Фьючерсы на пальмовое масло растут на фоне ужесточения предложения и рисков по госполитике

Фьючерсы на пальмовое масло по кривой MDEX продолжают постепенный рост, поддерживаемые более жестким региональным прогнозом по предложению и изменениями в индонезийской политике, несмотря на сохраняющийся в краткосрочной перспективе слабый экспортный спрос. Рынок закладывает в цены умеренно бычий среднесрочный баланс, при этом потенциал роста ограничен высокими запасами и макрофакторами со стороны энергетики и конкурирующих растительных масел. После нескольких недель волатильной торговли комплекс пальмового масла консолидируется в верхней части диапазона текущего года. Ближайшие контракты MDEX 26 июня 2026 года закрылись ростом на 1–1,6% в районе 4 550–4 650 малайзийских ринггитов за тонну, что в целом соответствует недавним ожиданиям по торговому коридору 4 000–4 650 ринггитов за тонну. Растущие запасы в Малайзии и ослабление экспорта оказывают давление, но надвигающийся спрос на биодизель в Индонезии и централизация экспорта обеспечивают поддержку. В этих условиях покупатели осторожно продлевают покрытие, в то время как продавцы пользуются ралли для хеджирования будущих объемов.

Цены и структура кривой

Фьючерсы на сырое пальмовое масло на бирже MDEX по состоянию на 26 июня 2026 года формируют устойчивую, слегка восходящую кривую:

Такая структура указывает на умеренный контанго с середины 2026 года до начала 2027‑го: ближайшие контракты торгуются около 4 550–4 600 MYR/т, а отложенные позиции прибавляют примерно 50–150 MYR/т вдоль кривой. При ориентировочном курсе 1 EUR = 4,7 MYR фьючерсы на июль 2026 года соответствуют примерно 970 EUR/т, в то время как ноябрь 2026 года оценивается около 995 EUR/т.

По сравнению с уровнями закрытия середины июня в районе 4 510–4 600 MYR/т по ближайшим месяцам, последнее расчётное значение подтверждает умеренно усиливающийся бычий уклон, что соответствует прогнозам о торговле в основном в диапазоне 4 000–4 650 MYR/т по мере ужесточения предложения во второй половине года.

Факторы предложения и спроса

Со стороны предложения производство в Малайзии ослабло. Официальные данные показывают, что выпуск сырого пальмового масла в мае 2026 года снизился примерно на 7% месячное к месяцу и более чем на 14% в годовом выражении, отражая сезонную «передышку» после более высокого уровня производства ранее. Однако более высокие начальные запасы и более ранний импорт означают, что совокупная доступность в текущем году пока превышает уровень прошлого года, а запасы в Малайзии на конец мая превысили 2,4 млн т, что примерно на 22% выше в годовом выражении.

Спрос в последнее время был слабым звеном. Экспорт Малайзии в мае сократился примерно на 15% по сравнению с апрелем и более чем на 20% в годовом выражении на фоне снижения закупок со стороны ключевых потребителей, таких как Индия, Китай и ЕС. Это позволило нарастить запасы, несмотря на более низкую выработку. В Индонезии, напротив, экспорт пальмового масла и производных в начале 2026 года резко увеличился в стоимостном выражении за счет продукции с высокой степенью переработки, хотя власти готовятся к ужесточению контроля над экспортом сырьевых товаров.

Вперёд смотря, ключевым среднесрочным драйвером остаётся индонезийская политика в области биодизеля. Планируемый мандат B50 с июля 2026 года, как ожидается, существенно увеличит внутреннее потребление пальмового масла и сократит доступные для экспорта объёмы, даже если риски реализации и изменения экспортных сборов будут вносить краткосрочный «шум». Одновременно рост малайзийских запасов и лишь скромный прогноз по увеличению производства примерно на 1% в 2026 году подразумевают, что глобальный баланс останется комфортным, но не избыточным, что будет поддерживать цены при снижениях.

Фундаментальные факторы и внешнее влияние

Фундаментальные показатели сейчас дают смешанную картину:

• Запасы: Малайзийские резервы выше 2,4 млн т обеспечивают «подушку» и ограничивают краткосрочные ралли, но не выглядят чрезмерными по историческим меркам с учётом роста спроса в Индонезии, обусловленного политикой.
• Экспорт: Серия слабых экспортных данных по Малайзии периодически давит на фьючерсы, хотя часть покупателей может выжидать более ясных ориентиров по индонезийскому экспортному регулированию и внедрению программы биодизеля.
• Динамика производства: Сезонные паттерны указывают на повышение выработки в третьем квартале, но стресс насаждений из‑за прежних погодных явлений и дефицита рабочей силы ограничивает потенциал роста, усиливая аргументы в пользу более напряженного баланса в четвёртом квартале.

Внешние рынки остаются важным фактором колебаний. В последние сессии фьючерсы на CPO на бирже Bursa Malaysia следовали за движениями нефти и соевого масла на бирже Чикаго: снижение на рынках энергоносителей и масличных культур кратковременно тянуло пальмовое масло вниз, прежде чем локальные фундаментальные факторы вновь обеспечивали поддержку. Более широкий макрофон — в частности, ожидания по процентным ставкам и курсовая динамика в ключевых странах‑импортёрах — продолжит влиять на дискреционный спрос на растительные масла.

Погодные условия и региональный прогноз

Погодная обстановка в ключевых регионах выращивания пальмы в Юго‑Восточной Азии сезонно влажная, а прогнозы на ближайшие две недели указывают на нормальные или немного повышенные осадки в большей части Суматры и Борнео. Это должно поддержать развитие свежих плодовых кистей и снизить риск немедленной засухи, хотя локальные риски затоплений могут временно нарушать полевые работы и логистику в отдельных районах. (Последние данные региональных метеорологических и специализированных погодных служб для товарных рынков, 26 июня.)

Рынки остаются чувствительны к любым сигналам о возобновлении Эль‑Ниньо или затяжной засухе, которые могут повлиять на урожайность в 2027 году. Пока что погодный прогноз нейтрален‑до‑позитивен для производства, подкрепляя ожидания лишь умеренного роста предложения, а не резкого восстановления.

Торговые ориентиры и 3‑дневный ценовой прогноз

• Для импортёров/потребителей: С ближайшими фьючерсами MDEX около 970–980 EUR/т и умеренным контанго к концу года стоит рассмотреть выборочное продление покрытия на снижениях к нижней половине текущего диапазона, сохраняя при этом часть открытой позиции на случай возможных ценовых откатов, вызванных политическими факторами.
• Для производителей/продавцов: Более крепкая форвардная кривая на конец 2026 – начало 2027 года даёт возможность поэтапно хеджировать объёмы выше 4 600 MYR/т (около 980–1 000 EUR/т), особенно с учётом высоких запасов в Малайзии и всё ещё неопределённого мирового спроса.
• Для трейдеров/спекулянтов: Баланс рисков благоприятствует стратегии «покупка на падениях, продажа на росте» в широком диапазоне 4 400–4 750 MYR/т, при пристальном внимании к новостям о структуре индонезийского экспорта, реализации программы биодизеля и корреляциях с рынками энергоносителей/соевого масла.

В течение ближайших трёх торговых дней ожидаем умеренно бычий уклон по фьючерсам на пальмовое масло на бирже MDEX в диапазоне примерно 4 500–4 700 MYR/т (около 960–1 000 EUR/т) по ближайшим контрактам, при этом внутридневные колебания будут в основном определяться динамикой внешних масличных, нефти и любыми новыми сигналами по индонезийской политике или экспортному спросу на малайзийское пальмовое масло.