Kontrakty terminowe na soję poruszają się bocznie, podczas gdy popyt eksportowy osiąga szczyt, a regionalne ceny FOB w USA, na Ukrainie i w Chinach różnią się. Zwięzła perspektywa rynkowa i handlowa.
Ceny
Na CBOT najbliższe kontrakty terminowe na soję są ogólnie stabilne: styczeń 2027 jest notowany w pobliżu 1,189.25 USc/bu (+0.08% w ciągu dnia), marzec 2027 na poziomie 1,196.75 USc/bu (+0.04%), a maj 2027 na poziomie 1,206.50 USc/bu (+0.02%). Krzywa do końca 2027–2028 jest tylko nieznacznie zdyskontowana, co sygnalizuje ogólnie zrównoważone perspektywy terminowe, a nie wyraźny carry lub inverse. Olej sojowy jest nieco słabszy w całym aktywnym szeregu, przy grudniu 2026 na poziomie 61.94 USc/lb (-0.48%) i lipcu 2027 na poziomie 63.35 USc/lb (-0.36%), co wskazuje na częściowe zamykanie wcześniejszych pozycji długich. Z kolei kontrakty terminowe na śrutę sojową są mocniejsze: grudzień 2026 wynosi 319.30 USD/short ton (+0.66%), a kontrakty od stycznia do sierpnia 2027 odnotowują niewielkie dzienne wzrosty, wskazując na odporny popyt na białko.
Fizyczne notowania soi w EUR pozostają zróżnicowane w zależności od pochodzenia. Amerykańska soja nr 2 FOB Washington D.C. jest kwotowana na poziomie 0.55 EUR/kg, bez zmian względem poprzedniego notowania. Ukraińska soja FOB Odesa umocniła się do 0.335 EUR/kg (z 0.327 EUR/kg 30 października), podczas gdy soja wolna od GMO CPT Odesa utrzymuje się na poziomie 0.383 EUR/kg. Chińska soja żółta FOB Pekin jest wyceniana na 0.79 EUR/kg dla jakości konwencjonalnej i 0.90 EUR/kg dla jakości ekologicznej, przy czym obie wartości są wyższe niż pod koniec października. Indyjska soja (sortex clean) FOB New Delhi była ostatnio kwotowana na poziomie 0.85 EUR/kg, nieco poniżej poziomów z końca października. Te regionalne ruchy wskazują na ciaśniejszą podaż bieżącą i premie za jakość poza USA, podczas gdy amerykańskie kontrakty terminowe pozostają w przedziale.
| Pochodzenie | Produkt | Termin | Ostatnia cena (EUR/kg) | Kierunek względem końca października |
|---|---|---|---|---|
| USA, Washington D.C. | Soja nr 2 | FOB | 0.55 | Nieco niżej niż w połowie października, bez zmian względem 5 listopada |
| Ukraina, Odesa | Soja | FOB | 0.335 | Wzrost z 0.327 |
| Ukraina, Odesa | Soja wolna od GMO | CPT | 0.383 | Stabilnie w ostatnich dniach |
| Chiny, Pekin | Soja żółta | FOB | 0.79 | Wyżej niż pod koniec października |
| Chiny, Pekin | Soja żółta, ekologiczna | FOB | 0.90 | Wzrost z 0.88 |
| Indie, New Delhi | Soja sortex clean | FOB | 0.85 | Słabiej względem 0.89 |
Podaż i popyt
Dane dotyczące kontraktów terminowych wskazują na kompleks sojowy, w którym produkty w coraz większym stopniu kształtują marżę. Słabszy olej sojowy i rosnąca śruta podkreślają przesunięcie w stronę popytu na białko, a nie wsparcia napędzanego biopaliwami. Po stronie całych nasion wolumeny i otwarte pozycje na CBOT pozostają skoncentrowane w najbliższych kontraktach na 2027 rok, sygnalizując aktywne zaangażowanie uczestników komercyjnych i spekulacyjnych, lecz bez wyraźnego przechylenia w kierunku wzrostowym lub spadkowym. Krajowe kontrakty terminowe na chińskiej giełdzie DCE dla soi nr 1 są umiarkowanie wyższe w całym szeregu na początek 2027 roku: styczeń 2027 wynosi 5,196 CNY/t (+0.42%), a marzec–lipiec również rosną o około 0.3–0.6%, odzwierciedlając stabilny popyt lokalny i ostrożne zainteresowanie importem.
