Rzepak zyskuje dzięki wsparciu energii, ale euro ogranicza wzrosty

Rynki rzepaku znajdują wsparcie w mocniejszych olejach roślinnych i rosnących cenach ropy, jednak wzrosty ograniczają silniejsze euro oraz komfortowe prognozy podaży w UE. Bieżące notowania gotówkowe w Europie i na Ukrainie łagodnieją, nawet gdy kontrakty futures i rynki energii nerwowo reagują na ponowne ryzyka geopolityczne wokół Iranu oraz ataki na infrastrukturę naftową i żeglugę. Pod koniec ubiegłego tygodnia rzepak zyskał dzięki wyższym cenom oleju palmowego w Malezji i oleju sojowego w Chicago, podczas gdy ropa naftowa kontynuowała wzrost do wielomiesięcznych maksimów w związku z nasileniem ryzyka wojennego i żeglugowego w Cieśninie Ormuz. Jednocześnie Komisja Europejska pozostawiła bez zmian prognozy zbiorów rzepaku w UE w sezonie 2026/27 oraz importu na wysokich poziomach, potwierdzając fundamentalnie dobrze zaopatrzony bilans. Canola w Winnipeg podążyła w piątek za kompleksem oleistych w górę, ale mimo to zakończyła tydzień nieznacznie niżej, odzwierciedlając mieszane nastroje na rynkach olejów i śrut.

Ceny

Ceny rzepaku na giełdzie Euronext Paris zakończyły ubiegły tydzień wzrostem, wspierane przez mocniejszy olej palmowy i sojowy oraz rosnące ceny ropy, choć zwyżka została częściowo zniwelowana przez silniejsze euro. Najbliższe kontrakty futures na rzepak w Paryżu, przypadające około 30 października, były notowane w dolnej i środkowej części przedziału 500 euro za tonę, a kontrakty lutowe zyskiwały tego dnia umiarkowanie, pozostając jednak tylko nieznacznie powyżej zamknięcia poprzedniej sesji.

Notowania fizyczne wskazują na słabszy ton, niż sugerowałaby siła kontraktów futures. Francuski rzepak FOB Paris jest wskazywany na poziomie 0,59 EUR/kg (spadek z 0,63 EUR/kg 23 października). Pochodzenie ukraińskie również osłabło: rzepak klasy 1 CPT Odesa kosztuje 0,414 EUR/kg, pozostając bez zmian wobec poprzedniego dnia, ale poniżej poziomów obserwowanych w połowie października, podczas gdy rzepak o zawartości oleju 42% FCA Odesa i Kijów był ostatnio kwotowany odpowiednio na poziomie 0,44 i 0,43 EUR/kg, w obu przypadkach o 0,01 EUR/kg niżej niż w poprzednich aktualizacjach.

Podaż i popyt

W najnowszej miesięcznej aktualizacji Komisja Europejska pozostawiła bez zmian prognozę zbiorów rzepaku w UE w sezonie 2026/27 na poziomie 19,4 mln ton oraz importu rzepaku na poziomie 6,4 mln ton, jednocześnie podnosząc prognozę produkcji słonecznika o 300 tys. ton do 9,7 mln ton. Potwierdza to strukturalnie komfortową podaż nasion oleistych i olejów roślinnych w UE, a dodatkowa dostępność oleju słonecznikowego ogranicza potencjał wzrostowy rzepaku pomimo niedawnej siły konkurencyjnych olejów roślinnych.

W Ameryce Północnej kontrakty futures na canolę w Winnipeg zakończyły piątkową sesję wzrostem, jednak najaktywniej handlowany kontrakt styczniowy zakończył tydzień spadkiem o 0.6%. Odzwierciedla to szerszy kompleks oleistych, w którym krótkoterminowe odbicia techniczne napotykają silniejsze fundamenty. Handel soją na CBOT był zdominowany przez techniczne pozycjonowanie pod koniec miesiąca i niższe ceny śruty sojowej, a najbliższy grudniowy kontrakt na soję stracił w ciągu tygodnia 6.2%. Słabszy kompleks sojowy ogranicza skalę, w jakiej rzepak może oddzielić się od reszty rynku i rosnąć, nawet przy silnym wsparciu ze strony olejów i energii.

Fundamenty i przepływy

Siła olejów roślinnych jest obecnie głównym czynnikiem wzrostowym. Olej palmowy w Malezji i olej sojowy w Chicago zakończyły piątkową sesję wzrostem, poprawiając marże przerobu nasion oleistych i wspierając wyceny rzepaku. Jednocześnie ceny ropy naftowej nadal rosły, osiągając najwyższe poziomy od około sześciu miesięcy, ponieważ inwestorzy uwzględniali nowe ryzyka podaży związane z wojną z Iranem, w tym ataki na statki w Cieśninie Ormuz oraz ukraińskie ataki na rosyjskie rafinerie.

