تعمق تراجع النفط بينما يتراجع WTI ويتماسك برنت بسبب الجغرافيا السياسية

يتباين كل من WTI وبرنت: WTI للشهر المقبل يصحح من أعلى المستويات الأخيرة بينما يحتفظ برنت بمخاطر جغرافية سياسية واضحة، مما يترك المنحنى في تراجع حاد وهوامش التكرير مرتفعة. تظل عقود النفط الخام في حالة تراجع حادة عبر WTI، برنت والديزل، مشيرة إلى سوق حادة الهيكلية على الرغم من جني الأرباح على المدى القصير في WTI. الآن، سعر WTI في حدود 90 دولار أمريكي للبرميل، بانخفاض يزيد عن 3% في اليوم، بينما يتم تداول برنت في يوليو تحت 100 دولار أمريكي مع مكاسب تزيد عن 3%، محافظًا على ميزة بمعدل رقم أحادي متوسط إلى WTI. تشير بيانات EIA الأخيرة إلى استمرار السحب في مخزونات الخام والمنتجات في الولايات المتحدة، بينما تقوم الأسواق بمتابعة العناوين حول محادثات إيران والاضطراب المستمر في مضيق هرمز. بالنسبة للتجار، فإن الأسئلة الرئيسية هي ما إذا كانت الميزة الجغرافية السياسية في برنت ستستمر حتى اجتماع أوبك+ في يونيو ومدى انهيار WTI قبل أن تعود الضغوط الجسدية.

الأسعار وبنية المنحنى

استقر عقد NYMEX WTI لشهر يوليو 2026 عند 93.89 دولار أمريكي/للبرميل في 26 مايو، بانخفاض قدره 2.71 دولار (-2.9%) في اليوم، حيث انخفض المنحنى تدريجياً إلى حوالي 55–57 دولار أمريكي/للبرميل بحلول عام 2035. بينما استقر ICE Brent لشهر يوليو 2026 بالقرب من 99.50 دولار أمريكي/للبرميل، بزيادة عن 3.4%، ويظل فوق 96 دولار أمريكي/للبرميل حتى أغسطس قبل أن يتراجع على طول المنحى الخلفي. يتم تداول ICE منخفض الكبريت للديزل لشهر يونيو 2026 حول 1,063 دولار أمريكي/طن، مع منحنى متراجع حتى حوالي 690 دولار أمريكي/طن بحلول أواخر عام 2032.

تم تحويلها تقريباً عند سعر 1 يورو = 1.08 دولار أمريكي، المستويات الإرشادية للشهر المقبل في 26 مايو هي:

تظهر شريحة العقود الآجلة تراجعًا ملحوظًا: ينخفض WTI من حوالي 86–87 يورو/للبرميل في يوليو 2026 إلى حوالي 51–53 يورو/للبرميل بحلول أوائل 2037، بينما ينزلق برنت من حوالي 92 يورو/للبرميل إلى بالقرب من 61–62 يورو/للبرميل على نفس الأفق. هذه البنية تحفز بشدة سحب المخزونات وبيع البراميل القريبة مقابل تخزين النفط الخام.

العرض والطلب والجغرافيا السياسية

أساسيًا، لا يزال السوق مشدودًا. تشير بيانات EIA الأسبوعية الأخيرة إلى سحوبات كبيرة في مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة وإصدارات مستمرة من SPR، مما يجعل المخزونات المجتمعة تنخفض بأحد أسرع الوتير في التاريخ في مايو. مخزونات المنتجات، خاصة البنزين، أيضًا تتراجع في موسم القيادة الصيفي في الولايات المتحدة، مع مخزونات قريبة من أدنى مستوياتها في عدة سنوات، مما يعزز عمليات التكرير ويدعم هوامش الديزل.

من جهة العرض، تستمر الاضطرابات العسكرية والتوترات حول إيران ومضيق هرمز في تقييد التدفقات البحرية والحفاظ على ميزة هيكلية في برنت. حتى الآن، لم تشير أوبك+ سوى إلى زيادة رمزية في الحصص، مفضلة الحفاظ على الأسعار العالية، بينما تثير خروج الإمارات العربية المتحدة الأخير من أوبك عدم اليقين حول التماسك المستقبلي وانضباط الإنتاج. تراقب الأسواق أيضًا عن كثب مفاوضات الولايات المتحدة وإيران؛ فقد triggered headlines حول اتفاق محتمل انخفاضًا مؤقتًا قدره 10–12% في كل من المعيارين قبل الانعكاس الجزئي، مما يوضح مدى حساسية الأسعار المسطحة للأخبار الجغرافية السياسية.

