Кукуруза под давлением: фьючерсы снижаются, физические цены в ЕС ослабевают

Рынки кукурузы остаются под умеренным давлением, при этом фьючерсы стабилизируются вблизи недавних минимумов, а спотовые цены в Европе и Черноморском регионе сохраняют высокую конкурентоспособность, ограничивая попытки роста. После слабой недели на CBOT мировая кукуруза сегодня торгуется оборонительно в преддверии отчетов USDA WASDE и Crop Production: фонды удерживают значительную чистую короткую позицию, а ожидания обильного предложения ограничивают потенциал роста. Фьючерсы на кукурузу Euronext по кривой 2027 года сосредоточены чуть ниже 250 EUR/t для ближайших контрактов, прежде чем снижаться к 2028–29 годам, что отражает комфортное предложение на форвардном рынке. На физическом рынке котировки в ЕС и Украине в последние недели немного снизились, усиливая картину избыточного мирового баланса и заставляя конечных покупателей сохранять выжидательную позицию. Погодные условия в Бразилии и Аргентине в целом благоприятствуют крупному урожаю 2026/27, снижая погодную премию в краткосрочной перспективе.

Цены и структура фьючерсов

Кукуруза Euronext в целом не изменилась по сравнению с предыдущим днем, но сигнализирует об ослаблении форвардной кривой. Март 2027 года торгуется по 249.75 EUR/t, июнь 2027 года — по 247.25 EUR/t, август 2027 года — по 248.00 EUR/t, после чего следует снижение до ноября 2027 года — 220.50 EUR/t. На более отдаленных сроках март и июнь 2028 года находятся на уровнях 224.25 EUR/t и 222.50 EUR/t соответственно, а ноябрь 2028 года и март–июнь 2029 года — около 193.00 EUR/t, подчеркивая ожидания избыточного предложения в среднесрочной перспективе.

На CBOT ближайший декабрьский контракт на кукурузу 2026 года торгуется около 440–441 USc/bu, март 2027 года — по 453.00 USc/bu, а май 2027 года — по 461.50 USc/bu. Это умеренно восходящая кривая, соответствующая комфортным запасам и структуре кэрри. В последние сессии декабрьские фьючерсы снижались примерно до 4.39 USD/bu, после чего слегка восстановились, поскольку рынок ожидает сегодняшних отчетов USDA и реагирует на сильную конкуренцию со стороны Бразилии и Черноморского региона. В начале этой недели кукуруза обновила минимумы и с трудом смогла восстановиться на фоне ожиданий более крупных поставок из США и Южной Америки.    

Физический рынок и сигналы базиса

Физические котировки подтверждают тенденцию к постепенному ослаблению. В Германии кукуруза кормового качества EXW Drentwede 6 ноября оценивается в 0.275 EUR/kg, немного ниже максимумов конца октября на уровне 0.29 EUR/kg, что указывает на постепенное снижение внутренних цен в ЕС. В Украине кукуруза кормового качества CPT Odesa по состоянию на 6 ноября стоит 0.14 EUR/kg против пиков 0.162 EUR/kg в середине октября, тогда как желтая кукуруза кормового качества FCA Odesa стабильно удерживается на уровне 0.16 EUR/kg.

Французская желтая кукуруза FOB Paris 5 ноября котируется по 0.27 EUR/kg, незначительно ниже 0.28 EUR/kg в середине октября, отражая снижение, наблюдаемое в предложениях из Германии и Украины. Черноморская кукуруза FOB Odesa остается очень конкурентоспособной — 0.123 EUR/kg на 5 ноября после снижения с 0.139–0.149 EUR/kg в середине октября. В совокупности эти уровни подтверждают картину сильной экспортной конкуренции, особенно со стороны Украины и Бразилии, что сдерживает фьючерсы ЕС и США, несмотря на локальные опасения по поводу предложения.  

