Rzepak stabilizuje się, gdy rekordowe zbiory w Australii spotykają się z odpornymi cenami w UE

Rzepak utrzymuje się w Europie na relatywnie stabilnym poziomie pomimo presji ze strony rekordowych zbiorów australijskiej canoli, słabszej ropy naftowej oraz niższych cen soi i oleju palmowego, podczas gdy kanola kanadyjska tanieje, a ceny gotówkowe w Niemczech lekko spadają. Rynek rzepaku znajduje się obecnie między obfitymi globalnymi zapasami nasion oleistych a wsparciem charakterystycznym dla poszczególnych regionów. Rekordowe zbiory soi w USA oraz spadające ceny oleju palmowego i ropy naftowej obciążają szeroki rynek olejów roślinnych, skłaniając fundusze do likwidacji pozycji w kanoli. Jednocześnie europejskie kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają odporne, wspierane przez lokalny popyt i ryzyko pogodowe dla zakładania upraw w UE, podczas gdy ceny fizyczne w Niemczech oraz kanola ICE w Winnipeg odnotowują umiarkowane straty. Oferty gotówkowe z Ukrainy i Francji wskazują na łagodną korektę spadkową, ale nie na załamanie. Perspektywy zależą od tego, jak szybko rekordowe zbiory kanoli w Australii i duża podaż z Ameryki Północnej przełożą się na przepływy eksportowe w nadchodzących tygodniach.

Ceny

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zamknęły się stabilnie 29 października, przy czym kontrakt na listopad 2026 wyniósł 528.75 EUR/t, a kontrakt na maj 2027 — 554.75 EUR/t. Oba pozostały zasadniczo bez zmian w ujęciu dziennym, konsolidując ostatnie wzrosty po gwałtownym ruchu w górę na początku tygodnia. Pomimo tej przerwy europejski rzepak z najbliższym terminem dostawy zyskuje w tym tygodniu około 6–9%, odzwierciedlając silny popyt regionalny i premie za ryzyko pogodowe.

Dla kontrastu, kontrakty terminowe na kanolę kanadyjską na ICE Winnipeg zakończyły sesję niewielkimi stratami w całej krzywej terminowej; kontrakt na styczeń 2027 zamknął się na poziomie 783.10 CAD/t, a na marzec 2027 — 794.90 CAD/t, ponieważ fundusze spekulacyjne nadal redukowały długie pozycje przy braku nowych pozytywnych informacji. Ceny gotówkowe rzepaku na rynku niemieckim lekko spadły, odzwierciedlając słabszy ton rynku fizycznego pomimo relatywnej siły na Euronext.

Bieżące wskazania cen gotówkowych z Ukrainy i Francji pokazują łagodne osłabienie, ale nie gwałtowną wyprzedaż. Na Ukrainie rzepak o zawartości oleju min. 42%, czystości 98%, FCA Kijów jest notowany po 0.43 EUR/kg (wobec 0.44 EUR/kg tydzień wcześniej), a FCA Odessa po 0.44 EUR/kg (wcześniej 0.45 EUR/kg). Rzepak klasy 1, < 35 mcm, CPT Odessa wyceniany jest na 0.432 EUR/kg, pozostając zasadniczo stabilny w ostatnich sesjach po odbiciu z minimów w połowie miesiąca, wynoszących około 0.401 EUR/kg. Francuski rzepak FOB Paryż wskazywany jest na poziomie 0.63 EUR/kg, bez zmian względem połowy października.

Podaż i popyt

Globalny rynek nasion oleistych znajduje się obecnie pod dominującym wpływem oczekiwań dotyczących rekordowych zbiorów soi w USA, co obciąża kontrakty terminowe w Chicago i pośrednio wywiera presję na szerszy rynek nasion oleistych. Rolnicy w Stanach Zjednoczonych są bliscy zakończenia zbiorów soi i przyspieszają prace na pozostałych polach, podczas gdy sprzedaż eksportowa pozostaje silna: najnowsze tygodniowe rezerwacje eksportowe soi z USA wyniosły około 2.58 miliona ton, mieściły się w oczekiwaniach i były wyraźnie wyższe niż rok wcześniej, przy czym największym nabywcą były Chiny.

W przypadku rzepaku i kanoli sygnały podażowe są wyraźnie niedźwiedzie. W Australii kształtują się rekordowe zbiory kanoli, a Australian Oilseeds Federation szacuje obecnie zbiory w sezonie 2026–27 na 8.59 miliona ton. Oznaczałoby to wynik o 7.7% wyższy od poprzedniego rekordu z sezonu 2022/23, o 10% wyższy niż w ubiegłym roku oraz około 7% powyżej średniej pięcioletniej. Rewizja z 7.93 do 8.59 miliona ton odzwierciedla głównie korzystne warunki wegetacyjne i niemal rekordowy areał zasiewów wynoszący 4.13 miliona hektarów, przy średnich plonach około 2.08 t/ha oraz prognozowanych rekordowych zbiorach w Wiktorii, Australii Południowej i Australii Zachodniej.

Kanada również zakończyła zbiory kanoli, a silny potencjał eksportowy zarówno Kanady, jak i Australii, w połączeniu ze stabilnymi dostawami ukraińskiego rzepaku, zwiększa globalną dostępność i wywiera presję na ceny w całym łańcuchu eksportowym. Europejski popyt importowy na rzepak pozostaje jednak znaczący, podczas gdy niska wilgotność gleby w części UE utrudnia zakładanie nowych upraw rzepaku i wspiera premię pogodową w wycenach MATIF. Ogólnie rzecz biorąc, krótkoterminowy bilans wskazuje na komfortową do wysokiej globalnej podaży, lecz przy istotnych regionalnych napięciach i ryzyku pogodowym w Europie.

