ضغط على أنصاف حبات الكاجو مع بقاء الطلب الهندي ضعيفًا

تتداول أسعار الكاجو في نطاق مستقر إلى ضعيف مع بقاء الطلب المحلي في الهند أضعف من المعتاد، حيث يغطي المشترون الاحتياجات الفورية فقط، بينما يتجنب المكدسون التعرض لكميات جديدة كبيرة. يعتمد أي تعافٍ على المدى القريب على انتعاش السحب على أنصاف الحبات من قنوات الحلويات، والحلويات الشرقية، والتجزئة أكثر من اعتماده على أي صدمة في جانب المعروض. تشير أسواق الجملة الهندية إلى نبرة فاترة، مع تداول أنصاف الحبات بما يعادل نحو 11.90 دولار/كجم محليًا، ودون متابعة تذكر للصعود، إذ يشتري كل من تجار التجزئة والمستخدمين الكبار على أساس الكميات المطلوبة فقط. تدفقات التصدير والاستيراد تسير بانضباط، وتوحي توقعات الرياح الموسمية الأخيرة بعدم وجود صدمة طقس فورية، ما يترك جانب الطلب كسائق مهيمن لاتجاه الأسعار.

الأسعار والفروق

في سوق الجملة في نيودلهي، تُسعَّر أنصاف حبات الكاجو حول 11.90 دولار/كجم، ما يعادل تقريبًا 11.00–11.20 يورو/كجم حسب سعر الصرف، وهو ما يبرز أن المستويات الفورية الحالية ليست منخفضة بما يكفي لجذب إعادة بناء عدوانية للمخزون. يصف المتعاملون النبرة بأنها ضعيفة لا منهارة، مع تقلبات محدودة خلال اليوم ولكن مع غياب واضح لزخم صعودي.

تُظهِر عروض أنصاف الحبات على أساس FOB وFCA في أوائل يونيو زيادات أسبوعية طفيفة فقط بنحو 0.03 يورو/كجم عبر الدرجات الهندية الرئيسية، ما يشير إلى أن أسعار القوائم تتحرك صعودًا بشكل هامشي حتى مع تخلف الطلب الفعلي. عروض WW320 الفيتنامية على أساس FOB بالقرب من 6.80 يورو/كجم وعروض WW320 الهولندية على أساس FCA قرب 4.80 يورو/كجم تؤكد أكثر توافرًا مريحًا على الصعيد الدولي وتنافسية في المنشأ.

العرض والطلب

من ناحية العرض، لا توجد أدلة على شح حاد؛ إذ يعمل التصنيع في الهند وفيتنام بشكل طبيعي، وتظل إمدادات أنصاف الحبات المخصصة للتصدير في وضع مريح. تُظهِر بيانات ماندِي الحديثة عبر السلع الزراعية الهندية استقرارًا واسعًا في أسعار الغذاء، مما يعزز الانطباع بأن الكاجو لا يواجه في الوقت الراهن صدمة تضخمية عامة.

الطلب هو الحلقة الضعيفة الواضحة. يذكر المشاركون في السوق في نيودلهي أن صُنّاع الشوكولاتة، ومنتجي الحلويات، وسلاسل التجزئة لم يرفعوا مشترياتهم بعد الذروة الموسمية الأخيرة، مفضلين الشراء في الوقت المناسب فقط. ويتجنب المكدسون عمدًا بناء مراكز آجلة كبيرة عند المستويات الحالية، ما يمنع أي موجة صعودية ذات مغزى ويُبقي ميلاً هبوطيًا مستمرًا – وإن كان منضبطًا – في المعنويات.

الأساسيات والطقس

هيكليًا، يواصل الإنتاج العالمي من ثمار الكاجو الخام النمو، تقوده أفريقيا الغربية والهند، مما يضيف إلى الانطباع بتوافر مريح للمعروض على المدى المتوسط. وفي الوقت نفسه، أشارت التقارير التجارية خلال أوائل 2026 إلى فائض في المعروض وتشوهات في القنوات كأسباب رئيسية لضعف أسعار أنصاف الحبات، وهو نمط يتماشى مع بطء السحب الحالي في الهند.

