Kontrakty futures na soję utrzymują łagodny trend wzrostowy, podczas gdy ceny kasowe FOB w USA, Ukrainie i Indiach spadają. Śruta prowadzi, olej pozostaje w tyle, a pogoda w Brazylii kształtuje krótkoterminowy bilans ryzyka.
Ceny
Kontrakty na soję CBoT są notowane w ramach łagodnie rosnącej struktury terminowej: styczniowy kontrakt 2027 był ostatnio notowany w pobliżu 1,235.00 centa USA/bu, rosnąc do 1,261.75 centa USA/bu dla lipca 2027, po czym lekko zniżkując w kontraktach na 2028 i 2029 rok, które pozostają w przedziale 1,180–1,200 centa USA/bu. Najbliższy listopad 2026 kształtuje się w pobliżu 1,225.25 centa USA/bu, umiarkowanie powyżej poziomu z poprzedniego dnia, co wskazuje na ograniczoną presję żniwną.
Segment produktów sojowych jest mieszany. Śruta sojowa umocniła się, a kontrakt na grudzień 2026 wynosi około 325.40 USD/tonę krótką, z progresywnym carry do około 336.00 USD/tonę krótką w lipcu 2027, wspierając marżę przerobu. Z kolei olej sojowy pozostaje pod lekką presją: grudzień 2026 kształtuje się w pobliżu 65.83 centa USA/funt, przy jedynie płytkim carry do około 67.03 centa USA/funt w lipcu 2027, co wskazuje na względnie obfitą podaż oleju lub konkurencję ze strony olejów alternatywnych.
Notowania fizyczne (EUR)
| Pochodzenie | Specyfikacja | Dostawa | Ostatnia cena (EUR) | Kierunek względem poprzedniej | Ostatnia aktualizacja |
|---|---|---|---|---|---|
| Indie – New Delhi | Soja, czysta sortex | FOB | 0.85 | ↓ z 0.89 | 31 Oct 2026 |
| Ukraina – Odessa | Soja | FOB | 0.327 | ↓ z 0.333 | 30 Oct 2026 |
| Ukraina – Odessa | Soja, bez GMO | CPT | 0.396 | = | 28 Oct 2026 |
| Stany Zjednoczone – Waszyngton | Soja nr 2 | FOB | 0.55 | ↓ z 0.58 | 30 Oct 2026 |
| Chiny – Pekin | Soja żółta | FOB | 0.77 | ↑ z 0.74 | 28 Oct 2026 |
| Chiny – Pekin | Soja żółta, ekologiczna 99.8% | FOB | 0.88 | ↑ z 0.85 | 28 Oct 2026 |
Ogólnie ceny FOB wykazują łagodne osłabienie w USA, Ukrainie i Indiach, podczas gdy chińskie notowania na zasadzie parytetu importowego nadal rosną, co jest zgodne z aktywnymi zakupami chińskiej soi pochodzenia amerykańskiego w październiku oraz wciąż napiętym bilansem krajowym.
Podaż i popyt
Po stronie popytu sprzedaż eksportowa z USA pozostaje silna. Tygodniowa sprzedaż netto soi na eksport, odnotowana w tygodniu zakończonym 22 października 2026 roku, wyniosła około 2.58 miliona ton, wyraźnie powyżej ubiegłorocznego tempa. Departament Rolnictwa USA poinformował również o wielu dziennych ogłoszeniach sprzedaży eksportowej pod koniec października, w tym o znaczących wolumenach do Chin i nieznanych miejsc przeznaczenia, podkreślając silny popyt importowy w najbliższym terminie.
Chiny zakontraktowały już dużą część swoich rocznych celów zakupowych amerykańskiej soi, kupując dotychczas w 2026 roku około 20.9 miliona ton, czyli około 84% zadeklarowanego wolumenu na cały rok. Zakupy skoncentrowane na początku roku wspierają poziomy basis w Zatoce Meksykańskiej, nawet jeśli ceny bazowe nieco osłabły. Jednocześnie program eksportowy Brazylii sezonowo spowolnił po bardzo silnych pierwszych trzech kwartałach, pozostawiając USA głównym źródłem dostaw w krótkim terminie dla najważniejszych importerów.
Po stronie podaży najnowsze szacunki produkcji w USA wskazują na zbiory soi w 2026 roku na poziomie około 4.56 miliarda buszli, przy rekordowej wydajności 53.1 bu/akr, co sugeruje komfortowy bilans ogólny, o ile nie wystąpią poważne problemy w Ameryce Południowej. Jednak umiarkowane backwardation na krzywej terminowej i mocne ceny śruty wskazują, że rynek już uwzględnia pewną premię pogodową w wycenach na 2027 rok. Nadchodzące listopadowe raporty USDA doprecyzują założenia dotyczące zapasów końcowych i wydajności, co może wywołać korekty pozycji.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Perspektywy pogodowe – Brazylia i Argentyna
Wczesne zasiewy soi w Brazylii postępują, ale pozostają silnie zależne od pogody. Najnowsze analizy wskazują, że zasiewy w kluczowych stanach, takich jak Mato Grosso, przyspieszają wraz z nadejściem pory deszczowej, jednak skumulowane opady w ciągu 15 dni pozostają nieco poniżej normy, a prognozy na kolejne 15 dni nadal wskazują jedynie na umiarkowane sumy. Oznacza to, że choć nie ma jeszcze bezpośrednich obaw o stan upraw, rynek pozostanie wrażliwy na wszelkie ponowne opóźnienia w ustanowieniu regularnych opadów.
