Os futuros da soja mantêm um leve viés de alta, enquanto os FOBs físicos nos EUA, na Ucrânia e na Índia recuam. O farelo lidera, o óleo fica para trás e o clima no Brasil orienta o balanço de riscos de curto prazo.
Preços
A soja na CBoT é negociada em uma estrutura próxima suavemente ascendente: janeiro de 2027 foi negociado pela última vez em torno de 1,235.00 centavos de US‑cent/bu, subindo para julho de 2027, a 1,261.75 centavos de US‑cent/bu, antes de recuar ligeiramente nas posições de 2028 e 2029, que permanecem na faixa de 1,180–1,200 centavos de US‑cent/bu. Novembro de 2026 está próximo de 1,225.25 centavos de US‑cent/bu, com alta moderada em relação ao dia anterior, mostrando apenas uma pressão limitada da colheita.
A ponta dos produtos de soja está mista. O farelo de soja se fortaleceu, com o contrato de dezembro de 2026 em torno de 325.40 USD/short ton e um carry progressivo até julho de 2027, próximo de 336.00 USD/short ton, sustentando a margem de esmagamento. Em contraste, o óleo de soja está sob leve pressão: dezembro de 2026 está próximo de 65.83 centavos de US‑cent/lb, com apenas um carry moderado até julho de 2027, em torno de 67.03 centavos de US‑cent/lb, indicando uma oferta de óleo relativamente abundante ou a concorrência de óleos alternativos.
Cotações físicas (EUR)
| Origem | Especificação | Entrega | Último preço (EUR) | Direção vs. anterior | Última atualização |
|---|---|---|---|---|---|
| Índia – Nova Délhi | Soja, limpa por sortex | FOB | 0.85 | ↓ de 0.89 | 31 out 2026 |
| Ucrânia – Odesa | Soja | FOB | 0.327 | ↓ de 0.333 | 30 out 2026 |
| Ucrânia – Odesa | Soja, não transgênica | CPT | 0.396 | = | 28 out 2026 |
| Estados Unidos – Washington D.C. | Soja nº 2 | FOB | 0.55 | ↓ de 0.58 | 30 out 2026 |
| China – Pequim | Soja amarela | FOB | 0.77 | ↑ de 0.74 | 28 out 2026 |
| China – Pequim | Soja amarela, orgânica 99.8% | FOB | 0.88 | ↑ de 0.85 | 28 out 2026 |
De modo geral, os preços FOB mostram um leve enfraquecimento nos EUA, na Ucrânia e na Índia, enquanto as cotações chinesas de paridade de importação continuam firmes, em linha com as compras ativas de origem norte-americana pela China em outubro e com um balanço doméstico ainda apertado.
Oferta e demanda
No lado da demanda, as vendas de exportação dos EUA têm sido robustas. As vendas líquidas semanais de exportação de soja registradas na semana encerrada em 22 de outubro de 2026 alcançaram aproximadamente 2.58 milhões de toneladas, bem acima do ritmo do ano passado. O Departamento de Agricultura dos Estados Unidos também destacou vários anúncios diários de vendas de exportação no fim de outubro, incluindo volumes significativos para a China e destinos desconhecidos, ressaltando a forte demanda de importação no curto prazo.
A China já contratou uma grande parcela de suas metas anuais de compras de soja dos EUA, com cerca de 20.9 milhões de toneladas adquiridas até agora em 2026, aproximadamente 84% do volume comprometido para o ano. Essas compras antecipadas sustentam os níveis de basis do Golfo, mesmo com alguma queda nos preços nominais. Ao mesmo tempo, o programa de exportação do Brasil desacelerou sazonalmente após um primeiro trimestre de três trimestres muito forte, deixando os EUA como a principal origem de curto prazo para os grandes importadores.
No lado da oferta, as estimativas mais recentes de produção dos EUA indicam uma safra de soja de 2026 de cerca de 4.56 bilhões de bushels, com produtividade recorde de 53.1 bu/acre, apontando para um balanço geral confortável, salvo problemas importantes na América do Sul. No entanto, a modesta backwardation da curva futura e os preços firmes do farelo mostram que o mercado já incorpora algum prêmio de risco climático em 2027. Os próximos relatórios do USDA em novembro refinarão as premissas de estoques finais e produtividade e poderão desencadear ajustes de posições.
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Perspectiva climática – Brasil e Argentina
O plantio inicial da soja no Brasil está avançando, mas continua altamente sensível ao clima. Análises recentes destacam que o plantio em estados importantes, como Mato Grosso, está avançando com o início da estação chuvosa; entretanto, o acumulado de chuvas em 15 dias permanece ligeiramente abaixo do normal, e as previsões para os próximos 15 dias ainda apontam para volumes apenas modestos. Isso implica que, embora ainda não haja preocupações agudas com a safra, o mercado permanecerá sensível a quaisquer novos atrasos no estabelecimento de chuvas consistentes.
