Los futuros de la soja mantienen un sesgo alcista moderado, mientras los FOB al contado en EE. UU., Ucrania e India ceden. La harina lidera, el aceite queda rezagado y el clima de Brasil guía el balance de riesgos a corto plazo.
Precios
La soja del CBoT cotiza en una estructura cercana suavemente ascendente: enero de 2027 cotizó por última vez alrededor de 1,235.00 centavos de US‑cent/bu, subiendo hasta julio de 2027 en 1,261.75 centavos de US‑cent/bu antes de ceder ligeramente en las posiciones de 2028 y 2029, que se mantienen en el rango de 1,180–1,200 centavos de US‑cent/bu. El noviembre de 2026, primer vencimiento, se sitúa cerca de 1,225.25 centavos de US‑cent/bu, moderadamente al alza frente al día anterior, mostrando una presión de cosecha limitada.
El segmento de productos de la soja presenta señales mixtas. La harina de soja se ha fortalecido, con el contrato de diciembre de 2026 alrededor de 325.40 USD/tonelada corta y un carry progresivo hasta julio de 2027, cerca de 336.00 USD/tonelada corta, respaldando el margen de molturación. En contraste, el aceite de soja está sometido a una ligera presión: diciembre de 2026 se sitúa cerca de 65.83 centavos de US‑cent/lb, con un carry poco pronunciado hasta julio de 2027, alrededor de 67.03 centavos de US‑cent/lb, lo que indica una oferta de aceite relativamente abundante o competencia de aceites alternativos.
Cotizaciones físicas (EUR)
| Origen | Especificación | Entrega | Último precio (EUR) | Dirección frente al anterior | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| India – Nueva Delhi | Soja, limpia sortex | FOB | 0.85 | ↓ desde 0.89 | 31 oct 2026 |
| Ucrania – Odesa | Soja | FOB | 0.327 | ↓ desde 0.333 | 30 oct 2026 |
| Ucrania – Odesa | Soja, sin OGM | CPT | 0.396 | = | 28 oct 2026 |
| Estados Unidos – Washington D.C. | Soja n.º 2 | FOB | 0.55 | ↓ desde 0.58 | 30 oct 2026 |
| China – Pekín | Soja amarilla | FOB | 0.77 | ↑ desde 0.74 | 28 oct 2026 |
| China – Pekín | Soja amarilla, ecológica 99.8% | FOB | 0.88 | ↑ desde 0.85 | 28 oct 2026 |
En general, los precios FOB muestran un ligero debilitamiento en EE. UU., Ucrania e India, mientras que las cotizaciones chinas de paridad de importación continúan fortaleciéndose, en línea con las compras activas de origen estadounidense por parte de China en octubre y un balance interno todavía ajustado.
Oferta y demanda
Por el lado de la demanda, las ventas de exportación estadounidenses han sido sólidas. Las ventas netas semanales de exportación de soja correspondientes a la semana terminada el 22 de octubre de 2026 alcanzaron aproximadamente 2.58 millones de toneladas, muy por encima del ritmo del año pasado. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos también señaló varios anuncios diarios de ventas de exportación a finales de octubre, incluidos volúmenes significativos hacia China y destinos desconocidos, lo que subraya la fuerte demanda de importación inmediata.
China ya ha reservado una gran parte de sus objetivos anuales de compra de soja estadounidense, con alrededor de 20.9 millones de toneladas adquiridas hasta ahora en 2026, aproximadamente el 84% de su volumen comprometido para el año. Estas compras anticipadas respaldan los niveles de basis del Golfo, aunque los precios planos se hayan debilitado algo. Al mismo tiempo, el programa de exportaciones de Brasil se ha ralentizado estacionalmente tras unos tres primeros trimestres muy fuertes, dejando a EE. UU. como el principal origen a corto plazo para los grandes importadores.
Por el lado de la oferta, las últimas estimaciones de producción estadounidense sitúan la cosecha de soja de 2026 en aproximadamente 4.56 mil millones de bushels, con un rendimiento récord de 53.1 bu/acre, lo que apunta a un balance general cómodo, salvo que surjan problemas importantes en Sudamérica. Sin embargo, la modesta inversión de la curva a plazo y los firmes precios de la harina muestran que el mercado ya está incorporando cierta prima de riesgo climático para 2027. Los próximos informes del USDA en noviembre уточarán las previsiones de existencias finales y rendimiento, y podrían provocar ajustes de posiciones.
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Perspectivas meteorológicas – Brasil y Argentina
La siembra temprana de soja en Brasil avanza, pero sigue siendo muy sensible al clima. Análisis recientes destacan que la siembra en estados clave como Mato Grosso progresa con el inicio de la estación lluviosa; sin embargo, las precipitaciones acumuladas de 15 días siguen ligeramente por debajo de lo normal y las previsiones para los próximos 15 días todavía apuntan a totales modestos. Esto implica que, aunque todavía no existen problemas graves para el cultivo, el mercado seguirá siendo sensible a cualquier nuevo retraso en el establecimiento de lluvias constantes.
