Soja stabilizuje się po trzymiesięcznym minimum w związku ze wzrostem podaży w USA i szybkim tempem siewów w Brazylii

Ceny kompleksu sojowego stabilizują się po osiągnięciu trzymiesięcznego minimum, przy czym zakupy okazyjne soi na CBOT równoważą rosnące oczekiwania dotyczące plonów w USA, silna presja na olej palmowy oraz szybkie tempo siewów w Brazylii, które wspólnie ograniczają potencjał wzrostowy. Ceny soi zatrzymały ostatnie spadki, gdy kontrakty terminowe w Chicago umiarkowanie odbiły 8–9 listopada po dotarciu do najniższych poziomów od około trzech miesięcy. Odbicie wynika głównie z zakupów po atrakcyjnych cenach i silnego popytu eksportowego z USA, podczas gdy presja makroekonomiczna ze strony słabszych cen ropy naftowej i spadających cen oleju palmowego nadal obciąża szerszy kompleks olejów roślinnych. Jednocześnie oczekiwania dotyczące wyższych plonów i produkcji soi w USA w nadchodzącym raporcie WASDE oraz przyspieszenie siewów w Brazylii wzmacniają obraz bardziej komfortowej podaży w średnim terminie. Notowania fizyczne w regionie Morza Czarnego, USA i Chinach są zasadniczo stabilne lub nieznacznie wyższe, co sugeruje, że popyt bieżący pozostaje aktywny, lecz kupujący zachowują ostrożność przy pogoni za wzrostami.

Ceny

Na CBOT najbliższe kontrakty terminowe na soję (listopad 2026) były ostatnio notowane w pobliżu 1 198,25 centów amerykańskich za buszel 8–9 listopada, zyskując w ciągu dnia 0,78% (+9,25 centa) po tym, jak czwartkowe trzymiesięczne minimum przyciągnęło nowe zakupy. Najbliższe miesiące do lipca 2027 są skupione w przedziale 1 194–1 215 centów amerykańskich za buszel, a bardzo płaska krzywa terminowa wskazuje na zrównoważone fundamenty w krótkim i dłuższym terminie. Śruta sojowa jest słabsza, a kontrakt z grudnia 2026 wynosi około 318,20 USD za tonę krótką (-0,31% w ciągu dnia), podczas gdy olej sojowy jest nieznacznie wyżej, na poziomie około 62,4–63,8 centa amerykańskiego za funt w całym przedziale 2026/27, umiarkowanie odrabiając straty po niedawnej presji.

Na rynkach fizycznych ostatnie wskazania cenowe w EUR sugerują mieszany, lecz zasadniczo stabilny ton. Ukraińska soja FOB Odessa była ostatnio kwotowana na poziomie 0,335 EUR/kg (wzrost z 0,327 EUR/kg 30 października), podczas gdy soja niemodyfikowana genetycznie CPT Odessa utrzymuje się na poziomie 0,383 EUR/kg. Amerykańska soja nr 2 FOB (Waszyngton) pozostaje stabilna na poziomie 0,55 EUR/kg. W Chinach żółta soja FOB Pekin jest wskazywana na około 0,79 EUR/kg dla produktu konwencjonalnego i 0,90 EUR/kg dla produktu ekologicznego, w obu przypadkach nieznacznie powyżej poziomów z końca października, co sygnalizuje silny popyt na ziarno o wyższych parametrach jakościowych.

Podaż i popyt

W ujęciu fundamentalnym sytuację krótkoterminową kształtują wyższe oczekiwania dotyczące podaży w USA, bardzo silny eksport z USA oraz szybkie tempo siewów w Brazylii. Analitycy oczekują, że USDA w raporcie WASDE we wtorek podniesie prognozę plonów soi w USA o około 0,4 buszla z akra, do 53,5 buszla z akra, zwiększając produkcję w sezonie 2026/27 o około 34 mln buszli, do 4,596 mld buszli. Zapasy końcowe w USA mają być o 17 mln buszli wyższe i wynieść 332 mln buszli, co wskazuje na umiarkowane rozluźnienie krajowego bilansu, nawet jeśli światowe zapasy mają zostać nieznacznie obniżone do około 124,3 mln ton, utrzymując globalny rynek na stosunkowo napiętym poziomie.