Z kolei fundamenty soi wysyłają ostrożniejszy sygnał. Dane USDA dotyczące eksportu pokazują bardzo wysoką sprzedaż eksportową amerykańskiej soi w tym sezonie, która wyniosła już 28.778 mln ton — około 62% prognozy USDA na cały sezon wobec 39% w analogicznym okresie ubiegłego roku i 51% średniej pięcioletniej. Mimo to kapitał spekulacyjny realizował zyski: dane CFTC za tydzień zakończony 27 października wskazują, że niekomercyjne pozycje netto długie w kontraktach futures i opcjach na soję na CBOT zmniejszyły się o 21,536 kontraktów do 185,400, podczas gdy pozycje netto długie na śrutę sojową spadły o 34,834 do 169,859. Ograniczenie byczych zakładów na soję i śrutę pomaga wyjaśnić, dlaczego rzepak obecnie silniej podąża za kompleksem olejów i energii niż za szerszym kompleksem nasion oleistych.

Pogoda i geopolityka

Krótkoterminowa pogoda w głównych regionach uprawy rzepaku nie jest obecnie dominującym czynnikiem zmian cen. Oczekiwania dotyczące zbiorów w UE pozostają stabilne, a nie kształtowane przez pogodę, co potwierdza niezmieniona prognoza zbiorów rzepaku na poziomie 19,4 mln ton. Uwaga koncentruje się natomiast na ryzykach geopolitycznych. Nasilające się napięcia w Zatoce Perskiej, w tym liczne ataki i uderzenia min w tankowce naftowe w Cieśninie Ormuz w ostatnich dniach, ponownie wzbudziły obawy o globalne szlaki dostaw ropy i premie frachtowe.

Dla rzepaku i canoli oznacza to pośrednie, ale silne wsparcie poprzez wyższe ceny energii, sygnały dotyczące popytu na biodiesel oraz podwyższone koszty frachtu i ryzyka na kluczowych szlakach handlu olejami i śrutą. Wybory w USA w tym tygodniu są postrzegane jako kolejny kluczowy czynnik: uczestnicy rynku oczekują, że wznowienie lub nasilenie amerykańskich ataków na Iran po głosowaniu może utrzymać presję wzrostową na ropę, a w konsekwencji także na oleje roślinne i rzepak, nawet jeśli same fundamenty rolne wydają się komfortowe.

Perspektywy handlowe

• Krótkoterminowe nastawienie: Umiarkowanie bycze dla rzepaku, przede wszystkim dzięki sile energii i olejów roślinnych oraz premii za ryzyko geopolityczne, podczas gdy mocniejsze euro i ciężki kompleks śruty sojowej ograniczają dalsze wzrosty.
• Producenci: Warto rozważyć stopniową sprzedaż podczas wzrostów, szczególnie w przypadku pochodzenia z UE i basenu Morza Czarnego, gdzie wartości gotówkowe (0.59 EUR/kg FOB Paris; 0.414–0.44 EUR/kg na Ukrainie) nadal odzwierciedlają dobre marże przy stabilnych prognozach zbiorów i importu w UE.
• Przetwórcy i konsumenci: Wykorzystujcie obecne spadki na rynkach fizycznych — szczególnie na Ukrainie, gdzie wartości FCA ostatnio obniżyły się o 0.01 EUR/kg — aby wydłużyć pokrycie najbliższych potrzeb, ale unikajcie nadmiernego zabezpieczania odległych terminów do czasu wyjaśnienia sytuacji dotyczącej energii i frachtu po wyborach.
• Inwestorzy spekulacyjni: Skupcie się na strukturach long rzepak/short śruta sojowa lub soja, aby wyrazić rozbieżność między mocnymi olejami i energią a słabszą śrutą; należy przygotować się na wyższą zmienność wokół głosowania w USA i wszelkich nowych incydentów w Cieśninie Ormuz.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• Rzepak Euronext Paris: Lekko wzrostowe nastawienie; prawdopodobna konsolidacja w mocniejszym tonie, podążająca za ropą oraz olejem palmowym i sojowym, przy wrażliwości na siłę EUR.
• Francuski rynek gotówkowy FOB (0.59 EUR/kg): Stabilny do nieznacznie mocniejszego, dopóki kontrakty futures i ropa pozostają wspierane; w krótkim terminie potencjał spadkowy jest ograniczony.
• Ukraiński CPT/FCA (0.414–0.44 EUR/kg): Przeważnie stabilny; marginalne wsparcie ze strony popytu eksportowego i rynków olejów, ograniczane jednak przez silną podaż w UE oraz ryzyka logistyczne na Morzu Czarnym.