Фьючерсы на нефть марки WTI и Brent отрастают, кривая становится круче на фоне дефицита нефтепродуктов

Фьючерсы на WTI и Brent резко выросли 14 июля 2026 года, во главе с мощным ростом ближних контрактов и заметно более крутой форвардной кривой, при этом средние дистилляты растут ещё агрессивнее. Движение отражает переоценку краткосрочной напряжённости предложения, несмотря на увеличение квот OPEC+ с августа и сохраняющуюся макроэкономическую неопределённость. После нескольких недель волатильной торговли нефтяной комплекс вновь фокусируется на низких запасах в странах ОЭСР, жёстком балансе нефтепродуктов в США и высоких загрузках НПЗ на фоне сезона автоперевозок в Северном полушарии. Ближний фьючерс WTI сейчас торгуется чуть ниже 80 долл. США за баррель, а Brent — в районе середины 80‑х; маржа по дизелю резко расширяется, сигнализируя о сильной прибыльности переработки. Одновременно фьючерсная кривая остаётся в состоянии беквордации, но с выраженной премией в ближних сроках, подчёркивая обеспокоенность рынка рисками снабжения и логистики в ближайшем периоде.

Цены и структура кривой

Августовский контракт NYMEX WTI 2026 года по итогам 14 июля settled на уровне 79,87 долл. США за баррель, что на 2,17% выше за день, в то время как сентябрьский закрылся на 79,18 долл. США за баррель (+1,57%). Дальше по кривой цены постепенно снижаются к уровню около 55–56 долл. США за баррель к концу 2035 года, что подтверждает выраженную беквордацию — от зоны высоких 70/80 долл. в 2026 году к середине 50‑х в дальних годах.

На ICE ближний Brent остаётся с премией к WTI: сентябрь 2026 года settled на уровне 85,41 долл. США за баррель (+2,47%), октябрь — на 83,92 долл. США за баррель, декабрь — на 81,35 долл. США за баррель. Кривая Brent также демонстрирует устойчивую беквордацию, смягчаясь от середины 80‑х в конце 2026 года к середине 60‑х к 2036 году, что подразумевает устойчивую премию за дефицит ближних поставок по сравнению с ожиданиями предложения на дальних сроках.

Нефтепродукты, особенно газойль/дизель, опережают нефть по росту. Августовский контракт ICE low-sulphur gasoil 2026 года settled на уровне 1 158,75 долл. США за тонну (+6,60%), при сильном росте по всем поставкам 2026 года и лишь умеренно более низких ценах дальше по кривой. Масштаб ралли в дизеле относительно нефти подчёркивает устойчивый спрос на средние дистилляты и поддерживающие маржи переработки, особенно в Европе.

Факторы предложения, спроса и политики

Со стороны предложения, последнее обновление OPEC+ от 5 июля подтверждает, что семь ключевых производителей (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман) с августа 2026 года скорректируют свои дополнительные добровольные сокращения на чистые 188 тыс. барр./сутки, фактически позволяя умеренное увеличение квот при сохранении опции приостановить или обратить это решение, если того потребуют условия. Альянс продолжает позиционировать это как осторожную, ориентированную на стабильность стратегию.

Тем не менее физический рынок остаётся напряжённым. В июльском Отчёте о рынке нефти за 2026 год МЭА отмечает существенные сокращения запасов в июне: запасы в странах ОЭСР снизились примерно на 62 млн баррелей, а запасы нефти вне ОЭСР также сократились, прежде всего в Китае. Еженедельные данные США, опубликованные 8 июля, показывают, что коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов всё ещё ниже многолетних средних уровней, подтверждая дефицит видимых запасов. На таком фоне даже умеренные сюрпризы по спросу становятся значимыми для цен.

Со стороны спроса, переработка на НПЗ США выше 17 млн барр./сутки в конце июня и коэффициент использования мощностей выше 96% указывают на очень сильное сезонное изъятие нефтепродуктов. Одновременно продолжающийся кризис в Ормузском проливе 2026 года поддерживает риск‑премию в морских потоках нефти с Ближнего Востока, поскольку частичные перебои экспорта вызывают опасения относительно своевременности поставок дополнительных баррелей OPEC+. Именно эта комбинация устойчивого спроса, низких запасов и логистико‑геополитических рисков в данный момент закладывается в беквордную форму кривой.

Фундаментальные факторы и крэк‑спрэды

Резкое опережение ICE gasoil по сравнению с сырой нефтью указывает на ужесточение баланса по средним дистиллятам. Ближний контракт на газойль за день прибавил более 70 долл. США за тонну, в то время как ближние WTI и Brent выросли примерно на 1,5–2,0 долл. США за баррель. В пересчёте в евро (при ориентировочном курсе 1,10 долл. США/EUR) это означает, что ближний WTI торгуется около 72–73 евро за баррель, ближний Brent — около 78–79 евро за баррель, а августовский газойль — примерно 1 053–1 055 евро за тонну.

Такие уровни соответствуют исторически высоким дизельным крэкам, создавая мощные стимулы для переработчиков максимизировать выход дистиллятов. На фоне сокращения запасов нефти в странах ОЭСР и объёмов Стратегического нефтяного резерва на минимальных за несколько десятилетий уровнях, у НПЗ остаётся ограниченное пространство для опоры на высвобождение государственных резервов, что делает остановки НПЗ, погодные нарушения или незапланированные логистические сбои особенно чувствительными для цен.

Рост добычи вне OPEC — в особенности в США — помогает ограничивать рост дальних сроков кривой, но недостаточен для снятия краткосрочного дефицита. Выраженный нисходящий наклон с 2026 года к началу 2030‑х отражает ожидания постепенного плато по спросу, повышения эффективности и эффектов энергетического перехода, однако ближняя часть кривой явно определяется краткосрочными фундаментальными факторами и риск‑премиями.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

До конца июля рынок, вероятно, останется зависимым от новостного фона. Предстоящие еженедельные отчёты EIA будут внимательно отслеживаться на предмет подтверждения дальнейшего снижения запасов нефти и бензина, в то время как трейдеры будут анализировать коммуникацию OPEC+ на предмет любых сигналов о том, что запланированное увеличение квот в августе может быть смягчено, если цены ослабнут.

Торговый взгляд (ближайшие 2–4 недели, в выражении в евро):

• Производители / хеджеры: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания хеджей в евро по WTI и Brent 2026–27 годов вокруг текущего эквивалента 70–80 евро за баррель по ближним контрактам, используя всё ещё повышенную беквордацию для фиксации маржи, при этом оставляя часть потенциала роста через опционы.
• Потребители / НПЗ: Покупатели с высокой долей дизеля несут наибольший риск; имеет смысл оценить структурированные хеджи, которые ограничивают экспозицию по газойлю вблизи текущих уровней 1 000–1 100 евро за тонну, сохраняя при этом участие в случае нормализации крэков.
• Спекулятивные участники: Крутость кривой и низкие запасы благоприятствуют стратегиям «лонг ближние/шорт дальние» (bull spreads) по WTI/Brent, но размер позиций должен учитывать новостную и макро‑волатильность, особенно вокруг геополитических новостей из Персидского залива.

3‑дневный направленный взгляд (эквивалент в евро)