المنحنى والفوارق والمنتجات

يظهر منحنى WTI في 26 مايو تراجعًا حادًا للغاية: يوليو 2026 حول 93.9 دولار أمريكي ينخفض تحت 80 دولار أمريكي بحلول أوائل 2027 وأقل من 70 دولار أمريكي بحلول أواخر 2028. هيكل برنت مشابه ولكن عند مستوى إجمالي أعلى، مما يبقي فارق البرنت–WTI في الرقم الأحادي المتوسط على المدى القريب، بما يتماشى مع القيود المفروضة على التدفقات البحرية في حوض الأطلسي والطلب القوي على تصدير الدرجات الحلوة الأمريكية.

تظل عقود الديزل الآجلة أيضًا في حالة تراجع: يونيو 2026 بالقرب من 1,063 دولار أمريكي/طن (≈985 يورو/طن) تنخفض بحوالي 300 دولار أمريكي/طن خلال السنوات الثلاث القادمة. هذا يعكس الطلب القوي على الديزل والطائرات، وانخفاض المخزونات، والتدفقات التصديرية القوية، خاصة من المكررون الأوروبيون والشرق أوسطيون إلى المناطق ذات العجز. بالإضافة إلى الأسعار المرتفعة للنفط الخام، يبقي هذا عمليات التكرير جذابة ويدعم استخدامًا مرتفعًا حيثما تكون المواد الخام متاحة.

التوقعات قصيرة المدى

في المدى القريب جدًا، من المرجح أن تظل حركة الأسعار مدفوعة بالعناوين. سيكون تقرير حالة النفط الأسبوعي القادم من EIA، المقرر في 28 مايو، مفتاحًا لتأكيد ما إذا كانت السحوبات الكبيرة من النفط الخام والمنتجات تستمر. قبل اجتماع أوبك+ الوزاري في أوائل يونيو، سيركز التجار على أي إشارات حول تغييرات سياسة الإنتاج أو تخفيضات التعويض.

المشاعر العامة أكثر اختلاطًا: ظروف مالية أكثر تشددًا وتوقعات رفع الأسعار تخفف من التفاؤل بشأن النمو، ومع ذلك تشير المؤشرات المادية من المخزونات والفوارق الزمنية إلى سوق نادرة التوريد. تم تعديل توقعات الأغلبية من جانب البيع مؤخرًا لأعلى لبقية عام 2026، مما يوحي بأن الانخفاضات المدفوعة بأخبار إيران أو حلقات المخاطر الأوسع قد تقابل باهتمام شرائي قوي من كل من التحوطات التجارية وصناديق الماكرو.

أفكار التداول والتحوط

• المنتجون (مرتبطة بـ WTI): التفكير في إضافة تحوطات إضافية للربع الثالث والرابع من 2026 عند مستويات WTI الحالية حول 87 يورو/للبرميل مع الحفاظ على بعض الصعود عبر الخيارات، نظرًا لاستمرار المخاطر الجغرافية السياسية وخلفية المخزون المشدود.
• المستهلكون والمكررون: تأمين تغطية الديزل ووقود الطائرات مقدماً بشكل انتقائي؛ يسمح تراجع هوامش الديزل بتوفير التكلفة التحوطية خارج المنحنى، ولكن التعرض للشهر المقبل يبقى vulnerable لمزيد من الانسحابات وانقطاع العمليات.
• متداولو الفوارق: تفضل تراجعات WTI الحاد والفارق الثابت بين برنت وWTI استراتيجيات قصيرة المدى مع البراميل القريبة وطويلة الأجل مع الاهتمام الدقيق بمخاطر العناوين حول إيران واجتماع أوبك+ القادم.
• إدارة المخاطر: تشير التقلبات حول أخبار مرتبطة بإيران إلى استخدام الخيارات بدلاً من العقود الآجلة المباشرة حيثما كان ذلك ممكنًا، خصوصًا للمراهنات الاتجاهية قصيرة الأجل.

مؤشرات الأسعار لمدة 3 أيام (يورو)

• NYMEX WTI (الشهر المقبل): متوقع أن يتداول بشكل واسع في نطاق 82–90 يورو/للبرميل، مع الحد من الجانب السفلي بسبب التشدد الفيزيائي ولكن vulnerable لمزيد من عناوين صفقة إيران.
• ICE Brent (الشهر المقبل): من المحتمل أن يحتفظ بميزة في نطاق 88–96 يورو/للبرميل، مدعومًا بالمخاطر الجغرافية السياسية وقيود العرض في حوض الأطلسي.
• ICE ديزل (الشهر المقبل): يُرى ثابتًا في نطاق 950–1,020 يورو/طن، مما يعكس انخفاض المخزونات في موسم القيادة والطيران الصيفي.