Рекордно низкие посевные площади пшеницы в США поддерживают фьючерсы, тогда как экспорт из Черноморского региона сдерживает рост

Фьючерсы на пшеницу в США получают поддержку за счет резкого сокращения посевных площадей и немного более низких, чем ожидалось, июньских запасов, но обильное предложение из Черноморского региона и слабый импортный спрос в ЕС не позволяют сформироваться более широкому ралли. В ближайшей перспективе ценовые риски в Чикаго умеренно смещены в сторону роста, тогда как европейские бенчмарки и спотовые цены в Черноморском регионе остаются ограниченными сильной экспортной конкуренцией. Рынки пшеницы входят в июль с явно смешанной конфигурацией. Ключевым драйвером стали отчеты USDA по посевным площадям и зерновым запасам, которые подтвердили исторически минимальные площади под пшеницей в США при лишь незначительно более высоких запасах. Это ужесточает перспективный баланс, даже несмотря на продолжающуюся уборку озимой пшеницы и улучшение рейтингов яровой, что добавляет предложения в ближайшие месяцы. Одновременно прогноз урожая России снова пересмотрен вверх, а Украина активно наращивает экспорт через черноморские порты, вынуждая глобальных конкурентов обороняться и ограничивая развитие ралли на CBOT.

Цены

Фьючерсы на пшеницу в Чикаго выросли после публикации данных USDA. Ближайший контракт CBOT на сентябрь 2026 года торгуется около 600 центов США за бушель, декабрь 2026 года — около 615 центов за бушель после роста примерно на 5–10 ц/буш за последние сессии, поскольку рынок переоценивал рекордно низкие посевные площади в США и более благоприятные, чем ожидалось, запасы. В пересчете это подразумевает уровень цены порядка 215–225 евро за тонну, в целом сопоставимый с показателями конца июня.

На Euronext (MATIF) сентябрьский фьючерс на пшеницу 2026 года в последней сделке оценивался примерно в 203 евро за тонну, при этом кривая несет премию в 2027–2028 годы (март 2027 года около 216 евро/т, декабрь 2028 года — около 231 евро/т). Нейтральное закрытие к предыдущему дню подчеркивает, что бычьи импульсы из Чикаго были компенсированы более высокими ожиданиями урожая в России и давлением с Черного моря.

На физическом рынке украинские цены CPT Одесса на 1 июля 2026 года снизились примерно до 175–184 евро/т для фуражной и пшеницы 2-го класса, что на 2–6 евро/т ниже середины июня. Немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede также немного подешевела — с примерно 198 евро/т в конце июня до 195 евро/т, что отражает конкурентные предложения из Черноморского региона и комфортный уровень предложения в Европе.

Спрос и предложение

Последние данные по посевным площадям в США — ключевой бычий фактор. Согласно отчету USDA NASS по посевным площадям, общая площадь под пшеницей в США в 2026 году составит 42,74 млн акров, что на 6% меньше, чем годом ранее, и является минимальным показателем с начала ведения статистики в 1919 году, а также примерно на 1,1 млн акров ниже среднего рыночного прогноза. Площадь под озимой пшеницей оценивается в 31,52 млн акров, под прочей яровой — в 9,39 млн акров, обе величины немного ниже ожиданий.

Квартальные запасы пшеницы на 1 июня составляют 920 млн бушелей, примерно на 65 млн бушелей выше прошлогоднего уровня, но все еще немного ниже докладных ожиданий около 931 млн бушелей. Такое сочетание — рекордно низкие посевные площади и лишь незначительно обременительные запасы — ужесточает перспективный баланс по пшенице в США и придало отчетливый бычий импульс котировкам CBOT.

Сигналы внешнего спроса на американское зерно в целом осторожно позитивны. USDA сообщило о частной сделке по поставке 100 000 т твердой красной пшеницы в Нигерию в сезоне 2026/27, а южнокорейская мельница закупила еще 100 000 т американской пшеницы, что подчеркивает сохраняющуюся конкурентоспособность США в ключевых сегментах по качеству. С другой стороны, импортный спрос ЕС остается слабым: импорт мягкой пшеницы в ЕС за первые 51 неделю сезона на 48% ниже прошлогоднего уровня и составляет около 3,8 млн т, что отражает хорошую внутреннюю обеспеченность и ограничивает дополнительный спрос со стороны стран-импортеров.

