Wzrost cen ryżu zatrzymuje się, ale ograniczona podaż utrzymuje wysokie ceny globalne

Kontrakty terminowe na ryż niełuskany CBOT konsolidują się nieco poniżej ostatnich maksimów po zmiennym październikowym rajdzie, podczas gdy fizyczne ceny eksportowe w Indiach i Wietnamie pozostają stabilne dzięki ograniczonej podaży w Azji i rosnącym kosztom frachtu. Potencjał spadkowy w krótkim terminie wydaje się ograniczony, ponieważ kupujący nadal zabezpieczają przyszłe potrzeby aż do 2027 roku. Globalny handel ryżem wkracza w okres między zbiorami w kilku kluczowych azjatyckich regionach pochodzenia, co utrzymuje ograniczoną nadwyżkę eksportową, nawet gdy część importerów ogranicza nowe przetargi przy obecnych poziomach cen. W USA kontrakty CBOT zatrzymały wzrosty, ale nadal uwzględniają ryzyko podażowe i wysokie azjatyckie poziomy referencyjne. Indyjskie i wietnamskie kwotowania FOB wykazują szeroką siłę we wszystkich kategoriach jakościowych, przy czym segmenty ryżu parboiled i specjalistycznego pozostają liderami. Prognozy pogody na IV kwartał wskazują na niepewność związaną z El Niño w Azji Południowo-Wschodniej, co może ograniczyć oczekiwania produkcyjne dla kolejnego cyklu i utrzymać premię za ryzyko w cenach.

Ceny

Krzywa cen ryżu CBOT znajduje się w niewielkim backwardation, ale nadal pozostaje historycznie wysoka. Kontrakt na listopad 2026 zakończył ostatnią sesję na poziomie 17.41 USD/cwt po osiągnięciu w ciągu dnia 17.50 USD/cwt, podczas gdy kontrakt na styczeń 2027 zamknął się na poziomie 17.86 USD/cwt, a na marzec 2027 – 18.29 USD/cwt. W dalszej części krzywej kontrakty na maj i lipiec 2027 są kwotowane odpowiednio po 18.55 USD/cwt i 18.64 USD/cwt, po czym następuje bardziej stromy spadek do 16.30 USD/cwt we wrześniu 2027, co wskazuje na oczekiwania częściowej normalizacji podaży w dalszej części przyszłego roku.

Na rynku fizycznym ceny FOB z Indii, z dostawą z New Delhi, wykazują wyraźny trend wzrostowy w październiku. Nieekologiczne odmiany parboiled i steam wzrosły w ciągu miesiąca o 3–5 eurocentów, przy czym 1121 steam kosztuje 0.75 EUR/kg FOB, 1509 steam 0.68 EUR/kg, a Sharbati steam 0.50 EUR/kg. Segmenty ekologicznego basmati i niebasmati pozostają najdroższe, odpowiednio na poziomie 1.57 EUR/kg i 1.27 EUR/kg FOB. Ceny FOB z Wietnamu, z dostawą z Hanoi, utrzymują się na stabilnych, wysokich poziomach: long white 5% kosztuje 0.35 EUR/kg, Jasmine 0.37 EUR/kg, Homali 0.51 EUR/kg, a ryż czarny 0.88 EUR/kg FOB.

Podaż i popyt

Ceny kontraktów terminowych w przedziale 17–18.5 USD/cwt odzwierciedlają rynek, który nadal obawia się o globalną dostępność mimo przyzwoitych zbiorów w ujęciu ogólnym. W Azji uczestnicy rynku informują o ograniczonych krajowych zapasach w Wietnamie przed zbiorami jesienno-zimowymi oraz o rosnącym popycie międzynarodowym, zwłaszcza ze strony Filipin i nabywców afrykańskich, co podnosi wietnamskie oferty eksportowe ryżu z 5% ziaren łamanych do najwyższych poziomów od początku 2025 roku. Indyjskie oferty eksportowe pozostają blisko najwyższych poziomów od ponad roku, wspierając wysokie globalne minimum cenowe.

