ارتفاع النفط الخام لشهر التداول الحالي، انحدار المنحنى إلى حالة التراجع
قفزت أشهر النفط الخام لشهر التداول الحالي مثل WTI وBrent لأكثر من 4% مع منحنى متراجع بشكل حاد. المخزونات الضيقة، منتجات قوية والمخاطر الجيوسياسية تدعم أسعار النفط الخام.
الأسعار وبنية المنحنى
يظهر شريط عقود الآجلة الخام حركة قوية محملة للأمام:
- NYMEX WTI يوليو 2026: 92.16 دولارًا للبرميل (≈ 85.5 يورو)، +4.80 دولار أو +5.2% d/d.
- ICE Brent أغسطس 2026: 95.46 دولارًا للبرميل (≈ 88.5 يورو)، +4.34 دولار أو +4.6% d/d.
- ICE Gasoil يونيو 2026: 1,074.75 دولارًا/طن (≈ 993 يورو)، +6.1% d/d.
يعتبر منحنى WTI في حالة تراجع قوي: من حوالي 92 دولارًا للبرميل في يوليو 2026 إلى حوالي 62 دولارًا للبرميل بحلول ديسمبر 2031 وحوالي 53 دولارًا للبرميل بحلول 2036. يظهر Brent هيكلًا مشابهًا، من منتصف 90 دولارًا في أغسطس 2026 يتجه نحو منتصف 60 دولارًا بحلول أواخر الثلاثينيات. منحنى الديزل أيضًا في حالة تراجع من حوالي 1,075 دولارًا/طن قصير الأجل نحو حوالي 685-700 دولارًا/طن بحلول 2032.
*افتراض سعر الصرف: 1 دولار ≈ 0.93 يورو لأغراض التوضيح فقط.
العرض، الطلب والمخزونات
أساسياً، يستند الارتفاع على تضيق المخزونات في منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية والطلب المتين في الصيف في نصف الكرة الشمالي. تظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية للأسبوع المنتهي في 22 مايو سحبًا أكبر من المتوقع في مخزونات النفط الخام التجارية، مما يمدد اتجاهًا مستمرًا في انخفاضات صافية في المخزون ويترك مخزونات البترول الإجمالية دون متوسطاتها على مدى خمس سنوات للعديد من المنتجات الرئيسية.
تشير تعليقات إضافية إلى سحب أسبوعي يبلغ تقريبًا 3.3 مليون برميل في مخزونات النفط الخام التجارية الأمريكية في الأسبوع الأخير المبلغ عنه، مما يعزز انطباعًا بتضيق التوازن في أكبر مستهلك للنفط في العالم. في الوقت نفسه، حافظ الطلب على البنزين في الولايات المتحدة على قوته حتى أواخر مايو، بينما تبقى مخزونات الديزل أدناه متوسطاتها على مدى خمس سنوات، خاصة في حوض الأطلسي. يجسد هذا المزيج من الطلب الثابت والعرض المقيد حالة التراجع الظاهرة في الديزل.
إشارات المنحنى والمنتجات
تعكس حالة التراجع الحادة في كل من WTI وBrent الأسعار القليلة المتاحة على المدى القريب وعلاوة المخاطر المرئية. تسلط تحليلات السوق الأخيرة الضوء على أن الفرق بين عقود شهر التداول الحالي لبرنت وWTI قد اتسع ليصل إلى حوالي 13-14 دولارًا للبرميل، مما يشجع تدفقات النفط الخام من حوض الأطلسي إلى أوروبا وزيادة صادرات الولايات المتحدة إلى ساحل الخليج. وهذا يتوافق مع أحجام التداول الثقيلة الملحوظة في عقود برنت وWTI القريبة من التاريخ في البيانات.