Czynniki fundamentalne i zewnętrzne

Fundamenty rynku olejów roślinnych są obecnie mieszane. Z jednej strony słabsze ceny ropy naftowej i wielosesyjny spadek kontraktów terminowych na olej palmowy w Malezji obciążają kompleks biodiesla i olejów jadalnych, tworząc przeciwności dla rzepaku i kanoli. Z drugiej strony popyt na biodiesel w Europie oraz utrzymujące się obawy dotyczące areału i zakładania upraw rzepaku w UE zapewniają europejskim cenom strukturalne wsparcie. Doniesienia o potencjalnych zmianach polityki Malezji, w tym czasowym zawieszeniu podatku eksportowego na surowy olej palmowy w celu redukcji wysokich zapasów, stanowią dodatkowe ryzyko spadkowe dla olejów roślinnych, jeśli zostaną wdrożone.

Pozycjonowanie spekulacyjne jest kluczowym krótkoterminowym czynnikiem. Na rynku kanoli zarządzający funduszami redukują ekspozycję na długie pozycje na ICE Winnipeg, przyczyniając się do ostatnich spadków kontraktów terminowych pomimo względnie stabilnego popytu fizycznego. Z kolei europejski rzepak przyciąga zainteresowanie kupujących, a spread MATIF–WCE canola gwałtownie się rozszerzył w minionym tygodniu, ponieważ Europa umacniała się, podczas gdy ceny kanoli kanadyjskiej słabły. Warunki makroekonomiczne również odgrywają rolę: rosnące oczekiwania dotyczące bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej w USA i Europie umocniły dolara amerykańskiego i obciążyły aktywa ryzykowne, co może ograniczać apetyt spekulacyjny na rynkach surowcowych.

Sytuacja pogodowa

W Australii perspektywa rekordowych zbiorów kanoli jest wspierana przez w dużej mierze korzystne warunki pogodowe i wystarczające opady w kluczowych regionach produkcyjnych. Najnowsze prognozy wskazywały na powszechne opady rzędu 15–50 mm we wschodniej i południowej Australii (Wiktoria, Australia Południowa oraz południowa i centralna część Nowej Południowej Walii) w tygodniu od 22 do 29 października, wspierające wilgotność pod koniec sezonu dla kanoli i upraw ozimych.

Dla kontrastu, część Unii Europejskiej zmaga się z niską wilgotnością gleby, co utrudnia zakładanie upraw rzepaku ozimego i podtrzymuje premię za ryzyko w kontraktach terminowych MATIF. Jeśli susza utrzyma się do listopada, może ograniczyć spadki europejskiego rzepaku pomimo obfitej globalnej podaży; z kolei powrót bardziej regularnych opadów prawdopodobnie usunąłby część tej premii pogodowej.

Perspektywy handlowe (najbliższe 2–4 tygodnie)

• Nastawienie: Globalnie lekko niedźwiedzie do bocznego, ale relatywnie mocniejsze w Europie niż w krajach eksportujących, ponieważ rekordowa podaż kanoli z Australii i silna podaż z Ameryki Północnej spotykają się z odpornym popytem w UE i lokalnym ryzykiem pogodowym.
• Dla tłoczni w UE: Warto stopniowo wydłużać pokrycie zapotrzebowania na rzepak w I–II kwartale 2027 r. przy spadkach w kierunku bieżących poziomów MATIF, z uwagi na wspierający popyt na biodiesel i niepewność pogodową dotyczącą nowych zbiorów.
• Dla sprzedających z Ukrainy i regionu Morza Czarnego: Należy wykorzystywać obecną odporność cen oraz aktywne kanały eksportowe do przyspieszenia sprzedaży, szczególnie partii wyższej jakości o zawartości oleju 42%, zanim większe przepływy eksportowe z Australii i Kanady nasilą konkurencję na początku 2027 r.
• Dla importerów z MENA i Azji: Należy monitorować spread MATIF–WCE canola; jeśli europejski rzepak pozostanie z premią, przesunięcie części pokrycia na kanolę australijską i kanadyjską może zapewnić lepszą wartość wraz ze zwiększaniem ich programów eksportowych.
• Czynniki ryzyka: Głębszy spadek cen ropy naftowej lub potwierdzenie ulg podatkowych dla oleju palmowego w Malezji byłyby wyraźnie niedźwiedzie dla rzepaku, podczas gdy pogorszenie warunków upraw w UE lub zakłócenia logistyczne w eksporcie z regionu Morza Czarnego wspierałyby ceny.

3-dniowe regionalne wskazania cen / kierunek

• Rzepak Euronext (MATIF): Po konsolidacji w przedziale około 528–555 EUR/t dla najbliższych kontraktów ceny prawdopodobnie będą poruszać się bokiem, z lekkim nastawieniem wzrostowym, jeśli obawy pogodowe w UE się utrzymają.
• Kanola ICE Winnipeg: Krótkoterminowy ton pozostaje lekko negatywny, ponieważ fundusze nadal redukują długie pozycje; możliwe są umiarkowane dalsze spadki, chyba że poprawią się nastroje wokół ropy naftowej lub kompleksu soi.
• Rzepak gotówkowy z regionu Morza Czarnego (Ukraina): Wartości FCA/CPT w przedziale około 0.43–0.44 EUR/kg powinny pozostać zasadniczo stabilne w najbliższych dniach, z jedynie niewielkimi korektami pod wpływem zmian kontraktów terminowych i stawek frachtowych.