Соя теряет погодную премию на фоне усиливающегося роста рынка растительных масел, ведущегося соевого масла

Рынок сои консолидируется после краткосрочного тестирования семинедельного максимума: погодная премия в американских фьючерсах сходит на нет, в то время как соевое масло и рапс остаются устойчиво востребованными на фоне резкого роста цен на нефть и более твердого спроса на растительные масла. Ближайшие наличные цены в ключевых экспортных хабах продолжают постепенно расти в пересчете на евро, однако общий тон рынка более осторожный в преддверии пятничного отчета USDA WASDE, где ожидаются лишь умеренные повышения оценок запасов США и мировых запасов. Фьючерсы на сою изначально выросли на прогнозах высокой температуры на Среднем Западе США, но затем утратили прибыль по мере ослабления опасений по поводу потерь урожайности в ходе сессии среды. Одновременно фьючерсы на соевое масло продолжили уверенный рост, следуя за резким подъемом цен на нефть на фоне новой военной эскалации и рисков для судоходства в Персидском заливе, которые вновь подтолкнули Brent к верхней границе диапазона 70‑х долларов за баррель. Рапс на Euronext двигался вслед за комплексом растительных масел, при этом августовский контракт 2027 года вновь закрылся выше эквивалента 500 евро/т, стимулируя первые форвардные продажи.

Цены

Фьючерсы CBOT на сою, шрот и соевое масло демонстрируют смешанную, но в целом устойчивую структуру. Соя в среду достигла семинедельного максимума, после чего немного откатилась; ноябрьский контракт 2026 года последняя сделка около 1 191 USc/bu, лишь незначительно ниже за день. Фьючерсы на соевый шрот по всей кривой слегка слабеют (ближайший август 2026 года около 311,6 долл. США за шорт-тонну), что указывает на менее острые опасения относительно дефицита кормов. Напротив, соевое масло удерживает недавний рост: декабрь 2026 года торгуется около 69,6 USc/lb после резкого скачка на 3–4% по ближнему месяцу.

На физическом рынке ориентировочные экспортные оферты, пересчитанные в евро/т, указывают на плавно восходящий тренд. При условной ставке 1,10 USD/EUR ноябрьские фьючерсы CBOT 2026 года на сою около 1 191 USc/bu подразумевают примерно 415–420 евро/т FOB US Gulf (с учетом базиса). Китайские FOB‑оферты из Пекина на желтую сою составляют около 0,77–0,83 долл. США/кг, что эквивалентно примерно 770–830 евро/т; как обычное, так и органическое качество подорожали за последнюю неделю на 5–10 евро/т. Украинская не‑ГМО‑соя CPT Одесса котируется около 0,394 долл. США/кг, или примерно 395–400 евро/т, также немного усилившись за последние дни.

Спрос и предложение

С фундаментальной точки зрения рынок смещает фокус с краткосрочного фактора погоды к среднесрочному балансу. Трейдеры занимают позиции перед пятничным отчетом USDA WASDE, где ожидается небольшое повышение оценки производства сои в США и умеренный рост конечных запасов как в США, так и в мире в 2026/27 по сравнению с июнем. Это подтвердило бы в целом комфортную, хотя и не избыточную, картину глобального предложения.

Сигналы по экспортному спросу остаются поддерживающими. USDA в среду сообщило о двух сделках по экспорту сои в Китай: 336 000 т на маркетинговый год 2026/27 и 136 000 т на 2025/26, что подкрепляет более ранние сообщения о существенных закупках Китаем в начале недели. По сегодняшнему еженедельному отчету по экспортным продажам США (неделя по 2 июля) аналитики ожидают продажи сои урожая 2025/26 в диапазоне 50 000–500 000 т и 2026/27 в 150 000–500 000 т, при этом совокупные продажи соевого шрота оцениваются в 250 000–600 000 т. По соевому маслу прогноз варьируется от небольших чистых отмен до 10 000 т новых продаж, что подчеркивает: основной центр спроса сейчас находится в шроте и бобах, а не в масле.

