Şeker No.11 Eğrisi Yumuşuyor, Ancak Temel Göstergeler Sıkı Kalıyor
ICE Şeker No.11 vadeli işlemleri 2029’a kadar hafif backwardation yapısıyla gerilerken, sıkı temel göstergeler, Hindistan ihracat yasakları ve Brezilya’daki hava koşulları düşüşü sınırlıyor.
Fiyatlar
En güncel ICE Şeker No.11 fiyat eğrisi (22 Ekim 2026 uzlaşmaları), ılımlı bir düzeltme ve hafif bir backwardation gösteriyor:
| Kontrat | Kapanış (ABD senti/lb) | Değişim (senti/lb) | Değişim (%) |
|---|---|---|---|
| Mar 2027 | 20.13 | -0.32 | -1.59% |
| May 2027 | 19.52 | -0.30 | -1.54% |
| Jul 2027 | 19.11 | -0.28 | -1.47% |
| Oct 2027 | 19.04 | -0.27 | -1.42% |
| Mar 2028 | 19.35 | -0.27 | -1.40% |
| May 2028 | 18.28 | -0.24 | -1.31% |
| Jul 2028 | 17.66 | -0.16 | -0.91% |
| Oct 2028 | 17.50 | -0.14 | -0.80% |
| Mar 2029 | 17.77 | -0.15 | -0.84% |
| May 2029 | 17.25 | -0.13 | -0.75% |
| Jul 2029 | 16.97 | -0.10 | -0.59% |
Eğri, Mart 2027’den 2029’a kadar backwardation yapısını koruyor. Bu durum, fiyatlar yakın zamanda 20 ABD senti/lb seviyesinin üzerine çıkan zirvelerden gerilese de yapısal olarak sıkı bir dengeyle uyumlu. Güncel değerlendirmeler, vadeli işlemlerin bu son geri çekilmeden önce ekim ayının başlarında Hindistan’ın ihracat yasağı ve Brezilya’daki hava koşulları riskleriyle güçlü biçimde yükseldiğini doğruluyor.
Fiziksel rafine şeker segmentinde Brezilya beyaz şekeri (ICUMSA 45, FOB São Paulo) da yükseliş eğilimini sürdürüyor. Mevcut göstergeler, ekim başındaki EUR 0.51/kg seviyesine kıyasla EUR 0.53/kg’a işaret ediyor. Bu durum, vadeli işlemlerdeki düzeltmeye rağmen güçlü talebi ve yakın vadeli arzın sıkı olduğunu ortaya koyuyor.
Arz ve Talep Dinamikleri
Temel yapısal etken, Hindistan’ın kısıtlayıcı ihracat politikası olmaya devam ediyor. Yeni Delhi, ham, beyaz ve rafine şeker ihracatını en az 30 Eylül 2026’ya kadar fiilen yasakladı. Bu durum, geleneksel alıcıları Brezilya ve Tayland’a yönlendirirken, önemli bir tedarikçiyi deniz yoluyla yapılan piyasalardan çekiyor.
Aynı zamanda Brezilya’nın Merkez-Güney kamış kuşağı, yağışlı sezonun hız kazanmasıyla değişken bir hava modeliyle karşı karşıya. Yağışlar zaman zaman hasat ve lojistik faaliyetlerini geciktirerek önceki fiyat artışlarına katkıda bulundu. Tahminler ise üretimi sınırlayabilecek El Niño bağlantılı dalgalanmalara işaret etmeyi sürdürüyor. Tayland’ın olumsuz koşullar nedeniyle 2026/27’de daha az şeker üretmesi bekleniyor; bu da Asya’nın ihraç edilebilir fazlasını daha da sıkılaştırıyor.
Talep tarafında tüketim dirençli kalıyor ve şu ana kadar fiyat duyarlı talep daralması sınırlı görünüyor. Uluslararası kuruluşların orta vadeli projeksiyonları hâlâ küresel ölçekte küçük bir açığa veya en iyi ihtimalle 2026/27 sezonunda oldukça dengeli bir bilançoya işaret ediyor. Bu da piyasayı ilave hava koşulları veya politika şoklarına karşı savunmasız bırakıyor.
