Глобальный баланс пшеницы сжимается, фьючерсы стабилизируются, а риски погоды остаются

Глобальные балансы пшеницы на 2026/27 годы сжимаются умеренно, с прогнозируемым потреблением, превышающим производство, и снижением запасов, даже несмотря на то, что фьючерсные кривые на MATIF и CBOT торгуются в относительно плоском диапазоне. Мировое предложение и спрос на зерно остаются в целом комфортными, но менее обильными, чем в прошлом году. Пшеница, в частности, переходит в незначительный дефицит: Международный совет по зерну (IGC) прогнозирует глобальное производство пшеницы в 2026/27 году на уровне 820 миллионов тонн, на 25 миллионов тонн ниже предыдущего сезона, тогда как потребление вырастет до 827 миллионов тонн, что снизит запасы на 6 миллионов тонн до 282 миллионов тонн. В то же время фьючерсы на пшеничную муку на Euronext и фьючерсы на SRW-пшеницу на CBOT показывают лишь умеренное снижение в недавние сессии, что говорит о том, что рынки в значительной степени учли более тесный баланс, но ожидают более четких сигналов о погоде и урожайности.

Цены и кривые

Фьючерсы на пшеничную муку MATIF в настоящее время торгуются в широком диапазоне низких и средних 200 евро за тонну. Контракт на сентябрь 2026 года примерно на уровне 216 евро/т, при этом кривая мягко растет до примерно 235–236 евро/т для истечения 2028 года, указывая на легкий контанго и отсутствие острої стрессовой ситуации с поставками в ближайшей перспективе. SRW-пшеница на CBOT находится в аналогичном ценовом диапазоне, когда переводится в евро/т: июль 2026 года около 646 USc/bu, и декабрь 2026 года около 681 USc/bu, что примерно соответствует 220–235 евро/т в зависимости от валютного курса и фрахта.

Физические предложения подтверждают этот спокойный, но уверенный тон. FOB Черное море пшеница из Украины, в зависимости от содержания белка, предлагалась примерно по 180–190 евро/т, в то время как французская пшеница с 11% белка FOB Руан торгуется с премией около 290 евро/т. Стабильные цены FCA в Киеве и Одессе на уровне примерно 230–250 евро/т для 9.5–11.5% белка говорят о том, что, несмотря на более тесные глобальные балансы, конкуренция между регионами и комфортное ближайшее предложение ограничивают потенциальный рост цен на данный момент.

Баланс предложения и спроса

Широкая картина зерновых на 2026/27 годы показывает медленное сокращение излишков. Общее производство зерна прогнозируется на уровне около 2,414 миллиона тонн, без изменений по сравнению с прошлым месяцем, но на 64 миллиона тонн ниже предыдущего года, в то время как использование ожидается на уровне 2,437 миллиона тонн. Это подразумевает сокращение общих запасов зерна до 615 миллионов тонн, на 23 миллиона тонн меньше по сравнению с предыдущим годом, что сигнализирует о постепенном сжатии после рекордного урожая 2025/26 годов.

В рамках этой сложной ситуации пшеница играет ключевую роль. Прогнозируемый мировой урожай пшеницы в 820 миллионов тонн остается исторически высоким, но больше не комфортно превышает спрос. Ожидаемое потребление на уровне 827 миллионов тонн оставляет дефицит в 7 миллионов тонн, который необходимо покрыть из запасов, снижая мировые запасы пшеницы до 282 миллионов тонн. Это умеренное, но постоянное снижение запасов поддерживает основу для международных цен, особенно для высококачественной пшеничной муки и ключевых экспортных источников.

Основные факторы кросс-коммодити

Другие основные зерновые и масличные культуры подчеркивают тенденцию к сжатию. Глобальное производство кукурузы в 2026/27 годах прогнозируется на уровне около 1,3 миллиарда тонн, на 29 миллионов тонн ниже предыдущего года, в то время как потребление немного возрастает до около 1,316 миллиарда тонн. В результате, заканчивающиеся запасы кукурузы прогнозируются на уровне 291 миллион тонн, снижение на 15 миллионов тонн, что поддерживает рынки кормовых зерновых на умеренно устойчивом уровне и косвенно поддерживает пшеницу, используемую в кормовых смесях.