Popyt eksportowy na amerykańską soję jest silny pod względem wysyłek, lecz słabszy w przypadku nowych sprzedaży. Najnowsze dane USDA dotyczące eksportu pokazują, że tygodniowy eksport soi osiągnął najwyższy w roku gospodarczym poziom powyżej 2.5 miliona ton w tygodniu zakończonym 29 października, przy czym Chiny odebrały około 1.6 miliona ton — około 60% całości. Jednak sprzedaż netto nowych kontraktów w tym samym raporcie wyniosła około 1.46 miliona ton, o około 44% mniej niż w poprzednim tygodniu i poniżej średniej z czterech tygodni, co sygnalizuje, że realizacja dostaw bieżących jest silna, podczas gdy popyt terminowy jest ostrożniejszy. Niewykonane kontrakty eksportowe na amerykańską soję nadal przekraczają 18 milionów ton, lecz skumulowane zobowiązania pozostają poniżej poziomu z ubiegłego roku i średniej pięcioletniej.
Po stronie podaży Brazylia i Argentyna pozostają kluczowymi czynnikami zmienności. Bieżące oceny rynkowe wskazują na duże zbiory w Brazylii, przy oczekiwanej silnej konkurencji eksportowej w dalszej części sezonu, co ogranicza wzrost amerykańskich kontraktów terminowych pomimo niedawnej siły eksportu. Służby pogodowe wskazują na zróżnicowany układ w Brazylii, z opadami poniżej normy w regionach centralnych i intensywnymi deszczami na południu; nadchodzące układy frontowe w listopadzie powinny ogólnie poprawić postęp zasiewów i początkowy rozwój upraw. W Argentynie oczekuje się zwiększenia areału soi ze względu na jej względną rentowność w porównaniu z kukurydzą, a zasiewy będą prowadzone przez listopad. Chociaż obecnie nie wskazuje się na bezpośrednie zagrożenie pogodowe, rynek pozostanie wrażliwy na ewentualny powrót suszy lub nadmierne opady, które mogłyby wpłynąć na areał lub plony.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty i perspektywy pogodowe
Z fundamentalnego punktu widzenia obecna struktura rynku odzwierciedla zrównoważony, lecz nerwowy rynek. Niewielkie contango na soi i osłabienie oleju sojowego sugerują, że rynki wyceniają wystarczającą dostępność nasion i poprawę podaży olejów roślinnych, podczas gdy mocniejsza śruta wskazuje na napięcia w sektorze białka oraz utrzymującą się siłę popytu ze strony hodowli i pasz. Najnowsze komentarze wskazują, że wysokie oczekiwania dotyczące plonów i korzystne wyniki zbiorów w USA obciążały ceny soi, lecz agresywne załadunki eksportowe częściowo równoważą ten niedźwiedzi czynnik.
Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem do końca roku. W USA przez region Midwest przechodzi układ z rozległymi opadami, po którym nastąpi bardziej suchy okres, wspierający końcowy etap prac polowych i logistykę. W Brazylii układ słabszych niż zwykle opadów w pasie centralnym (Mato Grosso i okoliczne stany) równoważą większe opady na południu; prognozy częstszych frontów do połowy listopada sprzyjają postępowi zasiewów. Obecnie sytuacja pogodowa uzasadnia jedynie umiarkowane premie za ryzyko: zasiewy nie przebiegają bez problemów, lecz w cenach nie uwzględniono wyraźnych oznak rozległych strat w uprawach.
