Запасы кукурузы в США резко выросли, оказывая давление на фьючерсы, тогда как мировое предложение остается достаточным

Цены на кукурузу в США вновь оказались под давлением после выхода последнего отчета USDA о запасах зерна, который показал значительно более комфортную ситуацию с предложением по сравнению с прошлым годом. Фьючерсы на CBOT отступили до многонедельных минимумов, тогда как кукуруза на Euronext в целом удержалась стабильно, а физические цены в Европе и Причерноморье остаются слабыми на фоне достаточного мирового предложения. После нескольких месяцев волатильности, обусловленной погодой, рынок теперь оценивает сочетание резко выросших запасов старого урожая в США, очередного почти рекордного урожая в США, по-прежнему высоких экспортных потоков из Бразилии и улучшающихся перспектив предложения в Китае. В совокупности эти факторы усиливают фундаментально медвежий настрой, хотя высокие темпы расходования запасов и региональная логистика время от времени создают краткосрочный шум в ценах.

Цены

Фьючерсы на кукурузу в США резко снизились после публикации квартального отчета USDA. Запасы кукурузы старого урожая в США на 1 сентября 2026 года составили 2,10 млрд бушелей, увеличившись на 35% в годовом выражении, что спровоцировало заметную распродажу в Чикаго и опустило декабрьский контракт 2026 года до шестинедельного минимума, прежде чем он стабилизировался около 499 центов США за бушель в начале торгов 1 октября.

На Euronext ближайший ноябрьский контракт на кукурузу 2026 года в последний раз торговался по 264,25 EUR/т, при этом форвардная кривая лишь немного снижается к 2027–28 годам, что указывает на в целом стабильный, но хорошо обеспеченный баланс европейского рынка. Физические предложения отражают ту же картину: немецкая фуражная кукуруза EXW Drentwede сейчас оценивается в 0,29 EUR/кг, украинская фуражная кукуруза CPT Одесса — в 0,154 EUR/кг, а FOB Одесса — в 0,156 EUR/кг; оба показателя находятся близко к недавним минимумам. Индийский органический кукурузный крахмал FOB Нью-Дели торгуется значительно выше — по 1,32 EUR/кг, что отражает его нишевой сегмент продукции с добавленной стоимостью.

Предложение и спрос

Фундаментальная ситуация в США решительно стала более комфортной. На 1 сентября 2026 года общие запасы кукурузы в США составляли 2,10 млрд бушелей против 1,55 млрд бушелей годом ранее: запасы вне фермерских хозяйств выросли на 44%, до 1,31 млрд бушелей, а запасы в фермерских хозяйствах — на 22%, до 787 млн бушелей. Несмотря на это, объем расходования с июня по август достиг 3,20 млрд бушелей, немного превысив прошлогодние 3,09 млрд, что подтверждает устойчивый спрос, но оказалось недостаточным для предотвращения значительного восстановления запасов.

Оценка урожая кукурузы в США за 2025 год была снижена всего на 57 млн бушелей, до 16,964 млрд бушелей, то есть менее чем на 1%, и по-прежнему остается рекордной при неизменном прогнозе урожайности в 186,5 бушеля с акра. Сочетание рекордного производства и значительно более высоких переходящих запасов обеспечивает очень комфортную исходную позицию для нового маркетингового года.

Тем временем Бразилия продолжает отгружать крупные объемы, хотя последние данные указывают на несколько более слабые потоки, чем ожидалось ранее. Теперь экспорт кукурузы в сентябре оценивается примерно в 5,4 млн тонн, что немного ниже предыдущих прогнозов; это лишь слегка снижает немедленное давление мирового экспорта, но Южная Америка по-прежнему прочно занимает позицию ключевого поставщика. Одновременно министерство сельского хозяйства Китая ожидает сильный урожай зерновых в 2026 году при расширении посевных площадей под высокоурожайными культурами, такими как кукуруза, что укрепляет перспективы увеличения внутреннего предложения фуражного зерна и потенциально снижает дополнительную потребность в импорте в среднесрочной перспективе.

Фундаментальные факторы и региональные цены

Фундаментальные факторы на основных рынках явно указывают на достаточное предложение:

• Соединенные Штаты: Высокие начальные запасы и рекордный урожай 2025 года формируют избыточный баланс, несмотря на устойчивое потребление в кормовой и промышленной отраслях. Неожиданно высокий показатель запасов на сентябрь стал главным медвежьим катализатором для фьючерсов.
• Бразилия: Экспортные объемы в сентябре высоки, но немного ниже прежних ожиданий, что дает мировым ценам лишь небольшую передышку. В целом предложение из Южной Америки остается достаточным.
• Китай: Расширение посевных площадей под кукурузой и благоприятные условия летом и в начале осени поддерживают ожидания обильного урожая 2026 года, улучшая обеспеченность внутреннего рынка фуражным зерном.

Обзор погоды

Прогнозы на начало октября для кукурузного пояса США указывают на преимущественно сезонные или немного превышающие норму температуры при ограниченном риске сильных осадков — это в целом благоприятная картина для завершения уборки и сушки зерна. В Северо-Восточном Китае и на Северо-Китайской равнине условия в сентябре были в целом благоприятными: достаточное тепло и умеренные осадки способствовали наливу зерна и созреванию, поддерживая ожидания урожая выше среднего осенью.

Перспективы и торговые последствия

• Нейтральная или слегка понижательная динамика: При росте запасов в США на 35% в годовом выражении и подтверждении очередного рекордного урожая рост котировок на CBOT, вероятно, будет встречать интерес продавцов, если только в ключевых экспортных регионах не возникнут проблемы с погодой или логистикой.
• Хеджирование для производителей: Производителям в США и Европе следует рассмотреть возможность поэтапного увеличения ценовых хеджей по оставшимся объемам старого урожая и ранним продажам нового урожая на фоне отскоков, учитывая фундаментально тяжелый мировой баланс.
• Возможности для закупок потребителями: Производители комбикормов и промышленные покупатели в ЕС и Причерноморье могут использовать текущие слабые базисы и уровни фьючерсов для продления покрытия до начала 2027 года, особенно из Украины и Германии, где наличные предложения остаются конкурентоспособными.

Направление на 3 дня

• Кукуруза CBOT (Dec 26): Небольшой риск снижения или торговля в диапазоне по мере того, как рынки переваривают медвежьи данные по запасам.
• Кукуруза Euronext (Nov 26): Ожидается преимущественно боковая динамика вслед за Чикаго, но при поддержке местного спроса и валютных колебаний.
• Физическая фуражная кукуруза в ЕС и Причерноморье: Стабильность или небольшое снижение, поскольку экспортеры сохраняют агрессивную позицию, а логистические условия сезонно благоприятны.