من ناحية الطقس، تشير التوقعات الموسمية إلى بدء شبه طبيعي للرياح الموسمية الهندية في يونيو، مع فترات نشاط على طول الأحواض الساحلية والروافد الشمالية الرئيسة التي تستضيف نظم زراعية مجاورة للكاجو. أما في جنوب شرق آسيا، فتُظهِر التوقعات هطول أمطار في حدود الطبيعي إلى أقل من الطبيعي في أجزاء من منطقة الآسيان الجنوبية، لكن لم يظهر بعد أي تهديد واسع النطاق وفوري لعمليات التصنيع أو الخدمات اللوجستية في فيتنام. إجمالاً، لا يوجد محفز طقسي قوي لتشديد المعروض في الأجل القصير جدًا.

التوقعات السوقية (خلال 2–4 أسابيع)

نظرًا لمزيج من المعروض الكافي، وارتفاعات طفيفة فقط في عروض الأسعار، وتباطؤ الاستهلاك المحلي، فإن المسار الأكثر احتمالاً لأسعار الكاجو هو التحرك الأفقي إلى الضعف الطفيف. وأي صعود حاد سيحتاج على الأرجح إلى تسارع واضح في الطلب من منتجي الحلويات الشرقية والشوكولاتة في الهند، أو طفرة طلب من مناطق الاستيراد الرئيسة، وهو ما لا تظهر ملامحه بعد.

مع ذلك، لا يمكن استبعاد طفرات قصيرة الأجل معزولة في بعض أسواق الماندِي الفردية أو لبعض الدرجات المحددة، كما شوهد مؤخرًا في سلع أخرى عندما تتقلص كميات الوصول لفترة وجيزة. لكن في الوقت الراهن، تبدو هذه أقرب إلى أحداث موضعية منها إلى بداية اتجاه صعودي واسع في الكاجو.

نصائح التداول والتوريد

• المشترون الهنود (شوكولاتة، حلويات، تجزئة): الاستمرار في التغطية المتدرجة وعلى أساس الكميات المطلوبة لشهر يونيو، مع إعداد خطط طوارئ لزيادة الحجزات الآجلة بشكل متواضع إذا تحسنت مؤشرات الطلب المرتبط بالمواسم أو العروض الترويجية.
• المستوردون في أوروبا والولايات المتحدة: استغلال النبرة المستقرة إلى الضعيفة الحالية لتثبيت احتياجاتكم الأساسية من W320 وW240 من الهند وفيتنام للربع الثالث، مع التركيز على تنويع المنشأ بدلاً من الرهانات العدوانية على توقيت الشراء.
• المكدسون والمتداولون: تجنب تكوين مراكز مضاربية كبيرة حتى تظهر مؤشرات أوضح على تعافي الطلب؛ وبدلاً من ذلك، ركزوا على فروق الأسعار بين الدرجات والمناشئ حيث تكون القيمة النسبية أكثر وضوحًا من الرهان على صعود مطلق.

مؤشر الاتجاه السعري خلال 3 أيام

• نيودلهي (أنصاف حبات على أساس FOB/FCA): تحرك أفقي إلى ضعف طفيف مقومًا باليورو؛ تغييرات طفيفة محتملة في قوائم الأسعار لكن دون وجود دافع صعودي قوي.
• هانوي (أنصاف حبات على أساس FOB): استقرار كبير مقومًا باليورو، مع توقع استمرار العروض التنافسية على WW320 وWW240.
• دوردريخت (أنصاف حبات على أساس FCA، أوروبا): سوق يميل لصالح المشتري مع مخزونات مريحة؛ ومن المرجح أن تقتفي الأسعار المحلية باليورو أثر عروض المنشأ مع ميل طفيف للهبوط.