Soja między presją żniw a silnym popytem eksportowym

Kontrakty na soję na CBOT stabilizują się z lekkim nastawieniem wzrostowym, ponieważ silny popyt eksportowy z USA równoważy presję ze strony żniw i walut, podczas gdy śruta sojowa umacnia się, a olej sojowy pozostaje słaby wzdłuż łagodnie zniżkującej krzywej terminowej. Globalne rynki fizyczne pokazują dwukierunkowy obraz: ceny FOB w Chinach nieznacznie rosną, wartości ukraińskiej soi pozostają słabe, a brazylijski eksport traci część dynamiki, co wskazuje raczej na krótkoterminowy handel w przedziale niż na wyraźny trend wzrostowy lub spadkowy.

Ceny

Kontrakty na soję na CBOT są umiarkowanie mocniejsze w całym najbliższym segmencie: listopad 2026 kształtuje się w pobliżu 1 235 centów USA/bu, co oznacza wzrost o 5,75 centa w ciągu dnia, podczas gdy styczeń 2027 wynosi 1 247 centów USA/bu (+4,00), a marzec 2027 – 1 255 centów USA/bu (+3,25). Krzywa terminowa pozostaje łagodnie wzrostowa do lipca 2027, w pobliżu 1 269,75 centów USA/bu, odzwierciedlając nadal napięty bilans soi w USA oraz premię za ryzyko związane z pogodą w Ameryce Południowej.

Kontrakty terminowe na olej sojowy pozostają pod umiarkowaną presją wzdłuż płytko zniżkującej krzywej, przy czym najbliższy kontrakt na grudzień 2026 wynosi 66,60 centa USA/lb (‑0,16%), a większość pozycji na lata 2027/28 jest notowana w wąskim przedziale 64–68 centów/lb. Dla odmiany śruta sojowa nieznacznie się umacnia: grudzień 2026 wynosi 335,20 USD/tonę krótką (+0,18%), a lipiec 2027 – 341,60 USD/tonę krótką, co wskazuje na relatywnie wyższe marże przerobu śruty niż oleju.

Wskazania cen na rynku fizycznym w EUR pokazują mieszany, lecz ogólnie mocny ton. Chińska soja żółta (FOB Pekin) jest kwotowana po 0,77 EUR/kg dla soi konwencjonalnej i 0,88 EUR/kg dla ekologicznej, a obie ceny wzrosły względem ubiegłego tygodnia. Ukraińska soja FOB Odessa utrzymuje się w pobliżu 0,333 EUR/kg, podczas gdy soja wolna od GMO CPT Odessa ostatnio potaniała z 0,396 do 0,387 EUR/kg. Amerykańska soja nr 2 FOB pozostaje stabilna na poziomie 0,58 EUR/kg.

Podaż i popyt

Świeża presja związana z żniwami w USA oraz mocniejszy dolar amerykański obciążają kompleks soi, ale silny popyt eksportowy ogranicza skalę spadków. Najnowszy raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej pokazuje, że w tygodniu 9–15 października sprzedaż netto soi z USA wyniosła około 2,84 mln ton, z czego same Chiny zakontraktowały około 2,18 mln ton – wyraźnie więcej niż w poprzednich tygodniach i powyżej średniej z ostatnich czterech tygodni. 

Prognozy USDA z października podniosły przewidywany eksport soi z USA w sezonie 2026/27 i nieznacznie zwiększyły szacunki produkcji, jednak zapasy końcowe pozostają stosunkowo niskie, a wskaźnik zapasów do zużycia wynosi poniżej 7%, co jest najniższym poziomem od sezonu 2022/23.  Pomimo trwających żniw dane dotyczące postępu prac wskazują, że zbiory są nieco opóźnione względem średniej pięcioletniej, co ogranicza bieżącą dostępność podaży i wspiera strukturę najbliższych kontraktów terminowych. 

Po stronie eksportu spowolniły dostawy brazylijskiej soi. Organizacja branżowa ANEC prognozuje obecnie październikowy eksport na około 6,18 mln ton, wobec około 6,40 mln ton rok wcześniej i nieco poniżej wcześniejszych wewnętrznych oczekiwań.  W połączeniu z mocną sprzedażą eksportową z USA przesuwa to nieco większą część popytu z powrotem do Zatoki Meksykańskiej i na Północny Zachód Pacyfiku, w czasie gdy logistyka rzeczna radzi sobie z typowymi zatorami pożniwnymi. 

W Chinach kontrakty terminowe na soję nr 1 w Dalian nieznacznie zniżkują w całym segmencie 2026/27, odzwierciedlając lepszą dostępność krajową i komfortową perspektywę podaży w krótkim terminie. Jednocześnie import nasion oleistych do UE sygnalizuje pewne ograniczanie popytu: od początku roku gospodarczego import soi do UE jest około 2% niższy niż rok wcześniej, import śruty sojowej spadł o 15%, a dostawy oleju palmowego zmniejszyły się o 21%, wskazując na strukturalnie słabszy popyt na przerób i oleje roślinne w Europie.