Фундаментальные факторы и региональные драйверы

Ситуация с урожаем в США неоднородна. К 28 июня уборка озимой пшеницы достигла 48%, что на 9 процентных пунктов выше долгосрочного среднего и добавляет предложения в ближайшие сроки. В то же время лишь около 26% площадей под озимой пшеницей оцениваются как хорошие/отличные — это самый слабый показатель для этой даты примерно за два десятилетия, что поддерживает цены фундаментально, даже несмотря на быстрые темпы уборки. Состояние яровой пшеницы значительно лучше: доля посевов в хорошем/отличном состоянии выросла на 5 пунктов до 59%, преимущественно за счет улучшения в Северной Дакоте, Айдахо и Монтана.

За пределами США развитие предложения склоняет баланс в сторону понижательного давления на цены. Ценовое агентство Argus повысило свою оценку урожая пшеницы в России на 2,5 млн т — примерно до 91 млн т, что укрепляет представление об обширном предложении из Черноморского региона и ограничивает потенциал роста в Чикаго и на MATIF. В противовес этому, Швеция ожидает снижения урожая пшеницы примерно на 20% — до около 5 млн т из‑за зимних повреждений, но это падение слишком мало, чтобы компенсировать более значительный прирост в Черноморском регионе.

Экспортный комплекс Черного моря остается крайне конкурентоспособным. Закупочные цены на продовольственную пшеницу с поставкой в черноморские порты Украины снизились еще на 2–3 евро/т — примерно до 212–216 долл. США/т (около 196–200 евро/т), тогда как экспорт за первые 26 дней июня достиг около 1,31 млн т, что существенно выше 0,8 млн т за аналогичный период прошлого года. Эти более низкие уровни FOB и CPT отражаются в нисходящем тренде предложений CPT Одесса в евро и продолжают оказывать давление на цены в ЕС и странах Средиземноморья.

Погода и краткосрочный прогноз

Текущие погодные условия в США добавляют умеренную премию в цены, но пока не меняют баланс кардинально. В последних отчетах говорится о периодах жары в отдельных районах зернового пояса США, что способствовало укреплению рынков сои и кукурузы и частично поддержало пшеницу. Для пшеницы ключевой погодный риск сейчас связан с сохранением относительно благоприятного состояния яровых посевов на северных равнинах, особенно в Северной Дакоте и Монтана, где своевременные осадки останутся критически важными в течение июля.

В Черноморском регионе погода стала несколько более благоприятной по сравнению с более ранними опасениями, что лежит в основе повышения прогнозов по урожаю в России. По мере продвижения уборки и при нормальной работе логистики регион, по‑видимому, останется агрессивным продавцом в Северную Африку, на Ближний Восток и в отдельные страны Азии в течение третьего квартала, ограничивая любые погодные всплески цен, если только новые стресс‑факторы не возникнут в ключевых странах‑экспортерах или импортерах.

Торговый взгляд

• CBOT (пшеница США): Рекордно низкие посевные площади и немного более жесткие, чем ожидалось, запасы говорят в пользу поддержанного рынка с умеренно бычьим уклоном. Снижения к эквиваленту около 210 евро/т по ближайшим контрактам могут дать конечным потребителям возможность продлить покрытие до I кв. 2027 года, тогда как ралли выше примерно 230 евро/т, вероятно, будут привлекать продажи со стороны фермеров и фондов на фоне жесткой конкуренции из Черноморского региона.
• MATIF (пшеница ЕС): На фоне роста оценок урожая в России и вялого импорта в ЕС фьючерсы в Париже выглядят ограниченными в росте, несмотря на силу рынка в США. Промышленные и комбикормовые покупатели могут продолжать стратегию «с колёс», но им стоит рассмотреть поэтапное формирование покрытия на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года в диапазоне 200–210 евро/т, поскольку любой новый погодный риск в США или логистические сбои в Черноморском регионе могут быстро поднять европейские цены с текущих уровней.
• Физический рынок Черного моря (Украина, Россия): Продолжающееся давление на значения CPT и FOB в Украине говорит о сохранении понижательных рисков для региональных поставщиков в краткосрочной перспективе. Производители могут наращивать хеджирование при ралли, вызванных ростом котировок CBOT, тогда как импортеры, ориентирующиеся на черноморское происхождение, по‑прежнему могут фиксировать конкурентоспособные цены на грузы с отгрузкой в конце лета и осенью.

3‑дневный направленный взгляд (ключевые биржи, в евро)