WTI и Brent поднялись выше $90 на фоне того, что риски на Ближнем Востоке сохраняют крутой бэквордационный профиль

Фьючерсы на WTI и Brent продолжили расти 9 октября: ближайшие контракты удерживались выше USD 90–100 за баррель, а форвардная кривая демонстрировала выраженный бэквордационный профиль вплоть до 2027 года, поскольку связанные с войной риски для поставок и напряжённость на рынках нефтепродуктов перевешивают лишь умеренный рост спроса. Нефтяные эталоны по-прежнему поддерживаются сохраняющимися перебоями на Ближнем Востоке, низким уровнем стратегических запасов и сильными маржами нефтепереработки, несмотря на то что OPEC+ не сигнализирует о ближайших изменениях политики, а предложение стран вне OPEC постепенно восстанавливается. Ближайший контракт на WTI (ноябрь 2026 года) закрылся на уровне USD 91.85/барр., а ICE Brent (декабрь 2026 года) — на уровне USD 104.72/барр.; оба выросли примерно на 0.4% за день. ICE gasoil снизился, но остался на повышенных уровнях, отражая сохраняющуюся напряжённость на рынке дизельного топлива. В преддверии публикации следующего Oil Market Report МЭА 14 октября и на фоне кратковременного влияния ураганных рисков на нефтепереработку в Мексиканском заливе США волатильность, вероятно, останется высокой, а снижения, скорее всего, будут привлекать покупателей.

Цены и форвардная кривая

Кривая NYMEX WTI демонстрирует сильный бэквордационный профиль: от USD 91.85/барр. по ноябрьскому контракту 2026 года до примерно USD 70/барр. к концу 2029 года и низких USD 60/барр. в 2031–2032 годах; дневной рост по всей кривой 9 октября составлял примерно 0.1–0.5%. Кривая ICE Brent ещё выше: декабрь 2026 года — USD 104.72/барр., январь 2027 года — USD 101.25/барр., после чего цены снижаются ниже USD 90/барр. к середине 2027 года и направляются к низким USD 60/барр. к 2037 году.

Такая структура указывает, что рынок по-прежнему закладывает значительную премию за риск и дефицит поставок в ближайшие сроки, несмотря на ожидания более комфортного баланса в дальних периодах, отражённые в прогнозах МЭА и EIA, предполагающих лишь умеренный рост спроса и восстановление производственных мощностей. Рост цен на нефть уже рассматривается как фактор давления на более широкие финансовые рынки: в ходе недавних сессий акции чутко реагировали на движение Brent выше USD 100/барр.

Предложение, спрос и геополитика

Экспорт из стран Ближнего Востока в основном восстановился до уровней, близких к довоенным; по оценкам, региональные поставки сырой нефти в сентябре составили около 17.5–18.6 млн баррелей в сутки. Однако это стало возможным благодаря дорогостоящей переориентации потоков через трубопровод East-West в Саудовской Аравии и перевалке с судна на судно, тогда как атаки на инфраструктуру в районе Ормуза, Баб-эль-Мандебского пролива и Красного моря сохраняют существенную геополитическую премию в ценах.

Недавно OPEC+ сохранила общую производственную политику, а ключевые участники, ранее нарастившие добычу в 2026 году, теперь сигнализируют о периоде стабильности, хотя виртуальное совещание 4 октября подчеркнуло повышенную неопределённость из-за регионального конфликта. В то же время стратегические запасы стран ОЭСР остаются истощёнными: запасы SPR США находятся около минимального уровня с начала 1980-х годов, что ограничивает буфер системы против будущих потрясений. Последний прогноз EIA предполагает, что потоки с Ближнего Востока останутся ограниченными в течение IV квартала 2026 года, а объём остановленных поставок составит в среднем около 5.7 млн баррелей в сутки, что подтверждает ожидания напряжённого баланса в ближайшей перспективе.

Сторона спроса: ожидается, что мировое потребление нефти в 2026 году продолжит расти, но лишь умеренно — примерно на несколько сотен тысяч баррелей в сутки, согласно сентябрьскому Oil Market Report МЭА. Более слабое потребление в странах ОЭСР, повышение эффективности и распространение электромобилей частично компенсируют восстановление на развивающихся рынках, удерживая структурную потребность в нефти OPEC+ ниже прежних довоенных ожиданий; однако война с Ираном с избытком компенсировала эту слабость вынужденным сокращением предложения.

