Фьючерсы на пшеницу укрепляются на фоне засухи в США и спроса со стороны Китая

Рынки пшеницы консолидируют недавние приросты, фьючерсы CBOT продолжают ралли прошлой недели, а цены Euronext (MATIF) стабилизируются в умеренном контанго. Ужесточение экспортных запасов на фоне засухи в американских равнинах и нового китайского спроса на сельскохозяйственную продукцию из США поддерживают цены, в то время как солидные оценки урожая в ЕС и снижающиеся импортные потребности Северной Африки сдерживают рост. Цены на пшеницу на близком расстоянии торгуются выше на Атлантике, драйвером чего являются риски производства, вызванные погодными условиями, и пересмотр глобальных торговых потоков. Фьючерсы на пшеницу CBOT с истечением в июле 2026 года торгуются около 6.6 USD/bu после резкого ралли, в то время как контракты на новый урожай MATIF располагаются в диапазоне низких 220-х EUR/t, что отражает комфортные, но не обременительные запасы в ЕС. Физические цены FOB показывают укрепление премии США и Франции над украинскими позициями, подчеркивая продолжающуюся конкурентоспособность Черного моря, несмотря на логистические и геополитические проблемы. В этой среде волатильность остается высокой, а рынки крайне чувствительны к свежим заголовкам о спросе и обновлениям по состоянию посевов.

Цены и структура кривой

На Euronext, кривая фьючерсов на пшеницу слегка наклонена вверх, но относительно плоская, что сигнализирует о сбалансированных близких запасах с умеренным переносом в дальнейшие годы. Контракт на сентябрь 2026 года в последний раз торговался около 213 EUR/t, постепенно увеличиваясь до примерно 233–236 EUR/t на поставки с марта по декабрь 2028 года. Открытый интерес наиболее велик в позициях на 2026–27 годы, подтверждая их как ключевые ориентиры для коммерческого хеджирования.

Мягкая красная зимняя пшеница CBOT торгуется значительно выше в абсолютных цифрах и показала еще одну сильную сессию. Фьючерсы на июль 2026 года составляют около 673.75 USc/bu (≈247 EUR/t), увеличившись примерно на 1.4% за день, с декабрем 2026 года около 704.5 USc/bu и маем 2027 года выше 720 USc/bu, отражая аналогичное умеренное контанго. В последние сессии были зафиксированы двузначные суточные приросты, поскольку трейдеры реагировали на более жесткие оценки баланса в США и возобновленный интерес к покупкам со стороны Китая.

На физических рынках индикативные предложения FOB, переведенные из текущих котировок, показывают, что американская пшеница (протеин мин. 11.5%) торгуется около 210 EUR/t FOB, французская с протеином 11% близко к 290 EUR/t FOB Руана, а украинская с протеином 11–12.5% находится в диапазоне 180–190 EUR/t FOB Одесса. Внутренние значения FCA Украины колеблются примерно от 230 до 250 EUR/t в зависимости от содержания протеина и местоположения, подчеркивая все еще широкий, но недавно сужающийся разрыв по сравнению с европейскими предложениями.

Предложение, спрос и погодные факторы

Последнее ралли основано на быстро ужесточающемся балансе в США. Обновления USDA за май и последующий комментарий указывают на то, что урожай пшеницы в США будет самым маленьким за более чем пятьдесят лет, что вызвано сильной засухой в ключевых зимних штатах пшеницы. Оценки состояния посевов ухудшились, и большая часть площади HRW имеет плохие и очень плохие оценки, увеличивая риск дальнейших снижений прогноза производства, если дожди окажутся недостаточными во время налива зерна.

В то же время настроения в спросе улучшились после подтверждения многолетнего соглашения для Китая о закупке около 17 миллиардов долларов США ежегодно в американских сельскохозяйственных продуктах, что повысило ожидания по экспорту зерна и масличных культур из США, включая пшеницу. Однако недавние проверки экспорта пшеницы остаются слабыми, а фактические отгрузки отстают от оптимизма на фьючерсных рынках, оставляя пространство для разочарования, если китайские закупки не будут реализованы в большом объеме в ближайшие недели.