Znaczenie mają również polityka dotycząca zapasów rządowych i regulacje handlowe. Indie utrzymują ścisły nadzór nad przepływami ryżu niebasmati w celu ochrony rynku krajowego przed inflacją, podczas gdy eksport basmati korzysta ze zniesienia ograniczeń dotyczących minimalnej ceny eksportowej oraz silnego popytu z państw Zatoki Perskiej. W Azji Południowo-Wschodniej koszty logistyki i frachtu wzrosły nieznacznie w październiku, gdy zmieniające się trasy żeglugowe i wyższe ceny paliw zaczęły znajdować odzwierciedlenie we wskazaniach FOB, szczególnie w przypadku dostaw na dalsze rynki Afryki i Bliskiego Wschodu. Połączenie ograniczonej bieżącej podaży i droższej logistyki pomaga wyjaśnić, dlaczego rynki kasowe są bardziej ożywione, niż mogłyby sugerować umiarkowane dzienne zmiany na CBOT.

Fundamenty i pogoda

Strukturalnie krzywa terminowa wskazuje na oczekiwania pewnej poprawy podaży do końca 2027 roku, jednak bieżące fundamenty pozostają napięte. Najbliższe kontrakty CBOT są wspierane przez wysokie azjatyckie poziomy cen referencyjnych oraz utrzymujący się popyt ze strony kluczowych importerów, którzy niechętnie odraczają zakupy w warunkach niepewności politycznej i ryzyka pogodowego. Doniesienia z Azji wskazują, że segmenty ryżu aromatycznego, kleistego i wysokowartościowego odnotowały szczególnie silne wzrosty w ostatnich tygodniach, co jest zgodne z wysokimi kwotowaniami basmati i ryżu specjalistycznego w Indiach oraz droższymi odmianami aromatycznymi w Wietnamie.

Pogoda stanowi dodatkową warstwę ryzyka. Prognozy sezonowe na okres październik–grudzień 2026 wskazują na opady poniżej normy w części Azji Południowo-Wschodniej w warunkach silnego El Niño, co oznacza bardziej suche niż zwykle warunki w niektórych strefach uprawy ryżu, w tym w części Wietnamu i Tajlandii. Chociaż wielkość głównych zbiorów w 2026 roku jest w dużej mierze przesądzona, takie wzorce pogodowe mogą wpłynąć na zapasy wody do nawadniania i warunki siewu w kolejnym cyklu, ograniczając możliwość szybkiej odbudowy nadwyżek eksportowych. Potwierdzenie presji na plony w I–II kwartale 2027 roku prawdopodobnie utrzymałoby dobre wsparcie zarówno dla rynków CBOT, jak i FOB.

Perspektywy handlowe

• Importerzy: Wykorzystać obecną konsolidację na CBOT i nadal rozsądne ceny kontraktów terminowych na I–II kwartał 2027 roku (około 18–18.5 USD/cwt), aby zabezpieczyć co najmniej część potrzeb do połowy 2027 roku, szczególnie w przypadku segmentów wrażliwych na jakość, takich jak basmati i ryż aromatyczny, dla których indyjskie i wietnamskie ceny FOB są już wysokie.
• Eksporterzy w Indiach i Wietnamie: Utrzymywać defensywną strategię ofertową; przy ograniczonej bieżącej podaży, wysokich kosztach frachtu i ryzyku El Niño agresywne obniżanie cen wydaje się nieuzasadnione. Priorytetowo traktować wiarygodnych kontrahentów i terminy wysyłek, aby zarządzać niepewnością logistyczną.
• Podmioty zabezpieczające ryzyko: Rozważyć sprzedaż większej liczby odroczonych kontraktów CBOT (np. wrzesień 2027 w okolicach 16.30 USD/cwt) w stosunku do długich pozycji fizycznych, jeśli perspektywy lokalnych zbiorów są korzystne, wykorzystując backwardation na krzywej do zablokowania atrakcyjnych marż terminowych.

3‑dniowa prognoza kierunkowa

• Ryż niełuskany CBOT: Ruch boczny do nieznacznego umocnienia; ostatnie maksima mogą ograniczać wzrosty, ale spadki poniżej 17.30 USD/cwt dla kontraktu na listopad 2026 prawdopodobnie przyciągną zakupy odbiorców końcowych.
• Indie FOB (New Delhi): Stabilnie do mocniej; w ciągu trzech najbliższych sesji nie oczekuje się natychmiastowej ulgi w kwotowaniach ryżu parboiled i steam.
• Wietnam FOB (Hanoi): Tendencja wzrostowa; ograniczona bieżąca podaż i silny popyt regionalny powinny wspierać kategorie 5% oraz aromatyczne.