SAF Talebi Yeni Atık Yağ Fırsatı Yaratırken Ham Petrol Baskı Altında

Orta Doğu’daki gerilimler risk primlerini yüksek tutarken ham petrol son dönemdeki zirvelere yakın seyrediyor; Fas’ın planlanan HEFA tabanlı tesisi gibi sürdürülebilir havacılık yakıtı (SAF) yatırımları aracılığıyla taşımacılık yakıtlarında yapısal değişimler yavaş yavaş şekilleniyor.

Petrol göstergeleri jeopolitik riskler ve aksayan ticaret akışlarıyla desteklenmeye devam ediyor; Brent son beş ayın zirvelerine yakın seviyelerde, WTI ise sonbahar aralığının üst bandında işlem görüyor. Aynı zamanda SAF ve diğer düşük karbonlu yakıtlardaki politika kaynaklı büyüme, uzun vadeli talep beklentilerini yeniden şekillendirmeye başlıyor. Kullanılmış yağları ve hayvansal yağları SAF ile yenilenebilir dizele dönüştürecek yeni bir Fas projesi, bitkisel yağ endüstrisindeki atık akışlarının nasıl küresel ölçekte işlem gören hammaddelere dönüştüğünü ortaya koyuyor. Ham petrol açısından bu gelişme kısa vadeli dengeleri henüz değiştirmiyor; ancak gelecekte jet yakıtı ve kara taşımacılığında kullanılan motorin talep artışının alternatif yakıtlarla giderek daha fazla rekabet edeceği anlatısını güçlendiriyor.

Fiyatlar

Brent vadeli işlemleri son dönemde varil başına 110–112 dolar bölgesinde, mayıstan bu yana görülen en yüksek seviyelere yakın işlem gördü; İran çevresindeki artan gerilimler ve önemli deniz taşımacılığı güzergâhlarında dönemsel aksama riskleri fiyatları destekledi.  WTI, ekim ayının başlarında yaşanan güçlü yükselişin ardından psikolojik 100 dolar/varil seviyesinin hemen altında seyrediyor; ön ay kontratı kısa süre önce 98 dolar/varilin biraz üzerinde kotasyon gördü ve ay başından bu yana %9’dan fazla yükseldi.  Son seanslarda oynaklık bir miktar azalsa da fiyat hareketleri hâlâ manşetlere duyarlı; bölgesel çatışmanın tırmanması veya yatışması, sabit fiyatlı kontrat hareketlerine hızla yansıyor.

SAF Kaynaklı Arz ve Talep Değişimleri

Fas, Nador West Med’deki Bétoya Sanayi ve Lojistik Bölgesi’nde, tahmini sermaye maliyeti 239 milyon dolar olan büyük bir SAF üretim tesisi kurmayı planlıyor. Tesis devreye alındığında, başta kullanılmış yemeklik yağlar, hayvansal yağlar, gıda işleme atıkları ve bitkisel yağ rafinasyonunun yan ürünleri olmak üzere yılda yaklaşık 200 bin ton hammaddeye ihtiyaç duyacak şekilde tasarlandı. Nihai üretimin, yenilenebilir dizel, nafta ve az miktarda biyopropanın yanı sıra yılda yaklaşık 176–200 bin ton SAF olması bekleniyor.

Bu yapı, petrol piyasalarını tarım ve gıda işleme atığı zincirleriyle doğrudan ilişkilendiriyor. 200 bin tonluk hammaddenin bir bölümü yurt içinden temin edilecek, ancak kullanılmış bitkisel yağlar ve Nador West Med limanı üzerinden taşınacak soapstock kaynaklı asit yağları dahil olmak üzere önemli bir kısmının ithal edilmesi gerekecek. Bu durum, özellikle dünya genelindeki rakip SAF projeleri benzer hammaddelerin peşinden koşarken, Avrupa, Kuzey Afrika ve muhtemelen daha geniş bölgelerde atık lipitler için yeni ve yapısal bir kullanım alanı yaratabilir; bu da artık yağ dengelerini sıkılaştırabilir.

Temel Göstergeler ve Politika Arka Planı

Fas’taki tesis, lipit bazlı hammaddelerden SAF ve yenilenebilir dizel üretiminde ticari açıdan baskın yöntem olan Axens HEFA teknolojisini kullanacak. Küresel ölçekte SAF, jet yakıtı talebinin hâlâ çok küçük bir bölümünü oluşturuyor (bugün %1’in altında), ancak Avrupa, Birleşik Krallık ve diğer bölgelerdeki agresif politika hedefleri 2030’a kadar birkaç puanlık harmanlama oranlarına doğru ilerliyor.  IEA senaryoları, atık ve artık yağlarını bu on yılda önemli SAF hammaddeleri olarak gösteriyor; sınırlı bulunabilirlik ise potansiyel olarak bağlayıcı bir kısıt haline gelebilir.  Bu bağlamda, yılda 176–200 bin ton kapasiteli, EBRD tarafından incelenen 105 milyon dolara kadar kredi ve olası Green Climate Fund desteğiyle finanse edilecek Fas SAF tesisi, gelişmekte olan piyasaların bu yeni değer zincirinden pay alma konusunda nasıl konumlandığını gösteriyor.