Popyt eksportowy jest kluczowym czynnikiem wspierającym. USDA poinformowało w piątek o prywatnej sprzedaży 136 000 ton amerykańskiej soi do Chin z dostawą w sezonie 2026/27, zwiększając potwierdzone prywatne transakcje sprzedaży w minionym tygodniu do 573 000 ton. Łączna sprzedaż eksportowa soi z USA od początku roku handlowego 1 września wynosi obecnie 30,234 mln ton, czyli o 76% więcej niż rok wcześniej. Zobowiązania obejmują już 66% bieżącej prognozy eksportu USDA, znacznie powyżej pięcioletniej średniej wynoszącej 54%, co podkreśla silny popyt międzynarodowy i ograniczającą się dostępność terminową z USA, mimo że produkcja nieznacznie rośnie.

Brazylia pozostaje kluczowa dla perspektyw średnioterminowych. Kampania siewów soi na sezon 2026/27 objęła około 65% planowanego areału, w porównaniu z 58% rok wcześniej i pięcioletnią średnią wynoszącą około 62%, potwierdzając sygnały z badań Pátria AgroNegócios i innych podmiotów, że tempo jest wyższe od normy. W Mato Grosso obsiano około 96% planowanego areału, znacznie wyprzedzając ubiegłoroczne tempo i średnią, dzięki sprzyjającej pogodzie. Jednak nadmierne opady w regionach południowych i południowo-wschodnich spowolniły siewy w Paranie i wzbudziły obawy o rozwój upraw na niektórych polach, nieco łagodząc ogólnie bardzo korzystne perspektywy produkcji.

Krajowe kontrakty terminowe w Chinach (soja DCE nr 1) są nieznacznie niższe tydzień do tygodnia, a kluczowe kontrakty na 2027 rok, takie jak styczniowy i marcowy, spadły o około 0,8–0,9%, odzwierciedlając komfortową lokalną podaż krótkoterminową. Niemniej premie na rynku gotówkowym i stabilny popyt importowy na ziarno wysokiej jakości oraz o zachowanej tożsamości (niemodyfikowane genetycznie, ekologiczne) pozostają silne, co znajduje odzwierciedlenie w wyższych wskazaniach FOB Pekin w EUR. W połączeniu z wysoką sprzedażą z USA do Chin wskazuje to na trwały wzrost konsumpcji w sektorach paszowym i spożywczym, mimo pewnej niepewności makroekonomicznej.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Kompleks sojowy jest obciążany przez rozwój sytuacji na konkurencyjnych rynkach olejów roślinnych i energii. Kontrakty terminowe na surowy olej palmowy w Malezji spadły ostatnio do poziomów zbliżonych do najniższych od ośmiu miesięcy, w okolice 4 200–4 300 RM za tonę, po gwałtownym dwutygodniowym zjeździe wywołanym oczekiwaniami na rekordowo wysokie zapasy w październiku, w pobliżu lub powyżej 3,75 mln ton, oraz nadal słabym popytem eksportowym. Jednocześnie ropa Brent mocno potaniała w ciągu minionego tygodnia, do około 98 USD za baryłkę, ograniczając zachęty do domieszek biodiesla i obciążając ogólny popyt na oleje roślinne. Ruchy te obniżyły marże biodiesla opartego na oleju palmowym mimo względnej taniości oleju palmowego względem oleju napędowego, osłabiając kluczowy kanał zbytu olejów roślinnych, w tym oleju sojowego.

Pozycjonowanie spekulacyjne również stało się bardziej ostrożne. Zarządzający funduszami na CBOT zmniejszyli swoją pozycję netto długą w soi o około 52 600 kontraktów w tygodniu do 3 listopada, pozostawiając pozycję netto długą na poziomie około 132 800 kontraktów. Redukcja wynikała głównie z zamykania pozycji długich, co sugeruje, że część funduszy podążających za trendem wycofuje bycze zakłady w obliczu wyższych perspektyw plonów w USA i słabszej sytuacji w kompleksie olejów roślinnych. Zmiana ta ogranicza zakres gwałtownych wzrostów, chyba że pojawią się nowe bycze katalizatory, ale zmniejsza również ryzyko agresywnej wyprzedaży napędzanej przez fundusze z obecnych poziomów.

Od strony fundamentalnej nadchodzący raport WASDE prawdopodobnie potwierdzi stopniową odbudowę zapasów w USA, nadal jednak nie sygnalizując istotnej globalnej nadpodaży. Oczekiwany umiarkowany wzrost zapasów końcowych w USA do 332 mln buszli oraz jedynie niewielka korekta w dół światowych zapasów końcowych do około 124,3 mln ton wskazują na rynek przechodzący od napiętej do bardziej zrównoważonej sytuacji, a nie do nadpodaży. Silny program eksportowy USA oraz pewne zagrożenia pogodowe w Brazylii (nadmierne opady na południu i południowym wschodzie) stanowią ważną przeciwwagę dla zasadniczo niedźwiedzich informacji dotyczących podaży.

