فول الصويا: الالتزامات الثابتة للصين في الولايات المتحدة تحد من الارتفاع بينما تتفوق البرازيل

الالتزام المؤكد للصين بشراء 25 مليون طن سنويًا من فول الصويا الأمريكي يزيل الآمال في الطلب الإضافي المدفوع بالتجارة، مما يحافظ على أسعار العقود الآجلة محدودة بينما تستمر إمدادات البرازيل والطلب الضعيف على العلف في الصين في الضغط على الأسعار. تقوم أسواق فول الصويا بإعادة المعايرة بعد أن صرح سكوت بيسنت، وزير الخزانة الأمريكية، في 14 مايو أن الالتزامات الشرائية الصينية الحالية تغطي بالكامل فول الصويا بموجب الترتيبات التجارية الحالية وأنه لا يُتوقع مزيد من الشراء من قمة ترامب–شي في بكين. مع اعتماد الصين هيكليًا على فول الصويا البرازيلي المتاح بأسعار تنافسية والاستمرار في الطلب المحلي الضعيف، فإن اتفاق بوسان يعمل أكثر كحد أدنى لحجم صادرات الولايات المتحدة بدلاً من كونه محفزًا صعوديًا جديدًا. شهدت عقود CBOT القريبة تراجعًا هذا الأسبوع في ظل تقدم الزراعة وتدفقات ضخمة من أمريكا الجنوبية، بينما تظهر العروض المادية تراجعات متواضعة من أسبوع لآخر في عدة أمكنة عندما يتم تحويلها إلى يورو. الآن يركز المتداولون على وتيرة الشراء الشهرية من الصين وما إذا كان السلوك التجاري يتماشى حقًا مع الالتزام الدبلوماسي حتى عام 2026.

الأسعار والفروق

تجارة عقود فول الصويا في CBOT مؤخرًا كانت منخفضة حيث تبعت عمليات البيع الارتفاعات المدفوعة بالتجارة السابقة، مع عقود مايو 2026 حول نطاق 420–430 يورو/طن بعد ضعف مؤخر.

تؤكد العروض المادية في مراكز FOB الرئيسية، التي تم تحويلها إلى يورو/كجم تقريبًا، على الضغط التنافسي المستمر من أمريكا الجنوبية والبحر الأسود. يتم تقديم فول الصويا الأصفر الصيني بحوالي 0.65–0.72 يورو/كجم، وفول الصويا الأمريكي رقم 2 بنحو 0.56–0.58 يورو/كجم، وفول الصويا الهندي بالقرب من 0.82 يورو/كجم، والأصل الأوكراني قريب من 0.31–0.32 يورو/كجم، جميعها أقل قليلاً أو مسطحة مقارنة بأسابيع سابقة حسب الأصل.

توازن العرض والطلب

يظل فول الصويا أكبر صادرات زراعية أمريكية إلى الصين، لكن اعتماد الصين على الأصل الأمريكي قد انخفض بشكل حاد: من 41% من وارداتها في 2016 إلى حوالي 20% بحلول 2024، و15% فقط في العام الماضي. لقد قاد هذا التحول الإمدادات البرازيلية الأرخص هيكليًا والطلب الضعيف على العلف في الصين - خاصة في قطاع الخنازير.

تعزز هيمنة البرازيل من خلال صادرات قياسية هذا العام. وصلت شحنات أبريل 2026 إلى حوالي 16.8 مليون طن، حيث ذهبت حوالي 11.6 مليون طن (69%) إلى الصين، مؤكدة أن فول الصويا البرازيلي لا يزال الخيار الأول للصين من حيث السعر والتوافر. في الوقت نفسه، ارتفعت مجموع صادرات الولايات المتحدة والبرازيل إلى الصين في يناير–أبريل حوالي 10% على أساس سنوي إلى مستوى قياسي يبلغ 37 مليون طن، مما يبرز أن إجمالي الطلب على الواردات في الصين قوي حتى في الوقت الذي يفضل فيه مزيج الأصل البرازيل على الولايات المتحدة.

القوى الدافعة للسياسات ومشاعر السوق

يُلزم اتفاق بوسان الذي تم في أكتوبر 2025 الصين باستيراد 25 مليون طن من فول الصويا الأمريكي سنويًا حتى عام 2028. وفقًا لتصريحات بيسنت في 14 مايو، فإن هذه الالتزامات الحالية تغطي بالكامل فول الصويا بموجب الإطار التجاري الحالي بين الولايات المتحدة والصين، ولا يُتوقع أي كميات إضافية من المحادثات الأخيرة بين ترامب وشي في بكين.

