Китайский спрос поднимает цены на сою на новые максимумы, в то время как масла корректируются

Фьючерсы на сою на бирже CBoT обновили контрактные максимумы на фоне устойчивых китайских закупок, несмотря на краткосрочное давление со стороны более слабых цен на растительные масла и мягкой нефти. Ближайшие фьючерсы на сою на CBoT немного снижаются после ралли, но спрос в перспективе до 2026/27 годов остается поддерживающим, поскольку Китай активно управляет запасами в преддверии масштабных поставок из США. Соя, рапс и канола выигрывают от более высоких цен на кукурузу и пшеницу, в то время как сегмент растительных масел переходит к коррекции, поскольку соевое масло и малазийское пальмовое масло отступают от прошлой вспышки роста. В Китае повторяющиеся аукционы Sinograin сигнализируют о стремлении освободить хранилища перед новыми поставками из США. Физические цены FOB в Китае и Украине в последние дни немного снизились, что отражает как предыдущее фьючерсное ралли, так и текущую консолидацию. В целом фундаментальные факторы указывают на напряжённый, но далекий от паники баланс к началу нового маркетингового года в США.

Цены

Фьючерсы на сою на CBoT в среду достигли новых максимумов за весь срок обращения контракта, после чего немного снизились; ближайший ноябрьский контракт 2026 года последним торговался около 1 260 USc/bu, что примерно на 0,4% ниже за день. Фьючерсы на соевый шрот торгуются выше по всей кривой, прибавляя около 0,5–0,8%, тогда как фьючерсы на соевое масло корректируются примерно на 2% после недавнего роста.

В пересчёте в индикативы FOB в EUR, недавние предложения на дашборде указывают, что жёлтая соя китайского происхождения торгуется около 0,67 EUR/кг (традиционная) и 0,72 EUR/кг (органическая), обе немного ниже уровня прошлой недели, тогда как украинские значения FOB Одесса держатся около 0,33 EUR/кг после умеренного снижения за неделю. Соя US No. 2 FOB США остаётся стабильной около 0,58 EUR/кг, что говорит о ограниченном движении базы несмотря на ралли фьючерсов.

Предложение и спрос

Ключевым драйвером текущего ралли является устойчивый китайский спрос. USDA подтвердило частную продажу 333 000 тонн американской сои в Китай с поставкой в маркетинговом году 2026/27, что подчёркивает перспективный спрос и поддерживает обновление максимумов по фьючерсам на CBoT. Одновременно госкомпания Sinograin реализовала на аукционе 223 000 тонн импортной сои, около трёх четвертей выставленного объёма; это её пятый аукцион менее чем за месяц.

Цель этих аукционов — освободить складские мощности под значительные объёмы поставок сои из США, ожидаемые в ближайшие недели. Такое поведение сигнализирует уверенность в импортных потоках и предпочтение обновлять старые запасы, а не сокращать потребление, что поддерживает конструктивный глобальный прогноз спроса. Дополнительная поддержка от кукурузы и пшеницы ещё больше ужесточает воспринимаемый баланс фуражного зерна, поддерживая маржу переработки и спрос на шрот.

Фундаментальные факторы и спрэды

Внутри соевого комплекса меняется распределение стоимости. Фьючерсы на соевый шрот торгуются выше по всей форвардной кривой, что отражает устойчивый спрос на корма и, возможно, обеспокоенность по поводу альтернативных источников белка. Напротив, фьючерсы на соевое масло снизились примерно на 2% за день под давлением параллельного 2%-го снижения цен на малазийское пальмовое масло и более широкой коррекции на рынке растительных масел после сильного ралли на прошлой неделе.

Пальмовое масло, несмотря на текущий откат, по-прежнему торгуется недалеко от своих недавних максимумов за весь срок обращения контрактов, однако относительная ценовая премия к другим маслам подорвала спрос. В индийских портах цены на соевое масло опустились ниже цен на пальмовое масло, снизив конкурентоспособность соевого масла и ограничивая потенциал роста для масличного сегмента комплекса. Такое расхождение поддерживает «бычью» структуру, ведомую шротом, в переработке, даже при том, что цены на сою в целом консолидируются ниже недавнего пика.

