Zakupy zapasów wspierają rynki soi i olejów jadalnych, ale popyt zostanie przetestowany

Ponowne zakupy zapasów wspierają ceny soi i olejów jadalnych, a rynki oleju gorczycowego i sojowego w New Delhi wykazują mocniejszy ton. Kluczowe pytanie na najbliższe tygodnie brzmi, czy ten wzrost wynika z rzeczywistej konsumpcji końcowej, czy głównie z budowania zapasów przez podmioty handlowe. Notowania olejów jadalnych znajdują wsparcie w mniejszej dostępności w krótkim terminie, gdy podmioty gromadzące zapasy wchodzą na rynek przed potencjalnym wzrostem kosztów odtworzenia zapasów. Jednocześnie popyt eksportowy na całe ziarna soi pozostaje aktywny, a ryzyko pogodowe na początku sezonu w Brazylii oraz dynamika zbiorów w Indiach dodają umiarkowaną premię za ryzyko. Jeśli jednak zainteresowanie zakupami zapasów osłabnie lub dodatkowe dostawy nasion oleistych i olejów pojawią się szybciej, niż oczekiwano, obecne wzrosty mogą wyhamować.

Ceny

Rynki powiązane z soją charakteryzują się obecnie mocnymi cenami olejów jadalnych oraz mieszanymi zmianami cen fizycznej soi w poszczególnych regionach.

• W New Delhi ponowne zakupy zapasów podniosły ceny olejów jadalnych, a olej sojowy znalazł się wśród głównych zwyżkujących produktów w związku z kurczeniem się bieżących dostaw.
• Chińskie oferty eksportowe z Pekinu wykazują umiarkowane ostatnie wzrosty: żółta soja (FOB) jest wyceniana na 0.74 EUR/kg, a ekologiczna żółta soja (FOB) na 0.84 EUR/kg według stanu na 8 października 2026 r.; obie ceny są nieco powyżej minimów z początku października.
• Indyjska soja (sortex clean, FOB New Delhi) jest wskazywana na poziomie 0.89 EUR/kg, wobec 0.87 EUR/kg na początku października, co odzwierciedla silniejszy popyt na przerób i olej w połączeniu z aktywnością podmiotów gromadzących zapasy.
• Dla kontrastu, wskazania z regionu Morza Czarnego i Zatoki Meksykańskiej osłabły: ukraińska soja (FOB Odessa) kosztuje 0.325 EUR/kg, a soja wolna od GMO CPT Odessa 0.383 EUR/kg, podczas gdy soja amerykańska nr 2 (FOB Waszyngton) jest wyceniana na 0.58 EUR/kg; wszystkie ceny są nieco poniżej poziomów z końca września, co sugeruje regionalnie słabszą bazę mimo mocnych globalnych cen oleju.

Podaż i popyt

Bezpośrednim czynnikiem wspierającym ceny na rynkach olejów jadalnych są zachowania podmiotów gromadzących zapasy, a nie wyraźny strukturalny niedobór.

• W New Delhi nabywcy handlowi aktywnie gromadzą olej gorczycowy i sojowy, ograniczając bieżącą dostępność i wzmacniając ruchy cenowe, gdy oczekuje się wzrostu kosztów odtworzenia zapasów.
• Dla rafinerii i hurtowników główna niepewność dotyczy tego, czy wyższe ceny ostatecznie odzwierciedlają silniejszą konsumpcję końcową (wykorzystanie spożywcze, popyt sektora HORECA, zakupy związane z okresem świątecznym), czy głównie przesunięcia zapasów w łańcuchu dostaw.
• Na rynku eksportowym tygodniowa sprzedaż eksportowa soi z USA ostatnio wzrosła powyżej 1.0 miliona ton, wspierana ponownym zainteresowaniem Chin, sygnalizując solidny globalny popyt na całe ziarna soi, nawet gdy w niektórych regionach lokalna baza pozostaje słabsza.

Fundamenty i pogoda

Wskaźniki fundamentalne są mieszane, lecz w krótkim terminie zasadniczo wspierają ceny soi i oleju.

• Zbiory soi w Indiach trwają lub są bliskie zakończenia w kluczowych stanach, a wycofywanie się monsunu jest w dużej mierze zakończone, co ogranicza dalsze ryzyko pogodowe, ale zwiększa ilość nasion trafiających do łańcucha dostaw i może później w październiku obniżyć koszty surowca dla przetwórców.
• W Brazylii rozpoczęły się wczesne zasiewy w sezonie 2026/27, a warunki są zróżnicowane: nadmierne opady i lokalne gradobicia zakłócają prace na południu, podczas gdy centralne regiony, takie jak Mato Grosso, nadal zmagają się z nieregularnymi, rozproszonymi opadami, co spowalnia bardziej zdecydowane tempo zasiewów.
• Te warunki pogodowe w Brazylii utrzymują pewne ryzyko wzrostowe dla postrzegania podaży z nowych zbiorów, zwłaszcza jeśli nieregularne opady w centralnej Brazylii utrzymają się w październiku i listopadzie.
• Po stronie popytu silna ostatnia sprzedaż eksportowa z USA oraz stabilny globalny popyt na śrutę wysokobiałkową zapewniają korzystne tło dla przetwórców, choć rynki rafinowanych olejów są obecnie w dużej mierze uzależnione od trwałości zakupów napędzanych przez podmioty gromadzące zapasy.

Perspektywy i sugestie handlowe

Ceny prawdopodobnie pozostaną wspierane w najbliższym terminie, dopóki popyt na zapasy i czynniki zewnętrzne pozostaną korzystne, lecz będą podatne na wszelkie oznaki wolniejszego odbioru końcowego lub szybkiej odbudowy podaży.

• Rafinerie i hurtownicy: Unikajcie nadmiernego zabezpieczania bieżących potrzeb wyłącznie na podstawie wzrostów napędzanych zakupami zapasów; rozłóżcie zakupy w czasie i monitorujcie rzeczywiste wskaźniki konsumpcji (odbiór detaliczny i HORECA), aby ocenić, czy obecna mocna sytuacja jest trwała.
• Podmioty gromadzące zapasy i traderzy: Ci, którzy zgromadzili zapasy wcześnie, mogą zacząć realizować zyski przy dalszej sile rynku, zwłaszcza jeśli presja zbiorów w Indiach zwiększy dostępność surowej soi lub jeśli zasiewy w Brazylii będą postępować sprawniej, niż się obawiano.
• Importerzy i przetwórcy: Rozważcie wykorzystanie obecnej względnej słabości cen FOB z regionu Morza Czarnego i USA do zabezpieczenia części potrzeb na soję w IV kwartale–I kwartale, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek nasilenia ryzyka pogodowego w Brazylii i wzrostu cen bazowych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Indie (FOB New Delhi): Oczekuje się, że ceny soi i oleju sojowego pozostaną mocne lub nieznacznie wzrosną w ciągu najbliższych trzech dni, ponieważ zakupy zapasów będą kontynuowane, a popyt świąteczny będzie wspierał nastroje.
• Chiny (FOB Pekin): Wskazania cen żółtej i ekologicznej soi prawdopodobnie będą stabilne lub nieznacznie mocniejsze, podążając za zewnętrznymi kontraktami terminowymi i siłą regionalnego rynku olejów.
• Morze Czarne i FOB USA: Oczekuje się, że baza pozostanie zasadniczo stabilna, z lekkim nastawieniem spadkowym, chyba że pojawi się dodatkowy popyt eksportowy lub warunki pogodowe w Brazylii ulegną dalszemu pogorszeniu.