, дополнительно снижая относительную ценность пшеницы на муку.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

• Ценовое движение (3–7 дней): Боковой диапазон с лёгким уклоном вверх: погода во Франции и на Среднем Западе США способна спровоцировать умеренное закрытие коротких позиций, но сильные мировые зерновые балансы ограничивают устойчивые ралли.
• Для конечных потребителей: Рассмотрите возможность поэтапного увеличения хеджирования потребностей на IV кв. 2026 – II кв. 2027 при снижениях к 200 евро/т в пересчёте на MATIF, особенно если местный базис остаётся мягким по отношению к французскому уровню FOB.
• Для производителей: Используйте любые погодные всплески выше 215–220 евро/т по фьючерам MATIF на сентябрь–декабрь 2026 года для наращивания поэтапных продаж/хеджей, так как потенциал роста ограничен избыточным предложением кукурузы и ячменя.
• Для трейдеров: Отслеживайте спрэды пшеница–кукуруза и пшеница–ячмень; текущая слабость кормовых зерновых из Черного моря благоприятствует стратегиям относительного «шорт пшеница против лонг кукуруза/ячмень», если дальнейшее ухудшение погоды не реализуется.

Региональные ценовые ориентиры на 3 дня (направление)

• Пшеница на муку MATIF (Sep 2026): Ожидается торговля в диапазоне 200–210 евро/т с небольшим смещением вверх при сохранении жары в Европе.
• Пшеница CBOT (Jul/Sep 2026): Вероятно, останется под умеренным давлением в пересчёте на евро, следуя за кукурузой и общим аппетитом к риску, примерно эквивалентно 195–205 евро/т.
• Физический рынок Черного моря (Украина, CPT/FOB): Цены на фураж и низкокачественные сорта, по всей видимости, останутся в целом стабильными или немного слабее в евро/т, пока спрос из Турции остаётся вялым и уборка ячменя/пшеницы проходит благоприятно.