Rzepak traci na wartości po szczytach, krzywa MATIF słabnie, a ryzyko siewów pozostaje

Europejskie kontrakty terminowe na rzepak umiarkowanie wycofują się po ostatnich wzrostach. Kontrakt MATIF na luty 2027 spadł do 549.25 EUR/t, a cała krzywa nadal znajduje się wyraźnie powyżej 500 EUR/t. Słabość najbliższych terminów odzwierciedla niższe ceny olejów roślinnych i obfitą bieżącą dostępność nasion, podczas gdy odroczone kontrakty utrzymują premię za ryzyko związaną z niepewnymi perspektywami zbiorów w 2027 r. oraz pogodą. Ceny rzepaku pozostają wsparte solidnymi fundamentami starego zbioru i popytem na biodiesel, jednak rynek zaczyna ponownie oceniać ryzyko wraz z postępem siewów w kluczowych regionach UE, prowadzonych w zróżnicowanych warunkach. Susza w części Francji oraz Europy Środkowej i Wschodniej kontrastuje z korzystniejszym stanem zasiewów w Niemczech, przyczyniając się do zauważalnych różnic cenowych między starym a nowym zbiorem. Na rynku kasowym Morza Czarnego i UE ukraińskie kwotowania CPT i FCA oraz francuskie wartości FOB wskazują na mieszany, nieco słabszy ton względem maksimów z połowy miesiąca, sygnalizując ostrożność kupujących i pewną presję ze strony szerszej podaży nasion oleistych.

Ceny

Notowania rzepaku na giełdzie Euronext (MATIF) spadły w czwartek po okresie wyraźnej siły. Kontrakt na luty 2027 był ostatnio notowany po 549.25 EUR/t, czyli 3.75 EUR lub 0.68% niżej w ciągu dnia, podczas gdy maj 2027 zakończył sesję na poziomie 550.25 EUR/t, również 3.75 EUR niżej. Najbliższy listopad 2026 pozostaje powyżej 500 EUR/t, na poziomie 528.25 EUR/t, bez zmian względem poprzedniego zamknięcia.1

Krzywa terminowa pozostaje rosnąca od listopada 2026 do połowy 2027 r.; sierpień 2027 wynosi 528.00 EUR/t, a listopad 2027 531.75 EUR/t, po czym dalsze terminy obniżają się do 530.75 EUR/t w lutym 2028 r. Taka struktura odzwierciedla utrzymujące się napięcie w bilansie starego zbioru, ale także rosnącą niepewność dotyczącą wielkości i jakości nowych zbiorów w UE, a nie bezwzględny niedobór w najbliższym okresie.1

Notowania fizyczne odzwierciedlają to niewielkie osłabienie. Na Ukrainie rzepak klasy 1 (<35 mcm) w Odessie (CPT) jest wyceniany na 0.432 EUR/kg na 27 października, bez zmian względem poprzedniego dnia, lecz powyżej minimów z połowy miesiąca w okolicach 0.401 EUR/kg. Ukraiński rzepak o zawartości oleju 42% (czystość 98%) kosztuje około 0.45 EUR/kg FCA Odessa i 0.44 EUR/kg FCA Kijów, nieznacznie poniżej poziomów z początku października. Rzepak pochodzenia francuskiego FOB Paryż jest kwotowany na poziomie 0.63 EUR/kg, stabilnie w ostatnich sesjach po niewielkiej korekcie z 0.64 EUR/kg wcześniej w miesiącu.

Podaż i popyt

Uwaga rynku koncentruje się na warunkach siewów pod zbiory w 2027 r. w Europie oraz na wyraźnej różnicy między starym a nowym zbiorem. We Francji rekordowo sucha końcówka lata i początek jesieni mocno ograniczyły siewy rzepaku w niektórych regionach, skłaniając lokalnych dostawców nasion do ostrzegania, że w przypadku szybkiego braku opadów areał może być najmniejszy od dziesięcioleci.2 Z kolei w Niemczech na ogół odnotowuje się dobre wschody po wczesnych siewach, jednak szybki rozwój roślin zwiększa ich podatność na potencjalne epizody wymarzania w dalszej części sezonu.3

Fundamenty starego zbioru pozostają relatywnie napięte. Produkcja rzepaku w UE w sezonie 2026/27 nadal jest szacowana poniżej przewidywanego przerobu, co utrzymuje zależność bloku od importu z Ukrainy, Kanady i Australii.4 W ostatnich tygodniach przepływy z regionu Morza Czarnego stały się jednak bardziej regularne, łagodząc bieżące niedobory dla przetwórców i ograniczając skoki cen. Dane dotyczące importu do UE wskazują, że dostawy nasion są umiarkowanie niższe niż przed rokiem, podczas gdy wyższy import oleju rzepakowego częściowo kompensuje to na poziomie przetwórców.4

Poza Europą obfita globalna podaż nasion oleistych i intensywna sprzedaż funduszy w całym sektorze nadal ograniczają wzrosty. Presja ze strony soi i oleju palmowego, a także okresy niższych cen ropy naftowej, przełożyły się na słabsze marże biodiesla i ostrożniejszy profil popytu ze strony europejskich producentów biopaliw.5 Niemniej krzywa MATIF powyżej 500 EUR/t wskazuje, że rzepak zachowuje strukturalną premię w koszyku nasion oleistych, odzwierciedlając jego kluczową rolę w unijnym biodieslu.

