随着棕榈油生物柴油政策收紧，大豆市场走高
随着马来西亚和印尼扩大生物柴油令，大豆价格上涨，棕榈油收紧并提振大豆油；印度油籽创纪录的产量缓解了短期反弹。
价格与市场基调
在孟买，精炼大豆油在截至5月28日的这一周价格保持在约每百斤152.45美元，进口商卖出谨慎，买家在下跌时增补，而非追逐市场。大豆酸油稳定在每百斤98.43-98.95美元范围内，反映出副产品市场的坚挺但未过热的情绪。在古吉拉特邦的坎德拉，精炼大豆油交易价格较强，接近每百斤165.89美元，受国际对印度产食用油的购买兴趣支持。
FOB物理大豆价格指示与这种整体建设性的却谨慎的基调一致。将最近的报价转换为欧元，北京的有机黄大豆FOB约为每公斤0.74欧元，而常规黄大豆FOB约为每公斤0.66欧元。而美国二号大豆FOB墨西哥湾的价格接近每公斤0.57欧元。印度的大豆FOB新德里相对较高，约每公斤0.77欧元，这与印度作为一个对价格敏感但依赖进口的中心的角色相一致。
供需与政策驱动
大豆复合市场走强的主要驱动因素是能源部门对棕榈油的政策驱动需求。马来西亚将从2026年6月1日起将其生物柴油混合令从B10提高到B15，而印尼计划将其B40令提高到B50。这些步骤可能每年增加约300万至400万吨的棕榈油需求，约占当前全球消费的10%，显著收紧了食品用途的供应。
随着棕榈油被转向生物柴油，食品和工业买家自然会寻求替代油，特别是大豆油。印度作为全球最大的食用油进口国，对这一变化高度敏感。报告显示，国内食用油库存比去年低10%-20%，这增强了全球收紧对本地市场的传递，并帮助解释为什么尽管当地油籽丰收，但孟买和坎德拉的大豆油价格依然坚挺。
在供应方面，印度农业部预测2025-26年的油籽总产量将创纪录达到4305.9万吨，其中芥菜种子为1376.8万吨，花生为1307.4万吨。由于农民对去年较好的收益反应，2025-26年的卡里夫播种季节大豆种植面积扩大。这一创纪录的农作物基础提供了国内支撑，并防止了无序反弹，但无法完全抵消来自生物燃料和能源相关成本膨胀的结构性需求增长。
在外部，乌克兰的菜籽油出口激增，2026年第一季度的收入同比增长超过30倍，得益于压榨能力的扩大。尽管这些流动为欧洲买家提供了某种程度的多样化，减少了对印度-海湾产地的依赖，但与全球植物油需求相比，绝对数量仍然较少，无法中和东南亚生物柴油政策的收紧影响。
基本面与风险平衡
从基本面来看，大豆复合市场正在从一个宽松走向逐渐收紧的平衡。创纪录的印度油籽产量缓解了对本地供应的担忧，并为国内压榨商和精炼商提供了基本的供应安全。然而，印度的食用油库存减少、来自生物柴油部门的棕榈竞争加剧，以及与伊朗冲突相关的运费和能源成本上升，所有这些都将中期风险倾向于上行。
对于欧洲食品制造商和生物柴油生产者来说，印度的大豆价格是区域采购和合同基准的重要参考。稳定到强劲的印度大豆油价值表明，除非生物柴油政策的时间表被推迟，或美国和黑海地区出现了一系列异常强劲的丰收，否则国际市场下行空间有限。当前环境支持更积极的风险管理，而不是假设恢复到前几年低价的环境。
天气与短期展望
短期内，大豆价格前景保持稳定到轻微上升，紧密追踪全球食用油复合市场的走势以及马来西亚和印尼生物柴油令增长的确认。由于印度油籽产量创纪录，国内供应应在本季保持舒适，限制因外部冲击导致的剧烈波动。然而，主要生产地区的任何天气相关干扰或物流约束可能因棕榈油平衡的结构性收紧而放大。
在接下来的三天内，预计不会有重大天气或政策冲击会根本改变大豆价格走势。实际市场可能会在一个狭窄但支撑的范围内交易，买家继续在下跌时进行覆盖，而卖家在建设的中期故事中保持纪律。
交易与采购展望
- 对于压榨商和精炼商：维持适度的长线覆盖大豆和大豆油，利用任何短期疲软来确保第三季度至第四季度的需求，鉴于竞争油品中即将出现的生物柴油驱动的紧张。
- 对于食品制造商：考虑在大豆油上分层前期资料或价格上限，尤其是针对2026年底交付，因为能源和政策因素将风险偏向于更高的替代成本。
- 对于生物柴油生产者：密切关注棕榈油和大豆油之间的价差；政策驱动的棕榈需求可能缩小折扣，增加对大豆基础饲料的对冲吸引力。
- 对于交易商：预计价格行为将在区间内波动但偏向上行；可能会出现印度相关大豆油基准与替代来源之间的相对价值机会，后者的生物柴油影响较小。
三天指示方向（关键参考点）
- 印度大豆油（孟买/坎德拉，欧元等值）：保持稳定到略微走强，跟踪棕榈油和令增长的新闻流。
- FOB中国大豆（EUR/kg）：在一个紧密的区间内稳定；因区域需求略微偏向上行。
- FOB美国墨西哥湾等值大豆（EUR/kg）：基本上保持平稳；在非常短期内更多受货币和全球油类复合市场影响，而非本地基本面的影响。