Ham petrol açısından acil hacimsel etki sınırlı: Küresel jet yakıtı hâlâ toplam petrol talebinin yaklaşık %7’sini oluşturuyor,  ve SAF kullanımı düşük seviyelerde kalıyor. Bununla birlikte, ticari ölçekteki her yeni HEFA ünitesi, özellikle büyük Atlantik Havzası merkezleri çevresinde kümelenmeye başladıktan sonra, geleneksel jet yakıtı ve kara taşımacılığı yakıtlarına yönelik uzun vadeli talep profilini marjinal olarak aşındırıyor. Zamanla bu durum yüksek kükürtlü orta distilatlara yönelik talebi azaltabilir; atık yağ akışlarının stratejik değerini artırabilir ve hidroişleme kapasitesine yönelik rafineri yatırım kararlarını etkileyebilir.

Ticaret Akışları ve Hammadde Piyasaları

Fas projesi, ithal kullanılmış yemeklik yağlar ve asit yağları için Nador West Med limanına dayanacak ve SAF üretimini Akdeniz deniz taşımacılığı rotalarına entegre edecek. Bu durum, bitkisel yağ yan ürünleri üreten AB ülkeleri ile Kuzey Afrikalı işleyiciler arasındaki atık bazlı hammaddelerin ticaretini muhtemelen derinleştirecek. AB’nin gelişen SAF zorunlulukları ve AB üretiminin ilk 2025 harmanlama hedeflerini şimdiden aşmış olması, uygun hammadde için bölgesel rekabetin güçlü ve potansiyel olarak giderek sıkılaşan bir yapıya sahip olduğunu gösteriyor. 

Tesis, yılda 200 bin ton düşük değerli artık için garantili bir kullanım alanı yarattığından, özellikle piyasaların sıkı olduğu dönemlerde atık yağların geleneksel dizel crack farklarına kıyasla daha yüksek fiyatlanmasını destekleyebilir. Ham petrol ihracatçıları ve rafineriler açısından bu, değer zincirini basit ham petrolden jet yakıtı ve dizele dönüşüm yollarından uzaklaştırarak limanlara ve lojistik merkezlerine yakın konumlanan entegre biyolojik rafinaj ve atık geri dönüşüm modellerine yönelten bir başka artımlı faktör niteliğinde.

Görünüm ve İşlem Çıkarımları

Fas SAF tesisinin inşaatı ve devreye alınmasının yaklaşık 22 ay sürmesi bekleniyor; finansmanın ve hammadde tedarik zincirlerinin kesinleştirilmesine bağlı olarak deneme üretiminin Ağustos 2028’de başlaması öngörülüyor. Bu süreçte ham petrol fiyatlarının başlıca jeopolitik gelişmeler, OPEC+ arz yönetimi ve makroekonomik duyarlılık tarafından yönlendirilmesi muhtemel. Bununla birlikte, kümülatif SAF kapasitesi duyuruları, havacılık yakıtlarına yönelik uzun vadeli talep beklentilerini kademeli olarak etkiliyor ve 2030 sonrasına ilişkin bazı yapısal yükseliş yönlü ham petrol anlatılarını yumuşatıyor.

İşlem görünümü

• Sabit fiyatlı ham petrol: Brent 110–112 dolar/varil civarında ve WTI 100 dolar/varile yakın seyrederken, yukarı yönlü hareket giderek daha fazla olay odaklı görünüyor; Orta Doğu’daki gerilimlerin azalması veya arz kesintilerinin kısa süreli kalması durumunda yükselişlerde satış yönünde bir eğilim değerlendirilebilir.
• Vadeler arası farklar: Yüksek jeopolitik risk, backwardation pozisyonlarının bir bölümünü korumayı destekliyor; ancak ılımlı talep endişeleri farkların daha fazla dikleşmesini sınırlayabilir. Stoklar ve deniz taşımacılığı akışları yakından izlenmeli.
• Rafine ürünler: Orta distilat crack farkları jeopolitik riskle desteklenmeye devam ediyor; ancak Fas projesi gibi SAF ve yenilenebilir dizel projelerinden kaynaklanan uzun vadeli rekabet, çok uzun vadeli yükseliş yönlü pozisyonlarda temkinli olunmasını gerektiriyor.
• Biyohammaddeler: Fas tesisi, kullanılmış yemeklik yağ ve artık yağların sıkılaşan temel göstergelerini ortaya koyuyor; bu durum, fosil dizel göstergelerine kıyasla atık yağ değerleri için orta vadede olumlu bir görüşü destekliyor.

3 günlük yön görünümü (önemli göstergeler)

• Brent (ön ay, ICE): Piyasalar İran çatışması ve tanker güvenliğindeki gelişmeleri takip ederken, 110–112 dolar/varil civarında manşetlere duyarlı ve ılımlı şekilde yukarı yönlü bir eğilim.
• WTI (ön ay, NYMEX): Brent’i takip ederek 90 dolarların üst bandı civarında hafif güçlü bir eğilimle işlem görmesi bekleniyor; fiyatlar aynı zamanda ABD stok verilerine ve rafineri çalıştırma oranlarına tepki verecek. 
• Jet yakıtı ve ham petrol karşılaştırması: Kısa vadede crack farkları hava ulaşımı talebi ve risk primleriyle desteklenmeye devam ediyor; yapısal olarak ise Fas’taki HEFA tesisi gibi artan SAF yatırımları, geleneksel jet yakıtı talep artışının yukarı yönünü yavaş yavaş sınırlayacak.