Фьючерсы на сою слегка снижаются по мере смягчения кривой, спрос остаётся устойчивым

Фьючерсы на сою и продукты из неё торгуются немного слабее: контракты на сою, соевое масло на CBOT и в основном стабильный комплекс соевого шрота указывают на умеренно более слабую ценовую конъюнктуру, даже несмотря на то, что маржа переработки остаётся поддержанной устойчивым конечным спросом. Спотовые предложения в ключевых регионах происхождения в целом стабильны в пересчёте на евро, что сигнализирует о том, что текущая коррекция связана скорее с обильным мировым предложением и улучшением погоды, чем с шоком спроса. Глобальный рынок сои входит в последние дни июля с выраженным смягчением кривой фьючерсов в Чикаго вплоть до 2029 года, в то время как контракты на китайской Dalian и котировки FOB из США, Украины, Индии и Китая удерживаются в пределах последних диапазонов. Оценки состояния урожая в США немного ухудшились по мере продвижения сезона, но в целом остаются соответствующими средним урожайностям по тренду, а рекордный урожай Бразилии в 2025/26 году и сильная экспортная программа продолжают закреплять мировое предложение. На этом фоне именно динамика базиса и фрахта, а не направление фьючерсов как таковых, вероятнее всего, будет определять краткосрочные ценовые возможности для коммерческих участников.

Цены

Весь соевый комплекс испытывает небольшое давление со стороны фьючерсов. Фьючерсы на сою CBOT с поставкой в ноябре 2026 года торгуются около 1,208.50 USc/bu, примерно на 0,4% ниже за день, при этом вся кривая 2026/27 годов снижается примерно на 0,2–0,4%. Отсроченные контракты с поставкой в конце 2028–2029 годов котируются ниже ближайших, что подчёркивает умеренно медвежью структуру форвардного рынка.

Фьючерсы на соевое масло CBOT демонстрируют более выраженное снижение: ближайший августовский контракт 2026 года последнюю сделку показывает около 71,0 USc/lb, примерно на 0,6% ниже, с плавным понижением вдоль кривой до примерно 61–62 USc/lb к концу 2029 года. Соевый шрот выглядит относительно устойчивым: ближайшие августовский и сентябрьский контракты 2026 года держатся в районе 320–321 USD/short ton, незначительно выше за день, в то время как большинство позиций 2026/27 года мало изменились, что подчёркивает продолжающуюся силу спроса на корма.

Физические предложения в пересчёте на EUR остаются относительно стабильными. Индикативные котировки FOB показывают, что соя US No. 2 торгуется около 0,65 EUR/кг (Вашингтон, округ Колумбия, без изменений неделя к неделе), конкурирующая с бразильской украинская соя — около 0,36–0,40 EUR/кг (Одесса, немного выше), китайская жёлтая соя — примерно 0,78 EUR/кг, а индийская sortex-clean — около 0,89 EUR/кг. Органическая китайская соя торгуется с премией примерно по 0,84 EUR/кг. Эти значения подтверждают, что, несмотря на более мягкие фьючерсы, наличный рынок остаётся хорошо поддержанным в ключевых центрах спроса.

Предложение и спрос

С фундаментальной точки зрения рынок продолжает переваривать очень комфортную картину мирового предложения. Бразилия отгружает рекордные объёмы: экспорт сои в июле оценивается примерно в 13,5–13,7 млн тонн, что значительно выше прошлогоднего уровня и поддерживается рекордным урожаем, оцениваемым около 175–180 млн тонн. Это обеспечивает хорошее наполнение глобального экспортного конвейера, несмотря на отдельные очаги погодной неопределённости в других регионах.

В США последний отчёт Crop Progress показывает небольшое ухудшение состояния посевов сои, однако показатели в целом остаются соответствующими урожайности по тренду: доля посевов в хорошем/отличном состоянии лишь немного ниже уровня предыдущей недели. Развитие посевов идёт быстро, и до сих пор не наблюдается масштабного острого погодного стресса. Между тем переработка сои остаётся прибыльной: недавние оценки маржи переработки в США составляют около 2,8 USD/bu, что поддерживается устойчивыми ценами на соевый шрот и соевое масло. Это помогает поддерживать внутренний спрос, несмотря на усиливающуюся конкуренцию со стороны бразильского экспорта.

Спрос со стороны Китая остаётся структурно устойчивым, при этом Бразилия далее укрепляет свою доминирующую долю на этом рынке за счёт американских экспортёров. В Европе регуляторные изменения и правила, связанные с обезлесением, продолжают менять предпочтения по происхождению сырья, но это скорее постепенный, чем резкий фактор для ближайших цен. В целом совокупность факторов указывает на хорошо обеспеченный рынок, где спрос устойчив, но недостаточно силён, чтобы поглотить рекордный южноамериканский урожай без оказания умеренного понижательного давления на фьючерсы.

