Rynek pszenicy pod presją w związku z ryzykiem na Morzu Czarnym i spadkowym raportem WASDE

Ceny pszenicy nieznacznie spadają po spadkowym raporcie USDA WASDE, mimo nasilających się ryzyk logistycznych na Morzu Czarnym i Bałtyku oraz rosnącej presji politycznej na rosyjskie zboże. Rynek znajduje się między komfortowymi, przynajmniej na papierze, globalnymi zapasami a narastającym napięciem logistycznym i geopolitycznym. Apele 54 państw i organizacji do agencji ONZ o przywrócenie bezpiecznej żeglugi na Morzu Czarnym pokazują, że około 30% światowego popytu na pszenicę zależy od tego regionu. Jednocześnie działania Litwy na rzecz zakazu tranzytu rosyjskiego zboża na poziomie UE, wraz z zaostrzeniem kontroli na Bałtyku, podnoszą koszty frachtu i ubezpieczeń oraz kierują przepływy handlowe do Europy. Mimo to kontrakty terminowe w Chicago i Paryżu pozostają ograniczane przez wyższe zapasy końcowe w USA, słaby eksport z USA oraz konkurencyjne oferty z basenu Morza Czarnego i UE.

Ceny

Globalne kontrakty terminowe nieznacznie zniżkowały po najnowszym raporcie WASDE. Najbliższy kontrakt CBOT na pszenicę z dostawą w grudniu 2026 r. był ostatnio notowany na poziomie 668.25 centów amerykańskich za buszel (‑0.41%), a kontrakt Euronext (MATIF) na pszenicę młynarską z dostawą w grudniu 2026 r. na poziomie 242.00 EUR/t; oba pozostają blisko ostatnich minimów. Presję potwierdzają ceny gotówkowe w Bułgarii: w Sofii pszenica młynarska kosztuje około 198 EUR/t, a pszenica paszowa około 192 EUR/t, schodząc poniżej psychologicznie ważnego poziomu 200 EUR/t.

Notowania fizyczne w EUR wskazują na względnie stabilny, lecz konkurencyjny obraz rynku. Francuska pszenica o zawartości białka 11.0% FOB Paris jest wyceniana na 0.29 EUR/kg (bez zmian względem poprzedniego notowania z 9 października), natomiast amerykańska pszenica o zawartości białka 11.5% FOB Washington D.C. kosztuje 0.22 EUR/kg, również bez zmian. Pochodzenie ukraińskie pozostaje wyraźnie przecenione: pszenica o zawartości białka 12.5% FOB Odesa jest notowana na poziomie 0.143 EUR/kg (nieznacznie wyżej niż na początku października), podczas gdy pszenica o zawartości białka 11.0% FOB Odesa staniała do 0.117 EUR/kg, a pszenica o zawartości białka 10.5% FOB Odesa do 0.129 EUR/kg. Odzwierciedla to utrzymującą się premię za ryzyko logistyczne, ale także silną konkurencję cenową.

Podaż i popyt oraz przepływy handlowe

Pięćdziesiąt cztery państwa i organizacje międzynarodowe formalnie zwróciły się do FAO, WFP i IFAD o zintensyfikowanie działań na rzecz przywrócenia swobodnej żeglugi na Morzu Czarnym, ostrzegając, że obecne zakłócenia zbiegają się z głównym okresem zbiorów i eksportu. Region odpowiada za około 30% światowego popytu na pszenicę, a zwiększone ryzyko wyraźnie podniosło koszty frachtu i ubezpieczeń, najmocniej uderzając w odbiorców o niskich dochodach, uzależnionych od importu, w Afryce Północnej, na Bliskim Wschodzie i w części Azji. Równoległe rozmowy Ukrainy z Niemcami na temat kierowania większej ilości zboża przez Hamburg i Rostock pokazują, że istniejące alternatywne korytarze już działają blisko granic przepustowości, obsługując około 46% wymaganych wolumenów eksportowych.

Po stronie rosyjskiej USDA obniżył prognozę eksportu pszenicy w sezonie 2026/27 o 3 Mt, do 40 Mt, czyli do najniższego poziomu od pięciu lat, wyraźnie wskazując na trwające zakłócenia logistyczne na Morzu Czarnym. Litwa naciska obecnie na wprowadzenie ogólnounijnego zakazu tranzytu rosyjskiego zboża oraz sankcji wobec części rosyjskiego sektora rolnego, po tym jak Estonia zakazała już tranzytu, a Łotwa zaostrzyła kontrole pochodzenia. Działania te grożą ograniczeniem również rozwijających się alternatyw bałtyckich. Choć napięcia te zachęcają do dywersyfikacji dostaw w kierunku UE i innych źródeł, jednocześnie utrwalają strukturalną premię za ryzyko we frachcie dla pobliskich importerów, nawet gdy kontrakty terminowe pozostają obciążone wyższymi zapasami w USA.

W przeciwieństwie do Rosji prognoza eksportu Ukrainy pozostała bez zmian na poziomie 12.5 Mt przy zbiorach wynoszących 26 Mt, co sugeruje, że USDA zakłada obecnie, iż istniejące alternatywne trasy oraz częściowe wykorzystanie Morza Czarnego wystarczą do przemieszczenia znacznej części zbiorów. Jednak przy trasach innych niż czarnomorskie działających blisko granic możliwości i rosnącym ryzyku żeglugowym każda dalsza eskalacja może szybko ograniczyć faktyczną dostępność eksportową, szczególnie dla tradycyjnych odbiorców zależnych od Morza Czarnego. Europa już przejmuje część popytu: europejscy eksporterzy korzystają z krótszych tras do Afryki Północnej i relatywnie słabszego euro, przechwytując przepływy, które w przeciwnym razie mogłyby trafić do Rosji lub USA.