Фундаментальные факторы и позиции

Спекулятивные и коммерческие позиции в смежных масличных культурах подчеркивают, что рынок в последнее время стал более осторожно относиться к риску по уровню цен. На Euronext финансовые инвесторы сократили свою чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам на рапс с 61 922 до 52 205 контрактов за неделю по 3 июля, в то время как коммерческие участники снизили чистую короткую позицию с 64 458 до 54 214 контрактов. Это указывает на то, что часть недавнего роста цен на рапс и, по цепочке, на весь комплекс растительных масел уже монетизирована, что ограничивает потенциал для неконтролируемого ралли.

Тем не менее, сильный подъем цен на соевое масло опирается на более широкий энергетический комплекс. Обострение конфликта вокруг Ормузского пролива и возобновление санкций США против экспорта иранской нефти подтолкнули нефть Brent вверх примерно на 5–7% — к верхней границе диапазона 70‑х долларов за баррель и краткосрочно выше 80 долл. США, частично нивелировав предыдущее снижение. Более высокая цена на нефть поддерживает спрос на биотопливо и увеличивает альтернативную стоимость растительных масел, что напрямую отражается на кривой CBOT по соевому маслу и косвенно поддерживает сою через маржу переработки и кросс‑товарный арбитраж с рапсом и пальмовым маслом.

Прогноз погоды

Погода по‑прежнему остается ключевым краткосрочным драйвером, но ее влияние стало более нюансированным, чем в последние недели. Прогнозы для Среднего Запада США теперь указывают на устойчивые температуры выше нормы до середины июля, но при этом на осадки вблизи или выше нормы по большей части зернового пояса, согласно 6–10‑дневному и 8–14‑дневному прогнозам NOAA. Такое сочетание смягчает опасения по поводу масштабной потери урожайности, что и объясняет, почему первоначальное «жаровое» ралли в сое было распродано в ходе сессии среды.

Риски сильных осадков в отдельных районах северных и центральных равнин и Среднего Запада также создают локальные опасения по поводу переувлажнения почвы и штормовых повреждений, но в настоящее время они рассматриваются как очаговые, а не системные угрозы для национального потенциала урожайности. В целом погодный нарратив на данный момент скорее нейтрально‑слегка поддерживающий, чем ярко бычий, что ограничивает потенциал для нового агрессивного погодного премирования, если только прогнозы не сместятся в сторону продолжительной жары и засухи в период налива бобов.

Торговый взгляд

• Производители (США/ЕС): С учетом того, что фьючерсы остаются близко к недавним семинедельным максимумам, а рапс на август 2027 года торгуется выше 500 евро/т, поэтапные форвардные продажи объемов сои и рапса урожая 2026/27 выглядят оправданными, особенно там, где маржу переработки можно зафиксировать за счет высоких цен на соевое масло.
• Импортеры / покупатели кормов: Ослабление погодной премии и ожидаемый умеренный рост запасов поддерживают более выжидательную стратегию поэтапных покупок на снижениях, а не агрессивное хеджирование на текущих уровнях, тем более что экспортный спрос со стороны Китая остается активным.
• Участники, завязанные на растительные масла и энергорынок: Повышенные геополитические риски вокруг Ормузского пролива предполагают сохранение части защиты от роста цен в соевом и рапсовом масле, однако недавнее сокращение спекулятивных длинных позиций и высокая волатильность говорят в пользу использования опционов, а не крупных направленных позиций по фьючерсам.

3‑дневный направленный прогноз (в EUR)

• CBOT soybeans (эквивалент EUR/т): Боковая динамика с легким понижательным уклоном по мере того, как трейдеры выравнивают позиции перед WASDE; снижение вероятно будет ограничено сильными экспортными продажами и устойчивым комплексом растительных масел.
• CBOT soymeal (эквивалент EUR/т): Небольшое понижательное смещение на фоне комфортной краткосрочной картины по кормам, за исключением сценария резкого ухудшения погоды в США.
• CBOT soyoil и Euronext rapeseed (EUR/т): Умеренно восходящий уклон при высоких ценах на нефть и напряженности в Персидском заливе, но рынок уязвим к фиксации прибыли, если геополитические новости стабилизируются.