Şeker No.11, Politikalar Sıkılaşırken ve Arzda Brezilya Öne Çıkarken 18 sentin Üzerinde Sağlam Duruyor

ICE ham şeker No.11 vadeli işlemleri, 18 ABD senti/lb seviyesinin üzerinde nispeten güçlü ancak düzenli bir aralıkta işlem görüyor; Mart 2027’den 2029’a uzanan hafif backwardation eğrisi, küresel dengenin hâlâ sıkı, ancak artık panik seviyesinde olmadığını gösteriyor. Eylül sonundaki hava koşulları ve politika endişeleri kaynaklı sert yükselişin ardından piyasa, Hindistan’ın ihracatta devam eden yokluğu, Brezilya’nın güçlü sevkiyatları ve başlıca üretim bölgelerinde değişen hava koşullarının yön verdiği bir konsolidasyon aşamasına girdi. Mart 2027 vadeli işlemlerinin yaklaşık 20.25 ABD senti/lb seviyesinde olması ve daha ileri vadelerdeki indirimlerin sınırlı kalması, trader’ların Brezilya ve Tayland’dan bir miktar arz rahatlaması beklediğini, ancak 2028–29 dönemi için hâlâ yüksek risk fiyatladığını gösteriyor. Brezilya FOB rafine şeker fiyatları EUR bazında desteklenmeye devam ediyor, ancak yalnızca kademeli artışlar gösteriyor; bu da temellerin sıkı ancak yönetilebilir olduğu bir ortamla uyumlu.

Fiyatlar

9 Ekim 2026 itibarıyla ICE No.11 eğrisi, hafif bir backwardation ile yakın vadelerdeki gücü gösteriyor. Mart 2027 vadeli işlemleri 20.25 ABD senti/lb seviyesinde, gün içinde 0.10 artışla (+%0.49) kapanırken, Mayıs 2027 19.47, Temmuz 2027 19.02 ve Ekim 2027 18.96 ABD senti/lb seviyesinde kapandı. Daha ileri vadelerde Mart 2028 19.26 seviyesinde işlem görürken, Mayıs 2028’de 18.34’e ve Ekim 2028’de 17.73’e doğru geriledi; Mart 2029 18.06 ve Temmuz 2029 17.38 ABD senti/lb seviyesinde gerçekleşti.

Bu yapı, piyasanın yakın vadeli sıkılığı fiyatladığını, ancak Brezilya ve Tayland’dan yeni mahsullerin gelmesiyle kademeli bir normalleşme beklediğini yansıtıyor. Hacim, Mart 2027 kontratında yoğunlaşmaya devam ediyor (50.000 lotun üzerinde işlem gördü); bu da kontratın birincil likidite noktası ve hedge işlemleri için referans niteliğindeki rolünü vurguluyor.

Arz ve Talep

Hindistan, yakın zamanda hükümet duyuruları ve basın bilgilendirmelerinde yeniden teyit edilen ve en az 30 Eylül 2026’ya kadar yürürlükte olan kapsamlı ihracat yasağı nedeniyle dünya ihracat piyasasında fiilen bulunmuyor. Yeni Delhi bunun yerine geçici olarak, TRQ kapsamında 1 milyon tona kadar ham şekerin gümrüksüz ithalatına yöneldi; iç piyasadaki arzı festivaller öncesinde artırmak amacıyla teslim süresini uzattı ve fabrikalara kırımı ekim ortasından itibaren öne çekme talimatı verdi.

Brezilya’da Merkez-Güney bölgesindeki üretim küresel arzı desteklemeye devam ediyor. Hava koşulları El Niño’dan etkilenmeyi sürdürürken, son tahminler şimdilik kamış gelişimini tehdit etmekten ziyade destekleyen yağış ve sıcak hava koşullarının bir karışımına işaret ediyor. Tayland ve Asya’nın bazı bölgeleri gelecekteki mahsuller açısından iklim kaynaklı aşağı yönlü risklerle karşı karşıya olmaya devam ediyor, ancak mevcut sezon için ihracat arzının yeterli olduğu düşünülüyor; bu da küresel ticaret akışlarında baskın belirleyicinin hava koşullarından ziyade politika olduğunu gösteriyor.

