Trigo oscila em baixa enquanto os futuros recuam e as negociações de base fazem o trabalho

Os mercados de trigo oscilam ligeiramente em baixa ou de lado, com o CBOT sob pressão moderada e a Euronext/MATIF amplamente estável, enquanto os níveis de base no mercado físico da UE e do Mar Negro continuam realizando a maior parte do ajuste de preços. De modo geral, a liquidez é reduzida e os compradores permanecem pacientes. Os futuros em Paris estão amplamente limitados a uma faixa em torno de EUR 236–247/t ao longo da curva, mas os riscos logísticos no Mar Negro e o início irregular da semeadura do trigo de inverno em partes da Europa estão impedindo uma queda mais acentuada. Ao mesmo tempo, a melhora do clima nos EUA e as expectativas de uma colheita antecipada no hemisfério sul estão limitando as altas, mantendo o trigo em uma faixa de negociação estreita, porém instável.

Preços

Na Euronext, o trigo de dezembro de 2026 é cotado a EUR 245.75/t, com março de 2027 a EUR 246.75/t e maio de 2027 a EUR 245.50/t, destacando uma curva muito plana nos vencimentos próximos. Mais adiante, setembro de 2027 é negociado a EUR 236.00/t e dezembro de 2027 a EUR 240.00/t, indicando apenas descontos moderados em relação aos vencimentos próximos e nenhum sinal forte de carry.

O trigo soft do CBOT está mais fraco: o último negócio de dezembro de 2026 foi a 666.00 US‑c/bu, com queda de 0.49% no dia, enquanto março de 2027 está a 679.75 US‑c/bu e maio de 2027 a 686.00 US‑c/bu. A leve inclinação descendente entre os contratos sugere continuidade das vendas por fundos e falta de novos catalisadores de alta.

No mercado físico, o trigo para ração alemão EXW Drentwede é cotado a EUR 0.245/kg (EUR 245/t) para 14% de umidade, inalterado em relação a 12 de outubro de 2026. O trigo francês com 11.0% de proteína FOB Paris está a EUR 0.29/kg, estável na última semana. O trigo dos EUA com 11.5% de proteína FOB (vinculado ao CBOT) é indicado a EUR 0.22/kg, também estável no mesmo período.

Os valores do Mar Negro permanecem competitivos, mas mistos: o trigo ucraniano com 12.5% de proteína FOB Odesa está a EUR 0.143/kg, ligeiramente acima do início de outubro, enquanto o produto com 11.0% de proteína recuou para EUR 0.117/kg. O trigo ucraniano para ração CPT Odesa está estável em EUR 0.151/kg, e o grau 2 CPT Odesa avançou ligeiramente para EUR 0.178/kg, enquanto o grau 3 CPT permanece em EUR 0.165/kg.

Oferta e demanda

Os balanços globais continuam confortáveis, mas não excessivos. Comentários recentes apontam para expectativas reduzidas de exportação russa e algumas revisões para baixo no potencial de exportação ucraniano em meio às contínuas interrupções no Mar Negro, embora os embarques totais da região ainda sejam significativos.  Esses riscos do lado da oferta são parcialmente compensados por boas safras em outras origens e pela ausência de uma demanda urgente de importação por parte dos principais compradores.

A UE continua facilitando os fluxos de grãos ucranianos por meio dos "corredores de solidariedade" terrestres, ajudando a mitigar as restrições marítimas e a manter um fluxo constante de trigo do Mar Negro para destinos europeus e mediterrâneos. A demanda de importação do Norte da África e do Oriente Médio permanece presente, mas sensível aos preços, com vários leilões supostamente favorecendo uma combinação de origens da UE e de fora do Mar Negro à medida que os fretes e os prêmios de risco oscilam.

