Trigo recua enquanto o risco no Mar Negro enfrenta estoques globais confortáveis

Os preços do trigo estão recuando em Chicago e oscilando lateralmente na Euronext, à medida que a ampla oferta global e os estoques confortáveis superam os riscos persistentes no Mar Negro. As ofertas físicas da Ucrânia e de origens da UE estão, em sua maioria, estáveis a ligeiramente mais baixas, mantendo intensa a concorrência nas exportações. Após várias semanas de perdas nas bolsas dos EUA e um fechamento estável na MATIF em 19 de outubro, o trigo está sendo negociado em uma faixa estreita e ligeiramente baixista. Os balanços globais permanecem relativamente confortáveis em 2026/27, mesmo após um corte moderado no comércio mundial e algumas revisões para baixo na produção. Nesse ambiente, os prêmios de risco geopolítico do Mar Negro e as notícias climáticas mistas não conseguem gerar uma alta sustentada, deixando os compradores pacientes e obrigando os exportadores a competir com base no diferencial e na qualidade.

Preços

Na Euronext, o contrato dianteiro da nova safra, dezembro de 2026, foi negociado pela última vez a EUR 243.50/t, enquanto março de 2027 ficou em EUR 243.75/t, indicando uma curva amplamente estável e falta de novo impulso direcional. As posições diferidas próximas até setembro de 2027 são negociadas entre EUR 232.00/t e EUR 243.75/t, destacando uma estrutura de carregamento moderada.

O trigo soft red winter da CBOT permanece sob pressão após sete quedas semanais consecutivas, com dezembro de 2026 a 654.50 USc/bu em 20 de outubro e o contrato de março de 2027 a 669.00 USc/bu, ambos marginalmente mais baixos no comparativo diário.  O trigo para ração da ICE no Reino Unido também está mais fraco, com novembro de 2026 fechando a GBP 203.50/t, queda de 0.74% no dia.

Oferta e Demanda

A perspectiva de outubro do USDA mantém a produção global de trigo de 2026/27 em torno de 822 MMT, abaixo do recorde do ano passado, mas ainda entre as maiores safras já registradas; o comércio mundial foi reduzido para cerca de 209 MMT, refletindo uma demanda de importação mais fraca e algumas restrições às exportações.  A FAO e o IGC também estimam que a produção total de grãos em 2026/27 ficará apenas moderadamente abaixo do pico de 2025, sinalizando que não há uma escassez global imediata. 

Para a Ucrânia, o USDA manteve sua estimativa de produção de trigo em 2026/27 em 26 MMT e a previsão de exportações em 12.5 MMT, com produção superior à da última temporada, mas embarques reduzidos em comparação com 2025/26.  As exportações são limitadas pelas interrupções persistentes no Mar Negro, parcialmente compensadas pelos “Corredores de Solidariedade” terrestres da UE, que continuam transportando volumes significativos de grãos por ferrovia, rodovia e vias navegáveis interiores. 

A oferta de trigo da UE permanece confortável após as fortes colheitas de 2025/26 e uma normalização apenas moderada em 2026/27. A Comissão Europeia espera que a produção total de cereais retorne para perto da média de longo prazo, ainda sustentando exportações robustas de trigo.  Combinada com os embarques resilientes da Rússia, apesar de alguns obstáculos logísticos, essa situação mantém forte a concorrência nos leilões de exportação e limita o potencial de alta dos futuros de referência.

Fundamentos e Clima

Os fundos de dinheiro administrado construíram uma posição líquida vendida expressiva no trigo SRW da CBOT, agora acima de 33,000 contratos, após venderem consistentemente nas altas das últimas semanas.  Essa pressão especulativa amplifica os movimentos de baixa, mas também cria potencial para repiques de cobertura de posições vendidas diante de qualquer surpresa climática ou geopolítica.

Os sinais climáticos são mistos. A Europa registrou recentemente estresse persistente causado pela seca em partes da França, Alemanha e Ucrânia, mas as chuvas de outono e as temperaturas mais baixas estão melhorando a umidade do solo em muitas áreas antes da semeadura de inverno.  Dados da FranceAgriMer mostram que a semeadura do trigo mole francês está atrasada em relação ao ano passado, com 15% concluído, o que poderia restringir marginalmente a oferta de qualidade da nova safra se os atrasos persistirem. 

Nas Américas, o Canadá enfrenta uma colheita lenta e úmida, afetando a qualidade, enquanto as chuvas intensas na Argentina estão limitando as vendas pelos agricultores de trigo com maior teor de proteína.  Ao mesmo tempo, as condições persistentes de El Niño estão remodelando os padrões climáticos globais, mas até agora sem um impacto claro e agudo sobre a disponibilidade global de trigo em 2026/27. 

Perspectiva de Curto Prazo e Ideias de Negociação

Com os futuros próximos das mínimas de várias semanas, os estoques globais confortáveis e as cotações físicas FOB/CPT da Ucrânia e da UE amplamente estáveis, o viés de curto prazo permanece ligeiramente baixista a lateral. Os riscos de segurança no Mar Negro e quaisquer novas interrupções logísticas, contudo, poderiam reintroduzir rapidamente prêmios de risco nos preços europeus.

• Importadores: Considerar aumentar gradualmente a cobertura para o 4º trimestre de 2026 e o 1º trimestre de 2027 nos níveis atuais da MATIF e da CBOT, especialmente para qualidades com maior teor de proteína, mantendo alguma flexibilidade para possíveis quedas impulsionadas pelo clima ou pela geopolítica.
• Exportadores (UE/Ucrânia): O diferencial continua sendo a principal ferramenta; com o trigo para moagem FOB Odesa em torno de EUR 0.143/kg e a proteína de 11% FOB Paris a EUR 0.29/kg, manter a competitividade frente às origens do Mar Negro e da América do Norte é essencial.
• Consumidores de ração: Monitorar o diferencial entre trigo para ração e milho; com o trigo para ração EXW alemão a EUR 0.25/kg e o trigo para ração ucraniano CPT Odesa a EUR 0.142/kg, há espaço para ajustar as formulações onde a logística permitir.

Perspectiva Direcional para 3 Dias

• Trigo MATIF (Euronext): Ligeiramente mais baixo a lateral; é provável que dezembro de 2026 seja negociado próximo de EUR 240–245/t, salvo novas notícias sobre o Mar Negro.
• Trigo SRW da CBOT: O risco de baixa persiste, mas as vendas podem desacelerar após sete semanas de perdas; há espaço para breves altas de cobertura de posições vendidas se o clima ou a atividade nos leilões surpreenderem. 
• FOB/CPT físico do Mar Negro e da UE: Em sua maioria estável; pequenos ajustes provavelmente ocorrerão mais via diferencial do que por movimentos do preço à vista nos próximos dias.