Снижение цен на пальмовое масло на фоне давления со стороны более дешевой нефти и ослабления поддержки биотоплива

Цены по кривой фьючерсов на пальмовое масло в Малайзии умеренно снижаются: краткосрочные контракты находятся под небольшим давлением, поскольку резкое падение цен на сырую нефть ослабляет поддержку со стороны спроса на биотопливо. Сильные данные по экспорту из Малайзии сдерживают снижение, но слабость конкурирующих масел и более мягкий энергетический комплекс пока ограничивают потенциал роста. Рынок пальмового масла торгуется в узком, слегка понижательном диапазоне, поскольку распродажа на рынке энергоносителей перекидывается на сектор растительных масел. По состоянию на 26 июня малайзийские фьючерсы демонстрируют умеренный контанго вдоль кривой и третью подряд сессию снижения в наиболее торгуемом сентябрьском контракте. Более дешевая сырая нефть на фоне улучшения судоходства через Ормузский пролив снизила относительную привлекательность сырья для производства биодизеля, тогда как потери в соевом масле и других конкурирующих маслах усиливают встречный ветер. Устойчивый малайзийский экспорт в июне и в целом прочные фундаментальные показатели по масличным сдерживают более резкую коррекцию, однако настроения остаются осторожными.

Prices

Фьючерсная кривая пальмового масла на MDEX 26 июня 2026 года закрылась немного ниже на ближайших сроках, демонстрируя плавный восходящий наклон до начала 2027 года и выравнивание далее по строкам. Сентябрьский контракт 2026 года завершил торги на уровне 4,568 MYR/т, снизившись на 11 MYR (-0.24%) за день, что стало третьим подряд дневным снижением. Ближайший июль 2026 года закрылся на отметке 4,504 MYR/т (-0.20%), тогда как август завершил сессию на 4,539 MYR/т (+0.09%).

Дальше по кривой контракты на октябрь–декабрь 2026 года выросли на 8–12 MYR (примерно +0.2%), закрывшись в диапазоне 4,591–4,631 MYR/т, что указывает лишь на ограниченный медвежий настрой за пределами ближайших месяцев. Позиции начала 2027 года (январь–июнь) показали небольшой рост на 6–8 MYR, тогда как малоликвидные контракты с января 2028 года торговались вблизи 4,536 MYR/т без изменений, сигнализируя о том, что рынок в целом ожидает стабильные долгосрочные ценовые уровни.

*Пересчет в EUR выполнен исходя из ориентировочного курса 1 EUR ≈ 5.12 MYR; значения округлены.

Supply & Demand

Физические фундаментальные факторы в целом остаются достаточно благоприятными. Отгрузки на экспорт из Малайзии за период с 1 по 25 июня выросли примерно на 10–11% по сравнению с тем же периодом мая, отражая усиление внешнего спроса, особенно со стороны чувствительных к цене рынков. Сопоставимые данные обследований также указывают на рост экспорта в помесячном выражении в нижнем однозначном диапазоне за период 1–25 июня, что подтверждает в целом более устойчивый тренд экспорта к концу месяца.

На стороне масличных культур Индия увеличивает импорт соевых бобов, так как внутренние цены на соевый шрот высоки, а местный урожай ниже; прогноз импорта сои на 2025/26 маркетинговый год пересмотрен вверх до 700,000 тонн. Это смещение, хотя и скромное по объему, подчеркивает наличие локальной напряженности в отдельных сегментах протеинового и растительно-масличного комплекса. В Китае новые закупки сои урожая нового сезона, включая более 200,000 тонн по прямым сообщениям плюс дополнительные объемы с поставкой неопределенным покупателям, сигнализируют о осторожном, но улучшении спроса, который косвенно поддерживает потребление растительных масел.