Previsores independentes também observam um padrão de “vai e volta” nos modelos climáticos brasileiros, com as chuvas se deslocando entre as regiões, o que deve favorecer de modo geral o estabelecimento inicial da soja, mas mantém a incerteza elevada, especialmente após a volatilidade da última temporada. Na Argentina, as condições de umidade nas principais áreas produtoras, como Córdoba, Rosário e Buenos Aires, estão atualmente próximas do normal a ligeiramente acima, apoiando o desenvolvimento inicial da soja, embora as áreas do norte estejam mais secas e precisem de novas chuvas para evitar estresse mais adiante na temporada.
Fatores de mercado e fundamentos
- Estrutura dos futuros: Os futuros da soja mostram uma leve backwardation do curto prazo até o fim de 2029, sinalizando uma demanda imediata razoável, mas nenhum forte prêmio de escassez de longo prazo. Isso contrasta com o carry mais firme do farelo de soja e o carry moderado do óleo, apontando para dinâmicas específicas de cada produto.
- Margens de esmagamento: A alta dos preços do farelo e a queda apenas ligeira do óleo sustentam margens de esmagamento atrativas, incentivando as processadoras a operar intensamente. Isso pode restringir a disponibilidade de grãos mais adiante na temporada se a demanda de exportação permanecer forte.
- Concorrência nas exportações: A desaceleração sazonal das exportações brasileiras e as fortes vendas dos EUA para a China e destinos desconhecidos aumentam a participação norte-americana no curto prazo. Se o plantio brasileiro avançar sem problemas e uma grande safra de 2027 se concretizar, a concorrência nas exportações poderá se intensificar a partir do 2º trimestre de 2027.
- Macroeconomia e fundos: Os fundos administrados reduziram recentemente suas posições compradas em farelo de soja, contribuindo para uma queda semanal nos preços do farelo, enquanto os futuros da soja como um todo mostraram maior resiliência, com a região de $12.30/bu citada como um suporte psicológico importante. O posicionamento antes dos relatórios do USDA de novembro e o sentimento de risco macroeconômico (taxas de juros, dólar) continuam sendo fatores secundários importantes.
Perspectiva de negociação
- Produtores (EUA, Ucrânia, Índia): Com os futuros ligeiramente mais firmes, mas as cotações físicas FOB em queda (por exemplo, EUA nº 2 a 0.55 EUR FOB, Ucrânia a 0.327 EUR FOB, Índia sortex a 0.85 EUR FOB), considere escalonar vendas incrementais nas altas, especialmente se o basis local for sustentado pela demanda ativa de exportação.
- Importadores (China, MENA, esmagadoras da UE): A combinação de ofertas FOB em queda e do risco climático ainda em desenvolvimento no Brasil recomenda cobrir agora uma parcela significativa das necessidades do 1º e 2º trimestres de 2027, mantendo alguma flexibilidade (opções, compras escalonadas) para possíveis quedas provocadas pelo clima mais adiante.
- Esmagadoras: O farelo forte em relação aos grãos estáveis e o óleo mais fraco favorecem o travamento das margens de esmagamento sempre que possível. Proteger as vendas futuras de farelo contra compras de grãos pode garantir a rentabilidade atual caso o clima brasileiro melhore e os futuros recuem.
- Participantes especulativos: A relação risco-retorno favorece uma postura cautelosamente construtiva, inclinada ao complexo da soja enquanto as chuvas no Brasil permanecerem apenas “suficientes, mas não abundantes”. No entanto, as posições devem ser dimensionadas de forma conservadora antes das atualizações do USDA de novembro e de qualquer mudança no ímpeto climático da América do Sul.
Perspectiva direcional de 3 dias
- Soja CME CBoT: Viés lateral a ligeiramente mais firme, à medida que a forte demanda de exportação dos EUA equilibra a oferta confortável do país; a volatilidade intradiária será determinada pelas manchetes climáticas da América do Sul.
- FOB Golfo dos EUA / Washington D.C.: Risco moderado de queda para os prêmios spot com o fim da colheita, mas as sólidas programações de exportação no curto prazo devem impedir uma queda acentuada nos próximos 2–3 dias de negociação.
- FOB Mar Negro (Odesa): Possível tom ligeiramente mais fraco em meio à concorrência dos EUA e a potenciais ruídos logísticos; ainda assim, os valores CPT não transgênicos parecem estáveis no curtíssimo prazo.
- FOB Índia e China: A Índia pode registrar nova queda marginal devido à oferta regional, enquanto as indicações FOB chinesas devem permanecer sustentadas pela forte demanda de importação e pelas margens ajustadas pela moeda nas esmagadoras.