Энергорынок и кросс-коммодити факторы

Цены на нефть снижаются третий день подряд, поскольку трейдеры реагируют на сообщения о том, что Иран и Оман договорились создать временный совместный морской маршрут в Ормузском проливе и планируют переговоры о более постоянном судоходном коридоре в течение 30–60 дней. Более мягкие цены на энергоносители, как правило, давят на маржу производства биотоплива, косвенно ограничивая поддержку для растительных масел, включая соевое.

Тем не менее злаковый комплекс остаётся твёрдым: рост цен на кукурузу и пшеницу системно поддерживает масличные и белковые корма. Рапс и канадская канола фиксируют рост второй сессии подряд, отыгрывая часть серьёзных потерь ранее в месяце. В Канаде уборка канолы продолжается, но периодически замедляется дождями, что является умеренно поддерживающим фактором для ближайших поставок канолы и, в более широком плане, для всего масличного комплекса.

Ожидания по экспорту от USDA

Предстоящий еженедельный отчёт USDA по экспорту за период по 20 августа является краткосрочным катализатором. По старому урожаю 2025/26 аналитики ожидают чистые отмены контрактов на сою до 200 000 тонн или чистые продажи до 200 000 тонн, что показывает, что текущий маркетинговый год находится в завершающей фазе балансировки. По новому урожаю 2026/27 рынок ожидает сильные продажи в объёме 1,5–3,0 млн тонн, в основном за счёт китайских покупок.

По побочным продуктам аналитики ожидают продажи соевого шрота в диапазоне 200 000–800 000 тонн как по 2025/26, так и по 2026/27 годам, а чистые продажи соевого масла — от небольших отмен в 2 000 тонн до покупок до 17 000 тонн. Устойчивые форвардные продажи по бобам и шроту подтвердили бы напряжённую базовую картину спроса и могли бы возобновить ралли фьючерсов после текущей консолидации.

Погода и региональный обзор

Погода в ключевых регионах-производителях остаётся важным, но вторичным фактором в очень краткосрочной перспективе, поскольку рынки больше сосредоточены на спросе и логистике. В Северной Америке внимание приковано к завершающим этапам вегетации сои в США и ранним оценкам урожайности, тогда как в Канаде периодические дожди замедляют уборку канолы, но пока не предполагают существенных потерь предложения.

В Южной Америке текущий период в основном вне пика производства сои, и рынки скорее смотрят вперёд — на посевные планы и возможное влияние следующей фазы климата на урожай 2026/27 годов. Любое смещение к неблагоприятным погодным условиям в Бразилии или Аргентине позднее в этом году быстро трансформируется в возобновление рисковой премии во фьючерсах и укрепление базиса FOB.

Торговый прогноз

• Производители: Использовать текущую силу рынка и контрактные максимумы для поэтапного наращивания продаж на 2026/27 год, особенно там, где локальный базис остаётся жёстким, при этом сохранять часть потенциала роста через опционы с учётом сильного китайского форвардного спроса.
• Импортёры/переработчики: Рассмотреть поэтапное формирование форвардного хеджирования по соевому шроту, а не по соевому маслу, поскольку шрот лидирует в комплексе и китайский спрос остаётся устойчивым; использовать текущую слабость цен на масла для краткосрочных закупок.
• Трейдеры: Внимательно следить за сегодняшними данными USDA по экспортным продажам; сильные бронирования по новому урожаю, особенно в Китай, могут спровоцировать очередной виток роста фьючерсов, тогда как слабые показатели могут продлить текущую консолидацию в направлении недавних уровней поддержки.

3‑дневный ценовой ориентир

• Соя CBoT: Боковой/слегка понижательный уклон, пока рынок переваривает контрактные максимумы и ждёт данных по экспорту; вероятна внутридневная волатильность вокруг момента выхода отчёта.
• FOB Китай (Пекин): Умеренно мягче или стабильно в пересчёте в EUR, отражая паузу во фьючерсах и активную ротацию госзапасов, но при этом рынок остаётся поддержан сильным импортным спросом.
• FOB Чёрное море (Одесса): Небольшой риск снижения на фоне конкурентного давления со стороны американского и бразильского происхождения, хотя дальнейшее падение может быть ограничено уже сжатой маржой.