Perspektywy na 3–6 miesięcy i spojrzenie handlowe
W nadchodzących miesiącach rynek soi będzie musiał uwzględnić prawdopodobnie duże zbiory w Ameryce Południowej na tle nieco niższej od średniej sprzedaży eksportowej z USA w kontraktach terminowych. Silne bieżące wysyłki eksportowe potwierdzają, że popyt fizyczny jest obecnie zdrowy, lecz spowolnienie nowych rezerwacji i oczekiwania dotyczące agresywnych ofert brazylijskich w dalszej części sezonu ograniczają potencjał wzrostowy. Jednocześnie stabilność kontraktów DCE i regionalnych notowań FOB, szczególnie dla jakości wolnych od GMO i ekologicznych, sugeruje, że ziarno wysokiej jakości utrzyma premię, a nabywcy pozostaną wrażliwi na ryzyko podażowe.
Zmienność prawdopodobnie będzie napędzana wydarzeniami, a nie trendem: kluczowe czynniki obejmują informacje dotyczące zasiewów i pogody w Brazylii, wszelkie nowe działania w zakresie polityki handlowej wpływające na wzorzec zakupów Chin oraz aktualizacje prognoz produkcji i eksportu USDA i CONAB. O ile zasiewy w Brazylii będą przebiegać zasadniczo zgodnie z harmonogramem, a konkurencja eksportowa nasili się od końca I kwartału 2027 roku, soja na CBOT może mieć trudności z utrzymaniem wzrostów znacznie powyżej ostatnich przedziałów bez nowego szoku pogodowego lub politycznego.
Perspektywy handlowe
- Producenci: Wykorzystajcie obecne płaskie notowania najbliższych kontraktów terminowych oraz silną realizację sprzedaży bazowej i eksportowej, aby stopniowo wycenić część pozostałej soi z lat 2026/27, szczególnie tam, gdzie regionalne ceny gotówkowe odzwierciedlają stabilność obserwowaną na Ukrainie i w Chinach. Zachowajcie część potencjału wzrostowego za pomocą opcji z uwagi na utrzymujące się ryzyko pogodowe w Ameryce Południowej.
- Importerzy i przetwórcy: Rozważcie umiarkowane wydłużenie pokrycia na I–II kwartał 2027 roku, podczas gdy CBOT pozostaje ograniczony, a ryzyko podaży z Brazylii nadal zależy od pogody. W przypadku wyspecjalizowanych źródeł pochodzenia (wolnych od GMO, ekologicznych) priorytetowo traktujcie wcześniejsze kontraktowanie, ponieważ obecne ceny w EUR już pokazują wyraźne premie.
- Traderzy i fundusze: Obecna struktura sprzyja strategiom wartości względnej w kompleksie (długa śruta wobec krótkiego oleju lub soi), a nie dużym bezpośrednim zakładom kierunkowym. Monitorujcie dynamikę sprzedaży eksportowej i informacje o zasiewach w Brazylii jako potencjalne katalizatory wybicia z obecnego przedziału.
Perspektywy kierunkowe na 3 dni
- Soja na CBOT: Ruch boczny do lekko słabszego, przy czym styczeń 2027 prawdopodobnie pozostanie w wąskim przedziale wokół obecnych poziomów, o ile nie pojawią się nowe szoki eksportowe lub pogodowe.
- Śruta sojowa na CBOT: Umiarkowanie wzrostowe nastawienie, wspierane silnym popytem eksportowym i paszowym oraz utrzymującym się zainteresowaniem białkiem w relacji do oleju.
- Olej sojowy na CBOT: Nieznaczne ryzyko spadkowe, w kontynuacji niedawnego osłabienia, gdy szerszy rynek olejów roślinnych dostosowuje się do poprawiających się oczekiwań dotyczących podaży.
- Rynki fizyczne FOB/CPT (USA, Morze Czarne, Chiny): W większości stabilne, z umiarkowanie mocnym tonem dla jakości wolnych od GMO i premium; w ciągu najbliższych trzech sesji nie oczekuje się gwałtownych ruchów, chyba że informacje pogodowe z Ameryki Południowej ulegną istotnej zmianie.