WTI и Brent немного снижаются по мере уплощения кривой, несмотря на ограниченные запасы

Фьючерсы на WTI и Brent умеренно откатились: фронтальный контракт WTI вновь торгуется около 73 долл. США за баррель, а Brent — чуть ниже 77 долл. США за баррель 23 июня, при этом форвардная кривая уплотнилась и немного ослабла. Несмотря на эту коррекцию, базовые фундаментальные факторы остаются относительно напряжёнными, особенно в части запасов нефти в США и средних дистиллятов. Цены на нефть консолидируются после резких колебаний, связанных с конфликтом с Ираном и последующей частичной деэскалацией. Кривая WTI, начиная с августа 2026 года, демонстрирует лишь мягкую бэквордацию: цены постепенно снижаются с примерно 73 долл. США за баррель на коротком конце до около 60 долл. США за баррель к началу 2034 года, что сигнализирует о ожиданиях комфортного уровня долгосрочного предложения. Brent торгуется с умеренной премией примерно в 3 долл. США за баррель к WTI на ближайших сроках, в то время как ICE gasoil остаётся сравнительно высоким, отражая более жёсткие фундаментальные факторы на рынке дизельного топлива, чем это следует из одной только нефти.

Цены и форвардная кривая

Последние цены закрытия на 23 июня 2026 года показывают синхронную умеренную коррекцию по основным сортам нефти:

• NYMEX WTI Aug 2026 закрылся на уровне 73.21 долл. США за баррель (−0.89% д/д), Sep — на 72.54 долл. США за баррель и Dec 2026 — на 70.63 долл. США за баррель.
• ICE Brent Aug 2026 закрылся на 76.92 долл. США за баррель (−1.27% д/д), Sep — на 76.66 долл. США за баррель и Dec 2026 — на 75.35 долл. США за баррель.
• Спред WTI–Brent в ближайшем месяце составляет около 3.7 долл. США за баррель, что в целом соответствует уровню последних недель.
• Кривая WTI плавно снижается с ~73 долл. США за баррель в Aug 2026 к ~60 долл. США за баррель к 2033–2034 годам, что подразумевает мягкую бэквордацию и сдержанные долгосрочные ценовые ожидания.

По сравнению с этим, нефтепродукты остаются устойчивыми: ICE low‑sulfur gasoil July 2026 закрылся около 891 долл. США за тонну, с лишь постепенным снижением к ~680–700 долл. США за тонну к 2031–2032 годам, что подчёркивает всё ещё сильный комплекс дистиллятов относительно сырой нефти.

*Пересчёт в EUR предполагает ~1.07 USD/EUR; значения являются ориентировочными.

Предложение, спрос и факторы политики

Фундаментальный баланс остаётся более напряжённым, чем это может показаться по спокойной динамике цен. Последние данные EIA показывают значительные сокращения запасов нефти в США: коммерческие запасы снизились на 8.3 млн баррелей за неделю по 12 июня, что оставило их примерно на 6% ниже 5‑летнего среднего уровня и опустило совокупные запасы (включая SPR) до минимума с середины 1980‑х годов.  НПЗ работают на высоких нагрузках в преддверии автомобильного сезона и сезона кондиционирования воздуха, поддерживая устойчивый уровень переработки сырой нефти.

С точки зрения политики, ОПЕК+ утвердила небольшое увеличение добычи на 188 тыс. барр./сут с июля 2026 года у семи основных участников, позиционируя его как калибрированный шаг в поддержку стабильности рынка, а не широкое ослабление ограничений.  Одновременно сохраняются ранее взятые отдельными странами обязательства компенсировать прошлую сверхдобычу.  В целом эффективное предложение растёт лишь очень осторожно, а фактические экспортные потоки из Персидского залива остаются ниже довоенных уровней, что ограничивает понижательное давление на цены даже после частичного возобновления движения через Ормузский пролив. 

Со стороны спроса доминируют сезонные факторы поддержки. Спрос на бензин и дистилляты в США усилился к началу лета, при этом по обоим сегментам наблюдаются повторяющиеся сокращения запасов.  Денежно‑кредитная политика в целом находится в режиме ожидания после последнего заседания ФРС: рынки получили сигнал, что регулятор не будет ужесточать политику агрессивно на фоне относительного геополитического затишья, что снижает краткосрочный риск разрушения спроса через рост процентных ставок. 

Структура кривой и спрэды по продуктам

Форвардная структура NYMEX WTI и ICE Brent по сравнению с весенним всплеском рисков стала более пологой, но по‑прежнему указывает на фундаментальную поддержку рынка на коротком конце:

• Фронт‑месяц WTI торгуется всего примерно на 2.5 долл. США за баррель выше контракта Dec 2026 (70.63 долл. США за баррель), тогда как 10‑летний календарный спред (Aug 2026 против Aug 2036) составляет около 18 долл. США за баррель, то есть менее 2 долл. США за баррель в год.
• Brent демонстрирует аналогичную мягкую бэквордацию: спрэды Aug–Dec 2026 составляют примерно 1.5–2.0 долл. США за баррель, а долгосрочная кривая плавно сползает к середине диапазона 60 долл. США за баррель к 2036 году.

Крэки по дистиллятам остаются сильными. При цене gasoil July 2026 около 891 долл. США за тонну и лишь медленном снижении к верхней части диапазона 600 долл. США за тонну к 2030–2032 годам комплекс дизельного топлива явно закладывает структурно напряжённый баланс по средним дистиллятам, что соответствует по‑прежнему скромным темпам ввода новых перерабатывающих мощностей в мире и устойчивым сигналам спроса со стороны грузоперевозок, промышленности и нефтехимии. 

Краткосрочный прогноз и торговые импликации

Заголовочная волатильность цен снизилась после острых военных всплесков, но рынок далёк от состояния профицита. Низкие запасы нефти в США, осторожные повышения добычи ОПЕК+ и устойчивый спрос на нефтепродукты указывают на ограниченный потенциал снижения цен по фронт‑месяцу нефти, если только макроэкономические условия не ухудшатся резко и неожиданно.

• Производители/хеджеры: Мягкая бэквордация и уровни фронт‑месяца ниже 75 долл. США за баррель всё ещё предоставляют разумное окно для поэтапного наращивания дополнительных хеджей на конец 2026–2027 годов, особенно для компаний с балансами, чувствительными к возможному возврату цен в зону низких 60 долл. США за баррель, подразумеваемую дальним концом кривой.
• Потребители/нефтепереработчики: Конечным потребителям с крупной экспозицией по дизельному топливу имеет смысл поддерживать как минимум частичные хеджи, поскольку цены на gasoil опережают нефть, а запасы остаются исторически низкими, особенно в Атлантическом бассейне.
• Спекулянты: С учётом сниженной волатильности и сохранения структурной напряжённости соотношение риск/доходность в настоящий момент благоприятствует умеренно длинным позициям по фронт‑месяцу нефти на просадках к верхней части диапазона 60 долл. США за баррель, финансируемым за счёт коротких позиций по более дальним срокам, где цены по‑прежнему находятся около 60 долл. США за баррель.

В течение ближайших трёх торговых дней мы ожидаем:

• NYMEX WTI (фронт‑месяц): Боковой или слегка повышательный тренд, с вероятным диапазоном в эквиваленте примерно 66–70 евро за баррель.
• ICE Brent (фронт‑месяц): Аналогичную консолидацию с умеренным смещением вверх, в целом в диапазоне 69–73 евро за баррель.
• ICE Gasoil: Относительное опережение нефти, с ценами в районе 820–850 евро за тонну на фоне сильного сезонного спроса и низких запасов.