Fundamenty i pogoda

Kluczowe napięcie fundamentalne wynika z połączenia nadal silnego popytu na stary zbiór z coraz bardziej zależnymi od pogody perspektywami nowego zbioru. Bilans na sezon 2026/27 wskazuje, że przerób przewyższy produkcję krajową, co oznacza utrzymującą się potrzebę importu i niewielką tolerancję na jakiekolwiek istotne straty plonów lub areału podczas zbiorów w 2027 r.4 Pomaga to wyjaśnić, dlaczego odroczone kontrakty na 2027 r. pozostają tylko umiarkowanie zdyskontowane względem najbliższych pozycji, mimo ostatniej słabości cen.

Pod względem pogody Europa Zachodnia i Środkowa charakteryzują się rozbieżnymi wzorcami. Francja oraz części Europy Środkowej i Południowo-Wschodniej doświadczyły przedłużającej się suszy w okresie siewów, co budzi obawy o wschody i wyrównanie plantacji na nowo obsianych polach.26 Dla kontrastu, Niemcy i niektóre regiony północne informują jak dotąd o wystarczającej wilgotności i zadowalającym stanie upraw, choć łagodne temperatury przyspieszają wzrost i zwiększają wrażliwość na przyszłe szoki mrozowe.3

W najbliższym okresie (kolejne 7–10 dni) prognozy wskazują na rozproszone opady w części Europy Zachodniej i Środkowej, które — jeśli wystąpią — mogą złagodzić stres związany z rozwojem roślin i zmniejszyć część premii za ryzyko uwzględnionej w kontraktach na nowy zbiór. Pewność prognoz długoterminowych pozostaje jednak ograniczona, a ponieważ znaczna część areału rzepaku w UE znajduje się nadal we wczesnych fazach wzrostu, rynek pozostanie bardzo wrażliwy na wszelkie zmiany pogody zagrażające przetrwaniu roślin zimą lub ich rozwojowi wiosną.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE i Ukraina): Warto rozważyć wycenę części pozostałych zapasów starego zbioru oraz wczesnej produkcji z 2027 r. względem kontraktów MATIF na luty–maj 2027, dopóki krzywa utrzymuje się powyżej 540 EUR/t, wykorzystując kontrakty futures lub forward. Należy pozostawić część wolumenu bez wyceny, aby skorzystać z potencjalnych wzrostów wywołanych pogodą lub energią w dalszej części sezonu.
• Przetwórcy i konsumenci: Wykorzystać obecne cofnięcie kontraktów terminowych oraz względnie stabilne ukraińskie oferty CPT i FCA do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na I–II kw. 2027 r., unikając jednak nadmiernego hedgingu ze względu na utrzymujące się ryzyko spadkowe związane z dużą globalną podażą nasion oleistych.
• Handlowcy: Wyraźna różnica między starym a nowym zbiorem stwarza możliwości dla strategii opartych na spreadach terminowych, zwłaszcza jeśli opady poprawią warunki siewów i zawężą premie za ryzyko. Należy monitorować ograniczenia logistyczne (np. poziomy wód w rzekach) oraz rozwój korytarzy eksportowych na Morzu Czarnym pod kątem zmienności bazy.

3-dniowa prognoza cen

• Rzepak Euronext (MATIF): Po umiarkowanych czwartkowych stratach ceny prawdopodobnie będą poruszać się w trendzie bocznym lub nieznacznie spadkowym podczas trzech kolejnych sesji. Oczekuje się, że kontrakty na luty 2027 będą wahać się w przedziale od połowy 540 do niskiego poziomu 550 EUR/t, zależnie od rynków zewnętrznych i informacji pogodowych.
• Morze Czarne (Ukraina) CPT/FCA: Ukraińskie ceny rzepaku w Odessie i Kijowie powinny w bardzo krótkim terminie pozostać zasadniczo stabilne po ostatnim osłabieniu, z lekkim ryzykiem spadkowym, jeśli MATIF będzie dalej słabł, a logistyka pozostanie płynna.
• Wartości FOB we Francji: Notowania FOB w rejonie Paryża powinny podążać za MATIF, a w najbliższych dniach oczekuje się ograniczonych zmian, chyba że pojawią się nowe informacje dotyczące postępu siewów we Francji lub warunków transportu rzecznego.

1 Na podstawie bieżących kwotowań kontraktów terminowych na rzepak MATIF dla okresu lis 2026–lut 2028.
2 Najnowsze raporty francuskiego rynku wskazujące na rekordowo suche warunki i ograniczony potencjał siewów.
3 Regionalne oceny upraw wskazujące na ogólnie dobre plantacje w Niemczech, ale podwyższone ryzyko wymarzania.
4 Szacunki bilansu UE na sezon 2026/27 wskazujące na produkcję poniżej przerobu i utrzymującą się zależność od importu.
5 Najnowsze komentarze rynkowe dotyczące nadpodaży nasion oleistych na świecie, sprzedaży funduszy i marż biodiesla.
6 Raporty dotyczące suszy w Europie Środkowej i Południowo-Wschodniej wpływającej na rozwój upraw.