Высокие цены на пшеницу сохраняются на фоне хрупких поставок из Черного моря

Мировые цены на пшеницу остаются повышенными, но без четкого направления: фьючерсы на Euronext и CBOT консолидируются после того, как рост в начале недели сошел на нет на фоне новой неопределенности вокруг экспорта из Черного моря и хрупких мирных усилий между Москвой и Киевом. Физические цены в Украине и ЕС демонстрируют лишь умеренные корректировки, поскольку покупатели сохраняют осторожность, а экспортные программы из России и Украины остаются ограниченными. Фьючерсы на пшеницу начали неделю на более высоких уровнях на ожиданиях, что мирные переговоры со временем могут смягчить перебои в Черноморском регионе, однако внутридневной рост был ограничен, когда появились слухи о возобновлении отгрузок пшеницы в российском порту Новороссийск. Участники рынка по-прежнему считают быстрый возврат экспорта из России и Украины к нормальным уровням маловероятным, что поддерживает цены на исторически высоких отметках, несмотря на вялый импортный спрос и более низкие фрахтовые ставки. Азиатский спрос смещается в сторону австралийского и аргентинского происхождения, тогда как африканские покупатели активнее обращаются к поставкам из ЕС. Однако отмена тендеров и слабая экспортная статистика США подчеркивают, что многие импортеры продолжают ждать более ясных сигналов по логистике в Черном море и по дипломатической повестке.

Цены

На Euronext ближний сентябрьский контракт 2026 года на пшеницу в последней сделке был около 240.75 евро/т, декабрьский 2026 года — 247.25 евро/т, мартовский 2027 года — 246.25 евро/т, все без изменений по сравнению с 8 сентября, но удерживаются в верхней части диапазона 230–250 евро/т. По более дальним срокам сентябрь 2027 года котируется около 235.25 евро/т, что указывает лишь на незначительную премию по форварду и в целом плоскую кривую.

На CBOT декабрьский контракт 2026 года на пшеницу торгуется около 748.75 USc/bu, немного выше за день, мартовский 2027 года — около 763.75 USc/bu, майский 2027 года — 770.75 USc/bu, что сигнализирует о умеренной структуре контанго в ценах США. Кормовая пшеница на ICE в Великобритании также немного укрепилась: ноябрь 2026 года около 215 фунтов стерлингов/т, а отложенные контракты до 221 фунтов стерлингов/т на июль 2027 года, что подтверждает в целом сильную ценовую конъюнктуру в Европе.

На наличном рынке украинская CPT Одесса пшеница 2-го класса находится около 163–168 евро/т-эквивалент (незначительно скорректирована вниз с пиков конца августа), при этом 3-й класс и кормовая пшеница немного дешевле. Немецкая кормовая пшеница EXW Drentwede поднялась примерно до 245 евро/т, что отражает ограниченное местное предложение фуража и устойчивый внутренний спрос. Французская высокопротеиновая пшеница FOB Париж остается значительно выше уровней Черного моря, подчеркивая премию за качество и фрахт для происхождения из ЕС.

*Цена CBOT переведена из USc/bu с использованием индикативного валютного курса и стандартного эквивалента для мукомольной пшеницы.

Предложение и спрос

Глобальное предложение пшеницы по-прежнему определяется войной в Украине и сниженной функциональностью экспортных коридоров в Черном море. По сообщениям, некая активность по погрузке пшеницы возобновилась в Новороссийске, однако общие экспортные мощности России остаются существенно ниже нормальных, при этом недавний анализ указывает, что сентябрьский экспорт российской пшеницы идет примерно на половине прошлогодних темпов из-за повреждений портовой инфраструктуры и логистических узких мест.

Украина практически завершила уборку урожая пшеницы 2026 года: по данным Минсельхоза, собрано 24.91 млн тонн с 5.04 млн га, при средней урожайности 4.94 т/га и выполнении 98% плановой площади. Этот крепкий урожай дополняет запасы на фермах и в элеваторах, но экспортные возможности остаются ограниченными из-за поврежденных портов и ограниченных наземных маршрутов, что способствует накоплению предложения внутри страны и сдерживает цены на зерно у украинского производителя относительно фьючерсов.

