紧俏的油菜籽供应与波动的油市和天气风险相遇

油菜籽价格在紧张的欧洲供应和强劲的植物油市场支撑下保持坚挺，而宏观情绪则在关于伊朗冲突和霍尔木兹海峡可能重开的相互矛盾的头条之间摇摆不定。 在Euronext（MATIF），最近合约的油菜籽交易价格仍高于每吨520欧元的高位，受到欧盟供应紧张和植物油价格强劲的支持，即使原油在有关可能的伊朗协议和霍尔木兹航运的预期变化中高度波动。温哥华的加拿大菜籽期货大幅上涨，因为西加拿大的播种在极端的热应力下进行，早季产量担忧上升。棕榈油和大豆油期货也稳定上涨，受到高能源价格和重启厄尔尼诺讨论的推动，全球植物油整体保持广泛支撑。

价格与价差

在Euronext，2026年8月的油菜籽收盘价约为每吨527欧元，2026年11月和2027年2月的合约近似为每吨531欧元。远期走势在2027年到2028年间逐渐减弱，2027年8月约为每吨494欧元，2028年11月接近每吨487欧元，这表明市场对中期供应缓解的预期。

实物报价反映出这一坚挺但未大幅波动的环境。最近的数据显示，乌克兰油菜籽（油含量42%，纯度98%，FCA基辅/敖德萨）约为每公斤0.60欧元，而法国原产油菜籽FOB巴黎约为每公斤0.64欧元，均略高于5月初的水平。这基本对应于期货每吨520–530欧元，暗示近期和附近价格的温和但稳定的上升。

供需驱动因素

欧洲油菜籽的供需平衡依然紧张，使得MATIF价格得到良好支撑。有限的农场库存和谨慎的农民销售保持了坚固的基价，而压榨商由于植物油价格高企而获得丰厚的利润。整体市场受到马来西亚棕榈油的支撑，后者在原油和竞争食用油价格走强的背景下，连续第二天上涨，并对可能导致东南亚棕榈产量减少的“超级厄尔尼诺”表示担忧。

在北美，温哥华ICE菜籽期货在前期合约中上涨约1.3%–1.4%，2026年7月接近每吨767加元，2026年11月约为每吨779加元。西加拿大的播种在极其不规则的条件下进行：前几周的寒流导致田间工作延误，随后气温快速升高至30°C以上。虽然这使得播种进度得以迅速追赶，但突如其来的高温却对新发芽的植物造成压力，如果干旱持续，将对产量潜力产生下行风险。

宏观油脂、能源与美国农业部因素

植物油此外也受到芝加哥大豆油的提振，后者在最新交易中上涨近1.9%，以及棕榈油情绪的强劲。关于超级厄尔尼诺的讨论让交易者对东南亚棕榈油潜在的产量损失感到谨慎，这将进一步收紧全球油料作物和植物油的供需平衡。整体而言，油料作物正在以风险溢价模式交易，天气和能源市场的价格均向上倾斜。

原油市场由于关于伊朗冲突和霍尔木兹航运状态的相互矛盾的消息依然非常波动。最近的头条指出，停火协议可能延长，谈判可能最终重开霍尔木兹海峡，促使布伦特油价下跌，但仍远高于危机前水平，因为风险溢价仍然高企。这种波动直接影响到生物柴油和植物油的需求预期，为油菜籽和菜籽提供了额外的支撑。

在需求方面，市场在等待因周一假期而延迟的美国农业部每周出口销售数据。对于大豆，交易者期待30万–55万吨的旧作销售和最多15万吨的新作销售。虽然与油菜籽并无直接关系，但这些数据将有助于调整整体油料作物需求情绪，并可能影响大豆、菜籽与油菜籽之间的跨商品价差。

天气与作物展望

天气现在是一个短期的核心风险。在西加拿大，季节性寒冷迅速转变为非常炎热的天气（超过30°C）可能会妨碍菜籽的一致出苗和早期生长，增加产量不确定性。如果没有足够的降雨，这轮热浪的持续可能进一步收紧2026/27年北美油料作物的预期。

在东南亚，市场对潜在超级厄尔尼诺的讨论越来越体现在棕榈油定价上。强劲的厄尔尼诺现象通常意味着主要棕榈生产区域降雨量低于正常水平，这可能会降低鲜果串的产量和油的提取率。如果这些风险实现，欧洲和亚洲的压榨商和精炼商对油菜籽和菜籽油的竞争将加剧，可能推动油菜籽价格超过当前的远期水平。

交易展望与策略

• 对于压榨商和消费者：考虑在当前MATIF价格（约525–535欧元/吨）覆盖2026年第三季度至第四季度的需求，鉴于欧盟供应紧张和加拿大及东南亚出现的天气风险。
• 对于生产者：远期曲线在2027年至2028年间的折扣表明可以利用上涨对2027年作物进行期货或场外合约对冲，同时在天气或能源市场进一步收紧的情况下保留一些上行空间。
• 对于交易者：密切关注油脂市场（布伦特、棕榈油、大豆油）及加拿大天气；如果加拿大热应力升级或厄尔尼诺的担忧升温，油菜籽可能优于其他油料作物，在相对价值策略中倾向于多头油菜籽、空头大豆或棕榈油。

三天价格指示（欧元）