Китай сохраняет пошлину на сою, усиливая давление Бразилии на экспорт США

Решение Китая сохранить 10%-ную импортную пошлину на американскую сою, одновременно снизив тарифы на другие сельскохозяйственные товары из США, закрепляет длительный разрыв в конкурентоспособности по сравнению с поставками из Бразилии и ограничивает потенциал роста спроса на экспорт из США. Государственные закупки Китая в рамках обязательства ежегодно приобретать 25 млн тонн обеспечивают нижнюю границу спроса, однако объемы остаются ниже среднего уровня за 2020–24 годы. Ценообразование на сою все больше приобретает двухуровневый характер: Китай ориентируется на Бразилию и другие страны Южной Америки в чувствительном к цене сегменте спроса, направляя американские объемы главным образом через закупки, регулируемые государством. В то же время ранний сев в Бразилии и умеренные погодные риски указывают на достаточное предложение из Южной Америки до 2027 года, усиливая давление на экспортеров США, которые уже сталкиваются с высокими затратами. Европейские и азиатские импортеры наблюдают относительно стабильные или немного более высокие физические цены: котировки украинской не-ГМО сои умеренно выросли, тогда как индикации FOB из Индии и Китая остались без изменений.

Цены

Индикации физических цен на сою демонстрируют смешанную, но в целом стабильную картину. Украинская не-ГМО соя CPT Одесса в последней индикации стоит 0.396 EUR против 0.383 EUR в середине сентября, что указывает на умеренное укрепление предложения не-ГМО сои из Черноморского региона. Стандартная украинская соя FOB из Одессы немного подешевела до 0.332 EUR с 0.34 EUR, отражая давление со стороны фрахта и исполнения контрактов.

Индийская сортекс-очищенная соя FOB из Нью-Дели остается стабильной на уровне 0.87 EUR, что свидетельствует о стабильности предложений азиатского происхождения. В Китае желтая соя FOB Пекин котируется по 0.76 EUR, а органическая желтая — по 0.83 EUR; обе цены немного выше, чем в начале месяца, что указывает на устойчивый внутренний и региональный спрос. Американская соя № 2 FOB (США) оценивается в 0.6 EUR, немного ниже прежнего уровня 0.62 EUR, что соответствует давлению сезона уборки урожая и более слабой реализации цен в условиях китайского тарифного режима.

Предложение и спрос

Китай объявил о снижении тарифов на широкий перечень сельскохозяйственных товаров из США, включая кукурузу, пшеницу, сорго, мясо, молочную продукцию, растительные масла и шроты, однако соя по-прежнему исключена из списка и продолжает облагаться дополнительной импортной пошлиной в размере 10%. Это закрепляет структурное ценовое преимущество бразильского происхождения перед американским, особенно для частных переработчиков, которые не могут легко поглотить стоимость пошлины.

Несмотря на это, китайские государственные компании уже закупили более 12 млн тонн американской сои в 2026 году в рамках отдельного обязательства, предусматривающего не менее 25 млн тонн ежегодного импорта сои из США в период с 2026 по 2028 год. Даже при выполнении этого обязательства заявленные объемы будут примерно на 14% ниже среднего уровня 2020–24 годов — около 29 млн тонн, что подчеркивает постепенный, но очевидный сдвиг в сторону южноамериканского происхождения, даже если обязательство будет полностью выполнено.

Последние торговые данные показывают, что обязательства Китая по закупкам американской сои на 2026/27 маркетинговый год растут, но по-прежнему в значительной степени зависят от закупок, направляемых государством: Sinograin и другие государственные структуры бронируют партии с поставкой в конце 2026 и начале 2027 года. Тем временем экспорт Бразилии в Китай остается высоким благодаря более слабому реалу и рекордному производству; около 70% бразильского экспорта сои направляется в Китай. Перенаправление чувствительного к цене спроса в сторону Бразилии и других южноамериканских поставщиков усиливает конкурентное давление на американских производителей.