За пределами США глобальная картина смешанная. Оценки зимней пшеницы во Франции около 80% хорошего/отличного предполагают солидный потенциальный урожай в ЕС, смягчающий бычьи настроения из Европы. Марокко, после сильного внутреннего урожая, ожидается, что сократит импорт мягкой пшеницы до 3–4 миллионов тонн в 2026/27 годах с 5–6 миллионов тонн в этом сезоне, что немного снизит спрос на экспортеров из ЕС и Черного моря. Украина остается конкурентоспособной по цене и, по прогнозам USDA, увеличит экспорт пшеницы умеренно в 2026/27 годах до около 13 миллионов тонн, при условии, что экспортные коридоры и логистика остаются функционирующими.

Прогноз погоды

Погода остается ключевым краткосрочным риском. В США засуха в равнинах продолжается во многих зимних зонах пшеницы, несмотря на некоторые локализованные дожди, при этом прогнозы предсказывают лишь ограниченное облегчение в ближайшие 6–10 дней. Это поддерживает опасения относительно окончательных урожаев и качества, особенно для высокопротеиновых классов.

В то же время недавняя влага в частях Среднего Запада США поддерживает посадку весенней пшеницы и раннее развитие культуры, в то время как крупнейшие производители Европы в настоящее время пользуются в целом благоприятными условиями с лишь локализованной засухой. Никакая немедленная угроза сильной погоды не наблюдается для урожая ЕС, но рынки будут следить за любыми изменениями в сторону более продолжительной жары или засухи, когда культура переходит в колошение и налива зерна.

Основные факторы и структура рынка

Спекулятивные позиции по пшенице быстро восстанавливаются, так как управляемые деньги реагируют на бычьи новости о предложении в США и информацию о спросе со стороны Китая, фонды закрывают короткие позиции и добавляют длинные по фьючерсам CBOT и KC. Это усилило ценовые колебания и увеличило чувствительность к макроэкономическим рискам или разочаровывающим данным по экспорту.

С глобальной точки зрения международные агентства в настоящее время ожидают, что в 2026/27 годах мировое производство пшеницы снизится по сравнению с рекордным уровнем прошлого года, но останется выше 10-летнего среднего, что подразумевает, что рынок напряжен, но еще не находится в явном дефиците. Майский рынок AMIS аналогично подчеркивает, что цены на пшеницу частично обусловлены новыми и спекулятивными потоками, а также запасами на использование, с разностями все еще относительно благоприятными и запасами среди основных экспортеров на данный момент достаточными.

Ценовые отношения между исходными регионами остаются решающими: французская и американская пшеница в заливе в настоящее время имеют явное преимущество над украинскими предложениями, которые продолжают агрессивно цениться на Средиземноморских и некоторых азиатских направлениях. Это сохраняет конкурентное давление на экспортеров ЕС, но также предлагает ограничитель на то, насколько далеко могут подняться глобальные бенчмарки без нового шока на потоках Черного моря.

Прогноз торговли и 3-дневный обзор

Стратегические рекомендации

• Производители (ЕС и Черное море): Рассмотрите возможность увеличения хеджирования или продажи вперед на MATIF Сент–Дек 2026 выше 215–220 EUR/t, воспользовавшись недавним ралли, инициированным CBOT, пока перспективы урожая в ЕС остаются хорошими.
• Импортеры (Ближний Восток и Азия): Используйте текущие украинские и некоторые европейские предложения, чтобы зафиксировать часть покрытия на 2026/27 год; сохраните гибкость для будущих тендеров на случай улучшения погоды и распада спекулятивных позиций.
• Краткосрочные трейдеры: Ожидайте повышенной двусторонней волатильности; следите за отчетами о состоянии урожая в США, еженедельными проверками экспорта и слухами о закупках в Китае для получения направляющих сигналов. Рекомендуется использование жестких стопов с учетом значительного присутствия фондов.

3-дневные ценовые показатели (направление)

• MATIF Пшеница (Сент 2026): Склонность к боковому движению или легкому повышению в диапазоне 210–218 EUR/t, отслеживая CBOT, но ограниченная солидными условиями урожая в ЕС.
• CBOT SRW (Июл 2026): Умеренно бычий с возможными тестами недавних максимумов, если погода в США останется сухой и появятся новые заголовки о закупках из Китая.
• FOB Черное море (Украина 11–12.5%): Стабильный или умеренно растущий в евро, поскольку глобальные бенчмарки растут, но все еще понижены по сравнению с предложениями из ЕС и США.