Соя: укрепление на фоне спроса на шрот и рекордного предложения из Бразилии

Фьючерсы на сою немного подрастают, во главе с соевым шротом, тогда как масло отстает; форвардная кривая указывает лишь на умеренную риск‑премию до 2027–28 гг., несмотря на рекордные южноамериканские объемы. Физические экспортные оферты из ключевых стран‑поставщиков остаются конкурентоспособными в пересчете на евро, что говорит о хорошо обеспеченном мировом рынке, но одновременно указывает на локальную напряженность в нишевых сегментах. Комплекс соевых продуктов начинает неделю с умеренно бычьим уклоном на CBoT. Ближайшие фьючерсы на сою, шрот и масло показывают небольшой дневной рост, однако форвардные кривые остаются относительно плоскими или слегка инвертированными, что говорит о том, что участники рынка считают текущие погодные риски управляемыми. Рекордный урожай в Бразилии и высокий сбор в США сдерживают ралли, но устойчивый экспортный спрос и стабильные маржи переработки поддерживают цены. На физическом рынке FOB‑оферты из США, Китая и Индии остаются привлекательными для импортеров, тогда как не‑ГМО украинская продукция торгуется с дисконтом в евро, что подчеркивает жесткую конкуренцию между экспортерами.

Цены

Фьючерсы CBoT на сою с поставкой в ноябре 2026 г. торгуются около 1 211 US¢/bu, прибавляя примерно 0,7% за день; ближайший август 2026 г. — около 1 213 US¢/bu, также немного выше на сопоставимую величину. Внутри комплекса соевый шрот показывает дневной рост порядка 0,5%, с августом 2026 г. в районе 322 долл. США за короткую тонну и плавно восходящей форвардной кривой до середины 2027 г. Соевое масло также немного дорожает, при этом август 2026 г. — около 75 US¢/lb, в то время как более отдаленные контракты до середины 2027 г. торгуются постепенно ниже, в сторону 70 US¢/lb, что отражает ожидания обильного предложения растительных масел.

В пересчете на евро, ориентирные фьючерсы CBoT на сою около 1 211 US¢/bu подразумевают примерно 415–420 евро/т, тогда как шрот по 322 долл. США/т соответствует примерно 295–305 евро/т при курсе EUR/USD около 1,09. Физический рынок демонстрирует широкий региональный разброс: оферты U.S. No. 2 FOB находятся на уровне эквивалентно около 600–610 евро/т, индийская соя sortex‑clean — близко к 820–830 евро/т, а китайская желтая соя — около 710–730 евро/т. Украинские оферты FOB/Одесса остаются самыми дешевыми — примерно 330–340 евро/т за стандартную сою и около 360–370 евро/т CPT для не‑ГМО происхождения.

Спрос и предложение

Рекордные или близкие к рекордным урожаи в Южной Америке продолжают формировать основу глобального предложения. Урожай сои в Бразилии в 2025/26 г. оценивается примерно в 180 млн тонн, что превышает прошлый сезон и укрепляет позицию страны как доминирующего экспортера. Экспорт сои из Бразилии достиг около 72,6 млн тонн в первом полугодии 2026 г., увеличившись почти на 7% год к году; отгрузки в июле также прогнозируются выше прошлогодних, что подтверждает устойчивый международный спрос со стороны Китая и других азиатских покупателей.

В США прогноз по новому урожаю в целом комфортный: посевные площади и ранние оценки состояния посевов соответствуют урожайности выше тренда при условии типичной погоды до конца августа. Глобальные прогнозы USDA и других ведомств по‑прежнему указывают на рекордно высокий мировой урожай сои в 2025/26 г. и рост конечных запасов за счет Южной Америки. Со стороны спроса переработка остается сильной благодаря стабильному спросу на корма и продолжающемуся росту использования масел в биотопливе, хотя маржи чувствительны к динамике цен на конкурирующие растительные масла и энергоресурсы.

Погода и состояние посевов

Текущие прогнозы для американского Среднего Запада на ближайшие 6–10 дней показывают температуру от нормы до выше нормы и неоднородные осадки, без признаков масштабной экстремальной жары или засухи на данном этапе. Такая конфигурация в целом благоприятна для формирования и налива бобов, хотя локальная засуха остается риском в западных районах в случае недобора осадков. Для Бразилии основной урожай 2025/26 г. уже собран, и погода сейчас важнее для внесезонных полевых работ и планирования, чем для немедленных результатов по урожайности.

С учетом рекордного бразильского урожая, в значительной степени уже находящегося на хранении, и благоприятных условий середины сезона в США, краткосрочная погодная риск‑премия во фьючерсах выглядит сдержанной. Тем не менее переход к более жаркой и сухой погоде в августе в ключевых штатах США может быстро ужесточить баланс и подтолкнуть фьючерсы вверх, особенно с учетом сильных темпов мирового импортного спроса.

Фундаментальные факторы и маржа переработки

Внутренняя структура комплекса сои показывает, что основным драйвером сейчас является шрот. Фьючерсные данные демонстрируют, что контракты на соевый шрот с августа 2026 г. по середину 2027 г. стабильно прибавляют около 0,4–0,5% за день, что указывает на устойчивый кормовой спрос и поддерживающие маржу уровни. Одновременно фьючерсы на соевое масло, хотя сегодня и немного растут, по мере удаления к 2028 г. торгуются все ниже, что отражает ожидания обильного предложения растительных масел и ослабления дефицита, связанного с биодизелем.

Сигнал по марже переработки умеренно бычий для цельной сои: более высокие цены на шрот стимулируют переработку, тогда как мягкие форвардные цены на масло ограничивают потенциал роста. Высокий открытый интерес в основных месяцах по фьючерсам на сою в сочетании с относительно скромным дневным объемом в отдаленных контрактах указывает на то, что спекулятивные длинные позиции сконцентрированы в ближних месяцах, тогда как коммерческое хеджирование более активно по кривой 2026–27 гг.

Прогноз на 3–6 месяцев и торговые идеи

• Сценарий: Умеренно бычий взгляд по сое и шроту в краткосрочной перспективе в рамках в целом бокового рынка с хорошим мировым обеспечением.
• Производители (США, Украина, Индия): Использовать текущую силу фьючерсов CBoT Nov 26/Jan 27 для поэтапного наращивания хеджей; рассмотреть продажу коллов против физики или длинных фьючерсов, чтобы зафиксировать премию в случае продолжения бокового рынка.
• Импортёры (MENA, Азия): Использовать украинские и американские FOB‑оферты в качестве бенчмарка для тендеров; текущие цены в евро исторически остаются привлекательными. Разбить закупки по времени в течение 3–4 кв., чтобы управлять погодными ценовыми всплесками.
• Комбикормовые и перерабатывающие компании: Шрот выглядит относительно дефицитным по сравнению с маслом; удержание длинной позиции по шроту против короткой по маслу или краткосрочное покрытие колл‑опционами на сою может защитить от погодных шоков в США в конце сезона.

3‑дневный направленный прогноз (в евро)

• CBoT соя (ближний месяц, EUR/т): Слегка тверже или боковая динамика; ограниченный потенциал роста без нового погодного шока.
• CBoT соевый шрот (ближний месяц, EUR/т): Умеренный восходящий уклон на фоне устойчивого кормового спроса.
• CBoT соевое масло (ближний месяц, EUR/т): Боковой тренд; ожидается диапазонная торговля на фоне консолидации рынков энергии и пальмового масла.