向日葵市场：坚挺的油料作物复合体在海湾能源冲击中支撑种子

向日葵市场交易呈现出坚挺的基本面，即使南非的SAFEX向日葵期货在5月27日略有回调。受到波斯湾能源危机和生物燃料使用增加的支持，强劲的植物油价格正在支撑种子和仁果的价值，同时相关油料作物的资金活动也进一步提供了支持。 更广泛的油料作物复合体继续受到积极买盘支撑：尽管原油显著回调，芝加哥的大豆油在周中上涨了1.2%，而Euronext的油菜籽表现则跟随加拿大小油菜价格上涨。霍尔木兹海峡的持续干扰及其相关的石油供应冲击正在推动生物燃料的结构性需求，间接支持了向日葵油和种子的价格。在这种情况下，SAFEX的适度价格回调更像是技术性整合，而非基本面的改变，欧洲的种子和仁果供应依然坚挺。

价格与价差

SAFEX向日葵期货（ZAR/t, 2026年5月27日）在曲线中有所回落：即将到来的2026年6月合约收于ZAR 8,475（−1.0%日变化），2026年7月为ZAR 8,586（−0.93%），2026年9月为ZAR 8,812（−0.76%）。远期曲线到2026年12月（ZAR 8,999）和2027年12月（ZAR 9,249）仍微微向上倾斜，显示出对长期持续紧张和风险溢价的预期。

东欧和黑海的实际向日葵种子报价在欧元计价中保持稳定或略微坚挺。按照约1.08 USD/EUR的汇率换算，目前的报价表示：

仁果市场也保持坚挺：乌克兰烘焙级脱壳仁约为0.90–0.92 EUR/kg FCA Dnipro，而保加利亚的烘焙仁果的出厂价格接近0.95–0.97 EUR/kg，糖果仁则在1.20 EUR/kg以上。乌克兰和欧盟来源仁果之间的价差缩小反映了欧洲强劲的需求和仍然较高的加工利润。

供应、需求与宏观驱动因素

全球植物油复合体目前受到波斯湾能源冲击的主导。自2026年2月底以来霍尔木兹海峡的有效关闭和严重干扰使市场上大量原油消失，导致历史性的石油供应危机，并引发了对长期供应状况的高度担忧。

作为回应，一些地区已扩大生物燃料的掺混和使用，以缓解高化石燃料价格，这反过来又增加了对大豆、油菜、棕榈和向日葵油等植物油的需求。这种变化在芝加哥大豆油期货的近期强劲表现中明显可见，尽管原油在同一交易 session中下跌了约4%，大豆油期货仍上涨了约1.2%，这表明植物油部分是基于其自身生物燃料基本面，而不仅仅是依赖原油。

在这种环境下，向日葵油作为生物柴油和HVO池中的竞争性原料受益，尤其是在政策和强制措施在欧洲执行得相当稳固的情况下。Euronext处的油菜籽坚挺，加拿大的小油菜价格上涨也进一步巩固了更广泛的油料作物价格底部，帮助确保压榨商的利润为正，从而支持了对向日葵种子的强劲需求，特别是当有压榨能力时。

基本面与种植展望

从供应方面来看，加拿大的大油菜种植条件在湿冷的春季之后最近几天有所改善，显著的高温使农民能够加速播种。这促进了油菜期货上涨，为油菜及相关向日葵种子估值提供了交叉支撑。虽然这指向2026/27年北美油料作物供应可能充足，但当前的价格形成仍然受短期能源和生物燃料动态的主导。

在黑海地区，乌克兰2026年的向日葵种植因之前的寒冷和多风天气而推迟，据报道，到5月初玉米和向日葵的播种仅完成约30%，到4月底向日葵的播种面积约为计划面积的13%。 最近的更新表明进展有所加快，但较晚的时间表和持续的战争相关限制仍然带来产量风险，特别是对于可能受夏季高温和湿度压力影响的晚播田。