Фьючерсная кривая и фундаментальные факторы

Кривая фьючерсов на сою CBOT имеет умеренно нисходящий наклон: от ближайших контрактов август/ноябрь 2026 года на уровне около 1,200–1,210 USc/bu до уровней ниже 1,180 USc/bu к концу 2028 года и в 2029 году. Эта структура, ещё более явно проявляющаяся в соевом масле, отражает ожидания обильного среднесрочного предложения и отсутствие выраженной премии за погодные риски на данном этапе. Открытый интерес сильно сконцентрирован в ключевых позициях 2026/27 годов, что подтверждает, что активность коммерческого хеджирования остаётся сосредоточенной там.

Соевое масло выглядит относительно слабее, чем бобы или шрот. Цены ближайших контрактов по 2026 году снизились примерно на 0,6–1,0% день к дню, а отложенные позиции 2028–2029 годов — почти на 1,8% по сравнению с предыдущей сессией. Для сравнения, ближайшие фьючерсы на соевый шрот показывают лишь незначительные дневные изменения, а некоторые экспирации 2026 года даже демонстрируют небольшой рост. Такая конфигурация спредов между продуктами соответствует по‑прежнему сильному спросу на корма (поддерживающему шрот) и несколько более мягким настроениям в комплексе растительных масел, что частично отражает улучшение доступности альтернативных растительных масел и менее острую дефицитность, обусловленную спросом на биотопливо.

На внутреннем и региональном уровнях недавние котировки FOB и CPT в Европе и Черноморском регионе демонстрируют лишь умеренные изменения неделя к неделе, что указывает на то, что основная корректировка идёт через логистику, фрахт и базис. Так, украинская ГМО‑свободная соя CPT Одесса немного подорожала с примерно 0,387 EUR/кг в начале июля до около 0,40 EUR/кг к 20 июля, в то время как стандартная соя FOB из того же региона удерживается в районе 0,365–0,366 EUR/кг. Это свидетельствует о стабильном спросе на дифференцированное, не‑ГМО сырьё и устойчивых потоках, несмотря на геополитические риски.

Погода и региональный прогноз

В Среднем Западе США последние оценки хода сезона и погодные условия указывают в целом на благоприятные условия для вегетации, хотя некоторые районы сталкиваются с эпизодами жары и дефицита влаги. Критически важно, что широкомасштабной засушливой аномалии пока не возникло, а прогнозы осадков на ближайшие дни неоднозначны, но не вызывают тревоги, что предполагает ограниченную премию за погодный риск в ценах на сою в краткосрочной перспективе.

В Бразилии внимание сместилось с уборки урожая на экспортную логистику, и к концу июля не сообщается о немедленных погодных перебоях в работе крупных портов. Вперёд смотря, внимание всё больше будет переключаться на ранние сигналы по севу на сезон 2026/27 годов, особенно в центральной и северной Бразилии, но на данный момент доминирующей темой остаются рекордный урожай 2025/26 года и его значительное присутствие в мировых торговых потоках.

Торговый прогноз (ближайшие 1–2 недели)

• Производители (США/ЕС): Используйте текущее умеренное ослабление цен и бэквардацию по ближайшим спредам, чтобы постепенно нарастить предуборочные хеджирующие продажи на 2026/27 год, особенно там, где локальный наличный базис остаётся исторически крепким. Рассмотрите возможность поэтапной фиксации продаж на текущих уровнях ноябрьского контракта CBOT 2026 года в пересчёте на EUR с хеджированием опционными коллами на случай возобновления погодных рисков.
• Переработчики: Сохраняйте или немного увеличивайте покрытие по сое, пока маржа переработки остаётся привлекательной, а цены на продукты переработки (шрот и масло) поддержаны. Смягчение цен на сою и соевое масло на CBOT создаёт возможность зафиксировать благоприятные форвардные спрэды переработки до начала 2027 года.
• Импортёры (EMEA и Азия): Воспользуйтесь стабильными котировками FOB из США, Чёрного моря и Индии для обеспечения ближайших и Q4 2026 потребностей. Учитывая тяжёлую экспортную программу Бразилии, отдавайте приоритет диверсификации по странам происхождения и фрахту, а не ожиданию значительно более низких плоских цен.

Оценка цен на 3 дня (направление)

• Соя CBOT (ближайшие контракты, EUR/t): Лёгкий медвежий уклон к бокovому движению; возможно дальнейшее умеренное снижение, если погода в США останется благоприятной, а макроэкономический фон — спокойным.
• Соевый шрот CBOT (ближайшие контракты, EUR/t): Боковая динамика с лёгким повышательным уклоном; поддержан сильным спросом на корма и всё ещё здоровой маржей переработки.
• Соевое масло CBOT (ближайшие контракты, EUR/t): Умеренный понижательный уклон; чувствительность к более широкому рынку растительных масел и энергоресурсов может усиливать небольшие движения.
• Соя FOB Чёрное море и US Gulf (EUR/t): В основном боковая динамика; изменения базиса и фрахта в ближайшее время, вероятно, будут важнее направления фьючерсов.