Фундаментальные факторы и политика

Сохранение китайской импортной пошлины в размере 10% является ключевым политическим фактором, определяющим фундаментальные условия для американской сои. Хотя товары сельскохозяйственного и промышленного назначения из США на сумму более $30 млрд были включены в меры взаимного тарифного смягчения, соя была специально исключена из списка сокращений Китая, что подтверждает опасения отрасли: культура останется разменной монетой в переговорах.

В результате американская соя оказалась зажатой между торговыми обязательствами, поддерживаемыми государством, и рыночной конкуренцией со стороны Бразилии и других южноамериканских экспортеров. Даже при объеме 25 млн тонн в год заявленные Китаем закупки в США лишь стабилизируют, но не расширяют спрос, сохраняя годовые объемы ниже недавних исторических средних значений. В сочетании с высокими производственными затратами в США это усиливает давление на маржу фермеров и элеваторов, особенно если фьючерсы CBOT ослабнут в период уборки урожая или новый урожай в Бразилии поступит на рынок без серьезных погодных проблем.

Погода и перспективы урожая

Сев сои в Бразилии в сезоне 2026/27 начинается в целом при благоприятных условиях. Официальный мониторинг Conab показывает, что ранний сев продвигается при поддержке недавних дождей в ключевых производящих регионах, хотя избыток влаги замедляет полевые работы в некоторых районах. Независимый погодный анализ указывает на смешанные, но управляемые условия: в штатах центрально-западного региона, таких как Мату-Гросу, было суше нормы, однако ожидается увеличение осадков, тогда как южные штаты получили осадков выше среднего — это благоприятно для прорастания, но может создавать проблемы при сохранении переувлажнения.

Текущий погодный риск для нового урожая Бразилии оценивается как низкий; явление Эль-Ниньо может обеспечить достаточную влажность в начале сезона, но позднее в вегетационном цикле сохраняется определенная неопределенность. С учетом тарифной позиции Китая и высокого спроса на бразильские бобы в целом нормальный урожай в Бразилии еще сильнее закрепит ее роль основного поставщика сои в Китай в 2027 году, усиливая конкуренцию для американских экспортеров.

Торговый прогноз (1–3 месяца)

• Импортеры (ЕС, Ближний Восток и Северная Африка, Азия за исключением Китая): Рассмотреть оппортунистическое покрытие потребностей в не-ГМО и специализированной сое из Черноморского региона, пока уровни украинской не-ГМО сои CPT и FOB остаются умеренными; ценовая сила Бразилии по отношению к США может усилиться, если китайские государственные закупки ускорятся.
• Производители и элеваторы США: Использовать ралли, вызванные китайскими государственными тендерами или погодными опасениями в Бразилии, для ускорения продаж; китайская пошлина в 10% и объемы обязательств ниже тренда указывают на необходимость сдержанных ценовых ожиданий за пределами ближайшего экспортного окна.
• Переработчики в Китае и Азии: Продолжать отдавать приоритет бразильскому и южноамериканскому происхождению для дискреционного спроса; американские бобы могут по-прежнему представлять тактическую ценность для покупателей, связанных с государством или готовых нести пошлину, но структурно уступают бразильским предложениям FOB и CFR.

Региональный направленный прогноз на 3 дня

• Черноморский регион (Украина, CPT/FOB): Немного более сильный тон для не-ГМО сои на фоне улучшения спроса на не-ГМО ингредиенты, тогда как стандартные уровни FOB останутся в диапазоне.
• США FOB Мексиканский залив/Тихоокеанский Северо-Запад: Умеренное снижение или боковая динамика по мере сохранения давления со стороны уборки урожая и ограничения потенциала роста китайским тарифным режимом.
• Бразилия FOB: Стабильная или немного более высокая динамика, поскольку ранний сев и устойчивый китайский спрос поддерживают уверенность в будущих экспортных программах, несмотря на сезонное затишье в ближайших отгрузках.