Niezależni prognostycy zwracają również uwagę na „zmienny” charakter brazylijskich modeli pogodowych, w których opady przesuwają się między regionami. Powinno to ogólnie wspierać wczesny rozwój soi, ale utrzymuje podwyższoną niepewność, szczególnie po zmienności z ubiegłego sezonu. W Argentynie warunki wilgotnościowe w głównych rejonach upraw, takich jak Córdoba, Rosario i Buenos Aires, są obecnie zbliżone do normy lub nieco lepsze, wspierając początkowy rozwój soi, choć północne obszary są bardziej suche i będą potrzebować kolejnych opadów, aby uniknąć stresu w dalszej części sezonu.
Czynniki rynkowe i fundamenty
- Struktura futures: Kontrakty futures na soję wykazują łagodne backwardation od najbliższych terminów do końca 2029 roku, sygnalizując przyzwoity popyt bieżący, ale brak silnej premii za długoterminowy niedobór. Kontrastuje to z mocniejszym carry na śrucie sojowej i płytkim carry na oleju, wskazując na specyfikę poszczególnych produktów.
- Marże przerobu: Rosnące ceny śruty i tylko nieznacznie słabszy olej wspierają atrakcyjne marże przerobu, zachęcając przetwórców do intensywnej pracy. Może to ograniczyć dostępność ziaren w dalszej części sezonu, jeśli popyt eksportowy pozostanie silny.
- Konkurencja eksportowa: Sezonowe spowolnienie eksportu z Brazylii oraz silna sprzedaż z USA do Chin i nieznanych miejsc przeznaczenia zwiększają udział USA w krótkim terminie. Jeśli zasiewy w Brazylii będą przebiegać sprawnie i zostaną zrealizowane duże zbiory w 2027 roku, konkurencja eksportowa może nasilić się od II kwartału 2027 roku.
- Makroekonomia i fundusze: Fundusze zarządzane niedawno zmniejszyły długą pozycję w śrucie sojowej, przyczyniając się do tygodniowego spadku cen śruty, podczas gdy ogół kontraktów futures na soję był bardziej odporny, a poziom 12.30 USD/bu wskazywano jako kluczowe wsparcie psychologiczne. Pozycjonowanie przed listopadowymi raportami USDA oraz nastroje związane z ryzykiem makroekonomicznym (stopy procentowe, dolar) pozostają ważnymi czynnikami drugorzędnymi.
Perspektywy handlowe
- Producenci (USA, Ukraina, Indie): Przy nieco mocniejszych kontraktach futures, ale słabnących notowaniach gotówkowych FOB (np. soja nr 2 z USA po 0.55 EUR FOB, Ukraina po 0.327 EUR FOB, soja sortex z Indii po 0.85 EUR FOB), warto rozważyć etapową realizację dodatkowej sprzedaży przy wzrostach cen, szczególnie jeśli lokalny basis jest wspierany przez aktywny popyt eksportowy.
- Importerzy (Chiny, MENA, przetwórcy z UE): Połączenie słabnących ofert FOB i wciąż rozwijającego się ryzyka pogodowego w Brazylii przemawia za zabezpieczeniem już teraz istotnej części potrzeb na I–II kwartał 2027 roku, przy zachowaniu pewnej elastyczności (opcje, zakupy rozłożone w czasie) na wypadek potencjalnych spadków wywołanych pogodą w późniejszym terminie.
- Przetwórcy: Mocna śruta przy stabilnych cenach ziaren i słabszym oleju sprzyja zabezpieczaniu marż przerobu, gdy jest to możliwe. Zabezpieczenie przyszłej sprzedaży śruty w połączeniu z zakupem ziaren może zapewnić obecną rentowność na wypadek poprawy pogody w Brazylii i spadku cen futures.
- Uczestnicy spekulacyjni: Relacja ryzyka do potencjalnego zysku sprzyja ostrożnie konstruktywnemu nastawieniu do kompleksu sojowego, dopóki opady w Brazylii pozostają „wystarczające, ale nie obfite”. Pozycje należy jednak utrzymywać na umiarkowanym poziomie przed listopadowymi aktualizacjami USDA i ewentualną zmianą dynamiki pogodowej w Ameryce Południowej.
Perspektywy kierunkowe na 3 dni
- Soja CME CBoT: Nastawienie boczne do nieco mocniejszego, ponieważ silny popyt eksportowy z USA równoważy komfortową podaż w USA; zmienność śróddzienna będzie napędzana doniesieniami pogodowymi z Ameryki Południowej.
- FOB Zatoka USA / Waszyngton: Umiarkowane ryzyko spadku premii spot w miarę kończenia zbiorów, jednak solidny portfel bliskich dostaw eksportowych powinien zapobiec gwałtownemu załamaniu w ciągu najbliższych 2–3 sesji handlowych.
- FOB Morze Czarne (Odessa): Możliwe nieco słabsze nastroje w związku z konkurencją ze strony USA i potencjalnymi zakłóceniami logistycznymi, jednak wartości bez GMO CPT wyglądają na stabilne w bardzo krótkim terminie.
- FOB Indie i Chiny: W Indiach możliwe jest dalsze marginalne osłabienie w związku z regionalną podażą, podczas gdy chińskie wskazania FOB powinny pozostać wspierane przez silny popyt importowy i marże przetwórców skorygowane o kursy walut.