Соя движется в противоположном направлении по производству, но не по запасам. Мировое производство сои прогнозируется на уровне рекордных 442 миллионов тонн, увеличение на 12 миллионов тонн по сравнению с предыдущим годом, с потреблением, растущим до 446 миллионов тонн. Ожидается, что запасы будут на уровне 76 миллионов тонн, снижение на 2 миллиона тонн по сравнению с предыдущим годом. Эта комбинация изобилие поставок масличных культур и немного более жесткие зерновые балансы указывает на ротацию посевных площадей и торговых потоков, а не на явный дефицит, однако ограничивает возможности для серьезной коррекции цен на пшеницу.

Погодные и региональные риски

В ближайшие недели европейская погода остается ключевым пунктом наблюдения. Недавние паттерны принесли выраженную холодную волну в некоторые регионы Европы, с рисками поздних заморозков и ниже-нормальными температурами, беспокоящими производителей в нескольких регионах. Прогнозы теперь намекают на переход к более теплому и несколько сухому паттерну в начале июня для большей части Западной и Центральной Европы, в то время как регион Черного моря ожидается оставаться прохладным с периодическими дождями, что может способствовать развитию культур, но задерживать полевые работы в некоторых местах.

В Северной Америке в настоящее время наблюдается отсутствие крупномасштабного экстремального события в прогнозах, и сезон ураганов Атлантики еще не начался полностью. Таким образом, краткосрочная картина предполагает, что риск погоды присутствует, но еще не достаточно серьезен, чтобы оправдать сильное наращивание погодной премии в фьючерсах. Однако, с тенденцией снижения запасов и структурно устойчивым спросом, рынки, вероятно, быстро отреагируют на любые новые эпизоды жары, засухи или чрезмерных осадков в ключевых пшеничных районах в течение лета Северного полушария.

Прогноз рынка и торговли

С учетом текущего баланса, рынки пшеницы, по-видимому, переходят от избытка к умеренному дефициту, не входя в режим нехватки. Фьючерсные кривые сигнализируют о достаточном ближайшем предложении и комфортной логистике, в то время как основной тренд падения запасов по пшенице и кукурузе оправдывает осторожно поддерживающий взгляд на среднесрочные цены. Основная неопределенность теперь заключается в урожайности Северного полушария и надежности поставок на экспорт из Черного моря и ЕС по мере продвижения сезона 2026/27 годов.

• Для производителей: Рассмотрите возможность наращивания хеджирования на укреплениях по направлению к верхней границе недавних диапазонов MATIF/CBOT, но избегайте чрезмерного хеджирования до тех пор, пока не будут пройдены ключевые погодные и урожайные этапы.
• Для импортеров/мучников: Используйте текущие плоские фьючерсы и конкурентные предложения Черного моря, чтобы умеренно расширить покрытие до 4 квартала 2026 – 1 квартала 2027, сохраняя гибкость в случае благоприятных результатов урожая.
• Для спекулятивных трейдеров: Постепенное сокращение запасов и риски погоды способствуют умеренно бычьему настроению, но стратегии диапазонной торговли все еще могут быть уместны, пока не появится более четкий направляющий сигнал от условий урожая.

Краткосрочная региональная ценовая индикация (Следующие 3 дня)

• Фьючерсы на пшеничную муку MATIF (евро/т): Вероятно, останутся в широком диапазоне 210–225 евро/т, с ограниченной волатильностью в отсутствие свежих новостей о погоде или политике.
• SRW-пшеница CBOT (евро/т, конвертированная): Ожидается, что будут торговаться в боковом направлении или немного слабее около низких и средних 220 евро/т, отслеживая более широкие настроения в зерновых и валютный курс.
• Физическая пшеница в Черном море (Украина FOB, евро/т): Денежные индикаторы на уровне около 175–190 евро/т должны оставаться в основном стабильно, пока логистика и погода остаются управляемыми.