Нефтепродукты и маржи нефтепереработки

Форвардная кривая ICE gasoil (дизельного топлива с низким содержанием серы) остаётся повышенной, несмотря на резкое снижение ближайшего октябрьского контракта 2026 года на 1.8%, до USD 1,483/т. Структура показывает постепенный контанго с конца 2027 года до начала 2030-х годов: цены снижаются с уровня выше USD 1,400/т в IV квартале 2026 года до середины диапазона USD 700/т к 2031–2032 годам. Этот уровень по отношению к сырой нефти по-прежнему подразумевает высокие дизельные крэки и стимулирует высокую загрузку НПЗ там, где позволяют мощности и логистика поставок сырья.

Тем не менее downstream-система сталкивается с устойчивыми узкими местами: экспорт нефтепродуктов и СПГ с Ближнего Востока остаётся значительно ниже довоенных норм, а европейские и американские нефтеперерабатывающие центры периодически страдают от аварий и неблагоприятной погоды. Приближение урагана Исайас к Мексиканскому заливу США, даже если он в основном обходит ключевые центры, подчёркивает уязвимость и без того напряжённого баланса нефтепродуктов к временным перебоям электроснабжения или наводнениям на крупных НПЗ, особенно в сегментах дизельного топлива и авиационного керосина.

Краткосрочный прогноз (ближайшие 1–3 месяца)

Ближайшие контракты на WTI и Brent, вероятно, в самом краткосрочном периоде будут поддерживаться выше USD 90 и USD 100/барр. соответственно, учитывая:

• Потоки с Ближнего Востока остаются ниже полного потенциала и подвержены риску новых перебоев в работе трубопроводов и судоходных маршрутов.
• Исторически низкий уровень стратегических резервов, ограничивающий возможность масштабных и продолжительных высвобождений запасов для сдерживания цен.
• Устойчиво напряжённые рынки дизельного топлива и авиационного керосина, поддерживающие высокие маржи НПЗ и загрузку нефтепереработки.

Ключевым событийным риском станет Oil Market Report МЭА 14 октября, который может скорректировать балансы спроса и предложения на конец 2026 года и 2027 год. Любой сигнал об ускорении роста предложения стран вне OPEC или ослаблении спроса может выровнять дальнюю часть кривой, но вряд ли устранит премию за ближайший риск, пока продолжаются конфликт с Ираном и атаки в районе Ормуза и Баб-эль-Мандебского пролива. На финансовых рынках высокие цены на нефть остаются источником обеспокоенности наряду с высокой доходностью облигаций.

Торговый прогноз и ориентиры на 3 дня

• Производители (хеджеры): Текущий бэквордационный профиль благоприятствует постепенному наращиванию дополнительных хеджей на периоды 2027–2029 годов, когда WTI торгуется в верхней части диапазона USD 70 — нижней части диапазона USD 80, а Brent — в верхней части диапазона USD 80, значительно ниже спотовых цен, но всё ещё привлекательно по историческим меркам.
• Потребители (НПЗ, авиакомпании): Целесообразно умеренно расширить хеджирование экспозиции на IV квартал 2026 года — I полугодие 2027 года, пока ближайшие цены остаются повышенными, сосредоточившись на опционных стратегиях, чтобы сохранить часть выгоды от возможного снижения при ослаблении геополитических рисков.
• Финансовые участники: Крутой бэквордационный профиль обеспечивает положительный перенос для длинных позиций в ближайших контрактах, финансируемых короткими позициями в дальних месяцах, однако позиционирование должно оставаться гибким в преддверии геополитических новостей и ближайших обновлений МЭА и OPEC+.

В течение следующих трёх торговых дней (12–14 октября) мы ожидаем:

• WTI (NYMEX): Боковой или умеренно позитивный уклон в районе низких USD 90/барр., поскольку трейдеры будут сопоставлять риски на Ближнем Востоке с фиксацией прибыли в преддверии отчёта МЭА.
• Brent (ICE): Вероятно, удержится выше психологической отметки USD 100/барр., с внутридневными скачками при появлении новых сообщений о перебоях.
• Дизельное топливо (ICE gasoil): Волатильное, но поддержанное; снижения, вероятно, будут выкупаться, пока риски для НПЗ и погодные факторы остаются в центре внимания.