相比之下，俄罗斯据称在5月中旬已播种了近一半的计划向日葵面积，计划总面积为1090千公顷，这表明2026/27年将有坚实的种植基础。 在欧盟内，由于利润依然可观，预计罗马尼亚和保加利亚将维持或略微扩大向日葵种植面积，罗马尼亚的种植面积预计将高于五年平均水平。 总体而言，中期展望指向2026/27年全球向日葵种子和油产量的恢复，以乌克兰和俄罗斯为主导，但短期的可用性仍然紧张，尤其是在乌克兰，由于压榨商的停工和物流限制仍在限制现货种子的供应。

关键地区气象快照

• 乌克兰与黑海：经历了寒冷多风的早春后，许多向日葵带的天气状况转为温和，适宜的土壤湿度支持已完成播种地区的出苗。不过，延长的播种窗口增加了后期干旱的风险，特别是如果夏季高压系统占主导地位。
• 欧盟（罗马尼亚、保加利亚）：最近的天气预报显示主要为阳光明媚且气温高于正常水平，保加利亚5月27日的日间最高气温将升至低到中30°C，这支持了快速的田间作业，但也增加了轻土壤早期水分的消耗。
• 俄罗斯（南部和伏尔加地区）：播种正在以强劲的速度推进，过去一周并未出现重大天气压力，但市场将对任何迹象展示中夏热浪或地区干旱保持敏感。

💹 资金流动与市场情绪

投资者的定位突显出油料作物市场的积极情绪。在Euronext，金融投资者已将其在油菜籽期货和期权中的净多头头寸增加至64,107份合约，较前一周的58,746份合约有所上升。与此同时，商业参与者则扩展了其净空头头寸至65,236份合约，反映了压榨商和交易者对更高平价的积极对冲。

这种配置——资金长，商业短——是一个受到良好支持但容易受到波动尖峰影响的市场的典型表现。在中东能源复合体的任何新干扰或主要向日葵生产国的重大天气紧张局势可能会触发快速价格上涨，考虑到目前的投机性持仓。相反，霍尔木兹海峡周围的任何持久性降 escalations迹象或异常强劲的作物前景证据可能会促使修正，尽管当前SAFEX回调表明，在基本面紧张的环境下仍有人在买入价格下跌。

交易展望与三日视图

策略指针

• 压榨商 / 工业买家：利用当前SAFEX的疲软及仍处于适度水平的欧洲种子报价，适度延长到2026年第三季度和第四季度初的覆盖。优先考虑原料和物流多样化（乌克兰、欧盟、俄罗斯等可及地区）以降低区域中断风险。
• 生产者：考虑到SAFEX曲线的缓慢上升和强劲的植物油/生物燃料背景，考虑在2026/27年的生产中逐步增加高度，但对能源市场或天气驱动的进一步反弹保持灵活性。
• 交易员：保持对向日葵油和种子价差的谨慎多头偏向相对于较弱的粮食，同时关注油菜籽和大豆油作为关键交叉市场信号。与宏观风险相关的短期下跌仍然看起来更像是机会，而不是趋势反转。

三日方向展望（以EUR为基准）

• SAFEX 向日葵（ZAR，调整为EUR）：在近期0.7-1.0%的回调后，价格在未来三天可能横盘或小幅上涨，受到坚挺植物油市场和持续的能源驱动风险溢价的支撑。
• 黑海向日葵种子（EUR基准）：乌克兰和摩尔多瓦的FCA/FOB报价约为0.60–0.70 EUR/kg应保持稳定或略微坚挺，因当地供给受限且压榨商运行良好而限制了下行空间。
• 欧盟向日葵仁（EUR基准）：保加利亚和德国在出库价格接近1.00–1.15 EUR/kg的烘焙仁和1.25 EUR/kg以上的糖果质量预计将保持稳定，任何进一步的上涨主要取决于天气新闻和油菜籽波动。