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Мировой баланс кукурузы остается избыточным. Аналитики ожидают, что сегодняшний отчет USDA WASDE лишь незначительно снизит урожайность кукурузы в США, тогда как слабый экспортный спрос, вероятно, компенсирует любое сокращение производства за счет уменьшения экспортных прогнозов, а не существенного ужесточения конечных запасов. Последние данные по экспортным инспекциям, составившие около 0.9 Mt, и сообщения о новых продажах в Мексику и другие направления пока не смогли decisively изменить настроения, поскольку Бразилия продолжает агрессивно предлагать кукурузу на ключевых рынках. Тем временем за последние месяцы фонды перешли от рекордной чистой длинной позиции к чистой короткой позиции по кукурузе, усиливая нисходящую динамику, но одновременно создавая предпосылки для возможного ралли на закрытии коротких позиций в случае неожиданно позитивных данных.

Погодные условия в Южной Америке сейчас благоприятствуют крупному урожаю 2026/27. В Бразилии посев летней кукурузы в Центрально-Южном регионе идет примерно сезонными темпами; прогнозы указывают на усиление осадков на севере и некоторое высыхание переувлажненных южных районов — в целом условия способствуют развитию посевов. В Аргентине запасы влаги в почве улучшились после прежней засухи, хотя затяжные дожди и низкие температуры замедляют полевые работы и повышают риски заболеваний. Рыночные комментарии указывают на растущую уверенность в общем объеме производства в Южной Америке, что способствует обновлению минимумов международными ориентирами по кукурузе. Одновременно планируемые переговоры о мире в Черноморском регионе в Абу-Даби повышают вероятность более стабильных экспортных потоков из Украины, усиливая восприятие обильного мирового предложения.

Погодный прогноз (ключевые регионы)

• Средний Запад США: Уборка находится на завершающей стадии при преимущественно благоприятной погоде; предшествовавшие теплые и сухие условия способствовали быстрому продвижению работ и ограничили опасения по поводу качества.
• Бразилия: Сохраняется неоднородная погодная картина: в северных районах в краткосрочной перспективе станет влажнее, а в южных ожидается постепенное высыхание. В целом в ближайшие 10–15 дней серьезных аномалий, угрожающих урожаю кукурузы, не ожидается.
• Аргентина: Достаточная или избыточная влажность при прохладной и облачной погоде поддерживает запасы влаги в почве, но задерживает полевые работы и может локально снизить урожайность при распространении заболеваний.

Торговый прогноз и взгляд на 3 дня

• Риски в преддверии USDA: Поскольку кукуруза CBOT находится у нижней границы недавнего диапазона, а фонды занимают короткие позиции, сегодняшний отчет WASDE может спровоцировать отскок на закрытии коротких позиций, если урожайность или запасы в США окажутся ниже ожиданий. Однако любой рост может встретить сильный интерес к продажам со стороны экспортеров, хеджирующих значительные объемы предложения из Южной Америки и Черноморского региона.
• Стратегия хеджирования в ЕС: Для животноводческих хозяйств и покупателей кормов в ЕС текущие уровни Euronext около 247–250 EUR/t на середину 2027 года и ниже 225 EUR/t на конец 2027/2028 года выглядят привлекательными для постепенного покрытия потребностей, поскольку потенциал снижения все более ограничен без нового макроэкономического или погодного шока.
• Конкуренция между регионами происхождения: Черноморские и бразильские предложения остаются основными ценовыми ориентирами. Экспортерам из ЕС следует сохранять осторожность при форвардном ценообразовании на сроки за пределами ближайших позиций, пока не появится ясность относительно украинской экспортной логистики и размера урожая в Южной Америке.

Направление рынка на 3 дня

• Кукуруза CBOT: Боковое движение с небольшим повышательным уклоном, при этом волатильность возрастет вокруг публикации данных USDA, а в случае менее медвежьих, чем ожидалось, данных возможен краткосрочный отскок на закрытии коротких позиций.
• Кукуруза Euronext: В основном стабильная динамика с умеренным повышательным уклоном, если CBOT найдет поддержку, а новости из Черноморского региона останутся нейтральными; сильная конкуренция на физическом рынке должна ограничить рост.
• Физическая кукуруза в ЕС (Германия, Франция, Украина): В целом стабильна около недавних уровней, при этом покупатели хорошо покрыты, а дальнейшее снижение ограничено, если перспективы урожая в Южной Америке не улучшатся еще больше.