في جانب المنتجات، سجلت عقود ICE Gasoil مكاسب يومية كبيرة فوق 5-6%، حيث كانت عقود شهر التداول الحالي تتجاوز 1,050 دولارًا/طن. يستمر الضيق الهيكلي في الزيوت المتوسطة، الذي تفاقم بسبب الاضطرابات المستمرة في مواقع الشحن الرئيسية، في رفع الفجوات في الديزل. تشير حالة التراجع في منحنى الديزل إلى ما بعد 2030 إلى أن السوق يتوقع بقاء إمدادات الزيوت المتوسطة أكثر ضيقًا مقارنة بالنفط الخام، حتى مع دخول إضافات سعة التكرير تدريجياً حيز التنفيذ.
السياق الكلي والجيوسياسي
لم تمنع الرياح الكلية السلبية الناتجة عن ارتفاع معدلات الفائدة ومعايير التصنيع الأضعف من ارتفاع النفط الخام، حيث تهيمن التوازنات الفعلية على المشاعر. تبرز التعليقات الأسبوعية الأخيرة حول بيانات إدارة معلومات الطاقة أن السحوبات من المخزونات التجارية والاستراتيجية الأمريكية تعوض علامات الكل الأضعف في تشكيل الأسعار. بالتوازي، تستمر المخاطر الأمنية المحيطة بمضيق هرمز والسفن البحرية المتقطعة للسفن في الحفاظ على علاوة المخاطر الجيوسياسية مضمنة في الأسعار الفورية.
تشير التوجيهات المستقبلية من الوكالات إلى أن مخزونات النفط العالمية من المرجح أن تنخفض في الربع الثاني من 2026، مع توقع بقاء أسعار برنت قرب أو فوق 100 دولار للبرميل خلال مايو-يونيو في السيناريوهات الأساسية. في ظل هذه الخلفية، يبدو أن انحناءات عقود WTI وBrent الحالية متوافقة على نطاق واسع مع توقعات نقص مستمر حتى أواخر 2026، تليها إعادة توازن تدريجية لاحقًا في العقد.
توقعات التداول (قصيرة الأجل)
- الاتجاه: إيجابي على المدى القريب بينما تظل حالة التراجع شديدة والمخزونات تتواصل بالسحب؛ من المحتمل أن تجذب التراجعات نحو نطاق 70 يورو العالي (WTI) و80 يورو المنخفض (Brent) اهتمام الشراء.
- فرق الوقت: تفضل حالة التراجع الواضحة استراتيجيات الفروقات الصاعدة في WTI/Brent والديزل، لكن الحركة قد أصبحت قوية بالفعل؛ خطر التصحيحات الحادة حول إصدارات إدارة معلومات الطاقة مرتفع.
- التحوط: قد يفكر المستهلكون الفعليون (المكررون، شركات الطيران، اللوجستيات الكبيرة) في ترتيب التحوطات المؤجلة في الفترات من 2028 إلى 2032، حيث تكون أسعار النفط الخام باليورو أدنى بكثير من السعر الحالي والعقود القصيرة الأجل.
- عوامل الخطر: قد يؤثر بناء مفاجئ في المخزون، تدمير الطلب الناتج عن ارتفاع الأسعار في المضخات، أو تخفيف سريع للمخاطر الجيوسياسية على حالة التراجع ويؤدي إلى جني الأرباح.
إشارة أسعار 3 أيام (يورو)
- WTI (شهر التداول الحالي، يوليو 2026): من المحتمل أن تتداول في نطاق واسع من 82-88 يورو/للبرميل، مع ارتفاعات داخلية على مزيد من الأخبار الإيجابية حول المخزون وانخفاضات على حركات المخاطر الكلية.
- Brent (شهر التداول الحالي، أغسطس 2026): من المتوقع أن تحتفظ بزيادة تتراوح حوالي 3-4 يورو/للبرميل فوق WTI، مما يعني نطاقًا من 85-92 يورو/للبرميل على المدى القصير جدًا.
- ICE Gasoil (شهر التداول الحالي): متقلبة ولكن تميل للارتفاع، مع توقعات بتذبذب الأسعار حول 970-1,020 يورو/طن بينما يستوعب السوق هوامش المصافي ومؤشرات الطلب الأوروبية.