Temel Göstergeler

Eylül sonundaki yükselişin ardından spekülatif pozisyonlanma zirvedeki yükseliş yanlısı seviyelerden geriledi, ancak fonlar hâlâ net uzun pozisyonda; bunda eğrinin yakın vadeli sıkılığı ve Hindistan ile Brezilya’da 2026/27 üretimine ilişkin belirsizlik etkili oluyor. Son değerlendirmeler, yükselişin sürdürülebilirliğinin bu menşelerde öngörülen üretim kayıplarının gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine bağlı olduğunu vurguluyor; anketler Hindistan’ın bir sonraki mahsulüne ilişkin beklentilerin geçen yıla göre hafif düşüşten yatay seviyeye kadar geniş bir aralıkta olduğunu gösteriyor.

Fiziksel piyasada rafine São Paulo şekeri (ICUMSA 45, Brezilya menşeli), 28 Ekim 2024 itibarıyla FOB 0.53 EUR/kg seviyesinde kote ediliyor; bu fiyat ayın başındaki 0.51–0.52 EUR/kg seviyesinden yükselmiş durumda. Bu, No.11 vadeli işlemlerindeki güçlü görünümü yansıtan, ancak akut bir kıtlığa işaret etmeyen ılımlı bir yükseliş eğilimine işaret ediyor. Vadeli işlemler ile spot fiyatlar arasındaki bu uyum, dengeli bir piyasayı ortaya koyuyor: fiyatları destekleyecek kadar sıkı, ancak acil panik alımına dair belirgin bir işaret yok.

Hava Koşulları Görünümü

Önümüzdeki haftalarda Brezilya’nın Merkez-Güney kamış kuşağında, devam eden El Niño etkisi altında aralıklı yağışlar bekleniyor. Bu durum sezon sonu kamış verimini desteklerken zaman zaman hasat hızını yavaşlatabilir. Hindistan’da musonun çekilmesi büyük ölçüde tamamlandı; kısa vadeli hava koşulları rezervuar seviyeleri ve politika kadar önemli bir endişe oluşturmuyor. Bu nedenle ülkede hava koşullarından kaynaklanan acil arz riski ikincil görünüyor.

2027’nin başına bakıldığında analistler, El Niño’dan nötr koşullara veya La Niña’ya doğru yaşanabilecek herhangi bir geçişin Asya ve Latin Amerika’daki yağış düzenlerini değiştirebileceği ve orta vadeli üretim tahminlerine yeni bir belirsizlik katmanı ekleyebileceği konusunda uyarıyor.

İşlem Görünümü

• Üreticiler (Brezilya ve diğer ihracatçılar): 2026/27 ihracatlarına yönelik hedge işlemlerini kademeli olarak oluşturmak için Mart–Temmuz 2027 vadeli işlemlerindeki mevcut gücü (yaklaşık 19–20 ABD senti/lb) kullanın; Hindistan ithalatının artması veya ilave hava koşulu sorunlarının dengeyi sıkılaştırması ihtimaline karşı yukarı yönlü potansiyeli koruyan opsiyonları ya da esnek yapıları önceliklendirin.
• Endüstriyel alıcılar ve rafineriler: Forward eğrisi yalnızca hafif backwardation gösterirken ve Brezilya FOB rafine şeker fiyatları EUR bazında sert değil, kademeli şekilde yükselirken, 2027’nin 2. çeyreği–4. çeyreği ihtiyaçlarının anlamlı bir bölümünü karşılamayı değerlendirin.
• Spekülatif katılımcılar: Temeller sıkı ancak aşırı değil ve akışları politika büyük ölçüde etkiliyor. Bu nedenle, özellikle Hindistan’dan gelecek önemli hükümet duyuruları çevresinde sıkı risk yönetimi uygulayarak taktiksel ve bant içi işlem yanlısı bir yaklaşımı tercih edin.

3 Günlük Borsa Görünümü

Önümüzdeki üç işlem seansında ICE No.11 şeker vadeli işlemlerinin yüksek genç seviyelerin üzerinde destek bulmayı sürdürmesi bekleniyor. Piyasa Hindistan’ın ithalat penceresini ve Brezilya’daki hava durumu güncellemelerini değerlendirirken, Mart 2027 kontratının son 20.25 ABD senti/lb seviyesindeki kapanışına yakın bir bantta konsolide olması muhtemel. Yakın vadeli kontratlar, ileri vadeli aylara kıyasla gün içi biraz daha yüksek oynaklık gösterebilir, ancak yeni hava koşulu veya politika şokları ortaya çıkmadıkça genel eğrinin hafif backwardation yapısını koruması bekleniyor.