Los pronosticadores independientes también señalan un patrón de “cambios constantes” en los modelos meteorológicos brasileños, con lluvias desplazándose entre regiones, lo que debería favorecer en general el establecimiento temprano de la soja, pero mantiene elevada la incertidumbre, especialmente después de la volatilidad de la temporada pasada. En Argentina, las condiciones de humedad en zonas productoras principales como Córdoba, Rosario y Buenos Aires se encuentran actualmente entre normales y ligeramente superiores, respaldando el desarrollo inicial de la soja, aunque las áreas del norte son más secas y necesitarán nuevas lluvias para evitar estrés más adelante en la temporada.
Factores del mercado y fundamentos
- Estructura de los futuros: Los futuros de la soja muestran una ligera inversión desde los vencimientos cercanos hasta finales de 2029, señal de una demanda inmediata razonable, pero sin una fuerte prima de escasez a largo plazo. Esto contrasta con el carry más firme de la harina de soja y el carry reducido del aceite, apuntando a dinámicas específicas de cada producto.
- Márgenes de molturación: El aumento de los precios de la harina y un aceite apenas más débil respaldan márgenes de molturación atractivos, incentivando a los procesadores a operar a pleno rendimiento. Esto puede estrechar la disponibilidad de grano más adelante en la temporada si la demanda de exportación se mantiene firme.
- Competencia exportadora: La ralentización estacional de las exportaciones brasileñas y las sólidas ventas estadounidenses a China y destinos desconocidos aumentan la cuota de EE. UU. a corto plazo. Si la siembra brasileña avanza sin problemas y se materializa una gran cosecha en 2027, la competencia exportadora podría intensificarse a partir del segundo trimestre de 2027.
- Macro y fondos: El dinero gestionado redujo recientemente sus posiciones largas en harina de soja, contribuyendo a una caída semanal de los precios de la harina, mientras que los futuros generales de la soja han mostrado mayor resiliencia, con la zona de 12.30 USD/bu citada como soporte psicológico clave. El posicionamiento previo a los informes de noviembre del USDA y el sentimiento de riesgo macroeconómico —tipos de interés y dólar— siguen siendo factores secundarios importantes.
Perspectivas de negociación
- Productores (EE. UU., Ucrania, India): Con futuros ligeramente más firmes, pero cotizaciones FOB al contado a la baja —por ejemplo, EE. UU. n.º 2 a 0.55 EUR FOB, Ucrania a 0.327 EUR FOB e India sortex a 0.85 EUR FOB—, conviene escalonar ventas incrementales durante las subidas, especialmente si el basis local está respaldado por una demanda exportadora activa.
- Importadores (China, MENA, procesadores de la UE): La combinación de ofertas FOB más débiles y un riesgo climático brasileño aún en desarrollo aconseja cubrir ahora una parte significativa de las necesidades del primer y segundo trimestre de 2027, manteniendo cierta flexibilidad —opciones y compras escalonadas— para posibles caídas posteriores provocadas por el clima.
- Procesadores: La fortaleza de la harina frente al grano plano y la debilidad del aceite favorecen fijar los márgenes de molturación cuando sea posible. Cubrir por adelantado las ventas de harina frente a las compras de grano puede asegurar la rentabilidad actual en caso de que mejore el clima brasileño y retrocedan los futuros.
- Participantes especulativos: La relación riesgo-recompensa favorece una postura cautelosamente constructiva, sesgada hacia el complejo de la soja mientras las lluvias brasileñas sigan siendo “suficientes, pero no abundantes”. No obstante, las posiciones deben dimensionarse de forma conservadora antes de las actualizaciones de noviembre del USDA y de cualquier cambio en la dinámica climática sudamericana.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja CME CBoT: Sesgo lateral a ligeramente firme, ya que la fuerte demanda exportadora estadounidense compensa la cómoda oferta de EE. UU.; la volatilidad intradía estará impulsada por los titulares meteorológicos de Sudamérica.
- FOB Golfo de EE. UU. / Washington D.C.: Riesgo moderado a la baja para las primas al contado al finalizar la cosecha, aunque las sólidas programaciones de exportación a corto plazo deberían evitar una ruptura brusca durante las próximas 2–3 sesiones.
- FOB Mar Negro (Odesa): Es posible un tono ligeramente más débil debido a la competencia estadounidense y a potenciales perturbaciones logísticas, aunque los valores CPT sin OGM parecen estables a muy corto plazo.
- FOB India y China: India podría experimentar una nueva relajación marginal por la oferta regional, mientras que las indicaciones FOB chinas deberían mantenerse respaldadas por la fuerte demanda de importación y los márgenes ajustados por divisas de los procesadores.