SAFEX葵花籽期货下滑约1%，而欧盟和黑海种子与仁价以欧元计仍然坚挺。乌克兰供应紧张及播种延迟支撑前景。
价格与期货
SAFEX葵花籽期货于2026年5月25日全线收低，延续了3月反弹以来的逐渐修正。2026年6月合约收于8,570 ZAR/t（-1.3% d/d），7月收于8,682 ZAR/t（-1.1%），9月收于8,900 ZAR/t（-1.1%），2026年12月至2027年5月的延期期货合约也下降约0.7%至1.2%。这使SAFEX的价格大约低于3月末水平的4%至7%，当时临近期货交易价格超过9,000 ZAR/t。
相比之下，刚在欧洲和黑海以欧元计的近期物理报价仍然坚挺。乌克兰黑葵花籽的报价大约在欧元0.60–0.70/kg FCA或FOB，纯度为98%，而摩尔多瓦和保加利亚的种子则根据类型和位置交易于欧元0.53–0.72/kg之间。来自乌克兰、保加利亚、摩尔多瓦和中国的去壳面包和糖果仁的报价大多在欧元0.98–1.28/kg之间，从德国运送的保加利亚仁价格大约在欧元1.10–1.15/kg，确认仁价相较于种子的溢价在扩大。
供应、需求与天气
乌克兰仍然是葵花籽复合体的关键驱动因素。当地种子价格在33–34k UAH/t之间，负的压榨利润导致一些压榨商停工或转向油菜籽和大豆，尽管欧元计的价格仅有适度上涨，但现货种子供应极其紧张。与此同时，乌克兰2026年的葵花播种活动因寒冷潮湿的春季和不稳定的田间条件显著延迟，为2026/27年作物添加了产量和时机风险。
在更广泛的黑海-多瑙河-巴尔干地区，2026年的葵花播种预计比去年略有增加，乌克兰、保加利亚、罗马尼亚和摩尔多瓦等地的适度面积增加抵消了其他地方的微小减少。对于欧盟27国，目前的官方和行业估计指出，葵花籽产量接近或略高于上个季节，约为880至900万吨，受益于5月降雨的稳定。)然而，低的期初库存意味着即使是正常收获，2026/27年平衡也仍然相对紧张。
全球植物油需求依然强劲，但葵花油消费增长受到高绝对价格水平和来自更便宜的棕榈油和大豆油的竞争限制。欧盟的葵花油价格在欧元1,250至1,300/t之间，历史上依然偏高，然而，最近棕榈油和大豆油的疲软限制了进一步上涨，并传导至葵花籽市场情绪，尤其是在SAFEX等纸面市场上。
基本面与外部影响
从基本面来看，葵花籽复合体正朝着一个矛盾的局面发展：全球2026/27年的产量预计在良好天气下将达到或挑战历史新高，但由于低库存、乌克兰播种延迟以及与战争相关的物流风险，临近的实物市场仍然紧张。对乌克兰港口和储存基础设施的攻击，包括敖德萨和切尔诺莫斯克周边的葵花油设施，突显了黑海出口走廊持续的中断风险，尽管最近的事件对价格的直接影响有限，仅在运费和保险上体现了风险溢价。
欧洲的物流和能源成本是另一个支持因素。自2026年初以来，欧盟的柴油价格急剧上涨，推高了种子和油的公路及内陆运输成本。这一点，再加上更高的利率和营运资金成本，保持了替代和存储成本的提高，帮助维持坚挺的基差和仁价溢价，即便是当平价期货进行修正时。植物油和油籽市场的投机态势趋于谨慎，反映了创纪录的作物预期和宏观不确定性，这缓和了葵花期货反弹时的积极买入。
短期展望与交易建议
在短期内（未来几周），葵花籽市场可能会在改善的2026/27年作物预期和紧张的临近种子供应之间进行拉锯。SAFEX期货在3月高点修正约5%至7%后，除非棕榈油和大豆油延续下行，否则可能在一个广泛范围内稳定。在实物市场中，预计欧盟和黑海的种子价格将在压榨商确保最低覆盖需求和高物流及能源成本下保持支撑。
- 压榨商和精炼商：考虑在价格回调时逐步扩大2026年第三至第四季度的覆盖，尤其是针对高质量种子和仁，考虑到乌克兰播种延迟和全球库存低。
- 黑海/欧盟的农民：利用仁价目前的坚挺锁定部分预计产量的利润，但保持一些价格风险敞口，以防天气或物流冲击使市场进一步收紧。
- 终端用户（食品行业、面包师、零食生产商）：在当前水平对2026/27年葵花油和仁需求进行部分对冲；在技术可行的情况下，结合替代油，以减轻天气或地缘事件引发的潜在价格飙升。
3天地区价格指示（方向性）
- 黑海（乌克兰、摩尔多瓦）种子：横盘略有坚挺；出口商抵制折扣，而压榨利润保持紧张。
- 欧盟（保加利亚、德国）种子：稳定，略有上升偏向；农民销售有限且高运输成本支持基差水平。
- 欧盟仁（面包和糖果）：坚挺；仁相对种子的溢价可能会持续或略有上升，考虑到对零食和面包的需求缺乏弹性。
- SAFEX期货：在最近1%每日下跌后可能会整合；跟踪更广泛的植物油复合物和ZAR走势。