Temel Göstergeler ve Hava Koşulları
Son analizler, Şeker No.11’in 2026 ortasında 13–14 ABD senti/lb civarındaki dip seviyelerden 20–21 ABD senti/lb bölgesine güçlü bir toparlanma gerçekleştirdiğini gösteriyor. Piyasa şu anda 2023 sonlarında görülen yaklaşık 28 ABD senti/lb’lik zirvenin altında konsolide oluyor. 2027–2029 eğrisinde yaklaşık %1.5’lik mevcut geri çekilme, bu geniş çerçevede ılımlı görünüyor.
Hava koşulları temel dalgalanma faktörü olmayı sürdürüyor. Güçlenen bir El Niño, Hindistan ve Tayland’da yağışların azalması veya musonların düzensiz dağılması riskini artırırken, Brezilya’ya düzensiz yağışlar getirebilir. Küresel denge zaten açığa yakın olduğundan, bu üç üreticideki marjinal verim kayıpları bile backwardation yapısını sürdürebilir ve geri çekilmelerde vadeli işlemleri destekleyebilir.
Rafine şeker temel göstergeleri de bu görünümle uyumlu. Brezilya ICUMSA 45 FOB São Paulo fiyatlarının 9 Ekim 2024’teki EUR 0.51/kg seviyesinden 28 Ekim 2024’te EUR 0.53/kg’a yükselmesi, özellikle Hindistan’ın ihracat piyasasından büyük ölçüde çekilmesiyle birlikte alıcıların yüksek kaliteli beyaz şekeri güvence altına almak için daha yüksek fiyat ödemeye istekli olduğunu gösteriyor.
Kısa Vadeli Görünüm ve İşlem Değerlendirmesi
Önümüzdeki birkaç seansta bir miktar gevşeyen vadeli işlemler, devam eden backwardation ve sıkı fiziksel arzın birleşimi, trend dönüşünden ziyade bir konsolidasyon aşamasına işaret ediyor. Son raporlar, Brezilya’da hasat ilerlemesinin iyileşeceği beklentileri ve Hindistan’ın değişen etanol politikası nedeniyle fiyatların birkaç seans boyunca zaten gerilediğini; ancak uzun vadeli açık hikâyesinin geçerliliğini koruduğunu belirtiyor.
- Üreticiler (Brezilya, Tayland ve diğerleri): Mart–Temmuz 2027 seviyelerini hedge işlemlerini kademeli olarak artırmak için kullanın; ancak backwardation getirileri azalttığı için 2028–2029 gibi uzak vadelerde aşırı sabitlemeden kaçının. Hava koşullarında veya Hindistan politikasında yeni şoklar yaşanması durumunda yükseliş potansiyelini korumak için opsiyon stratejilerini değerlendirin.
- Sanayi alıcıları / rafineriler: Özellikle 2027–2028 teslimatları için eğride yüksek 10’lu ABD senti/lb bölgesine doğru yaşanan geri çekilmeleri teminat kapsamını artırma fırsatı olarak değerlendirin; Hindistan’ın ihracat yasağı ve Tayland’ın zayıf ürün görünümü bu yaklaşımı destekliyor.
- Spekülatörler: Son %1–2’lik geri çekilmenin ardından kısa vadeli momentum nötrden hafif negatife döndü. Ancak yapısal açık ve politika riskleri, düşüşü kovalamak yerine zayıflıkta alım yapılmasını destekliyor.
3 Günlük Yön Görünümü (Vadeli İşlemler Odaklı)
- ICE Şeker No.11 ön kontratları (Mar–May 2027): Gün içinde hafif aşağı yönlü eğilimle yatay bir bantta kalması muhtemel; ancak fiziksel talep ortaya çıktıkça kırılmalarda destek bulabilir.
- Orta eğri (Mar–Oct 2028): Ön vadeye kıyasla biraz daha zayıf bir ton sergileyebilir; ancak açık endişeleri ve Hindistan’ın devam eden ihracat yasağı tarafından desteklenmeyi sürdürecek.
- Uzak vadeler (2029): Yeni hava koşulları endişeleri veya politika başlıkları spread alımlarını yeniden tetiklerse, bugünkü kapanışa kıyasla yataydan hafif güçlü bir görünüm sergileyebilir.