سيكون هذا الهدف البالغ 25 مليون طن علامة على أعلى استهلاك صيني لفول الصويا الأمريكي منذ 2022، مما يوفر فعليًا أرضية متوسطة الأجل لصادرات الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإنه لا يعكس التنويع الهيكلي للصين نحو البرازيل والأرجنتين. تركز الأسواق الآن أقل على ما إذا كان الالتزام سيرتفع و أكثر على توقيت ومرحلة المشتريات عبر السنة التسويقية، خاصة بالنظر إلى أن المشترين الصينيين التجاريين لا يزالون يفضلون السعر واللوجستيات على المظاهر الدبلوماسية.

تراجعت المشاعر المضاربية بعد الآمال السابقة في شراء صيني جديد. ارتفع الفائض المفتوح في فول الصويا في CBOT هذا الأسبوع حتى مع انخفاض الأسعار، مما يشير إلى نشاط وضع موضع البيع الجديد أو التغطيية حيث ينعكس عدم وجود صدمة طلب مدفوعة بالسياسات.

توقعات الطقس والإنتاج

يدعم الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة التوجه الهبوطي حاليًا. في الولايات المتحدة، يتقدم الزراعة بشكل جيد تحت ظروف متوسطة ملائمة في الغرب الأوسط، بينما تشحن البرازيل محصولًا كبيرًا تم حصاده تحت طقس لطيف بشكل عام في وقت سابق من العام، مما يساهم في أحجام صادرات قياسية.

تشير تقارير وزارة الزراعة الأمريكية الأخيرة حول زيت الطعام إلى توفر كميات وفيرة من فول الصويا عالميًا لعام 2025/26، مع وجود مخاطر فقط من ضيق هامشي. بالاشتراك مع تدفق قوي من أمريكا الجنوبية، من المحتمل أن تتطلب spikes الأسعار المرتبطة بالطقس صدمة إنتاج بارزة في الولايات المتحدة في وقت لاحق من الموسم بدلاً من تغييرات تدريجية في سلوك الشراء الصيني.

توقعات التجارة والتوريد

• المنتجين (الولايات المتحدة / البرازيل): استخدم ضعف العقود الآجلة الحاليةللإضافة في تحوطات معتدلة لمبيعات المحاصيل الجديدة، ولكن تجنب التحوط الزائد حيث أن أي قلق من الطقس في الولايات المتحدة أو تأخيرات في تنفيذ شحنات بوسان قد تؤدي إلى انتعاش في التغطية قصيرة الأجل.
• محطمي فول الصويا الصينيين والمستوردين الآسيويين: استمر في إعطاء الأولوية للأصول البرازيلية وموارد البحر الأسود حيث تبرر الفروق الشحن، ولكن احتفظ بالخيارات على الشحنات الأمريكية في حالة ضعف القاعدة أكثر حيث يقوم التجار بتسعير عدم وجود التزامات صينية إضافية.
• المشترون الأوروبيون: مع كون العروض الأوكرانية والأمريكية رخيصة نسبيًا من حيث اليورو، فكر في تمديد التغطية بشكل معتدل للربع الثالث حتى الربع الرابع مع ترك بعض السعة المفتوحة للاستفادة من أي مزيد من الانخفاض إذا ظلت الصادرات من أمريكا الجنوبية ثقيلة.
• المضاربون: يبقى التوجه بشكل معتدل هبوطي للمدى المحدود؛ استراتيجيات تفضل بيع الانتعاش نحو أعلى المستويات الأخيرة بدلاً من ملاحقة الأسعار هبوطًا، مع مراقبة دقيقة لبيانات الواردات الشهرية الصينية والطقس الأمريكي كمحفزات رئيسية للمخاطر.

النظرة الاتجاهية لمدة 3 أيام (بالنظر إلى اليورو)

• عقود CBOT (يعادل يورو/طن): انخفاض طفيف إلى جانبي حيث تستوعب الأسواق تعليقات بيسنت وتدفق صادرات برازيلي قوي.
• FOB خليج الولايات المتحدة: مستقر إلى قليل الانخفاض؛ قد تنخفض القاعدة إذا كافح المصدرون في الخليج لتخصيص الكميات بسرعة ضمن برنامج بوسان.
• FOB البرازيل والبحر الأسود: جانبي؛ لا تزال اللوجستيات مشغولة ولكن تعمل بشكل جيد، مما يحافظ على الضغط التنافسي على الأصول الأمريكية والآسيوية على المدى القريب.