Sytuacja pogodowa

Warunki pogodowe pozostają mieszane, lecz obecnie są bardziej sprzyjające niż zagrażające. W Brazylii obfite opady umożliwiły szybkie postępy siewów w kluczowych stanach środkowo-zachodnich, takich jak Mato Grosso, wspierając oczekiwania dotyczące dużych zbiorów w sezonie 2026/27. Jednak w Paranie oraz na części południa i południowego wschodu utrzymujące się intensywne opady spowolniły prace polowe i zwiększyły obawy dotyczące podtopień oraz presji chorób na polach obsianych wcześnie. Utrzymujące się opóźnienia siewów lub konieczność przesiewów w tych regionach mogłyby obniżyć potencjał plonów, jeśli warunki nie unormują się w nadchodzących tygodniach.

W Stanach Zjednoczonych zbiory soi są w dużej mierze zakończone, a zagrożenia pogodowe osłabły. Uwaga przenosi się na sytuację w Ameryce Południowej, która będzie głównym czynnikiem zmienności cen związanej z pogodą przez pozostałą część zimy na półkuli północnej. Obecnie połączenie szybkiego tempa siewów w głównych brazylijskich regionach produkcyjnych i jedynie lokalnych problemów sugeruje, że ryzyko dla produkcji istnieje, lecz nie jest jeszcze na tyle poważne, by znacząco zaostrzyć globalny bilans.

Perspektywy i rekomendacje handlowe

W najbliższym okresie ruch cen prawdopodobnie pozostanie ograniczony do przedziału, z lekkim nastawieniem spadkowym, ponieważ rynek uwzględnia prawdopodobną korektę w górę prognoz plonów i produkcji w USA oraz dalszą presję ze strony oleju palmowego i ropy naftowej. Jednak silna sprzedaż eksportowa z USA, solidny popyt chiński i pewna niepewność pogodowa w Brazylii powinny zapewniać cenom wsparcie w pobliżu ostatnich minimów. Oczekuje się, że zmienność wokół wtorkowego raportu WASDE i późniejszych informacji pogodowych z Ameryki Południowej pozostanie podwyższona.

• Importerzy / Przetwórcy: Warto rozważyć etapowe zwiększanie pokrycia potrzeb przy spadkach w kierunku ostatnich trzymiesięcznych minimów kontraktów terminowych na CBOT oraz tam, gdzie premie fizyczne pozostają umiarkowane, szczególnie w przypadku dostaw w I–II kwartale 2027 roku. Silne tempo eksportu z USA sugeruje, że podaż bieżąca może się zacieśnić, nawet jeśli główne dane wskazują na wzrost zbiorów.
• Producenci: Ostatnie odbicie można wykorzystać do zwiększenia zabezpieczeń części oczekiwanej produkcji w sezonie 2026/27, szczególnie w regionach o korzystnych perspektywach plonów. Strategie opcyjne mogą zachować potencjał wzrostowy na wypadek, gdyby pogoda w Brazylii lub szoki makroekonomiczne zaostrzyły bilans w dalszej części sezonu.
• Traderzy / Fundusze: Z uwagi na zmniejszenie pozycji netto długich spekulantów i silny eksport, preferowane wydaje się nastawienie na kupowanie spadków przy ścisłych limitach ryzyka, zamiast otwierania bezpośrednich pozycji krótkich. Możliwości transakcji względnej wartości mogą pojawić się na relacji śruta sojowa względem oleju sojowego oraz soja względem oleju palmowego, jeśli olej palmowy pozostanie pod silniejszą presją zapasów i słabej ekonomiki biodiesla.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni (kluczowe rynki)

• Soja CBOT: Nieznacznie mocniejsza do stabilnej, ponieważ zakupy okazyjne i pozycjonowanie przed raportem WASDE równoważą presję wynikającą z wyższych oczekiwań dotyczących plonów i słabości kompleksu olejów roślinnych.
• Morze Czarne (UA) FOB: Stabilna do umiarkowanie wspieranej, przy czym 0,335 EUR/kg wskazuje na silny popyt bieżący i utrzymujące się zainteresowanie eksportem przez Odessę.
• USA FOB Zatoka / Atlantyk: W dużej mierze stabilna, przy czym silne zobowiązania eksportowe wspierają bazę mimo komfortowych perspektyw produkcji.
• Chiny CFR / FOB: Stabilna do nieznacznie wyższej, szczególnie w przypadku soi niemodyfikowanej genetycznie i ekologicznej, co odzwierciedla odporny popyt odbiorców końcowych na dostawy o wysokich parametrach jakościowych.