Cross‑Market & Energy Linkages

Ключевым краткосрочным драйвером выступает энергетический рынок. Цены на сырую нефть резко снизились по мере улучшения танкерного трафика через Ормузский пролив на фоне прогресса в мирных переговорах между США и Ираном, что вернуло Brent к уровню, близкому к довоенному или ниже него. 26 июня фьючерсы на Brent торговались в низком–среднем диапазоне 70‑х USD/баррель после снижения примерно на 15–20% за месяц, оказывая давление на более широкий комплекс биотоплива и растительных масел.

Более низкие цены на ископаемое топливо уменьшают экономический стимул к примеси биодизеля, что подрывает спрос на такое сырье, как пальмовое, рапсовое и соевое масла. Одновременно потери в конкурирующих растительных маслах на биржах Dalian и Chicago Board of Trade оказывают дополнительное давление на фьючерсы на пальмовое масло. Хотя сильный малайзийский экспорт частично компенсирует это влияние, его позитивный эффект пока недостаточен, чтобы переломить медвежий энергетический нарратив.

Weather & Production Outlook

За последние несколько дней значимых новых погодных шоков, специфичных для пальмового сектора, не возникало, а сигналы по производству в Малайзии указывают на относительно стабильный или слегка мягкий профиль выпуска после того, как недавние данные показали снижение в помесячном выражении в начале июня. Сезонные закономерности предполагают, что производство пальмового масла должно постепенно расти во второй половине года, однако любые аномалии в распределении осадков по Юго‑Восточной Азии могут изменить эту траекторию.

В Индии неопределенность, связанная с сезоном муссонов, повышает риски для местного производства масличных культур и уже способствовала росту цен на соевый шрот и увеличению импорта сои. В случае, если муссон окажется слабее нормы, региональный спрос на импортируемые растительные масла, включая пальмовое, может усилиться позже в году, частично компенсируя сегодняшнюю слабость, обусловленную динамикой энергетического рынка.

Trading Outlook

• Bias: В краткосрочной перспективе тональность рынка умеренно медвежья или боковая, в основном под влиянием более дешевой нефти и слабости конкурирующих масел, несмотря на поддерживающие экспортные потоки.
• Producers: Производителям стоит рассмотреть поэтапное наращивание хеджирования на подъемах по контрактам на 3‑й квартал 2026 года вблизи верхней границы недавнего диапазона, поскольку кривая по‑прежнему закладывает умеренную премию на конец 2026 года при сохранении встречного ветра со стороны энергетики.
• Consumers: Конечным потребителям имеет смысл с осторожностью продлевать ценовое покрытие на конец 2026/начало 2027 года при снижении цен к нижней границе текущего диапазона 4,500–4,600 MYR/т, балансируя между понижательными рисками со стороны энергетики и потенциальным ростом из‑за погодных или спросовых сюрпризов.
• Spread & arbitrage: Относительно плоская форвардная кривая за пределами середины 2027 года говорит об ограниченной привлекательности долгосрочных временных спредов; предпочтительнее сосредоточиться на спредах между ближайшими и последующими контрактами, где колебания экспорта и запасов по‑прежнему могут создавать краткосрочные возможности.

3‑Day Directional View (EUR Basis)

• MDEX front‑month CPO (Malaysia): Небольшой потенциал снижения или боковая динамика в течение следующих трех сессий: улучшение логистики по нефти и мягкие цены на энергоносители, вероятно, будут удерживать фьючерсы вблизи текущего эквивалента примерно 870–900 EUR/т.
• European palm oil import market: Рынок импорта пальмового масла в Европе — от стабильного до слегка более мягкого в пересчете на EUR, следуя за MDEX и нефтью; колебания валютных курсов к MYR и USD остаются вторичным, но значимым фактором.

При отсутствии нового скачка цен на сырую нефть или резкого изменения новостного фона по экспорту или погоде пальмовое масло, скорее всего, будет консолидироваться в относительно узком диапазоне, причем настроения в краткосрочной перспективе будут в большей степени определяться макро‑динамикой на энергетическом рынке, а не специфическими для пальмового сектора фундаментальными факторами.