Czynniki fundamentalne i rynki powiązane

W obrębie kompleksu soi olej sojowy nadal zachowuje się słabiej niż śruta sojowa, pod presją szerszej słabości rynku olejów roślinnych i słabszych rynków energii. Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji spadły wcześniej w tym tygodniu o prawie 2%, a ceny ropy naftowej również się cofnęły w związku z łagodzeniem napięć geopolitycznych i poprawą perspektyw żeglugi przez cieśninę Ormuz.

Ta słabość całego kompleksu oleistych obciąża olej sojowy na CBOT pomimo mocnych sygnałów popytu na biopaliwa w Ameryce Północnej oraz nowych działań wspierających produkcję biopaliw, ogłoszonych w Kanadzie, które w dłuższym terminie zasadniczo sprzyjają popytowi na nasiona oleiste. Tymczasem rzepak na Euronext i canola w Winnipeg podążały za słabszym kompleksem soi, a najbliższy kontrakt na rzepak w Euronext ostatnio spadł o 1 EUR/t do 551,25 EUR/t dla dostawy w lutym 2027.

Wskazania cen soi FOB z Chin i Indii jednak się umacniają, zwłaszcza w przypadku produktów o wyższej wartości, ekologicznych i oczyszczonych sortexowo. Wskazuje to na odporny popyt niszowy i spożywczy, nawet gdy rynki pasz masowych w UE i części Azji pozostają ostrożne. Stabilne ceny soi ukraińskiej i amerykańskiej w segmencie masowym podkreślają obfitą podaż z basenu Morza Czarnego i USA przy obecnych poziomach oraz utrzymującą się konkurencję na rynkach śródziemnomorskich i MENA.

Pogoda i perspektywy upraw

Warunki siewu w Brazylii poprawiają się, ale pozostają nierówne. Prognozy na najbliższe 7–15 dni wskazują na powrót opadów do centralnej Brazylii, w tym do kluczowego stanu producenckiego Mato Grosso, co powinno pomóc w siewie soi i początkowym rozwoju upraw. Prognozuje się, że stany południowe, takie jak Rio Grande do Sul, pozostaną relatywnie suche, podczas gdy Paraná i Mato Grosso do Sul otrzymają jedynie lekkie, rozproszone opady. 

Najnowsze badania agronomiczne wskazują, że Mato Grosso znacznie wyprzedza średnią pięcioletnią pod względem postępu siewu soi, czemu sprzyja wilgotność na początku sezonu, podczas gdy niektóre obszary południowe pozostają w tyle z powodu deficytu opadów.  Ogólna perspektywa brazylijskich upraw poprawiła się w porównaniu z początkiem października, ale nadal wiąże się z ryzykiem pogodowym, jeśli pora deszczowa w centralnej Brazylii osłabnie w listopadzie. Obecnie rynek wycenia bardziej normalny scenariusz produkcji, a nie poważny niedobór.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Kontrakty terminowe: Presja żniw w USA i mocny dolar ograniczają wzrosty, ale silny eksport wspiera popyt, dlatego w najbliższym czasie soja na CBOT prawdopodobnie będzie poruszać się w przedziale bocznym do lekko wzrostowego. Dla odbiorców rozsądne wydaje się kupowanie na spadkach w kierunku dolnego końca ostatnich przedziałów cenowych na najbliższych kontraktach oraz zabezpieczanie ryzyka spadku opcjami.
• Nabywcy fizyczni: Importerzy zależni od chińskiej soi i odmian premium powinni rozważyć pokrycie części potrzeb na IV kwartał–I kwartał już teraz, ponieważ ceny FOB Pekin zarówno soi konwencjonalnej (0.77 EUR/kg), jak i ekologicznej (0.88 EUR/kg) rosną. Z kolei nabywcy mający możliwość zaopatrzenia się w Ukrainie mogą nadal korzystać ze stosunkowo niskich wartości FOB/CPT.
• Producenci: Producenci z USA i basenu Morza Czarnego mogą wykorzystać obecną mocniejszą sytuację na rynku terminowym i stabilną bazę do zrealizowania umiarkowanie większej sprzedaży, zwłaszcza w przypadku zapasów ze starych zbiorów, zachowując jednocześnie część ekspozycji na możliwe problemy pogodowe w Brazylii w dalszej części sezonu.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni

• Soja na CBOT (najbliższe kontrakty): Lekko wzrostowe nastawienie, lecz zasadniczo handel w przedziale, ponieważ popyt eksportowy i poprawiająca się pogoda w Brazylii wzajemnie się równoważą.
• Śruta sojowa na CBOT: Umiarkowanie wspierający ton względem soi i oleju, przy marżach przerobu sprzyjających śrucie.
• Olej sojowy na CBOT i azjatyckie oleje roślinne: Lekko spadkowy kierunek lub konsolidacja, zgodnie z cenami energii i słabością oleju palmowego.