Do lado da demanda, o uso para ração é limitado pela ampla disponibilidade de milho e cevada a preços competitivos em várias regiões, enquanto a demanda por trigo destinado à alimentação permanece estável. Os compradores não têm pressa, apoiados por estoques confortáveis ao longo da cadeia e pela perspectiva de maiores volumes do hemisfério sul à medida que as colheitas avançam nas próximas semanas.

Fundamentos e clima

Nos EUA, as chuvas recentes em partes das Grandes Planícies centrais favoreceram o plantio e o estabelecimento inicial do trigo de inverno, embora persistam áreas secas nas Planícies do Sul.  A previsão de outubro da NOAA sugere uma melhora das condições de seca em grande parte das regiões central e leste dos Estados Unidos, reduzindo o risco imediato para a produção da safra de 2027. 

Na Europa, as previsões indicam algumas chuvas para França, Alemanha e Polônia, mas continua difícil levar precipitações significativas para áreas mais ao sul, o que pode atrasar ou provocar um estabelecimento desigual do trigo de inverno nessas regiões. No nível global, as agências de monitoramento agrícola ainda classificam os principais produtores como estando majoritariamente em condições satisfatórias, embora a Índia enfrente precipitações de monções abaixo da média, com implicações mais relevantes para a oferta de 2027 do que para os fluxos comerciais atuais.

Fundamentalmente, essa combinação de disponibilidade adequada da safra antiga, melhora nas perspectivas da nova safra nos EUA e preocupações climáticas localizadas em partes da Europa e da Ásia ajuda a explicar por que os futuros estão fracos, enquanto a base em algumas regiões deficitárias permanece relativamente firme.

Perspectivas e ideias de negociação

As curvas de futuros tanto da MATIF quanto do CBOT apontam para um mercado amplamente lateral no curto prazo, com maior volatilidade provavelmente em torno de notícias climáticas e eventos geopolíticos no Mar Negro do que de dados tradicionais de oferta e demanda. O pequeno backwardation entre os contratos próximos e diferidos da MATIF sugere ausência de pressão agressiva de venda por parte dos agricultores europeus nos níveis atuais.

O clima nos próximos 10–14 dias será decisivo para a semeadura do trigo de inverno na Europa e na região do Mar Negro, enquanto a confirmação de safras maiores no hemisfério sul poderá limitar ainda mais as altas. A menos que surja uma escalada séria nas interrupções do Mar Negro ou um choque climático significativo, é provável que o mercado permaneça em uma ampla faixa de negociação.

Perspectiva de negociação (horizonte de 4–6 semanas)

• Importadores: Considerar distribuir as compras de cobertura durante recuos de preços, especialmente para entregas no 1º–2º trimestre de 2027, pois os níveis atuais para origens do Mar Negro e da UE permanecem historicamente competitivos, mas carregam risco geopolítico.
• Produtores (UE, Mar Negro): Com curvas planas e carry limitado, evitar vendas antecipadas pesadas além da cobertura normal, a menos que a base local seja atraente; priorizar vendas onde a logística seja segura e a capacidade de armazenagem esteja limitada.
• Consumidores (fábricas de ração e moinhos de farinha): Manter flexibilidade entre origens da UE, do Mar Negro e dos EUA, pois os fretes e os prêmios de risco podem mudar rapidamente caso a logística do Mar Negro se restrinja ainda mais.

Visão direcional de 3 dias (futuros)

• Trigo MATIF (dez. 26, mar. 27): Levemente baixista a lateral; a falta de novas notícias de alta e os mercados externos fracos podem manter os preços próximos dos níveis atuais de EUR 245–247/t.
• Trigo CBOT (dez. 26, mar. 27): Viés ligeiramente baixista após as perdas recentes; são possíveis novas vendas moderadas por fundos, a menos que surjam novos riscos geopolíticos ou climáticos.
• Trigo para ração ICE (nov. 26): Limitado a uma faixa em torno dos níveis atuais em GBP, acompanhando a MATIF e os spreads regionais dos grãos para ração, em vez de fundamentos independentes.