Stokların Artması ve Fabrikaların Üretimi Azaltmasıyla Çin Pamuğu Baskı Altında

Çin pamuk piyasası, artan ticari stoklar, zayıf tekstil talebi ve yüksek çiğit pamuk alım maliyetlerinden gelen sınırlı destek nedeniyle belirgin bir aşağı yönlü baskı altında kalmaya devam ediyor. Vadeli işlemler spot değerlerle birlikte geriledi ve iplik siparişlerinde gözle görülür bir toparlanma olmadıkça fiyatların kısa vadede sınırlı kalması muhtemel. Hasadın başındaki kısa süreli güçlenmenin ardından Çin pamuk piyasası kesin biçimde arz ağırlıklı bir döneme geçti. Sincan’da hasat ve çırçırlama faaliyetlerinin hızla ilerlemesi ticari stokları keskin şekilde artırırken, iplik ve dokuma fabrikaları normal seviyelerin oldukça altında çalışıyor ve tüketimi sınırlıyor. Çiğit pamuk fiyatları geçen yılın belirgin biçimde üzerinde kalmasına rağmen, bu güçlenme elyaf değerlerini desteklemekten çok çırçırcıların marjlarını sıkıştırıyor. Yakın vadeli Zhengzhou pamuk vadeli işlemleri geriliyor ancak çöküş yaşamıyor; bu da piyasanın acil bir arz şokundan ziyade aşağı yönlü talep ve politika gelişmelerinden daha net sinyaller beklediğini gösteriyor.

Fiyatlar ve Vadeli İşlemler

Çin’de 3128B sınıfı pamuk elyafının spot fiyatları 29 Ekim’de yaklaşık 16.845 yuan/ton seviyesine geriledi; artan arzın zayıf alım ilgisiyle karşılaşması sonucu ay başından bu yana yaklaşık %3,2 düştü. Zhengzhou Emtia Borsası’ndaki ocak ayı pamuk vadeli işlemleri de bu baskıyı yansıtarak ekim boyunca yaklaşık %3,8 geriledi ve yaklaşık 15.170 yuan/ton seviyesine indi; bu durum piyasa yapısının zayıfladığını ancak düzenini koruduğunu gösteriyor.

Son fiyatlamalar, yakın vadeli Zhengzhou kontratlarının ekim sonundaki seviyelerin biraz altında işlem görmeye devam ettiğini ve günlük sınırlı düşüşlerle ton başına 14.000 yuan’ın üstleri ile 15.000 yuan’ın altları arasında konsolide olduğunu gösteriyor. Görece dar hareket, artan stoklara rağmen piyasa katılımcılarının şu anda keskin bir kırılma yerine yatay bantta işlem beklediğine işaret ediyor.

Arz, Stoklar ve Hava Durumu

Yeni mahsul arzının piyasaya ulaşmasıyla Çin’in ticari pamuk stokları hızla arttı. Stoklar eylül sonundaki yaklaşık 1,77 milyon tondan 15 Ekim’de 2,61 milyon tona, ardından 23 Ekim’de yaklaşık 2,91 milyon tona yükseldi. Ülkenin başlıca üretim bölgesi olan Sincan, hasat ve çırçırlama faaliyetlerinin hızlanmasıyla elyafın depolara girişini artırdığından bu stokların büyük bölümünü barındırıyor.

Hasat ilerlemesi oldukça ileri düzeyde: 22 Ekim itibarıyla Çin pamuk mahsulünün yaklaşık %80,1’i hasat edilmişti ve işleme geçen yılın hızının önünde seyrediyordu. Bölgesel raporlar, geç sezon tarla çalışmaları ve kurutma için genel olarak elverişli hava koşullarının desteğiyle Sincan’da pamuk toplama oranının artık %90’ı aştığını gösteriyor. Mahsulün büyük bölümü toplanmış ve önemli bir hava tehdidi bulunmadığından yakın vadeli arz riski düşük, stok baskısı ise yüksek kalıyor.

Maliyetler, Fabrikalar ve Talep

Elyaf fiyatları zayıflamasına rağmen çiğit pamuk alım maliyetleri yüksek seyretmeye devam ediyor. Sincan’da makineyle hasat edilen çiğit pamuğun 19–25 Ekim dönemindeki ortalama fiyatı yaklaşık 7,33 yuan/kg oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %16,7 arttı. Yüksek ham pamuk maliyetleri ile daha zayıf elyaf fiyatları arasındaki bu ayrışma, işlemecilerin artan girdi maliyetlerini zayıf bir piyasada alt kademelere yansıtmakta zorlanması nedeniyle çırçırlama marjlarını aşındırıyor.

Tekstil talebi temel baskı unsuru olmayı sürdürüyor. Ekim sonu itibarıyla iplik fabrikaları kapasitenin yaklaşık %69’unda, dokuma fabrikaları ise yalnızca %35’inde çalışıyordu; bu durum hayal kırıklığı yaratan sezon zirvesi siparişlerini, düşen iplik fiyatlarını ve birçok tesisteki finansal zararları yansıtıyor. Tekstil işletelerindeki sanayi tipi pamuk stokları ekim ortası itibarıyla yaklaşık 831.900 tona ulaştı ve temkinli alım davranışı ticari stoklardaki artışın büyük ölçüde emilememesine yol açtı. İhracat siparişlerinde veya iç tüketimde belirgin bir iyileşme olmadıkça fabrikaların alımlarını agresif biçimde artırması beklenmiyor.

Görünüm ve İşlem Perspektifi

Analistler şu anda Çin pamuk vadeli işlemlerinin yakın vadede nispeten dar bir bantta kalmasını bekliyor. Yüksek stoklar ve durgun fabrika talebi, yüksek çiğit pamuk maliyetlerinden ve üretim görünümündeki olası sınırlı sıkılaşmadan gelen desteği dengeliyor. Daha kalıcı bir fiyat toparlanması için daha güçlü iplik siparişleri, iplik ve dokuma fabrikalarında daha yüksek kapasite kullanım oranları ve ticari stoklarda yeni birikim yerine gözle görülür bir azalma gerekiyor.

• Üreticiler / Çırçırcılar: Yüksek çiğit pamuk maliyetleri ve zayıf alt kademe talebinin yarattığı marj baskısı göz önüne alındığında, satılmamış elyafın bir bölümünü yükselişlerde hedge etmeyi değerlendirin.
• İplik Üreticileri: Temkinli ham pamuk teminatını koruyun; iplik sipariş defterlerini ve stok seviyelerini izlerken fiyat düşüşlerinde seçici alım yapın.
• Tüccarlar / Yatırımcılar: Hafif aşağı yönlü eğilimle yatay bantta vadeli işlemler bekleyin; kısa vadeli stratejiler, düşüşleri takip etmek yerine son dönemdeki yüksek seviyelere yakın yükselişlerde satış yapmayı destekleyebilir.

Önümüzdeki üç işlem gününde Zhengzhou pamuk vadeli işlemlerinin, yakın dönemdeki aralık içinde kalmakla birlikte ılımlı aşağı yönlü baskı altında seyretmesi muhtemel. Bol miktardaki yakın vadeli arz ve zayıf fabrika talebi, yukarı yönlü hareketi ekim ortasındaki seviyelere doğru sınırlıyor.