Со стороны спроса международные закупки остаются выжидательными. Азиатские импортеры перенаправляют покупки в сторону Австралии и Аргентины, в то время как африканские покупатели усиливают интерес к пшенице из ЕС. Однако отмена тендера Саудовской Аравии на 535 000 т — после того, как предложения, по сообщениям, превысили около 318 евро/т — подчеркивает сопротивление текущим ценовым уровням, особенно для более качественных происхождений. Еженедельные данные по экспорту США показывают совокупные отгрузки пшеницы в сезоне 2026/27 около 5.3 млн т, примерно на 28% ниже прошлогодних темпов, что подтверждает картину сдержанного мирового импортного спроса.

Фундаментальные факторы и погода

Недавние отчеты USDA показывают, что уборка яровой пшеницы в США завершена на 86%, что на три процентных пункта выше среднего показателя за пять лет, обеспечивая достаточное предложение США в краткосрочной перспективе. Посев озимой пшеницы начался, но охватывает лишь 2% планируемой площади — на три пункта ниже пятилетнего среднего, что вызывает ранние вопросы по площади под урожай 2027/28 годов, если задержки сохранятся. В то же время данные по экспорту ЕС указывают на отгрузки с 1 июля в объеме 4.92 млн т, всего на 1% ниже прошлогоднего уровня, хотя официальная статистика занижает французские объемы и подчеркивает ведущую роль Румынии в текущем экспорте ЕС.

Погодный фактор в ближайшие дни не выступает острым бычьим драйвером в Северном полушарии. Уборка в Украине по сути завершена, а ключевые районы выращивания яровой пшеницы в США уже в значительной степени убраны. Фокус смещается к условиям сева озимой пшеницы в США и Черноморском регионе, а также к урожаям в Южном полушарии. Внимание рынка, вероятно, быстро переключится на возможные эпизоды засухи в южных регионах России или в Аргентине и на связанные с Эль-Ниньо погодные модели, однако краткосрочная погодная премия к ценам выглядит ограниченной по сравнению с геополитической и логистической неопределенностью.

Прогноз и торговые идеи

В краткосрочной перспективе цены на пшеницу, вероятнее всего, останутся поддержанными, но в рамках диапазона, поскольку рынок сопоставляет крепкие урожаи в Украине и России с ограниченными экспортными потоками из Черного моря и осторожным мировым спросом. Мирные усилия между Москвой и Киевом создают заголовочные риски, но пока не принесли прорыва, и быстрое нормализование логистики по-прежнему считается маловероятным. Высокие цены в ЕС и отмены тендеров указывают, что потенциал роста ограничен, если только не возникнут новые шоки предложения.

• Производители (ЕС, Украина): Использовать текущие высокие уровни фьючерсов (240–250 евро/т на Euronext) для поэтапного наращивания хеджирования на 2026/27 годы, особенно по продовольственной пшенице, сохраняя при этом часть объемов незафиксированными на случай новых сбоев в Черном море.
• Импортеры (MENA, Азия): Рассматривать поэтапное наращивание покрытия на ценовых просадках, а не в погоне за ростом; диверсифицировать корзину происхождений между ЕС, Черным морем (где возможно) и странами Южного полушария для управления логистическими рисками.
• Трейдеры / спекулянты: Плоская форвардная кривая и сильная база «наличный рынок – фьючерсы» предполагают стратегии продажи волатильности (например, опционные конструкции) вокруг текущего диапазона с жестким контролем рисков на случай геополитических новостей, которые могут спровоцировать резкие шорт-сквиз ралли.

3‑дневный направленный обзор (в евро)

• Пшеница Euronext (MATIF): Боковая динамика с легким уклоном вверх; диапазон ~235–250 евро/т по мере того, как рынок отслеживает новости из Черного моря и экспортные данные США.
• Пшеница CBOT (в пересчете в евро): Умеренный бычий уклон на фоне технической поддержки и слабого доллара США, но рост ограничен слабым темпом экспорта США.
• Черное море / Украина, наличный рынок: В основном стабильный с легким повышательным трендом, если возникнут дополнительные перебои в экспорте из России или ужесточатся внутренние логистические условия.