Fundamenty i raport WASDE

Najnowszy raport WASDE był wyraźnie spadkowy dla amerykańskiej pszenicy. Zapasy końcowe w USA w sezonie 2026/27 podniesiono o 23 mln buszli, do 740 mln buszli, czyli około 20 mln powyżej oczekiwań rynku. Zmiana wynikała z nieco wyższej produkcji oraz obniżenia eksportu o 25 mln buszli, częściowo skompensowanych marginalnie wyższym importem i zużyciem paszowym. W rezultacie USDA obniżył prognozę ceny uzyskiwanej przez producentów o 10 centów amerykańskich, do 6.30 USD/bu, wzmacniając negatywny ton na rynku kontraktów w Chicago.

Globalny obraz jest mniej ciężki, ale nadal komfortowy. Światowe zapasy końcowe obniżono jedynie nieznacznie, o 0.25 Mt, do 276.04 Mt, ponieważ wzrost zapasów w Rosji o 3 Mt został z nadwyżką zrównoważony obniżkami dla UE (‑1.8 Mt), Argentyny (‑0.5 Mt) i Chin (‑1.0 Mt). W przypadku Rosji wyższe zapasy końcowe odzwierciedlają obniżenie prognozy eksportu, a nie problemy z produkcją, podkreślając, że głównym ograniczeniem są logistyka i sankcje, a nie podaż. W USA produkcję zrewidowano w górę do 41.74 Mt – nadal jest to najmniejszy zbiór pszenicy w USA od 1970 r. – natomiast eksport obniżono do 20.41 Mt, co podkreśla pogarszającą się konkurencyjność kraju na światowych rynkach.

Potwierdzają to wyniki eksportu. Wysyłki amerykańskiej pszenicy w bieżącym sezonie spadły o 35%, do 6.7 Mt, a w tygodniu zakończonym 1 października wysłano zaledwie około 300,000 t, czyli wartość bliską pięcioletniemu minimum. Około 82% eksportu z USA kierowane jest przez porty Pacyfiku do Azji, gdzie silny dolar amerykański nadal obciąża konkurencyjność cenową względem pochodzenia z basenu Morza Czarnego i Europy. Mimo słabszych rosyjskich wysyłek do rynków takich jak Afryka Północna, USA dotychczas w niewielkim stopniu wypełniły tę lukę; krótsze odległości i przewaga walutowa pozwalają eksporterom z UE dominować w tych przetargach.

Pogoda i perspektywy zbiorów

W Europie Zachodniej wczesne zasiewy postępują, ale z niewielkimi opóźnieniami. We Francji do 5 października zasiano zaledwie 4% planowanej powierzchni pszenicy, nieznacznie mniej niż 5% w ubiegłym roku, według FranceAgriMer, ponieważ rolnicy zmagają się ze zróżnicowanymi warunkami polowymi. Choć opóźnienie jest niewielkie i nadal łatwe do odrobienia, dalsze opóźnienia pogodowe mogą zmienić areał zasiewów lub skrócić okno optymalnego wschodzenia roślin, potencjalnie ograniczając potencjał plonów, jeśli jesień okaże się bardziej wilgotna lub chłodniejsza niż zwykle.

Pogoda w szerszym regionie Morza Czarnego i UE w nadchodzących tygodniach będzie kluczowa zarówno dla końcowych etapów logistyki bieżącego sezonu, jak i dla zakładania plantacji nowej kampanii. Przy już ograniczonej przepustowości portów Morza Czarnego dłuższe okresy sztormów lub mgieł mogą dodatkowo zakłócić załadunki i inspekcje, nasilając wąskie gardła frachtowe. Z kolei łagodna jesień sprzyjałaby postępowi zasiewów we Francji, Bułgarii i krajach sąsiednich, stabilizując oczekiwania dotyczące solidnej podaży w sezonie 2027/28 mimo obecnych turbulencji logistycznych.

Perspektywy handlowe

• Importerzy (Afryka Północna/Bliski Wschód): Warto rozważyć wcześniejsze zabezpieczenie dostaw na I–II kwartał 2027 r., gdy kontrakty terminowe pozostają pod presją raportu WASDE, a oferty bułgarskie i ukraińskie są atrakcyjne. Należy priorytetowo traktować dywersyfikację między źródłami z UE i spoza basenu Morza Czarnego, aby zabezpieczyć się przed dalszymi sankcjami lub incydentami żeglugowymi.
• Producenci (UE i region Morza Czarnego): Obecną słabość cen można wykorzystać do stopniowego zwiększania umiarkowanych zabezpieczeń na MATIF w rejonie 240 EUR/t dla sezonu 2026/27, zachowując jednak elastyczność ze względu na podwyższone ryzyko geopolityczne i logistyczne, które może później wspierać bazę cenową.
• Traderzy i firmy handlowe: Należy koncentrować się na spreadach bazowych i frachtowych, a nie na bezpośrednim kierunku cen. Połączenie wyższych zapasów w USA oraz ograniczeń logistycznych w Rosji i na Bałtyku sprzyja arbitrażowi pochodzenia i tras, szczególnie w dostawach do Afryki Północnej i wschodniej części Morza Śródziemnego.

Wskazanie cenowe na 3 dni